报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 中国联通的盈利能力持续提升，连续8年实现双位数增长，董事会建议派发中期股息每股人民币0.0959元（含税），同比增长20.5%，显著高于每股基本盈利增速，股东回报持续提升 [3] - 在5G产业周期从5G建设走向5G应用的背景下，运营商具备长期向好逻辑，公司基础通信业务保持稳定，创新业务稳健增长。随着CAPEX已进入下行周期，自由现金流持续改善，业绩释放能力进一步增强 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力持续提升 - 2024年上半年，公司营业收入1,973亿元，同比增长2.9%；EBITDA 549亿元，同比增长2.7%；实现利润总额168亿元，同比增长10.2%，归属于母公司净利润60亿元，同比增长10.9% [3] 联网通信业务稳健增长 - 上半年，联网通信业务收入1,251亿元，同比增长2.1%。移动用户净增超600万户，总用户达到3.4亿户，净增规模创近五年同期新高，5G套餐用户渗透率超过80%；物联网联接数超过5.6亿；宽带用户继续稳步增长，达到1.17亿户 [4] 算网数智业务持续拓展 - 上半年算网数智业务收入435亿元，同比增长6.6%。其中联通云收入317亿元，同比增长24.3%，算力规模和产品能力均实现突破。数据服务收入32亿元，同比增长8.6%；数智应用收入37亿元，同比增长13.5%。网信安全收入14亿元，同比增长58.2% [5] 5G网络与算力规模提升 - 公司上半年5G中频基站超过131万站，低频基站达到78万站，4G中频基站超过200万站，超百个城市实现RedCap、载波聚合等5G-A关键技术的商用部署。推动千兆网络普及提质，10GPON端口占比达到79%。全网智算算力达到10EFLOPS；布局20多个大型算力中心园区，全面覆盖"东数西算"枢纽节点 [6] 资本开支同比减少 - 上半年资本开支同比下降13.4%，实现有效控制。经营性现金流量净额同比减少23.2%，主要因算网数智业务扩大所致。折旧摊销同比下降1.1%，人工成本同比减少。综合毛利率同比提升0.92pct，盈利能力进一步增强 [7]