小鹏汽车(09868)
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2023年盈利能力显著向好,外部合作稳步深化
长城证券· 2024-04-15 00:00
业绩总结 - 小鹏汽车2023年Q4营业收入达130.5亿元,环比增长53%,同比增长153.9%[1] - 小鹏汽车2023年Q4净亏损为13.5亿元,亏损扩大幅度较Q3大幅收窄了25.4亿元[3] - 公司2026年预计净利润为800百万元,ROE为2.98%,资产负债率为80.77%[17] 用户数据 - 小鹏汽车G6单车型销量占公司总销量的比例连续保持增长,2023年Q4累计交付25164辆[5] - 小鹏汽车新款G9自上市以来销量持续增长,10月销量达4593台,环比增长约400%[8] - 小鹏汽车X9新车预订量在2023年12月31日突破三万,展示出强劲的市场需求[10] 新产品和新技术研发 - 小鹏汽车2024年1月新车型X9上市,首月销量表现优异,满足大家庭用户出行需求[9] - 小鹏汽车与大众汽车签署技术合作协议,计划共同开发两款智能电动车型,首款车型将于2026年上市[11] 市场扩张和并购 - 大众汽车集团完成收购小鹏汽车股份,并与小鹏汽车签署技术合作协议,加深合作关系[12] - 小鹏汽车与大众汽车合作开创了跨国车企与中国新势力合作的先河,双方互补优势,提升品牌影响力[13]
收入创新高,盈利能力改善,期待全新一轮强产品周期
兴证国际证券· 2024-04-11 00:00
业绩总结 - 小鹏汽车2023年第四季度交付量环比增长50.4%,营业收入环比增长53.0%[1] - 小鹏汽车2023年第四季度汽车销售毛利率环比改善10.2个百分点,达到4.1%[1] - 小鹏汽车2023年第四季度净资产为369.1亿元,公司现金及现金等价物达457.0亿元[1] 新产品和新技术研发 - 小鹏汽车推出首款超智驾大七座MPV车型X9,定价35.98万起,预计能提升销量和市场份额[3] 未来展望 - 小鹏汽车预计2024-2026年汽车销量分别为20.7万辆、32.8万辆、45.3万辆,营业收入分别为516.53亿元、755.44亿元、1022.19亿元[3] - 小鹏汽车2024年预计毛利润将大幅增长至4,979百万元,同比增长1003.6%[5] - 小鹏汽车2024年预计归母净利润将转正为8,094百万元[5] - 小鹏汽车2024年预计每股收益将逐年增长,PS从2.16降至0.65[5] 市场扩张和并购 - 小鹏汽车销售网络持续优化扩张,自营充电站网络稳步拓展[2] 其他新策略 - 流动资产和营业收入在2023A至2026E年度呈现逐年增长趋势[6] - 营业利润率和净利率在2023A至2026E年度逐年改善[6] - 资产负债率在2023A至2026E年度逐年增加[6] - EPS在2023A至2026E年度逐年改善[6] - 每股净资产在2023A至2026E年度逐年下降[6] - 资产周转率和存货周转率在2023E至2026E年度逐年提升[6] - PS和PB在2023E至2026E年度逐年下降[6]
H2望迎车型周期,成本望大幅改善
国盛证券· 2024-04-10 00:00
业绩总结 - 公司2023Q4毛利率环比扭亏,恢复至6.2%,汽车毛利率由Q3的-6.1%改善为+4.1%[2] - 小鹏汽车2024年预计总销量将达到362,971辆,较2023年增长了114.2%[5] - 小鹏汽车2024年预计总收入将达到104,717百万元,较2023年增长了242.7%[5] - 小鹏汽车2024年预计毛利润将达到17,784百万元,较2023年增长了5533.3%[5] - 小鹏汽车2025年第一季度总销量预计为41,035台,总收入预计为1.508亿元[6] - 小鹏汽车2025年第四季度总销量预计为86,850台,总收入预计为2.5134亿元[6] - 小鹏汽车毛利率在2025年逐渐提升,从13%上升至17%[6] - 小鹏汽车归属普通股股东净利润在2025年逐渐减少,从-934百万元降至-474百万元[6] 未来展望 - 公司预计2024Q1交付量暂时承压,目标收入58-62亿元人民币,同比增长43.8%-53.7%[2] - 公司预计2024Q3门店数量将提高至600家,有望大幅提升渠道销售能力[3] - 公司与大众联合采购已全面展开,预计新车XNGP硬件成本将降低50%[3] - 公司预计2024-2026年销量约17/26/36万辆,总收入达501/817/1047亿元[3] 市场扩张和并购 - 小鹏汽车2023年城市XNGP开城数量达到243座,超出公司目标[2] 其他新策略 - 给予小鹏汽车104亿美元目标估值,维持“买入”评级[3]
Q1交付同比高增,全新品牌发布有望带来新增量
东吴证券· 2024-04-03 00:00
业绩总结 - 小鹏汽车2024年第一季度交付新车同比增长20%,整体表现符合预期[1] - 小鹏汽车2025年预计营业总收入将达到63,000万元,较2022年增长135.7%[2] - 2025年预计净利润为773.53万元,较2022年增长约8,547.6%[2] - 2025年预计ROE为2.45%,较2022年有显著增长[2] 用户数据 - 小鹏汽车计划在2024年Q2推出全新Mona品牌,进军10-15万元细分市场,有望加速新能源智能化行业进程[1] - 小鹏汽车与东南亚地区经销商集团达成战略合作,将在德国发售新车型,未来3年推出超10款全新车型[1] 未来展望 - 小鹏汽车2025年预计营业总收入将达到63,000万元,较2022年增长135.7%[2] - 2025年预计净利润为773.53万元,较2022年增长约8,547.6%[2] - 2025年预计ROE为2.45%,较2022年有显著增长[2] 新产品和新技术研发 - 小鹏汽车计划在2024年Q2推出全新Mona品牌,进军10-15万元细分市场,有望加速新能源智能化行业进程[1] - 小鹏汽车与东南亚地区经销商集团达成战略合作,将在德国发售新车型,未来3年推出超10款全新车型[1] 市场扩张和并购 - 小鹏汽车与东南亚地区经销商集团达成战略合作,将在德国发售新车型,未来3年推出超10款全新车型[1] 其他新策略 - 报告中提到的数据单位为人民币,港元汇率为0.91[1] - 报告强调投资需谨慎,市场存在风险[4]
2024年3月交付数据点评:销量逐步兑现,智能驾驶功能持续加速
国联证券· 2024-04-02 00:00
业绩总结 - 小鹏汽车2024年3月交付新车9,026台,环比增长99%,同比增长29%[1] - 公司预计2024年销量为76.73万辆,对应营业收入为1382亿元,同比增速为150%[5] - 公司2026年预计归母净利润为3704.8百万元,同比增长率为354.8%[5] 用户数据 - 小鹏XNGP已面向全国243个城市的用户全量开放,智能驾驶功能领先[2] - 公司资产总计在2025年预计将达到1583.06亿元[6] 未来展望 - 小鹏汽车预计2024Q1对应汽车销售营收为60-65亿元,小鹏X9交付提升明显[1] - 公司预计2025年营业收入将达到1,388.61亿元,较2022年增长65.38%[6] 新产品和新技术研发 - 小鹏汽车将面向海外研发高速NGP,成为全球领先智驾车企[2] 市场扩张和并购 - 小鹏渠道结构持续优化,2023年已开门店数量分别为425/411/395/500间[3] 其他新策略 - 预计2025年净利润为8.15亿元,较2024年增长113.11%[6]
小鹏汽车净亏超百亿!业绩销量双重承压下如何破局?
媒体滚动· 2024-03-30 19:51
财务表现 - 小鹏汽车2023年第四季度营收达到130.5亿元,同比增长154%[1] - 小鹏汽车全年营收增长14.2%至306.8亿元,但净亏损扩大至103.8亿元,毛利率为-1.6%[2] - 小鹏汽车通过平台化研发和技术降本,第四季度毛利率改善至6.2%,净亏损环比同比均有所收缩,计划未来进一步提升毛利率[3] 发展战略 - 小鹏汽车计划在未来三年推出超过10款新车型,致力于高阶自动驾驶技术的普及,并拓展全球市场[4] 销售挑战 - 小鹏汽车销量未达预期的原因包括竞争对手市场表现、产品定位、市场营销、成本控制和供应链管理等方面存在问题[15][16] 风险因素 - 小鹏汽车2023年净亏损扩大可能对公司发展产生负面影响,包括资金压力增大、投资者信心下降、市场竞争力下降等[17] 公司措施 - 公司采取了一系列措施以破局,包括通过智驾技术规模化和降低经营成本实现盈利和可持续发展[19] - 推出SEPA 2.0扶摇架构降低成本并提高效率[21] - 进行渠道升级和加速渠道下沉以提升销量[22][24] - 新产品如小鹏X9在市场上展现出强劲竞争力[25]
富瑞:维持小鹏汽车-W(09868)“买入”评级 目标价降至73港元
智通财经· 2024-03-28 17:13
小鹏汽车-W财务表现 - 富瑞发布研究报告指出,小鹏汽车-W在减价战下能够稳定汽车利润率,现金状况改善并启动强劲产品周期,预计今明两年每股亏损4.5及3.6元人民币[1] - 小鹏汽车-W去年第四季收入同比增长1.54倍至131亿元人民币,按季增长53%,净亏损由上一季的25亿元人民币收窄至13亿元人民币,季度汽车利润率达到4.2%[2] - 公司现季度交付指引为2.1万至2.25万辆,收入指引为58亿至62亿元人民币,展示更佳产品组合的良好预兆[3]
2023年年报点评:营收规模创新高,盈利改善超预期
长江证券· 2024-03-27 00:00
业绩总结 - 公司2023年实现收入306.76亿元,同比增长14.23%[3] - 2023Q4实现收入130.5亿元,同比增长153.88%[3] - 汽车业务毛利率4.05%,同比增长10.11%[3] - 2023Q4单车亏损2.24万元,同比收窄8.4万元[3] - 公司在手现金达457亿元,环比净增92.2亿元[3] 未来展望 - 2024Q1公司预期交付量达到2.1-2.25万辆,同比增长15.2%-23.4%[4] - 预期收入58-62亿元,同比增长43.8%-53.7%[4] - 智能化逐渐成为消费者买车中的重要决策因素,公司预计2024年总销量为24.7万辆,维持“买入”评级[5] 市场趋势 - 经济复苏弱于预期可能影响汽车销量,行业竞争加剧可能削弱企业盈利[6],[7],[8] 投资评级 - 公司投资评级标准为“买入”:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%[10] 其他 - 长江证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格[14] - 本报告的信息来源于公开资料,不构成投资建议[15] - 报告中的观点和建议并未考虑报告接收人的具体情况,接收者应独立评估信息[15]
投资人成了竞争对手,他现在很难受?
36氪· 2024-03-22 09:29
创业历程 - 何小鹏出身普通工人家庭,但通过刻苦学习考入华南理工大学,立志在40岁实现财务自由[2] - 何小鹏与梁捷共同创办UC,起初只有技术没有资金,苦苦奋斗直至得到丁磊的投资[5] - UC在何小鹏的领导下取得空前发展,被马云收购后何小鹏成为高级打工仔,身价达到300亿元[7] 小鹏汽车财务状况 - 小鹏2023年净亏损超过百亿,毛利率仅为1.47%[10][11] - 小鹏毛利率在2023年不断下滑,且处于新能源车企中最低水平[11][12][14] - 小鹏在销量方面表现不佳,位居新势力末位,与竞争对手相比有较大差距[15][16][17][18][19] - 小鹏2023年总交付率为141601辆,净亏损为103.8亿元,单车净亏损为7.33万元,相比蔚来的13.22万元,差距较大[20] - 蔚来自成立以来亏损超过900亿元,小鹏2023年首次亏损超百亿元,自2018年以来总亏损达322.05亿元,平均每年亏损53.7亿元[21] 公司发展策略 - 小鹏自2021年起加大研发投入,2020年至2023年研发费用持续增加,但研发占比却呈下滑趋势,近三年下滑了2.4个百分点[22] - 小鹏在2023年进行结构调整,淘汰130家门店,引入160家汽车经销商,计划在2024年三季度实体门店提升至600家,并加速渠道下沉至三四线城市[23] - 小鹏将通过新品牌继续下探车型售价,首款15万元以下的新车型将在今年三季度上市,提升销量成为关键所在[24] 行业竞争与前景展望 - 理想在营收规模、盈利能力、交付量等方面表现出色,已成功迈入千亿车企行列,蔚来汽车虽在营收规模上表现较好,但持续巨额亏损考验投资者耐心[25] - 小鹏目前在营收和销量方面处于弱势,高层变动反映出改革决心,但持续性亏损仍是难题,逐步降低亏损才是务实之举[26]
2023Q4季报点评:毛利率表现靓丽,新品牌发布有望驱动销量高增
东吴证券· 2024-03-22 00:00
业绩总结 - 公司23Q4实现营收130.5亿元,同比增长153.9%[1] - 公司23Q4合计归母净亏损13.48亿元,同比减亏10.1/25.4亿元[1] - 公司23Q4汽车销售业务毛利率4.1%,同比下滑2.5pct[1] - 公司预计2024Q1交付实现2.1~2.25万台,同比提升15%~23%[1] - 公司下调2024~2025年营收预期,由713/1381亿元下调至630/1114亿元[1] - 公司上调归母净利润预期,由-44/6亿元调至-43/8亿元[1] - 对应2024~2025年EPS分别为-2.3/0.4元,对应2025年PE估值为84倍[1] - 维持“买入”评级[1] - 风险提示:乘用车行业价格战演绎超预期;行业刺激政策推出低于预期[1] 未来展望 - 公司预计2024Q1交付实现2.1~2.25万台,同比提升15%~23%[1] - 公司下调2024~2025年营收预期,由713/1381亿元下调至630/1114亿元[1] - 公司上调归母净利润预期,由-44/6亿元调至-43/8亿元[1] - 对应2024~2025年EPS分别为-2.3/0.4元,对应2025年PE估值为84倍[1] 新产品和新技术研发 - 小鹏汽车2025年预计净利润为773.53百万元[2] - 小鹏汽车2025年预计每股净资产为17.91元[2] - 小鹏汽车2025年预计资产负债率为69.80%[2]