报告投资评级 - 评级为“买入”并维持[6] 报告核心观点 - 福耀玻璃作为全球汽车玻璃龙头，护城河将不断变宽，中长期投资价值凸显。高附加值产品渗透率持续增长且全球市占率持续提升，Q2收入增速超国内下游市场表现。同时，原材料成本下降及规模效应推动盈利能力大幅提升，业绩超预期[2][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024上半年实现营业收入183.4亿元，同比+22.0%；归母净利润35.0亿元，同比+23.4%；扣非后归母净利润36.9亿元，同比+32.1%。2024Q2实现营业收入95.0亿元，同比增长19.1%，环比增长7.6%[5] 盈利能力提升因素 - 产品优势：高附加值产品渗透率及市占率不断双升，如2023年高附加值产品收入占比同比继续提升9.54个百分点[5] - 成本因素：纯碱等原材料成本Q2同环比下降，加之规模效应，推动盈利能力提升。Q2实现归母净利润21.1亿元，同比增长9.9%，环比增长52.1%，扣除汇兑收益后，同比增长69.3%，环比增长38.0%[5] 未来成长维度 - 产品市场扩容：受益全景天幕、HUD等渗透率提升，汽玻迎来量价齐升，未来十年全球市场有望快速扩容，公司作为龙头显著受益[5] - 市场份额提升：公司汽玻盈利能力远超竞争对手，后者因玻璃业务盈利较差发展重心已经转移，公司全球份额有望持续提升[5] - 业务拓展协同：公司拓展“一片玻璃”的边界，加强对玻璃智能、集成趋势的研究，持续推进铝饰件业务，与汽车玻璃业务具有协同效应，长期发展空间巨大[5] 财务预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为70.9、80.5、94.3亿元，对应PE分别为16.4X、14.4X、12.3X[6]