投资评级 - 中国联通的投资评级为"买入"，维持评级[13][14] 核心观点 - 中国联通在合作伙伴大会上展示了其在网络、人工智能、教育创新、网络安全和生态合作等方向的战略升级和发展决心，强化了美网教育业务作为公司第二增长曲线的投资逻辑[4] 公司业务发展 夯实联网通信业务 - 公司持续加强新型基础设施建设，加快5G-A规模部署，年内全国部署载波聚合、全网全频具备RedCap能力；升级AIoT能力，提高物联网终端模组的智能化水平；推进天地一体，积极助力卫星互联网商用，打造更加敏捷、高效、智能的泛在智联网络[5] - 截至2024年6月，公司"大联接"用户累计达到10.66亿户，5G套餐用户数达到2.76亿户，物联网终端连接数达到5.62亿户。基于庞大的用户基础，公司积极拓展数智生活新场景，推出一系列支持计划，为联网通信业务持续挖掘新价值[6] 战略转型构筑算网基建第二增长曲线业务 - 面向"智能新时代"，电信运营商作为数字信息运营服务国家队、数字技术融合创新排头兵，有望受益于国家新质生产力发展。以算网教智为代表的新兴业务正成为公司第二增长曲线，持续贡献增长新动能。根据公司财报，2024年一季度，算网数智业务收入占主营收入比例提升至26.1%，增收主引擎作用持续显著，公司创新转型成效显著[7] - 面对新形势，中国联通确定联通云、数据中心、数科集成、数据服务、数智应用、网信安全六大板块为算网数智业务的六个核心，并开始将投资重点由稳基础的联网通信业务转向高增长的算网数智业务，实现从通信服务企业(Telco)到技术服务企业(Tech Service)的赋能升级[8] 智能布局与新产品发布 - 公司加速智能布局，发布多款新产品。打造上海、呼和浩特万卡智算集群，全网智算新力超过15EFLOPS；正式发布自研危景大模型2.0，包含35个行业大模型和100多个标杆应用，同时全面升级联通云，推出AICC第一集群产品、AICP算力平台产品、"星罗"先进算力调度平台、AI边缘一体机产品及云GPU五大智算产品，并提供智算中心代建、算力代运营、迁移调优三大服务[9] 拓展垂直行业新蓝海 - 公司聚焦智能物联网、智能车联网、工业互联网、网络安全等重点领域，发布一系列合作计划，联合更多合作伙伴，全力开拓算网数智新蓝海[10] 财务预测 - 预计2024-2026年收入增速分别为4.7%、4.5%、4.5%，归母净利润增速分别为10.7%、10.2%、10.1%，对应PE分别为16.1、14.6、13.2倍[13]