5G-A网络部署 - 河北联通在京广高铁石家庄北段率先部署了5G-A网络，实现了在该铁路段16公里的连续覆盖[1] - 5G-A技术是5G技术的升级版，能提供更快的速度、更低的时延、更大的容量和更高的可靠性，2024年被称为5G-A商用元年[2] 高铁网络体验 - 通过运用5G-A技术，在时速300余公里的高铁列车上，网速比之前提升了近3倍，旅客可以享受流畅的网络体验[3] 5G网络发展 - 河北联通将持续打造“覆盖更广、能力更强、体验更好”的5G领先网络，推进5G-A网络在京广、京沪高铁河北段全线开通，让旅客随时随地享受优质的网络服务[4]

文章核心观点 - 北京联通与华为合作推出了全新的2000M宽带产品,提供超高速率和全屋光宽带服务[1][2] - 华为的iFTTR(Intelligent FTTR)产品升级,增加了更多智能应用,如家庭存储、Wi-Fi看家等,丰富了用户的数字家庭生活[3][9][17][18] - 华为FTTR星光F50网络设备支持WiFi-7协议,带来更高密度和更多容量的数据传输,提升了多用户上网时的传输效率和稳定性[6][7][10] - 星光F50设备下的宽带体验大幅提升,下载速率和上传速度大幅提升,网络延迟也大幅降低[12][15][16] 根据目录分别总结 产品升级 - 北京联通与华为合作推出了2000M宽带新品,速率提升一倍以上[1][2] - 华为iFTTR产品增加了家庭存储、Wi-Fi看家等智能应用,丰富了用户的数字家庭生活[3][9][17][18] - 华为FTTR星光F50网络设备支持WiFi-7协议,提升了多用户上网时的传输效率和稳定性[6][7][10] 性能提升 - 星光F50设备下的下载速率高达2360Mbps,上传速度达249Mbps,网络延迟仅4ms[12] - 下载10G文件只需不到2分钟,多人同时上网和看视频也不会出现卡顿[15][16] - 星光F50设备具有大并发能力,可以支持更多设备同时使用[7][10] 新功能 - 星光F50设备增加了AI core智能共享平台,可开发更多智慧应用[8] - 星光F50设备融合了家庭存储、Wi-Fi看家等多个智慧家庭应用[17][18] - 星光F50设备支持手机一碰备份、智能相册搜索等功能,提供全新的家庭存储体验[18]

业绩总结 - 公司2023年实现营收3726亿元，同比增长5.0%[1] - 公司2023年归母净利润达81.7亿元，同比增长12.0%[1] - 公司2023年营业收入为372,597百万元，净利润为8,173百万元，ROE为5.2%[9] - 公司2026年预计营业收入为444,366百万元，较2022年增长25%[10] - 公司2026年预计净利率为2.6%，较2022年提升0.5个百分点[10] - 公司2026年预计ROE为6.3%，较2022年增长1.5个百分点[10] - 公司2026年预计P/E比率为13.1，较2022年下降7.5个百分点[10] 用户数据 - 公司移动用户规模达3.33亿户，净增用户1060万户，净增用户同比增长90%[2] - 宽带业务用户规模达1.13亿户，同比净增979万户，净增规模为近十年新高[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为92.81/103.48/114.41亿元，同比增长13.6%/11.5%/10.6%[6] 新产品和新技术研发 - 公司算网数智业务包括联通云、数据中心、数科集成等板块，2023年实现收入752亿元[3] - 联通云收入同比增长42%，数据服务收入同比提升32%[4] 市场扩张和并购 - 公司分红率为30.5%，相较移动、电信仍有提升空间[5] 其他新策略 - 公司风险提示包括移动、宽带业务ARPU值下滑风险和算网数智新兴业务增速下滑风险[7]

证券研究报告 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 电信运营商 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d中yCo国mpa联ny＃通 （ 600050 ） investSug 增持 ( 维ges持tionC）h 000009 ＃title＃ 数智化发展持续加速，CAPEX 优化助业绩高增 ange＃ ＃createTime1＃ 2024 年03 月21 日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃summary＃  事件：公司发布2023年年报。2023年，公司实现营业收入3725.97亿元， 日期 2024/3/19 同比+4.97%；归母净利润81.73亿元，同比+11.96%；扣非归母净利润74.93 收盘价（元） 4.64 亿元，同比+12.20%。2023年第四季度，公司实现营业收入909.04亿元，同 总股本（百万股） 31,800.58 比-0.07%；归母净利润5.95亿元，同比+27.26%；扣非归母净利润6.85亿元， 流通股本（百万股） 30,965.65 同比+357.01%。 净资产（百万元） 159,240.54  点评：1、传统业务稳中有进，算网数智业务 ...

财务数据 - 公司2023年实现营收3726.0亿元，同比增长5.0%[1] - 公司每股净资产为5.01元，每股经营现金流为3.28元，毛利率为24.52%[2] - 公司2023年归母净利润为81.7亿元，同比增长12.0%[1] 业绩展望 - 2026年预测，中国联通营业收入将达到435440亿元，净利润将达到25304亿元，ROE将达到6.82%[11] - 2026年预测，中国联通的每股收益将达到0.35元，每股净资产将达到5.11元，P/E比率将为13.16[11] - 中国联通现金净增加额预计将在2024年达到11743亿元，2025年达到16815亿元，2026年达到22400亿元[11] 新产品和技术 - 公司推出“元景”大模型体系，加快布局人工智能新兴产业，网络投资显现拐点，资本开支为739亿元[4] 市场趋势 - 行业投资评级显示，电信运营行业未来6个月内有望强于大市，行业指数相对沪深300涨幅预计将超过10%[12] 投资评级 - 公司投资评级包括买入、增持、谨慎增持、减持和卖出五个等级，根据未来6个月内公司相对沪深300的涨跌幅来确定[13] 免责声明 - 报告中的信息来源于公开资料，不保证信息的准确性和完整性，不构成证券买卖的出价或征价，投资者需谨慎使用[16] - 报告仅供专业投资者和合格投资者参考，普通投资者应在投资顾问指导下使用，属于低风险等级[R1][17]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入3726亿元，主营业务收入3352亿元，净利润187.1亿元，归母净利润81.7亿元，同比增长5.0%和12.0%[1] - 公司2024年指引收入稳健增长，利润保持双位数增长目标[1] - 公司2023年经营活动现金流量净额为1043.4亿元，自由现金流增长至304亿元[6] 用户数据 - 公司移动联网业务用户规模达到3.33亿户，宽带联网用户达到1.13亿户，信息业务收入107亿元，同比增长16%[7] 未来展望 - 公司2024-2026年净利润预测分别为212/234/253亿元，归母净利润分别为92/101/108亿元，维持“买入”评级[4] - 公司2022-2026年营业收入和净利润预测逐年增长[5] - 公司网络投资规划2024年为650亿元，重点转向算网数智业务[11] 新产品和新技术研发 - 公司算网数智业务包括联通云、数据中心、数科集成、数据服务、数智应用及网信安全六大板块，2023年实现收入752亿元，同比增长41.6%[2] 市场扩张和并购 - 中国移动2024年PE为16.4x，PB为1.5x，中国电信2024年PE为17.5x，PB为1.2x[15] 其他新策略 - 公司折旧摊销占收比持续下行，成本费用总体可控，销售费用率下降0.9%[12] - 公司2023年计划派息率达55%，全年累计每股派息0.3366元[12] - 公司2026年每股净资产预计为5.34元，ROE为6%，P/E为13.7，P/B为0.9[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入3726.0亿元，同比增长5.0%[1] - 公司2023年实现扣非归母净利润74.93亿元，同比增长12.2%[1] - 公司2023年现金分红水平达到历史新高，每股末期股息为0.132元，同比增长21.1%[1] - 公司2023年算网数智业务实现收入752亿元，为公司带来超过一半的新增收入，同比增长41.6%[2] - 公司2024年至2026年预计营业收入分别为3949.53/4166.75/4375.09亿元，归母净利润分别为91.96/102.41/115.60亿元[3] - 2026年营业收入预计达到437,508.7百万元，2022年至2026年营业收入增长率分别为8.3%、5.0%、6.0%、5.5%、5.0%[4] - 2026年净利润预计达到11,559.5百万元，2022年至2026年净利润增长率分别为15.8%、12.0%、12.5%、11.4%、12.9%[4] - 2026年EBITDA/营业收入预计达到37.0%，2022年至2026年EBITDA增长率分别为3.1%、-2.2%、15.8%、21.6%、23.9%[4] 评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[5] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 风险评级分为A和B两个等级，分别代表正常风险和较高风险[5]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入达到3726亿元，同比增长5.0%[1] - 公司23年算网数智业务实现收入752亿元，同比增长41.6%[2] - 公司24年全年股息合计每股0.132元，同比增长21.1%[2] - 公司2024年预计营业收入将达403,657.72万元，归属母公司净利润将达9,092.54万元[4] 用户数据 - 公司23年移动用户数达3.33亿户，5G套餐用户占比78%[1] - 宽带用户融合渗透率达76%[1] 未来展望 - 公司24-26年预计归母净利润分别为90.93、100.49、110.75亿元，维持“增持”评级[2] - 营业收入预计2026年将达到465,288.54百万元，年均增长率为6.9%[5] 新产品和新技术研发 - 公司23年算网数智业务实现收入752亿元，同比增长41.6%[2] 市场扩张和并购 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到180,794.51百万元，较2022年增长158.6%[5] 其他新策略 - 财务费用2023年将增长612.6%，达到1,847.10百万元[5] - 净利率预计2026年将达到2.38%，较2022年增长0.32个百分点[5]

财务数据 - 公司2023年实现营收3725.97亿元，同比增长4.97%[1] - 移动用户规模达到3.33亿户，净增用户1060万户[2] - 公司2024年业绩指引全年资本开支650亿元，利润总额力争双位数增长[3] - 2024年预计营业收入将达到425154百万元，增长率为14.11%[4] - 2025年归母净利润预计为10536百万元，增长率为13.21%[4] - 2026年预计每股收益为0.36元，市盈率为13.0[4] 财务趋势 - 公司营业收入在2022年至2026年间逐年增长，分别为354944百万元、372597百万元、425154百万元、442135百万元和472564百万元[5] - 公司的EBITDA在2024年预计出现负增长，预计为-19.86%[5] - 公司的净利率在2022年至2026年间逐年增长，分别为4.69%、5.02%、5.00%、5.45%和5.50%[5] 资产状况 - 每股净资产在过去几年中逐步增长，从4.9到5.7[1] 融资情况 - 债权融资和股权融资在不同年份呈现出不同的数值变化[1] 估值指标 - 市盈率和市净率在过去几年中逐步下降[1] 现金流 - 筹资活动现金流在不同年份出现正负变化[1] 投资建议 - 投资者应当考虑到国联证券可能存在利益冲突，不应将本报告视为唯一参考依据[13] - 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得擅自复制、转载、刊登和引用本报告[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入3726亿元，同比增长5.0%[3] - 公司2023年归母净利润82亿元，同比增长12.0%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到426173百万元，较2023年增长14%[10] - 公司2026年预计净利润为24820百万元，较2023年增长32%[10] - 公司2026年预计每股收益为0.34元，市盈率为13.85[10] 用户数据 - 公司2023年移动用户净增1060万户，同比增长90%[3] - 公司2023年固网宽带用户净增979万户，净增规模创近十年新高[3] 资本开支 - 公司2023年资本开支739亿元，同比下滑0.4%[4] - 5G完成投资373.7亿元，同比增长13.1%[4] 股息及现金流 - 公司2023年A股派息率达到51%、H股派息率达到55%，较2022年提升5%[4] - 经营性现金流同比增长2.6%、自由现金流同比增长10.5%[4] 预测展望 - 公司2026年预计资产负债率将降至40.8%[10] - 公司2026年预计总资产周转率为0.60[10] 免责声明 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送的人员[16] - 报告内容不构成投资建议，投资者应独立评估信息并自主决策[16] - 本报告所含信息仅反映发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[16] - 刊载或转发本报告需注明发布人和日期，提示风险，未经授权刊载将承担法律责任[17]