财务表现 - 公司2023年实现营业收入2614.3亿元，同比增长7.3%[1] - 公司23Q4毛利率同比增长至34.0%，费用率有所提升[1] - 公司23Q4实现归母净利率5.5%，同比增长0.3%[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到943.42亿元，较2022年增长74.1%[2] - 预计2026年营业收入将达到3244.36亿元，较2022年增长33.1%[2] - 2026年预计营业利润为2869.59亿元，较2022年增长60.8%[2] - 预计2026年净利润为2424.88亿元，较2022年增长64.7%[2] 盈利能力 - 公司的获利能力在过去几年稳步增长，毛利率从31.35%增长至31.88%[1] - 净利率和ROE也呈现逐年增长的趋势，分别从6.04%增长至7.41%和15.75%增长至17.01%[1] - 公司的偿债能力逐年改善，资产负债率从59.84%下降至44.31%[1] 股东回报 - 公司拟每10股分配现金股利8.04元，分红比例达到45.02%[1] 市场表现 - 市盈率（P/E）逐年下降，从16.09降至9.84，显示出投资者对公司未来盈利的预期逐渐提高[3] 报告信息 - 本报告中的信息来源于已公开资料，天风证券不对信息的准确性和完整性做出保证[5] - 天风证券的投资评级包括买入、增持、持有、卖出和强于大市等级别，根据预期股价相对收益和行业指数涨幅进行评定[9] - 天风证券可能持有本报告中提及公司的证券并进行交易，投资者应考虑潜在利益冲突[8]

业绩总结 - 公司2023年业绩稳健增长，归母净利润达165.97亿元，同比增长12.8%[1] - 公司2023年国内收入为1250.16亿元，占比47.8%，中国市场份额为28%[1] - 公司2023年海外收入为1364.12亿元，占比52.2%[2] - 公司2023年毛利率达到31.5%[3] - 公司2023年净利率为6.35%[4] - 公司2023年现金分红比例提升至45%[4] - 公司2026年归母净利润预计达到23,898百万元，同比增长12.4%[4] - 公司2026年EPS预计为2.53元，P/E为9.9倍，P/B为1.5倍[4] - 公司2023年营收达到2614.28亿元，同比增长7.3%[5] - 公司2023年国内收入占比为47.8%，中国市场份额为28%[5] - 公司2023年海外收入占比为52.2%[5] - 公司2023年净利率为6.35%[5] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为252.62亿元，同比增长24.7%[5] - 公司2023Q4实现收入627.7亿元，同比增长6.8%[8] - 公司2023Q4实现归母净利润34.5亿元，同比增长13.2%[8] 用户数据 - 公司国内市场收入为1250.16亿元，同比增长7.1%[10] - 公司国内市场份额为28%，连续三年份额提升[10] - 公司冰箱冷柜/厨电/洗衣机线下份额分别为45%/9%/48%，线上份额分别为40%/4%/40%[10] - 公司智慧楼宇份额达到9.5%，排名第四[10] - 公司2023年中国市场份额为28%，连续三年份额提升[11] - 公司冰箱冷柜/厨电/洗衣机的线下份额分别为45%/9%/48%，线上份额分别为40%/4%/40%[11] - 公司冰箱冷柜/厨电/洗衣机的线下份额均实现同比增长[11] 未来展望 - 公司业务边界有望持续外延，单用户价值不断提升[1] - 公司海外市场份额预计将持续提升[1] - 公司净利率提升逻辑有望持续兑现[1] - 下调2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润187.1/212.6/239.0亿元[1] - 对应EPS分别为2.0/2.3/2.5元[1] - 公司高端化趋势向好，维持“买入”评级不变[1]

财务数据 - 公司2023年营收为2614.3亿元，同比增长7.3%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为158.2亿元，同比增长13.3%；毛利率为31.5%，同比增长0.2%[1] - 公司2023年空调/冰箱/厨电/水家电/洗衣机收入分别为457/816/416/150/613亿元，同比增长14.0%/5.2%/7.4%/8.9%/6.2%[3] - 2026年预计公司营业收入将达到33.02亿元，同比增长7.6%[8] - 2026年预计公司归母净利润将达到2.38亿元，同比增长12.8%[8] - 公司的ROE在2026年预计将达到16.5%[8] - 公司预测2026年的营业收入将达到33.02亿元，较2023年增长26.4%[9] - 2026年的净利润预计为24.13亿元，同比增长44.2%[9] - 公司的资产负债率从2023年的58.2%下降至2026年的51.8%[9] - 营业利润增长率预计在2026年达到11.4%[9] - 公司的ROE在2026年预计将达到16.5%[9] 现金流量 - 融资活动产生现金流量呈现逐年下降趋势，分别为-7841、-4888、-6737、-7290[1] - 现金净变动呈现逐年增长，分别为585、38089、13954、16318[1] - 现金的期初余额和期末余额逐年增长，分别为53392、54486、92575、106530和53977、92575、106530、122847[1] 其他信息 - 报告中的信息仅供参考，不构成证券买卖出价或征价邀请[14] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在利益冲突[15] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[16]

公司业绩 - 公司2023年业绩符合预期，营业收入同比增长7.3%[1] - 公司现金分红比例提升，本次拟派发现金分红金额74.71亿元，占23年归母净利润45.02%[1] - 公司经营利润率从2022年的6.6%增长至2026年的8.8%[1] - 公司净资产收益率稳步增长，2025年达到16.5%[2] - 公司投入资本回报率逐年提升，2026年预计达到13.3%[3] 海尔智家业务 - 海尔智家2026年预计营业总收入为317,929百万人民币，较2022年增长30.3%[2] - 海尔智家的ROE在2026年预计达到16.6%，ROA为7.1%[2] - 海尔智家的存货周转天数在2026年预计为81.5天，应收账款周转天数为24.9天[2] - 海尔智家内销市场表现稳健，空调内销出货同比增长18%[7] - 欧洲市场收入同比增长24%，主要得益于公司产品和供应链竞争力的提升[7] 公司股票情况 - 海尔智家股票绝对涨幅和相对涨幅分别为18%和57%，净资产(现金)/净负债比率为149%[5] - 海尔智家市值为236,708百万元，股息率逐年提升至4.7%[5] 公司财务状况 - 公司2026年预计资产负债率为56.1%，净负债率为139.2%[2] - 公司2023年期末现金+交易性金融资产增长，经营活动产生的现金流量净额同比增长[18] - 公司在建工程投资增长明显，经营活动产生的现金流量净额同比增长[19][20]

业绩总结 - 海尔智家2023年Q4收入为627.7亿，归母净利润为34.5亿，扣非净利润为31亿，同比增长分别为+6.8%、+13.2%、+13.2%[1] - 海尔智家2023年总收入为2614.3亿，归母净利润为166亿，扣非净利润为158.2亿，同比增长分别为+7.3%、+12.8%、+13.3%[2] - 海尔智家2023年分红率为45%，未来三年计划逐步提升分红比例，确保25/26年分红比例不低于50%[3] 未来展望 - 2026年预计公司营业收入将达到319150百万元，同比增长6.4%[13] - 2026年预计公司归属母公司净利润将达到24032百万元，同比增长13.1%[13] - 2026年预计公司ROE为14.1%[13] - 2026年预计公司每股收益将达到2.55元[13] - 2026年预计公司P/E为9.34[13] - 2026年预计公司P/B为1.32[13] - 2026年预计公司EV/EBITDA为4.02[13] 公司发展 - 海尔智家2026年预计营业收入为319,150百万元，较2023年增长21.9%[14] - 2026年预计净利润为24,080百万元，较2023年增长43.9%[14] - 2026年预计EPS为2.55元，较2023年增长42.5%[14] - 海尔智家2026年ROE预计为14.1%，较2023年略有下降[14] - 海尔智家2026年净利率预计为7.5%，较2023年有所增长[14] 公司财务指标 - 海尔智家（600690）每股净资产逐年增长，分别为10.97、13.03、15.38、18.02[1] - 公司的P/E比率逐年下降，分别为11.73、11.94、10.56、9.34[1] - EV/EBITDA比率逐年下降，分别为6.97、6.95、5.10、4.02[1] 投资评级 - 报告中定义了行业评级体系和公司评级体系，分别包括增持、中性、减持、买入、增持、中性、减持、卖出和无评级等级别[20] - 行业评级体系中，增持表示未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上，中性表示未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差在-5%至5%之间，减持表示未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上[20] - 公司评级体系中，买入表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上，增持表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%，中性表示未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差在-5%至5%之间，减持表示未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%，卖出表示未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上，无评级表示无法给出明确的投资评级原因[20]

业绩总结 - 海尔智家2023年实现收入2614.3亿元，YoY增长7.3%[1] - 海尔智家2023年实现归母净利润166.0亿元，YoY增长12.8%[1] - 海尔智家Q4单季度实现收入627.7亿元，YoY增长6.8%[1] - 海尔智家Q4单季度实现归母净利润34.5亿元，YoY增长13.2%[1] 未来展望 - 海尔智家预计2024~2026年EPS分别为1.99/2.22/2.45元，给予6个月目标价27.86元，维持买入-A的投资评级[1] - 海尔智家的主营收入和净利润呈逐年增长趋势，2026年预计主营收入将达到3139.6亿元，净利润将达到231.1亿元[3] - 2026年公司预计营业收入将达到3139.6亿元，较2022年增长28.6%[5] 财务状况 - 公司的资产负债率在2022年至2026年间逐年下降，分别为59.8%、58.2%、56.7%、53.3%、53.3%[1] - 股东权益在同期内逐年增长，分别为947.1、1,059.1、1,189.9、1,296.6、1,414.1亿元，增长率分别为49.0%、11.8%、12.3%、8.9%[1] - 公司的EPS在2022年至2026年间逐年增长，分别为1.56、1.76、1.99、2.22、2.45元，增长率分别为12.8%、12.7%、11.6%、10.6%[1]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入2,614.3亿元，同比增长7.3%[1] - 公司2023年归母净利润166.0亿元，同比增长12.8%[1] - 公司23年业绩有效兑现，展望来年业绩增势或将延续，主营收入同比增速稳定在7%左右[2] - 公司主营收入和归母净利润预测在未来几年持续增长，每股盈利和市盈率逐年提升，市净率逐年下降[3] 海尔智家业绩 - 海尔智家2023年营业收入预计将达到321,330百万元，2026年预计增长至300,941百万元[4] - 2023年海尔智家的净利润为16,732百万元，2026年预计将增长至24,216百万元[4] - 海尔智家的ROE在2023年至2026年间保持在16.0%至16.1%之间[4] - 海尔智家的ROIC为28.4%，预计到2026年将略有下降至25.8%[4] - 海尔智家的资产负债率在2023年至2026年间逐年下降，从58.2%降至51.2%[4] - 海尔智家的债务权益比在2023年至2026年间逐年下降，从39.2%降至22.2%[4] - 海尔智家的流动比率在2023年至2026年间逐年增长，从1.1增至1.4[4] - 2023年海尔智家的毛利率为31.5%，2026年预计将提升至32.3%[4] - 海尔智家的净利率在2023年至2026年间逐年增长，从6.4%增至7.5%[4] 公司策略展望 - 公司分红率在22年基础上大幅提升至45%，未来三年分红将逐步提升，至25-26年公司分红率不低于50%[2] - 公司经营动力充足，高分红政策下，24/25年EPS预测为2.00/2.26元，对应PE为13/11倍，维持目标价30元，维持“强推”评级[2]

业绩总结 - 公司2023年实现营收2614.3亿元，同比增长7.4%[1] - 公司国内份额提升，海外增长稳定，2023年海外收入同比增长7.6%[1] - 预计2024-25年公司归母净利润分别为187.03亿元和210.61亿元，给予公司合理价值29.72元/股[2] - 公司2022-2026年营业收入稳健增长，2026年归母净利润预计达237.28亿元[2] - 海尔智家的经营活动现金流在2023年预计将增长至252.62百万元，2026年达到345.67百万元[3] 用户数据 - 海尔智家的净利润预计在2024年将达到18,892百万元，2026年达到23,968百万元[3] - 海尔智家的营业收入增长率预计在2025年为7.2%，2026年为7.1%[3] - 海尔智家的ROE预计在2023年为16.0%，2026年为14.1%[3] - 海尔智家的资产负债率预计在2024年为53.4%，2026年为48.2%[3] 新产品和新技术研发 - 公司2023年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利8.04元，分红比例达45%[1] - 海尔智家的总资产周转率在过去五年中呈现下降趋势，从1.03下降至0.98[4] - 营业利润在过去五年中逐年增长，从17,845增长至28,157[4] - 每股收益在过去五年中逐年增长，从1.58增长至2.51[4] 市场扩张和并购 - 广发证券对海尔智家的评级为买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[5] - 广发证券对海尔智家的公司评级为买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上[6] 其他新策略 - 广发证券提醒投资者识别风险，发现价值，并请务必阅读免责声明[7] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[8] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[9] - 广发证券及其关联机构可能与报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系，可能存在利益冲突[10]

业绩总结 - 海尔智家2023年实现营业收入2614.28亿元，同比增长7.33%[1] - 海尔智家2023年归母净利润为165.97亿元，同比增长12.81%[1] - 海尔智家2023年现金分红比例提升至45%，向全体股东派发现金股利人民币8.04元[1] - 海尔智家承诺2024年开始将持续提升股利分派比例，2025年度、2026年度现金分红比例不低于50%[1] - 2024年预计营业收入将达到2833.88亿元，2026年预计达到3302.37亿元[2] - 2024年预计净利润为1913亿元，2026年预计达到2519.1亿元[2] 股价和估值 - 2024年3月27日，股价为15.8至16.4元之间[1] - 2024年3月27日，市盈率（P/E）从15.3下降至8.9倍[1] - 2024年3月27日，市净率（P/B）从2.4下降至1.5倍[1] 财务指标 - 2024年预计ROE为16.3%，2026年预计为16.4%[2] - 2024年预计资产负债率为57.0%，2026年预计为51.5%[2] - 2024年预计净负债比率为-22.1%，2026年预计为-41.7%[2] - 应付账款周转率在过去四个季度保持稳定在2.6左右[1] 估值指标 - 每股收益(最新摊薄)在过去五个季度逐渐增长，从1.56元增长到2.67元[1] - 每股净资产(最新摊薄)也在逐季增长，从9.90元增长到16.05元[1] - P/E比率在过去五个季度逐渐下降，从15.3降至8.9[1] - EV/EBITDA比率在过去五个季度逐渐下降，从9.0降至4.6[1]

业绩总结 - 海尔智家2023年实现营收2614.3亿元，净利润166.0亿元，扣非后净利润158.2亿元，业绩符合预期[2] - 2026年预计公司净利润将达到2,466.9百万元，同比增长11.44%[7] - 每股盈余预计将达到2.61元，同比增长11.44%[7] - A股市盈率预计为9.10倍，H股市盈率预计为7.81倍[7] 分红计划 - 公司拟持续提升分红比例，2023年现金分红比例从36%提升至45%，计划2025-2026年现金分红比例不低于50%[3] 产品收入 - 公司空调、电冰箱、厨电、洗衣机等产品收入稳步增长，毛利率有所提升或下降，主要受成本和市场竞争影响[4] 财务展望 - 2026年预计营业收入将达到31.8亿元，较2022年增长30.7%[11] - 2026年预计归属于母公司所有者的净利润为24.7亿元，较2022年增长67.8%[11] - 2026年预计流动资产合计将达到16.7亿元，较2022年增长28.2%[11] - 2026年预计非流动资产合计将达到13.9亿元，较2022年增长32.3%[11] - 2026年预计资产总计将达到30.7亿元，较2022年增长29.9%[11] - 2026年预计流动负债合计将达到14.3亿元，较2022年增长20.5%[11] - 2026年预计非流动负债合计将达到3.1亿元，较2022年增长38.9%[11] - 2026年预计股东权益合计将达到12.9亿元，较2022年增长38.3%[11] - 2026年预计经营活动产生的现金流量净额为29.6亿元，较2022年增长46.9%[11] - 2026年预计现金及现金等价物净增加额为6.7亿元，较2022年增长81.5%[11]