业绩总结 - 海尔智家2023年营业收入同比增长7.33%[1] - 海尔智家2023年国内收入同比增长7.06%[1] - 海尔智家2023年海外收入同比增长7.60%[1] - 海尔智家2023年归母净利润同比增长12.81%[1] - 海尔智家2024-2026年归母净利润预测分别为192.74/215.70/242.66亿元[6] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到321241百万元[8] - 预计2026年归属母公司净利润将达到24266百万元[8] - 公司资产负债率预计将从2022年的59.9%下降至2026年的47.3%[8] - 预计2026年每股收益将达到2.57元[8] 分红政策 - 海尔智家拟向全体股东每10股派发现金红利人民币8.04元，分红比例达到45.02%[2] 品牌和市场 - 海尔智家持续推进高端创牌，海外市场表现优于行业[4] - 海尔智家拥有7大品牌集群，全球市场覆盖接近23万个销售网点[4] - 海尔智家2023年国内高端品牌稳健成长，海外竞争稍显激烈[6] - 海尔智家2024年内需将保持稳健，海外品牌有望发挥研产销协同性优势[6] 风险提示 - 海尔智家面临汇率波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、利率波动等风险[7] 投资评级 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[12] - 长城证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系[12] - 买入、增持、持有、卖出等不同投资评级对应未来6个月内股价相对行业指数的涨跌幅度[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营收2614.3亿元，同比增长7.3%[1] - 公司2023年空调业务实现营收456.6亿元，同比增长14%[1] - 公司2023年毛利率同比提升至31.5%[1] - 公司2023年卡萨帝零售额增长14%[5] - 公司2023年三翼鸟全国门店触点达2900家[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为2.00元、2.27元、2.45元，维持“买入”评级[2] - 公司2024-2026年营业收入分别预计为281047.22百万元、300190.47百万元、319459.77百万元[4] - 公司2024-2026年假设各业务营收均有增长预期[5] - 公司2024-2026年预测各业务收入成本及毛利率，展示了未来业务发展趋势[6] 新产品和新技术研发 - 公司2024-2026年预测各业务收入成本及毛利率，展示了未来业务发展趋势[6] 市场扩张和并购 - 公司2024-2026年假设电冰箱、洗衣机、厨卫电器、空调、渠道综合服务等业务营收均有增长预期[5] 其他新策略 - 公司2023年空调业务在10k+价位段份额增长至37%[1] - 公司2023年卡萨帝零售额在冰洗空高低端市场份额分别达到50%、84%、28%[5] - 公司2023年三翼鸟定制落地方案超8万套[5]

财务数据 - 公司2023年实现营收2614.3亿，同比增长7.3%[1] - 公司2023年归母净利润166.0亿，同比增长12.8%[1] - 公司拟每10股派发现金股利8.04元，现金股利分配率为45%[1] - 公司2023年国内收入增长至1250亿元，同比增长7.0%[1] - 公司2023年海外收入增长至1364亿元，占比达到52.2%[1] - 公司2023年欧洲收入增长至285亿，同比增长23.9%[1] - 公司2023年空调收入增长至457亿，同比增长14.0%[1] - 公司2023年冰箱收入增长至816亿，同比增长5.2%[2] - 公司2023年洗衣机收入增长至613亿，同比增长6.2%[2] - 公司2023年厨电收入增长至416亿，同比增长7.4%[2] - 公司2023年毛利率同比增加0.2个百分点至31.5%，其中国内/海外毛利率分别增加0.5个百分点/-0.2个百分点[3] - 公司2023年Q4毛利率同比增加0.1个百分点至34.0%[3] - 公司2023年归母净利率同比增加0.3个百分点至6.3%，Q4归母净利率增加0.3个百分点至5.5%[3] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母利润分别为188/211/238亿，同比增长13%/13%/12%[4] - 2026年预计每股收益将达到2.52美元[7] - 2026年预计每股红利将达到1.26美元[7] - 2026年预计ROE将达到18%[7] - 2026年预计企业自由现金流为22428百万元[7] - 2026年预计权益自由现金流为21127百万元[7] 市场比较 - 格力电器的总市值为2178亿元，EPS分别为4.35、4.97、5.32，PE分别为8.9、7.8、7.3[6] - 海尔智家的总市值为2084亿元，EPS分别为1.56、1.76、1.99，PE分别为15.3、13.5、12.0[6] - 美的集团的总市值为4437亿元，EPS分别为4.22、4.80、5.34，PE分别为15.1、13.3、11.9[6] - 海信家电的总市值为368亿元，EPS分别为1.05、2.05、2.34，PE分别为27.8、14.3、12.5[6]

财务数据 - 公司2023年实现营收2614.28亿，同比增长7%[1] - 公司2023年归母净利润为165.97亿，同比增长13%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为158.24亿，同比增长13%[1] - 公司2023年经营利润为169亿，同比增长15.8%[1] - 公司2023年经营性现金流净额为252.62亿，同比增长24.7%[1] - 公司Q4单季度实现营收627.70亿，同比增长7%[1] - 公司Q4单季度归母净利润为34.47亿，同比增长13%[1] 分红政策 - 公司拟向全体股东派发分红74.71亿，分红率为45%[1] - 公司承诺2024-26年分红稳步提升，2025-26年不低于50%[1] 业务表现 - 公司2023年12月31日的冰洗业务表现强劲，冰箱冰柜全球收入达819.10亿，同比增长5.2%[2] - 公司空调业务表现可期，收入达461.04亿，同比增长13.1%，其中国内销量增长17.6%至1144万台[2] 盈利预测 - 公司2024年至2026年的盈利预测分别为188/212/240亿，同比增长13%[4] - 公司2025年预计净利润为214.06亿元，同比增长约15.6%[5] - 公司2026年每股收益预计为2.54元，较上一年增长约12.4%[5] 投资评级 - 公司对证券的投资评级标准包括买入、增持、中性和减持四个等级[8] - 公司对行业的投资评级标准包括看好、中性和看淡三个等级[9]

业绩总结 - 海尔智家2023年分红率提升至45%，未来预计分红比例将继续提高至50%以上[3] - 2023年海尔智家内销收入增长7%，其中卡萨帝零售端预计增长14%[3] - 2023年海尔智家毛利率为31.5%，费用率为24.2%，净利率为6.3%，主要受原材料降价和产品结构优化影响[3] - 公司预计2026年的营业收入将达到3214.79百万元，较2023年增长23.1%[8] - 公司预测2026年的净利润为2379.2百万元，较2023年增长42.4%[8] - 公司预测2026年的ROIC为26%，较2023年略有增长[8] - 公司预测2026年的资产负债率将降至51%，较2023年有所下降[8] 未来展望 - 海尔智家预计2024年仍有多元利润提升点，包括内销空调厨电收入利润高增长、卡萨帝去库存后的修复等[5] - 海尔智家预计24/25/26年归母净利润分别为187、211、238亿元[6] - 公司预计24/25年的市盈率分别为12、11倍[6] - 公司预测2026年的营业收入将达到3214.79百万元，较2023年增长23.1%[8] - 公司预测2026年的净利润为2379.2百万元，较2023年增长42.4%[8] - 公司预测2026年的ROIC为26%，较2023年略有增长[8] - 公司预测2026年的资产负债率将降至51%，较2023年有所下降[8] 风险提示 - 风险提示包括原材料价格波动、外销不及预期等[7] 财务数据 - 应付账款周转天数在过去四个季度中保持在87-89天之间波动[1] - 存货周转天数在过去四个季度中保持在80-82天之间波动[1] - 每股收益在过去四个季度中逐渐增长，从1.76元增长到2.52元[1] - 每股净资产在过去四个季度中逐渐增长，从10.97元增长到15.91元[1]

财务表现 - 公司2023年实现营业收入2614.3亿元，同比增长7.3%[1] - 公司23Q4毛利率同比增长至34.0%，费用率有所提升[1] - 公司23Q4实现归母净利率5.5%，同比增长0.3%[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到943.42亿元，较2022年增长74.1%[2] - 预计2026年营业收入将达到3244.36亿元，较2022年增长33.1%[2] - 2026年预计营业利润为2869.59亿元，较2022年增长60.8%[2] - 预计2026年净利润为2424.88亿元，较2022年增长64.7%[2] 盈利能力 - 公司的获利能力在过去几年稳步增长，毛利率从31.35%增长至31.88%[1] - 净利率和ROE也呈现逐年增长的趋势，分别从6.04%增长至7.41%和15.75%增长至17.01%[1] - 公司的偿债能力逐年改善，资产负债率从59.84%下降至44.31%[1] 股东回报 - 公司拟每10股分配现金股利8.04元，分红比例达到45.02%[1] 市场表现 - 市盈率（P/E）逐年下降，从16.09降至9.84，显示出投资者对公司未来盈利的预期逐渐提高[3] 报告信息 - 本报告中的信息来源于已公开资料，天风证券不对信息的准确性和完整性做出保证[5] - 天风证券的投资评级包括买入、增持、持有、卖出和强于大市等级别，根据预期股价相对收益和行业指数涨幅进行评定[9] - 天风证券可能持有本报告中提及公司的证券并进行交易，投资者应考虑潜在利益冲突[8]

业绩总结 - 公司2023年业绩稳健增长，归母净利润达165.97亿元，同比增长12.8%[1] - 公司2023年国内收入为1250.16亿元，占比47.8%，中国市场份额为28%[1] - 公司2023年海外收入为1364.12亿元，占比52.2%[2] - 公司2023年毛利率达到31.5%[3] - 公司2023年净利率为6.35%[4] - 公司2023年现金分红比例提升至45%[4] - 公司2026年归母净利润预计达到23,898百万元，同比增长12.4%[4] - 公司2026年EPS预计为2.53元，P/E为9.9倍，P/B为1.5倍[4] - 公司2023年营收达到2614.28亿元，同比增长7.3%[5] - 公司2023年国内收入占比为47.8%，中国市场份额为28%[5] - 公司2023年海外收入占比为52.2%[5] - 公司2023年净利率为6.35%[5] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为252.62亿元，同比增长24.7%[5] - 公司2023Q4实现收入627.7亿元，同比增长6.8%[8] - 公司2023Q4实现归母净利润34.5亿元，同比增长13.2%[8] 用户数据 - 公司国内市场收入为1250.16亿元，同比增长7.1%[10] - 公司国内市场份额为28%，连续三年份额提升[10] - 公司冰箱冷柜/厨电/洗衣机线下份额分别为45%/9%/48%，线上份额分别为40%/4%/40%[10] - 公司智慧楼宇份额达到9.5%，排名第四[10] - 公司2023年中国市场份额为28%，连续三年份额提升[11] - 公司冰箱冷柜/厨电/洗衣机的线下份额分别为45%/9%/48%，线上份额分别为40%/4%/40%[11] - 公司冰箱冷柜/厨电/洗衣机的线下份额均实现同比增长[11] 未来展望 - 公司业务边界有望持续外延，单用户价值不断提升[1] - 公司海外市场份额预计将持续提升[1] - 公司净利率提升逻辑有望持续兑现[1] - 下调2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润187.1/212.6/239.0亿元[1] - 对应EPS分别为2.0/2.3/2.5元[1] - 公司高端化趋势向好，维持“买入”评级不变[1]

财务数据 - 公司2023年营收为2614.3亿元，同比增长7.3%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为158.2亿元，同比增长13.3%；毛利率为31.5%，同比增长0.2%[1] - 公司2023年空调/冰箱/厨电/水家电/洗衣机收入分别为457/816/416/150/613亿元，同比增长14.0%/5.2%/7.4%/8.9%/6.2%[3] - 2026年预计公司营业收入将达到33.02亿元，同比增长7.6%[8] - 2026年预计公司归母净利润将达到2.38亿元，同比增长12.8%[8] - 公司的ROE在2026年预计将达到16.5%[8] - 公司预测2026年的营业收入将达到33.02亿元，较2023年增长26.4%[9] - 2026年的净利润预计为24.13亿元，同比增长44.2%[9] - 公司的资产负债率从2023年的58.2%下降至2026年的51.8%[9] - 营业利润增长率预计在2026年达到11.4%[9] - 公司的ROE在2026年预计将达到16.5%[9] 现金流量 - 融资活动产生现金流量呈现逐年下降趋势，分别为-7841、-4888、-6737、-7290[1] - 现金净变动呈现逐年增长，分别为585、38089、13954、16318[1] - 现金的期初余额和期末余额逐年增长，分别为53392、54486、92575、106530和53977、92575、106530、122847[1] 其他信息 - 报告中的信息仅供参考，不构成证券买卖出价或征价邀请[14] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在利益冲突[15] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[16]

公司业绩 - 公司2023年业绩符合预期，营业收入同比增长7.3%[1] - 公司现金分红比例提升，本次拟派发现金分红金额74.71亿元，占23年归母净利润45.02%[1] - 公司经营利润率从2022年的6.6%增长至2026年的8.8%[1] - 公司净资产收益率稳步增长，2025年达到16.5%[2] - 公司投入资本回报率逐年提升，2026年预计达到13.3%[3] 海尔智家业务 - 海尔智家2026年预计营业总收入为317,929百万人民币，较2022年增长30.3%[2] - 海尔智家的ROE在2026年预计达到16.6%，ROA为7.1%[2] - 海尔智家的存货周转天数在2026年预计为81.5天，应收账款周转天数为24.9天[2] - 海尔智家内销市场表现稳健，空调内销出货同比增长18%[7] - 欧洲市场收入同比增长24%，主要得益于公司产品和供应链竞争力的提升[7] 公司股票情况 - 海尔智家股票绝对涨幅和相对涨幅分别为18%和57%，净资产(现金)/净负债比率为149%[5] - 海尔智家市值为236,708百万元，股息率逐年提升至4.7%[5] 公司财务状况 - 公司2026年预计资产负债率为56.1%，净负债率为139.2%[2] - 公司2023年期末现金+交易性金融资产增长，经营活动产生的现金流量净额同比增长[18] - 公司在建工程投资增长明显，经营活动产生的现金流量净额同比增长[19][20]

业绩总结 - 海尔智家2023年Q4收入为627.7亿，归母净利润为34.5亿，扣非净利润为31亿，同比增长分别为+6.8%、+13.2%、+13.2%[1] - 海尔智家2023年总收入为2614.3亿，归母净利润为166亿，扣非净利润为158.2亿，同比增长分别为+7.3%、+12.8%、+13.3%[2] - 海尔智家2023年分红率为45%，未来三年计划逐步提升分红比例，确保25/26年分红比例不低于50%[3] 未来展望 - 2026年预计公司营业收入将达到319150百万元，同比增长6.4%[13] - 2026年预计公司归属母公司净利润将达到24032百万元，同比增长13.1%[13] - 2026年预计公司ROE为14.1%[13] - 2026年预计公司每股收益将达到2.55元[13] - 2026年预计公司P/E为9.34[13] - 2026年预计公司P/B为1.32[13] - 2026年预计公司EV/EBITDA为4.02[13] 公司发展 - 海尔智家2026年预计营业收入为319,150百万元，较2023年增长21.9%[14] - 2026年预计净利润为24,080百万元，较2023年增长43.9%[14] - 2026年预计EPS为2.55元，较2023年增长42.5%[14] - 海尔智家2026年ROE预计为14.1%，较2023年略有下降[14] - 海尔智家2026年净利率预计为7.5%，较2023年有所增长[14] 公司财务指标 - 海尔智家（600690）每股净资产逐年增长，分别为10.97、13.03、15.38、18.02[1] - 公司的P/E比率逐年下降，分别为11.73、11.94、10.56、9.34[1] - EV/EBITDA比率逐年下降，分别为6.97、6.95、5.10、4.02[1] 投资评级 - 报告中定义了行业评级体系和公司评级体系，分别包括增持、中性、减持、买入、增持、中性、减持、卖出和无评级等级别[20] - 行业评级体系中，增持表示未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上，中性表示未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差在-5%至5%之间，减持表示未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上[20] - 公司评级体系中，买入表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上，增持表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%，中性表示未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差在-5%至5%之间，减持表示未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%，卖出表示未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上，无评级表示无法给出明确的投资评级原因[20]