业绩展望 - 中国联通2023年全年营业收入为3,726亿元，同比增长5.0%[1] - 公司指引2024年营业收入保持稳健增长，利润总额实现双位数增长[1] - 2026年预计营业收入将达到446,882百万元，2022年至2026年呈逐年增长趋势[3] - 2026年预计净利润为26,180百万元，2022年至2026年呈逐年增长趋势[3] - 2026年预计毛利率为25.2%，2022年至2026年呈逐年增长趋势[3] 评级和目标价 - 维持“买入”评级，下调24~25年归母净利润预测，预测26年归母净利润为115亿元[1] - 公司评级为"买入"，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上[4] - 目标价预测显示2026年每股红利将达到0.25，每股经营现金流为2.76[1] 风险提示 - 公司的EBITDA率在过去几年有所波动，但整体呈现下降趋势，从26.7%下降至23.7%[1] 其他信息 - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入3726亿元，同比增长5.0%[1] - 公司2023年归母净利润达82亿元，同比增长12.0%[1] - 公司2024年预计归母净利润分别为92.98/103.81/115.95亿元，对应PE分别为16/14/13倍[3] 用户数据 - 公司2023年移动用户数达到3.33亿，同比增长3.3%，5G用户渗透率达到78%[2] - 公司2023年固网宽带用户达到1.13亿，同比增长9.5%，千兆固网用户渗透率达到22%[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到4512.44亿元，营业收入增长率为6.80%[4] - 公司2026年预计净利润率将达到2.57%，ROE为6.59%[4] - 公司2026年预计每股收益为0.36元，每股净资产为5.53元[4] 新产品和新技术研发 - 公司2023年算网数智业务收入达752亿元，同比增长41.6%[2] - 公司2023年云资源销售超过百万核，同比增长186%[2]

公司业绩 - 公司2023年营业收入为3726亿元，同比增长5.0%[1] - 公司2023年归母净利润为82亿元，同比增长12.0%[1] - 公司2023年数据服务收入达53亿元，同比增长32%[1] - 公司2024年CAPEX预计下降12%，至650亿元[2] - 公司2026年预计营业收入将达到5063.61百万元，较2022年增长42.6%[6] - 公司2026年预计净利润为29807百万元，较2022年增长79.2%[6] 评级和目标价 - 公司维持“买入”评级[3] - 公司目标价分别为94.22亿元、110.87亿元、130.56亿元，EPS分别为0.30、0.35、0.41，PE分别为16X、14X、12X[3] 风险提示 - 风险提示包括产业数字化发展不及预期、公有云市场发展进度不及预期、市场竞争加剧、用户流失风险[4] 其他 - 公司资产负债率在2026年预计将降至44.5%，较2022年有所下降[6] - 长期投资出现波动，分别为9725、-11409、-6689、-6957、-6879[1] - 现金净增加额呈现大幅波动，分别为21031、-7600、74886、48212、70189[1] - 每股收益逐年增长，分别为0.23、0.26、0.30、0.35、0.41[1]

财务数据 - 2023年中国联通营业收入达到3726亿元，同比增长5.0%[1] - 2023年归母净利润82亿元，同比增长12.0%[1] - 公司研发费用达到81亿，同比增长18.5%[3] - 公司2024-2026年预计收入分别为3987.53/4263.07/4549.55亿元，同比增长7.0%/6.9%/6.7%[6] - 公司2024-2026年归母净利润分别为92.95/104.95/117.10亿元，同比增长13.7%/12.9%/11.6%[6] - 公司2024年股息合计每股人民币0.132元，同比增长21.1%[5] - 公司2026年预计净利润为267.85亿元，较2022年增长60.8%[9] 5G业务数据 - 5G套餐用户渗透率达到78%，同比提升12个百分点[1] - 公司5G中频基站超过121万站，新增22万站，900M基站达到68万站[4] 未来展望 - 公司2024年PE为16.1，维持“增持-B”建议[6] - 公司2026年预计营业收入将达到4549.55亿元，较2022年增长28.1%[9] - 预计2026年ROE将达到6.2%，较2022年提升1.4个百分点[9] 风险提示 - 产业互联网业务发展不及预期、5G业务发展不及预期、共享共建不及预期等为风险提示[7]

公司基本信息 - 公司中文名称为中国联合网络通信股份有限公司，简称中国联通[28][100] - 公司法定代表人为陈忠岳[28][106] - 公司注册地址位于北京市西城区金融大街21号4楼，办公地址同样在北京市西城区金融大街21号[28] 财务数据 - 2023年度收入为3725.97亿元，同比增长5.0%[29][45] - 2023年净利润为227.10亿元，同比增长11.5%[29][45] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为81.73亿元，同比增长12.0%[29][45] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为1043.42亿元，略有增长[29][45] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产为1592.41亿元，同比增长3.2%[29][45] 业务数据 - 移动用户规模达到3.33亿户，净增用户同比大幅提升90%[1][34] - 5G套餐用户渗透率达到78%，同比提升12个百分点[1][34] - 宽带用户达到1.13亿户，同比净增979万户，净增规模创近十年新高[34] - ARPU和DOU数据[15] - IDC业务说明[19] - NB-IoT技术简介[20] - 4G CAT1技术概述[21] 技术和创新 - FTTH和FTTX技术介绍[17] - SDN和大数据概念解释[22] - 公司数字乡村平台覆盖25.5万个行政村，服务逾2,600万村民[36] - 公司推出“元景”大模型体系，根据不同功能需求布局多参数版本，推动大模型更好赋能实体经济应用场景[35] 股东和股权 - 公司首期授予限制性股票已进入第三个解锁期，解锁条件已达成[129][179] - 公司回购注销了35名激励对象持有的443,925股限制性股票[130] - 公司对高级管理人员进行了业绩考核，并根据考核结果确定薪酬水平[131] 社会责任 - 公司2023年总投入扶贫及乡村振兴项目达22,779.34万元[146] - 公司帮助脱贫人口转移就业224人[147] - 公司年内授权专利达到2,287件，同比增长37%[35]

中东资本加大对中国资本市场的合作 - 国内金融机构与中东“土豪”加大合作，借助公募基金等机构布局中国资本市场[1] - 易方达基金与沙特利雅得资本签署合作备忘录，在投资领域开展交流与合作[2] - 公募基金公司与中东资本合作频繁，南方基金旗下子公司推出亚洲首只沙特阿拉伯ETF[3] 中东资本在中国市场的投资活动 - 中东资本持续“加码”中国资本市场，多次大手笔投资引发热议[13] - 中东资本在中国市场投资活动频繁，涉及多个行业和领域[19] - 中东资本在华投资项目主要集中在科创企业领域，如新能源汽车、生物医药等[20]

财务数据 - 2023年第三季度营业收入为89,859,911,266元，同比增长2.4%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2,133,705,938元，同比增长4.3%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为不适用，年初至报告期末比上年同期下降6.8%[4] - 总资产为665,846,210,462元，本报告期末比上年度末增长3.3%[5] - 公司在2021年3月进行了回购，实际回购公司股份513,314,385股，回购账户不纳入前十名股东列示[13] - 公司的流动资产合计为172,794,810,569元，较去年同期的146,268,902,114元有所增长[19] - 公司的流动负债合计为262,180,694,156元，较去年同期的247,983,987,920元有所增长[19] - 长期股权投资为52,673,227,716元，占非流动资产合计的比例较高[19] - 公司的负债合计为2,089,328,276元，较2022年12月31日减少了1.6%[24] 公司股东情况 - 中国联合网络通信股份有限公司报告期末普通股股东总数为594,969股[8] - 中国联合网络通信集团有限公司持有的股份数量为11,399,724,220股，占比35.8%[8] - 中国人寿保险股份有限公司持有的股份数量为3,190,419,687股，占比10.0%[8] - 前十名股东持有的人民币普通股总量为20,153,163,466股[8] - 中国联合网络通信集团有限公司为中国联合网络通信股份有限公司的控股股东[9] 业务数据 - 公司主要产品付费用户达到近2亿户，年内净增近6,000万户[16] - 5G虚拟专网服务客户数达到6,897家，较去年底增长超过3,000家[16] - 公司年内授权专利数量达到1,888个，同比提升38.2%[16] - 公司移动主营业务收入实现人民币1,307.0亿元，同比增长2.6%[14] - 公司宽带接入及应用收入同比增长8.7%达到人民币460.4亿元[14] - "联通云"实现收入367.0亿元，较去年同期提升36.6%[14] - 物联网业务收入实现人民币75.2亿元，同比增幅达到21.9%[14] - 大数据业务收入实现人民币40.7亿元，同比增幅达到46.7%[15] 现金流量 - 2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为677.0亿人民币，较去年同期减少6.8%[22] - 2023年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-463.3亿人民币，较去年同期减少56.2%[22] - 2023年第三季度，中国联合网络通信股份有限公司筹资活动产生的现金流量净额为-17,365,736,955元[23] - 2023年9月30日，公司的现金及现金等价物净增加额为4,161,851,606元[23] - 2023年第三季度现金及现金等价物净增加额为159,098,448元[27]

股利分配 - 2023年中期股利每股派发0.203元，公司预计收到约27.29亿元股利[4] - 每10股拟派发现金股利0.796元，共计约24.91亿元股利，剩余利润用于未来年度分配[4] - 公司回购专用账户上的股份不参与此次股息派发[4] - 董事会建议实施权益分派后，拟派发现金股利共计约24.91亿元[4] 公司业务发展 - 公司深入落实战略规划体系，聚焦“大联接、大计算、大数据、大应用、大安全”五大主责主业[31] - 公司加强“平台+云网+应用”营销模式转型，推进2B2C发展[32] - 公司加强一体化能力建设，迭代数字沙盘能力赋能发展，强化一体化激励评价[33] - 公司网络能力持续增强，资本支出达到人民币276亿元，支撑企业高质量发展的网络基础更加坚实[37] - 公司上半年大联接用户规模达到9.28亿户，净增超过6600万户，大联接增长空间得到进一步拓展[39] - 移动业务实现规模价值双提升，移动出账用户超过3.28亿户，上半年净增用户达到534万户，净增用户规模创四年同期新高[39] - 宽带业务实现创新增长再提速，固网宽带出账用户达到1.08亿户，半年用户净增连续突破400万，融合渗透率达到75%[39] - 物联网业务上半年实现收入54亿元，同比增长24%，为大联接发展注入新活力[39] - 公司持续提升自研能力，树立了“安全数智云”的品牌形象，形成了“安全可靠、云网一体、数智相融、专属定制、多云协同”的特色优势[39] 财务数据 - 中国联通2023年上半年营业收入为1918.33亿元，同比增长8.8%[29] - 归属于上市公司股东的净利润为54.44亿元，同比增长13.7%[29] - 经营活动产生的现金流量净额为392.37亿元，同比下降8.4%[29] - 公司整体效益指标稳中有进，营业收入实现1918.3亿元，同比增长8.8%，净利润实现124.6亿元，归属于母公司净利润实现54.4亿元，同比增长13.7%[43] - 公司经营活动现金流量净额为392.4亿元，资本开支为275.9亿元，资产负债率为45.9%，较年初下降0.2个百分点[43] - 公司上半年营业收入达到1918.33亿元，同比增长8.8%[44] - 公司上半年营业成本为1436.94亿元，同比增长10.6%[44] - 公司上半年研发费用为24.35亿元，同比增长11.3%[44] - 公司上半年投资活动现金流净额同比下降至-352.57亿元[45] - 公司应收账款资金占用增加，导致经营活动现金净流入同比下降[45] 公司治理与股东情况 - 公司持续完善公司治理，健全治理制度，注重股东关切，积极向市场传递公司的新发展、新价值[40] - 公司在2022年年度股东大会通过了关于财务决算报告、利润分配、续聘会计师事务所等议案[58] - 公司董事长刘烈宏、董事王海峰、董事王培暖离任，高级副总裁唐永博辞任总法律顾问职务[59] - 公司增补沈抖先生为董事，高级副总裁曹兴信兼任公司总法律顾问[59] - 公司发布关于董事长辞任、董事辞任和增补、总法律顾问辞任和聘任的公告[60] 股权投资及关联交易 - 公司对外股权投资包括持有铁塔公司股份、招联消费金融有限公司投资等[48] - 中国联通运营公司收到铁塔公司宣布派发的现金股利人民币11.7亿元[54] - 中国联通运营公司收到招联消费金融有限公司宣布派发的现金股利人民币1.5亿元[55] - 公司董事会批准了与中国铁塔、腾讯科技、阿里云等公司的日常关联交易事项[76][77] - 云粒智慧科技有限公司与公司高级副总裁梁宝俊先生签订了存款业务及授信服务类业务，总额为1.5亿人民币[79] - 公司与云粒智慧、招联金融、国寿安保基金管理等公司存在关联关系，构成公司的关联法人[80][81][82] - 联通财务公司对联通集团及其分公司的授信额度为127亿元，已签署协议的额度为105亿元，截至2023年6月30日贷款本金账面余额为46亿元[83] 乡村振兴工作 - 公司控股股东中国联通集团有限公司专题研究谋划2023年乡村振兴工作，全面贯彻落实国家乡村振兴局、国务院国资委工作要求[70] - 公司召开全系统“中国联通2023年乡村振兴工作会议”，印发《中国联通2023年乡村振兴工作要点》，提出了20项具体工作要求[70] - 公司持续加强资金帮扶，向定点帮扶县、对口援藏县以及全系统帮扶点安排年度帮扶资金预算2.3亿元，累计拨付帮扶资金1.84亿元[70] - 公司持续开展培训帮扶，培训基层干部、乡村振兴带头人和技术人员，上半年累计培训三类人才14147人次[70] - 公司

财务表现 - 2023年第一季度，中国联通营业收入为972.22亿元，同比增长9.2%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为22.66亿元，同比增长11.6%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为173.62亿元，同比增长21.6%[4] - 总资产为6517.37亿元，较上年末增长1.1%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1567.93亿元，较上年末增长1.6%[5] - 公司未知前十名股东之间是否存在关联关系或构成一致行动人[8] 股东情况 - 股东中，中国联通集团持股占比最高，为35.8%[6] - 苏宁易购集团持股1.8%，其中585.65万股被质押[6] - 前十名股东中，持有无限售条件流通股最多的是中国联通集团，持股数量为113.99亿股[6] 公司业务情况 - 公司营业收入达到人民币972.22亿元，同比增长9.2%[11] - 公司主营业务收入达到人民币861.15亿元，比去年同期提升6.1%[11] - 公司收入结构持续优化，产业互联网业务实现收入人民币223.89亿元，占主营业务收入比达到26.0%[11] - 公司EBITDA为人民币256.82亿元，比去年同期上升2.8%[11] - 公司利润总额达到人民币65.20亿元，比去年同期上升14.1%[11] - 公司归属于母公司净利润达到人民币22.66亿元，比去年同期上升11.6%[11] - 公司一季度实现经营现金流173.62亿元，同比增长21.6%[11] - 公司移动主营业务收入实现人民币438.23亿元，同比提升4.4%[12] - 公司个人数智生活、联通智家业务主要产品付费用户突破1.6亿户[12] - 公司联通云实现收入人民币127.9亿元，较去年同期提升40%[12] 现金流情况 - 2023年第一季度，中国联通网络通信公司的现金及现金等价物净增加额为-4,630,525元，期末现金及现金等价物余额为4,300,559,054元[21] - 2023年第一季度，公司的营业利润为22,490,812元，净利润为16,868,109元[20] - 2023年第一季度，公司的筹资活动现金流出小计为4,005,154,683元，现金及现金等价物净增加额为-2,191,754,731元[19] - 2023年第一季度，财务公司提供非融资性担保共58笔，担保金额共合计人民币61,395,253.23元[22] - 财务公司向中国联合网络通信有限公司重庆市分公司提供担保金额最高达到3,518,000.00元[22] - 财务公司向联通数字科技有限公司黑龙江省分公司提供担保金额最高达到5,835,000.00元[23] - 2023年第一季度，财务公司共提供58笔非融资性担保，担保金额合计61,395,253.23元[23]

公司业绩 - 公司2022年营业收入为3549.4亿元，同比增长8.3%[28][30][45][47] - 公司2022年净利润为166.5亿元，同比增长15.8%[46] - 公司2022年EBITDA达到990亿元，创公司上市以来新高[30] - 公司全年资本支出达到742亿元，企业财务状况稳健[31] - 公司2022年主营业务收入达到3193亿元，同比增长7.8%[33] - 公司5G套餐用户渗透率达到66%，移动用户ARPU连续三年实现正增长[33] - 公司产业互联网收入首次突破700亿，同比增长29%[34] - 公司大数据收入达到40亿元，同比增长58%[34] - 公司研发费用同比增长43%，授权专利数达到1666件[34] - 公司2022年实现利润总额204亿元，归属于母公司净利润73亿元，同比增长15.8%[30] - 公司2023年资本开支水平将达到769亿元，其中算网投资占比将超过19%、同比增长超过20%[36] - 全年电信业务收入较上年增长8.0%，保持自2014年以来较高增长水平[37] 公司财务状况 - 公司资产负债率为46.1%[46] - 公司经营活动产生的现金流量净额为1017.1亿元，同比下降9.2%[28][46] - 公司基本每股收益为0.234元，同比增长13.6%[28] - 公司加权平均净资产收益率为4.67%，较上年同期增加0.50个百分点[29] - 公司自由现金流为275.0亿元，年末货币资金余额达到700.4亿元[60] - 公司本年度资产总额较上年同期增长51.4%[61] - 公司境外资产占总资产比例为1.7%，其中境外资产规模为112.5亿元人民币[61] 公司发展战略 - 公司未来发展战略包括聚焦“大联接、大计算、大数据、大应用、大安全”，全力推进数字经济与实体经济深度融合[71] - 公司将全面贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议要求，实施“1+9+3”战略规划体系，聚焦五大主责主业，提高核心竞争力、增强核心功能，推动高质量发展[73] - 公司持续推进5G化、千兆化、融合化引领的基础业务规模发展，抢抓宽带千兆引领升级红利，提升深度融合水平[73] 公司治理与信息披露 - 公司持续完善治理机制，提升执行力，强化风险管理和内部控制[35] - 公司高度重视网络安全工作，建立网络安全联防联控技术体系，保障通信网络运行安全[74] - 公司严格按照《公司法》《证券法》要求，持续提升公司治理水平，优化公司治理制度体系，加强投资者关系管理[75] - 公司积极履行信息披露义务，确保信息披露合法合规，获得上海证券交易所授予的信息披露工作最优级评价[75] - 公司通过数字化方式披露定期业绩，搭建“云上展厅”、发布业绩推介视频，展示科技创新企业新形象[76] - 公司获得资本市场多项嘉奖，包括“董事会办公室最佳实践案例”等荣誉[77] 公司股东及股权投资 - 公司通过中国联通（BVI）有限公司持有联通红筹公司股权，预计将收到约14.65亿元股利，可供股东分配的利润约13.43亿元[4] - 公司建议每10股派发现金股利0.427元(含税)，共计拟向股东派发约13.36亿元(含税)的股利[4] - 公司对外股权投资包括持有铁塔公司20.65%股份、招联消费金融有限公司50%股份、西班牙电信6,420万股股份[63] - 公司2022年度收到西班牙电信派发的现金股利1.38亿元人民币[67] - 公司2022年度收到铁塔公司派发的现金股利9.54亿元人民币，按权益法核算的投资收益为20.75亿元[68] - 公司2022年度收到招联公司派发的现金股利1.5亿元人民币，按权益法核算的投资收益为16.65亿元[69] 公司股票激励计划 - 公司首期授予限制性股票限售期的约定已达成第三个解锁期公司业绩条件[1] - 本次符合解锁条件的首次和预留授予激励对象共7,306名，可申请解锁的限制性股票为206,767,725股，约占公司总股本的0.7%[2] - 公司第二期限制性股票激励计划授予工作已实施完成，授予数量为83,834.0万股，授予人数为7,705人，授予价格为人民币2.48元/股[3] - 公司高级管理人员持有限制性股票数量为184,800股，报告期末已全部完成解锁[4] - 公司于2022年3月对已不属于激励范围的100名激励对象持有的3,261,600股限制性股票进行回购注销[175] - 公司于2022年8月对已不属于激励范围的1,357名激励对象持有的22,035,375股限制性股票进行回购注销[178] 公司社会责任 - 公司在社会责任工作中，总投入达到了22,908.02万元，惠及人数达到了903,100人[148] 公司审计及法律事务 - 公司聘请的境内会计师事务所为德勤华永会计师事务所，2022年度报酬合计374万元，其中审计费用360万元[154] - 公司及其控股股东