报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3][7] 报告的核心观点 - 2024Q2 业绩超预期，盈利能力环比提升 [4][5] - 公司作为全球汽车玻璃行业龙头，全球市场份额和单车配套ASP持续提升，盈利能力进一步增强 [6] 分类总结 收入情况 - 2024Q2单季度实现营业收入95.04亿元，同比增长19.11%，环比增长7.56% [5] 利润情况 - 2024Q2单季度实现归母净利润21.11亿元，同比增长9.83%，环比增长52.09% [5] - 2024H1利润总额同比高增59.95%（剔除汇兑损益及投资收益影响） [5] 盈利能力 - 2024Q2单季度归母净利率为22.21%，同比微降1.88个百分点，环比提升6.50个百分点 [5] 未来预测 - 2024-2026年归母净利润预测分别为70.04亿元、82.45亿元、95.86亿元，对应EPS为2.68元、3.16元、3.67元 [7]

报告投资评级 - 维持买入评级 [12] 报告核心观点 - Q2 业绩超预期,扣除汇兑因素影响,Q2 利润总额同比大增 60% [8] - Q2 净利率表现优异,达到 22.2% [9] - 公司自 2020 年开始进入新一轮成长阶段,20-23 年营收复合增速达到 18.5%,24H1 营收增速依然保持 22% [10] - 公司在美国建厂并进入稳定运营阶段,针对美国政府机构的调查无需过多担忧 [11] 财务数据及盈利预测 - 预测 2024-2026 年营收分别为 402/467/529 亿元,归母净利润为 72/84/94 亿元 [12][13] - 2024-2026 年 PE 估值为 16/14/12 倍 [12] 核心风险 - 全球汽车销量承压、原材料涨价、汇兑损益等 [12]

报告评级 - 报告给予福耀玻璃(600660.SH)股票"买入"评级（维持）[2] 报告核心观点 收入 - 汽玻量价齐升,龙头虹吸效应持续突出,持续呈现良好的成长性和确定性[9] - 2024Q2公司收入95亿元,同比增长19.1%,同期全球汽车销量同比增速约为0.3%,公司收入增长持续跑赢行业[9] - 主要是全景天幕、HUD前挡、夹层边窗等高附加值产品占比持续提升拉动单价,以及全球竞争力进一步提升带来份额提升[9] 盈利 - 2024Q2税前利润率创近五年新高大超预期,预计是海外向上+经营杠杆放大+成本缓和驱动[9] - 2024Q2税前利润率24.8%,创近五年新高,环比Q1再提升2.3pct[9] - 主要是海外盈利向上、规模效益放大经营杠杆、天然气成本缓和驱动[9] 未来发展 - 加码扩产,ASP、份额、新业务三箭齐发,从周期到成长再出发[9] - 全景天幕为电动车标配件,ASP至少是汽玻的1倍以上且竞争格局好于传统汽玻,同时天幕向镀膜隔热天幕-调光天幕-氛围灯天幕等继续升级[9] - 公司于23年底和24年初发布公告,将分别在福建、合肥投资32.5亿元、57.5亿元,新增4660万平方米汽玻产能[9] - 铝饰条业务拐点已至即将开启放量周期,SAM OEM订单投产在即,国内福清、长春工厂投产逐步爬坡[9] 盈利预测 - 上调公司24-26年归母净利润为70.8亿元、83.2亿元、100亿元,同比增速分别26%、18%、20%[9] - 对应当前PE 17X、14X、12X,维持"买入"评级[9]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 1. 2Q24 公司量价齐升趋势延续,核心盈利能力大幅超预期 [2] - 营收端:2Q24公司实现营收95.04亿元,同/环比分别+19.1%/+7.6%,高于行业增长水平,主要得益于公司高附加值产品占比持续提升及全球市占率提升 [2] - 利润端:2Q24公司实现扣非净利润21.71亿元,同/环比分别+13.4%/+43.0%。扣除汇兑损益及1Q24太原金诺终止履行福通24%股权转让导致的投资收益亏损影响后,2Q24扣非净利润为20.97亿元,同/环比分别+75.3%/+15.3%,扣非净利率为22.1%,同/环比分别+7.1pct/+1.5pct [2] 2. 产能扩张支撑市占率提升,产品升级打造新增长极 [2] - 产能扩张提速,市占率有望进一步提升:2024年公司计划资本支出81.23亿元 [2] - 产品升级打开长期发展空间:公司智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值产品占比持续提升,同时通过拓展价值量更高的铝饰件业务打开成长空间 [2] 3. 公司2024年、2025年和2026年实现营业收入为405.0亿元、467.9亿元和549.2亿元,对应归母净利润为70.7亿元、83.6亿元和98.2亿元,以7月29日收盘价计算PE为16.4倍、13.9倍和11.8倍 [3] 财务数据总结 1. 2024年-2026年营业收入分别为405.0亿元、467.9亿元和549.2亿元,同比增长分别为22.1%、15.5%和17.4% [3] 2. 2024年-2026年归母净利润分别为70.7亿元、83.6亿元和98.2亿元,同比增长分别为25.5%、18.3%和17.5% [3] 3. 2024年-2026年ROE分别为20.1%、20.6%和20.7% [3] 4. 2024年-2026年EPS分别为2.71元、3.20元和3.76元 [3] 5. 2024年-2026年P/E分别为16.4倍、13.9倍和11.8倍 [3] 6. 2024年-2026年P/B分别为3.3倍、2.9倍和2.4倍 [3]

报告公司投资评级 福耀玻璃的投资评级为"增持"(维持) [1] 报告的核心观点 1) 2024年二季度公司业绩表现强劲,单季收入利润创历史新高 [5][6] 2) 2024年Q2公司营业收入95.04亿元,同比增长19.1%,环比增长7.6%,创历史新高 [7] - 主要原因包括:国内客户放量、公司海外市场份额提升、高附加值产品占比及整体ASP提升 [7] 3) 2024年Q2公司归母净利润21.11亿元,同比增长9.8%,环比增长52.1% [8] - 主要原因包括:规模效应提升对利润率改善、原材料价格处于低位、成本管控能力提升 [8] 4) 公司收入端持续增长确定性强,利润端表现趋势向上,但会受到汇兑损益、SAM亏损、原材料成本等因素影响 [9] 5) 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持17%-18%和13%-22%的增长 [9][11]

报告公司投资评级 - 福耀玻璃被评为"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现超预期 - 2024 上半年公司实现营收约 183.4 亿元，同比+22.0%，归母净利润 35.0 亿元，同比+23.3%；扣非归母净利润 36.9 亿元，同比+32.1% [5] - 公司业绩超预期增长主要得益于规模效应提升、公司内部提质增效、以及纯碱等原材料同环比下降等原因 [6] 单季度表现亮眼 - 2024Q2 公司实现营业收入 95.0 亿元，同比增长 19.1%，环比增长 7.6%；实现归母净利润 21.1 亿元，同比增长 9.8%，环比增长 52.1% [7] - 公司营收及净利润表现整体跑赢行业 [7] 产能扩张和产品升级持续推进 - 公司拟投资 90 亿元于福建福清和安徽合肥建设汽车安全玻璃、汽车配件玻璃及优质浮法玻璃项目，产能扩张提速 [8] - 公司持续加强技术创新，推动高附加值产品如轻量化超薄玻璃、可加热隔热镀膜玻璃、AR-HUD 玻璃等逐步量产，高附加值产品占比持续提升 [8] 盈利预测 - 预计公司 2024-2026 年营业收入为 393、466、548 亿元，同比增长 18.5%、18.5%、17.6%，归母净利润为 70.7、87.1、107.2 亿元，同比增长 25.6%、23.2%、23.1% [9] 风险因素 - 原材料价格波动、行业竞争加剧、产能建设不及预期等 [9]

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨福耀玻璃（600660.SH） [Table_Title] 福耀玻璃点评：成本改善及规模效应推动盈利能 力增强，业绩超预期 报告要点 [Table_Summary] 公司高附加值产品渗透率持续增长加之全球市占率持续提升，公司 Q2 收入增速持续超国内下 游市场表现。规模效应叠加纯碱等原材料成本下降，公司盈利水平表现优异。展望未来，福耀 作为最专注的全球汽车玻璃龙头，护城河将不断变宽，公司中长期投资价值凸显。 分析师及联系人 [Table_Author] 高伊楠 王子豪 SAC：S0490517060001 SAC：S0490524070004 SFC：BUW101 %% %% research.95579.com 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 1 福耀玻璃（600660.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 福耀玻璃点评：成本改善及规模效应推动盈利 2] 能力增强，业绩超预期 [Table_Summary2] 事件描述 根据业绩快报，公司 2024 上半年实现营业收入 183.4 亿元，同比+22.0%；归母净利润 35.0 亿元，同比+2 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - 2024年上半年公司实现营业收入183.4亿元，同比增长22%；归母净利润34.99亿元，同比增长23.4% [2] - 2024年第二季度公司实现营收95.04亿元，同比增长19.1%，环比增长7.6%；归母净利润21.11亿元，同比增长9.8%，环比增长52.1%，超出市场预期 [2] 盈利能力持续提升 - 2024年上半年公司利润总额41.25亿元，同比增长24.3%；若剔除汇兑损失和投资收益下降的影响，利润总额同比增长60% [3] - 2024年第二季度公司净利率22.2%，同比下降1.9个百分点，环比增长6.5个百分点，盈利能力进一步提升 [3] 高附加值产品占比提升带动ASP增长 - 公司汽车玻璃ASP为213.24元/平米，同比增长5.94%；高附加值产品占比同比提升9.54个百分点 [4] - 随着高附加值产品占比增加，将带动公司ASP及毛利率持续提升 [4] 产能持续扩张,市占率持续提升 - 2023年公司汽车玻璃销量140.16百万平米，同比增长10.24%，全球市场份额持续提升 [5] - 公司计划2024年资本支出81.23亿元，持续扩张产能 [5] - 与竞争对手相比，公司在业务聚焦、盈利能力、成本控制、研发投入等方面优势明显，预计在规模效应带动下，市占率有望持续提升 [5] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.55/2.99/3.51元，对应PE分别为17/15/13倍，归母净利润CAGR为17.6% [6] - 维持"买入"评级 [6]

分析师：常致 执业证号：S0100523110002 邮箱：cuiyan@mszq.com 事件概述：公司披露 2024 半年度业绩快报：2024H1 实现营收 183.40 亿 A 元，同比+22.01%；归母净利润 34.99 亿元，同比+23.35%；扣非归母净利润 36.89 亿元，同比+32.07%。 业绩超预期 收入&利润创历史新高。公司 2024H1 实现营收 183.40 亿元， A 同比+22.01%；归母净利润 34.99 亿元，同比+23.35%；扣非归母净利润 36.89 亿元，同比+32.07%，其中 2024Q2 实现营收 95.04 亿元，同比+19.12%，环 比+7.57%，单季度营收创历史新高；实现归母净利 21.11 亿元，同比+9.86%， 环比+52.12%；实现扣非归母净利 21.71 亿元，同比+13.38%，环比+43.04%， 净利润同样创历史新高。此外，公司 2024H1 汇兑损失人民币 1,421.02 万元, 去年同期汇兑收益人民币 59,920.89 万元；同时 2024H1 太原金诺实业终止履 行北京福通剩余 24%股权转让的相关约定，减少投资收益 ...

Q2 业绩表现强劲 汽玻二次成长 2024 年 07 月 30 日 [Table_Author] 分析师：崔琰 执业证号：S0100523110002 邮箱：cuiyan@mszq.com ➢ 事件概述：公司披露 2024 半年度业绩快报：2024H1 实现营收 183.40 亿 元，同比+22.01%；归母净利润 34.99 亿元，同比+23.35%；扣非归母净利润 36.89 亿元，同比+32.07%。 ➢ 业绩超预期 收入&利润创历史新高。公司 2024H1 实现营收 183.40 亿元， 同比+22.01%；归母净利润 34.99 亿元，同比+23.35%；扣非归母净利润 36.89 亿元，同比+32.07%。其中 2024Q2 实现营收 95.04 亿元，同比+19.12%，环 比+7.57%，单季度营收创历史新高；实现归母净利 21.11 亿元，同比+9.86%， 环比+52.12%；实现扣非归母净利 21.71 亿元，同比+13.38%，环比+43.04%， 净利润同样创历史新高。此外，公司 2024H1 汇兑损失人民币 1,421.02 万元， 去年同期汇兑收益人民币 59,920.89 万元 ...