报告公司投资评级 - 中国联通的投资评级为“买入”（维持）和“增持”（维持），目标价分别为港币8.04元和人民币6.49元[2] 报告的核心观点 - 中国联通2024年上半年利润实现双位数增长，盈利能力持续提升，看好公司在数字中国建设背景下的发展[4][6] 根据相关目录分别进行总结 1H24 利润双位数增长，推动网络向新/技术向新/服务向新 - 中国联通2024年上半年A股营收为1973.41亿元，同比增长3%；归母净利润为60.39亿元，同比增长11%。中期派息0.248元/股，派息率达到55%[4] 传统业务稳健增长；联通云同比实现24%的收入增速 - 中国联通2024年上半年联网通信业务收入为1251亿元，同比增长2.1%。移动用户规模达3.39亿户，净增609万户；宽带联网业务方面，固网宽带出账用户达1.17亿，净增352万户。算网数智业务收入435亿元，同比增长6.6%。联通云业务收入同比增长24.3%至317亿元[5] 盈利能力持续提升，把握数字化新业态带来的市场机遇 - 中国联通2024年上半年毛利率为26.01%，同比提升0.92个百分点，净利率为3.06%，同比提升0.22个百分点。销售/管理费用率分别同比变动-0.04/-1.35个百分点至8.99%/5.61%。研发费用同比提升0.25个百分点至1.52%。公司积极把握市场发展机遇，推出35个行业大模型、可信数据资源平台，打造新的收入增长极[6] 盈利有望持续增长，维持A股"增持"/H股"买入"评级 - 预计中国联通2024-26年的A股归母净利润为90.8/100.5/111.2亿元。参考全球运营商彭博一致预期2024年PB平均值1.34倍，考虑到公司当前派息率（55%）低于可比公司均值（70%），给予其A股1.2倍2024年PB，对应目标价6.49元，维持"增持"评级；考虑到美国13959号行政令的影响，给予H股0.61倍2024年PB，对应目标价8.04港元，维持"买入"评级[7]