会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年一季度经营情况,营收增长3.4%,利润总额保持双位数增长 [2] - 数字业务收入增速下滑,主要原因包括宏观经济因素和公司不再追求绝对收入规模 [2][3] - 2024年公司将更加注重数字业务发展质量,关注毛利率水平、现金流情况等 [8][9][10] - 2024年公司总投资预算650亿,其中5G投资下降超过50%,算网等新兴业务投资大幅增长 [3][4] - 公司将保持灵活的投资策略,设立100亿元弹性投资预算 [4] - 公司2024年派息水平不会低于2023年,保持稳定的高股息政策 [5][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 数字业务发展是否更注重质量而非规模 [7] **公司回答** 公司将更加注重数字业务发展质量,包括现金流、毛利率水平、核心能力建设等 [8][9][10] 问题2 **投资者提问** 政府客户需求是否会受到经济环境影响而放缓 [11][12][13] **公司回答** 政府客户需求虽可能受到短期影响,但长期数字化转型需求不会消失,公司有能力渡过行业寒冬 [13][14] 问题3 **投资者提问** 公司在采购国产算力时是否会面临客户接受度问题 [26][27] **公司回答** 公司提供过渡性解决方案,同时国产算力生态正在持续完善,未来客户接受度将不断提高 [26][27][28]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年一季度经营情况,营收增长3.4%,利润总额保持双位数增长 [1][2] - 数字业务收入增速下滑,主要原因包括宏观经济因素和公司战略调整 [2][3] - 公司2024年经营目标是收入稳健增长,利润双位数增长,ROE持续提升 [3] - 2024年公司总投资预算650亿元,同比下降10%以上,其中5G投资下降超过50%,IDC和云投资增长20% [4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 数字业务发展是否更注重质量而非规模,公司在项目选择、毛利率、核心能力建设等方面的考虑 [7][8][9][10][11] **公司回答** - 公司将更注重发展质量,包括现金流、毛利率等指标,对回款能力较差或毛利较低的项目将有所取舍 [8][9][10] - 公司将持续加强自研能力建设,提升核心技术和产品竞争力,为长期发展奠定基础 [10][11] 问题2 **投资者提问** 数字化项目下游供应商近期是否有压缩业务的情况,未来需求是否会有恢复 [12][13][14][15] **公司回答** - 数字化需求是实际需求,不是伪需求,只是受经济环境影响,部分客户可能会更注重短期效果 [13][14] - 公司作为综合服务商,可以提供过渡性解决方案,未来随着经济好转和技术进步,需求将持续增长 [14][15] 问题3 **投资者提问** 公司在算力采购和部署方面的策略,是否会更多采用国产算力 [16][17][18] **公司回答** - 目前公司新采购的算力设备主要为国产,受制于禁令无法使用部分进口芯片 [16][17] - 公司提供了过渡性解决方案,既可以使用进口算力,也可以使用国产算力,未来将随着国产算力生态的完善而更多采用 [17][18]

业绩总结 - 公司持续提升派息率，利润增速领先行业，股东回报改善[6] - 一季度基础业务实现了量质提升，收入达到一百多亿[26] - 中国联通一季度业绩增速达到双位数增长[9] 用户数据 - 公司去年ARPU基本保持平稳，移动用户和宽带用户增长亮眼，2023年一季度ARPU基本保持平稳但略有下降[24] - 增值业务和创新业务增速非常快，联通云盘去年收入增长超过500%[27] 未来展望 - 公司在稳健经营方面保证双位数增速，追求高质量发展[8] - 公司将坚持高质量经营和发展，努力实现收入和利润的增长[30] 新产品和新技术研发 - 公司在5G毫米波技术方面进行了研究和探索，与相关运营商合作，致力于降低能耗并提高性能[17] - 5G毫米波具有较大带宽和传输速率快的优势，尽管能耗较高，但性能表现更好，公司积极参与相关研究[19] 市场扩张和并购 - 中国联通未来空间广阔，具有稳定性和弹性，是值得关注的股票[8] - 公司面临应收账款周期天数增加的挑战，将加强应收账款回款考核力度，探索多种方式改善回款情况[21]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营业收入达到994.96亿元，同比增长2.3%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润达到24.47亿元，同比增长8.0%[1] - 预计公司2024-2026年实现营收分别为4113.47亿元、4553.61亿元、5063.61亿元[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为94.22亿元、110.87亿元、130.56亿元[1] 用户数据 - 公司5G套餐用户渗透率突破80%，用户结构明显改善[1] 未来展望 - 预测公司2024-2026年实现营收和归母净利润增长[1] - 公司的ROE预计将从2022年的4.8%增长至2026年的6.9%[3] - 营业利润率预计将在2026年达到18.0%[3] - 公司的资产负债率在2026年预计将降至44.5%[3] 新产品和新技术研发 - 公司发布先进算力调度平台“星罗”，助力企业数字化转型[1] 市场扩张和并购 - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到5063.61百万元，较2022年增长42.6%[3] - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[7] 其他新策略 - 公司扣非净利润同比取得双位数增长，收入结构不断优化[1] - 维持“买入”评级，看好公司业绩目标完成[1]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入达994.96亿元，同比增长2.34%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为24.47亿元，同比增长7.98%[1] - 公司2024年一季度扣非归母净利润为22.38亿元，同比增长11.04%[1] - 公司主营业务收入同比增长3.4%至890.43亿元[2] - 公司2024Q1算网数智业务收入占主营业务收入比重提升至26.1%[5] - 公司2023年全年每股股息合计达0.132元，同比增长21.1%[6] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为91.70、100.11、113.58亿元[7] - 公司2024-2026年对应PE分别为16.8、15.4和13.6倍，维持“增持”评级[7] 用户数据 - 移动业务用户规模较去年底提升约0.04亿户至3.37亿户，5G渗透率首次突破80%[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到4539.66百万元，较2023年增长21.8%[10] - 公司2026年预计净利润为262.8百万元，较2023年增长40.3%[10] - 公司2026年预计ROE为6.2%，较2023年提升1.1个百分点[10] 其他新策略 - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[15] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[16] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[17]

财务数据 - 公司2024年一季度实现营业收入995.0亿元，同比增长2.3%[3] - 公司实现通信服务收入890.4亿元，同比增长3.4%[3] - 公司实现算网数智业务收入232亿元，占主营业务收入的比例提升至26.1%[3] - 公司2023年A股派息率达到51%、H股派息率达到55%，同比提升5%[4] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为90亿元、99亿元、108亿元，对应同比增速10.6%、9.7%、9.4%[6] - 营业总收入在2023年达到372597百万元，2026年预计将达到426173百万元[11] - 毛利率从2023年的25%逐年增长，预计在2026年将达到26%[11] - 净利润从2023年的18713百万元逐年增长，预计在2026年将达到24820百万元[11] 业绩展望 - 公司全年指引目标为实现营收稳健增长、利润总额双位数增长，派息率不低于2023年水平[5] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为90亿元、99亿元、108亿元，对应同比增速10.6%、9.7%、9.4%[6] 风险提示 - 公司风险提示包括产业互联网业务发展不及预期和传统业务ARPU提升不及预期[7] - 公司风险提示中指出产业互联网业务已成为运营商营收增长的核心动能，可能导致竞争加剧[8] - 公司风险提示中提到公司5G套餐用户渗透率接近80%，但未有5G典型新应用出现，可能导致传统业务ARPU增长不及预期[9]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入达到994.96亿元，同比增长2.3%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为24.47亿元，同比增长8%[2] - 公司2024年一季度算网数智业务营收达到232.15亿元，占主营业务收入的26.1%[3] - 公司2024年一季度5G套餐用户达到2.69亿户，渗透率提升至80%[3] - 公司2024年一季度毛利率为24.54%，同比提升0.13pct;净利率为5.59%，同比提升0.26pct[3] - 公司预计2024-2026年营收分别为4251.54/4421.35/4725.64亿元，同比增速分别为14.11%/3.99%/6.88%[3] - 公司2024年目标价为5.85元，维持“买入”评级[3] - 公司2024年归母净利润预计为93.07/105.36/113.70亿元，同比增速分别为13.88%/13.21%/7.91%[3] - 公司2024年EPS预计为0.29/0.33/0.36元/股，3年CAGR为11.64%[3] - 公司2024年市盈率为20倍，目标价5.85元，维持“买入”评级[3] - 公司2026年预计营业收入将达到472,564百万元，较2022年增长约33.1%[5] - 公司2026年预计净利润为25,989百万元，较2022年增长约56.1%[5] - 公司2026年预计ROE为6.28%，较2022年略有增长[5] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在利益冲突，不应将本报告作为投资或其他决策的唯一参考依据[13] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用，否则将承担相应的法律责任[14]

财务数据 - 中国联通2024年一季度营业收入达994.96亿元，同比增长2.3%[1] - 联网通信业务收入达623.04亿元，移动用户规模达3.37亿户，5G套餐用户2.69亿户[1] - 算网数智业务收入达232.15亿元，占主营业务收入比提升至26.1%[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为90.93、100.49、110.75亿元，维持“增持”评级[2] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到1808.83亿元，较2022年增长158.6%[3] - 营业收入预计2024年将达到4036.58亿元，2026年将增长6.9%至4652.89亿元[3] - 财务费用2023年将增长612.6%，2024年将为负值，2025年继续为负值[3] - 净利率2023年为2.19%，2026年预计将增长至2.38%[3] - ROE预计2026年将达到6.35%，较2022年增长34.9%[3] 公司声明 - 本报告中的信息来源于公开资料，天风证券不对信息的准确性和完整性做出保证[6] - 天风证券的意见和建议可能会随时更改，过往表现不预示未来表现[7] - 天风证券可能会提供与本报告意见不一致的市场评论和交易观点，不对更新意见负责[8] - 投资者应考虑天风证券可能存在的利益冲突，不应将本报告作为唯一决策依据[9] - 天风证券的投资评级包括买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性、弱于大市等级别[10]

业绩总结 - 公司24Q1营业收入实现994.96亿元，同比增长2.3%[1] - 扣非归母净利润实现22.38亿元，同比增长11.0%[1] - 联通云收入实现167亿元，同比增长30.3%[2] - 数据中心收入达到66亿元[2] - 公司24Q1期间费用为14.9%[2] - 应收账款同比增长36.6%[2] - 公司预计2024/2025/2026年归母净利润分别为92.98/103.81/115.95亿元[2] 未来展望 - 公司维持“推荐”评级[2] - 预计2026年营业总收入将达到4512.44亿元，增长率为6.80%[5] - 预计净利润率将达到2.57%，ROE为6.59%[5] - EV/EBITDA预计为0.99，股息收益率为3.95%[5] 风险提示 - 2024年公司算网数智业务收入对收入贡献不及预期[3] - 资本开支下降幅度不及预期[3] 市场趋势 - 2023-2026年公司营业收入和净利润呈逐年增长趋势[4] - PE逐年下降[4] 评级标准 - 相对基准指数涨幅15%以上的公司被推荐[7] - 5%～15%之间的公司被谨慎推荐[7] - -5%～5%之间的公司为中性[7] - 跌幅5%以上的公司被回避[7]

财务表现 - 2024年第一季度，中国联通营业收入为99,496,339,645元，同比增长2.3%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2,446,512,528元，同比增长8.0%[4] - 公司应收账款增长36.6%，主要是因为算网数智项目实施周期长、验收流程复杂[6] - 存货增长41.5%，主要是因为联网通信业务开展需要终端到货量增加[7] - 联网通信业务收入为623.04亿元，算网数智业务收入为232.15亿元，占比提升至26.1%[13] - 利润总额达到71.69亿元，同比增长10.0%，归属于母公司净利润为24.47亿元，同比增长8.0%[13] - 公司营业总收入为994.96亿元，较去年同期增长2.4%[16] - 公司净利润为55.67亿元，较去年同期增长7.5%[17] - 公司综合收益总额为58.35亿元，较去年同期增长8.5%[18] - 公司经营活动产生的现金流量净额为173.62亿元，较去年同期增长59.9%[18] 现金流量 - 2024年第一季度，中国联通的投资活动产生的现金流量净额为-176.22亿人民币[19] - 2024年第一季度，中国联通的筹资活动产生的现金流量净额为-48.42亿人民币[19] - 2024年第一季度，中国联通的现金及现金等价物净增加额为-26.71亿人民币[19] - 2024年第一季度，中国联通的经营活动产生的现金流量净额为19.19亿人民币，较去年同期有所增加[21] - 2024年第一季度，中国联通的期末现金及现金等价物余额为54.69亿人民币，较上季度有所增加[21] 非融资性担保 - 财务公司提供非融资性担保共109笔，担保金额共合计人民币86,041,775.63元，担保余额未超过人民币10亿元[22] - 公司董事会授权财务公司对联通运营公司及其分子公司提供非融资性担保，有效期内任意时点担保余额不超过11亿元[22] - 财务公司提供的担保主要涉及各分公司，包括浙江省分公司、宜春市分公司、无锡市分公司、温州市分公司等[22] - 财务公司还向各分公司提供不同类型的保函，如投标保函、履约保函、预付款保函等[22] - 公司财务公司在2024年第一季度继续提供非融资性担保业务，涉及多个分公司，保函金额总计超过5000万元[24] - 中国联通数字科技有限公司2024年第一季度担保金额合计为86041775.63元[27] - 联通数字科技有限公司新疆分公司担保金额最高为448538.42元[27] - 联通数字科技有限公司陕西分公司担保金额最高为440907.55元[26] - 联通数字科技有限公司广东省分公司担保金额为204500.00元[26] - 联通数字科技有限公司内蒙古自治区分公司担保金额最高为5399400.00元[26] - 联通数字科技有限公司贵州省分公司担保金额为15871.48元[26] - 联通数字科技有限公司福建省分公司担保金额为339785.26元[26] - 联通数字科技有限公司河南省分公司担保金额最高为128000.00元[26] - 联通数字科技有限公司重庆市分公司担保金额最高为267300.00元[25]