香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 聲明，並明確表示概不會就本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責 任。 1 XPeng Inc. 小鵬汽車有限公司* （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限公司） （股份代號：9868） 截 至 2024 年 6 月 3 0 日止六個月之中期業績公告 中國領先的智能電動汽車（「智能電動汽車」）公司XPeng Inc.（「小鵬汽車」或「本公司」，香 港聯交所股份代號：9868及紐交所代號：XPEV）今天公佈本公司及其子公司及其併表聯 屬實體（「本集團」）截至2024年6月30日止六個月（「報告期」）的未經審計財務業績。 截至2024年6月30日止六個月的運營及財務摘要 ‧ 截至2024年6月30日止六個月汽車交付量為52,028輛，較截至2023年6月30日止六個 月的41,435輛增加25.6%。 ‧ 截至2024年6月30日，小鵬汽車的實體銷售網絡合共611間門店。 ‧ 截至2024年6月30日，小鵬汽車自營充電站網絡達1,298座充電站，包括1,028座小鵬 汽車自營超級 ...

财务业绩 - 2024年第二季度总收入为81.1亿人民币(11.2亿美元)，较2023年同期上升60.2%[9] - 2024年第二季度汽车销售收入为68.2亿人民币(9.4亿美元)，较2023年同期上升54.1%[10] - 2024年第二季度毛利率为14.0%，较2023年同期上升17.9个百分点[11] - 2024年第二季度汽车毛利率为6.4%，较2023年同期上升15.0个百分点[12] 现金流与资产负债 - 截至2024年6月30日，现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为373.3亿人民币(51.4亿美元)[17] - 截至2024年6月30日，总资产为749.99亿人民币(103.20亿美元)[70] - 截至2024年6月30日，总负债为409.93亿人民币(56.41亿美元)[76] 业务发展 - 2024年第二季度汽车总交付量为30,207辆，较2023年同期增加30.2%[7] - 截至2024年6月30日，小鵬汽车的实体销售网络共有611间门店，覆盖185个城市[7] - 截至2024年6月30日，小鵬汽车自营充电站网络达至1,298座充电站[8] 展望 - 预计2024年第三季度汽车交付量将介乎41,000至45,000辆，按年增加约2.5%至12.5%[47] - 预计2024年第三季度总收入将介乎91亿至98亿人民币，按年增加约6.7%至14.9%[47]

公司投资评级 - 小鹏汽车的投资评级为“买入”（维持）[3] 报告的核心观点 - 小鹏汽车在新一轮周期中展现出向上发展的趋势，公司通过扬长补短策略，强化智驾长板优势，并通过团队调整补齐短板，预计未来经营将通过新产品和新模式开启发展新周期[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 历史复盘与调整策略 - 小鹏汽车经历了顺风期和逆风期两大发展阶段，通过G9/G6车型的失利，公司识别并积极调整产品定位、渠道营销和供应链等多方面的短板[4] - 公司坚定智驾长板优势，通过团队调整和技术深耕，保持国内技术领先，同时进行中高层团队架构重组，优化渠道营销、供应链和产品管理[5] 未来经营看点 - 小鹏汽车计划推出两款全新产品M03和P7+，预计将增强产品矩阵和品牌竞争力，同时深化与大众的技术合作，探索新的商业模式[6] 盈利预测与投资评级 - 预计小鹏汽车2024至2026年的营业总收入和归属母公司净利润将呈现增长趋势，公司应享受更高估值溢价，维持“买入”评级[7] 风险提示 - 报告未包含风险提示部分，但通常此类报告会提及市场风险、需求风险和政策风险等[8]

报告公司投资评级 - 维持公司"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年7月小鹏汽车共交付新车11,145台，同比增长1%，环比增长4% [4][5] - 2024年1-7月小鹏汽车累计交付新车63,173台，同比增长20% [4][5] - 7月小鹏X9交付1,459台，2024年1-7月累计交付14,602辆，持续领跑中国全电动MPV和三排座位车型细分市场 [5] 公司新产品和技术 - 新车小鹏M03于7月3日全球首秀，是Cd 0.194全球最低风阻量产纯电掀背轿车 [6] - 7月小鹏XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达84%，7月30日小鹏XOS 5.2.0升级正式量产落地端到端大模型 [6] - 小鹏汽车与大众汽车集团签订电子电气架构技术战略合作联合开发协议，将为大众在华生产的CMP和MEB平台开发行业领先的电子电气架构 [6] 财务预测 - 维持公司2024~2026年营业收入预期分别为445/827/1146亿元，归母净利润为-58/-32/13亿元 [7] - 2026年EPS为0.66元，对应PE为40倍 [7]

报告公司投资评级 无 [6] 报告的核心观点 销量稳步增长，新车上市有望提速 - 小鹏汽车交付能力稳步向上，受益于新车型实现交付量快速提升。2024年7月，小鹏汽车交付1.1万辆，同比增长1%，环比增长4% [11][12] - 小鹏X9交付1,459台，上市7个月累计交付14,602台，实现纯电MPV细分赛道的持续领跑 [12] - 8月1日，智能纯电掀背轿跑小鹏MONA M03进入展示阶段，预计8月完成新车上市，新车型上市和价格带下探有望实现销量的快速提升 [12] 深耕智能驾驶，功能实现全面升级 - 7月，XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达84%，活跃度保持基本稳定 [12] - 受益于储备算力、高研发投入和深耕智能驾驶10年，小鹏XNGP从"全国都能开"正式升级为"全国都好用"，实现"不限城市、不限路线、不限路况的"全国全量开放 [12] - 预计2024年第四季度，小鹏智驾将打通包括ETC收费站、停车场闸机、园区内部道路在内的智驾"断点"，实现真正的"门到门"体验，功能领先有望提振销量 [12] 电动网络优化，全球生态持续加速 - 截至2024年7月28日，小鹏汽车拥有1300座自营充电站，1000座自营超充站，S5液冷超充站未来有望加速上线 [12] - 7月，小鹏汽车与大众汽车集团签订电子电气架构技术战略合作联合开发协议，双方将全力投入为大众在华生产的CMP和MEB平台开发行业领先的电子电气架构 [12] - 小鹏汽车香港首家旗舰店正式开业，小鹏G6右舵版也首度在香港亮相 [12] 智能全球协同升级，小鹏有望涅槃 - 新车型上市在即，有望迎来销量拐点。智能驾驶迭代催化和车型上市节奏有望助力公司实现财务数据的反转 [12] - 预计公司2024/2025/2026年销量分别为22/61/75万辆，对应营业收入分别为506/981/1093亿元，同比增速分别为65%/94%/11%。归母净利润分别为-57/-7/29亿元 [12]

报告投资评级 - 公司被评为"增持"评级 [9][186] 报告的核心观点 产品矩阵不断丰富 - 公司已推出6款车型,包括G3/G3i、P7/P7i、P5、G9、G6和X9 [53][54][55][58][60][62][65] - 新车型上市有望带动销量增长,预计2024-2026年销量分别为18.25万、26.23万和34.72万辆 [183] 技术领先优势 - 公司在自动驾驶技术方面积累深厚,持续推出升级版XPILOT系统 [116][119][120][126] - 公司自主研发全栈式自动驾驶技术,在城市NGP等功能上领先同行 [116][126][130] - 公司在感知、决策、控制等核心能力持续提升,搭载高性能芯片支持 [134][135] 外部合作带来协同效应 - 与大众汽车达成全面战略合作,在电子电气架构、联合开发等方面深入合作 [161][162][165][166] - 与滴滴达成战略合作,双方在多个领域探索互利共赢 [168] 新业务拓展前景广阔 - 公司布局飞行汽车和人形机器人等新兴业务,开启更大发展空间 [170][171][176] 财务数据总结 营收持续增长 - 公司2024-2026年营收预计分别为502.32亿元、737.01亿元和994.29亿元,同比增长63.75%、46.72%和34.91% [183][185] 盈利能力改善 - 公司毛利率预计2024-2026年分别为6%、8%和10%,服务及其他毛利率预计为55%、55.5%和56% [183] - 归母净利润预计2024-2026年分别为-65.80亿元、-30.69亿元和11.88亿元 [184][185] 估值水平 - 公司2024-2026年PS估值预计分别为1.11倍、0.75倍和0.56倍,低于同行业平均水平 [184][186]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 小鹏汽车与大众汽车集团签订电子电气架构技术战略合作联合开发协议,合作范围从此前的CMP平台拓展为在华生产的CMP和MEB平台,未来有望拓展至海外市场 [1][13] - 此次合作具有重大意义,表明双方合作覆盖了更广泛的车型范围,MEB是面向全球市场的战略性平台,该平台的联合开发也为双方未来可能的海外市场合作奠定基础 [1] - 预计2026年大众合作有望为公司带来数十亿利润,其中平台软件合作相关的收入可达13亿,EEA联合开发相关的收入可达14亿 [1][14][15] - 公司与大众联合采购已经全面展开,有望大幅改善汽车BOM成本,叠加自身的技术降本,公司在后续的P7+车型上有望兑现此前"新车BOM成本降低25%"、"XNGP硬件成本降低50%"等目标 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年销量约17/36/42万辆,总收入达400/736/851亿元、non-GAAP净利润率为-14%/-5%/0.4% [6] - 大众合作业务考虑到高毛利和成长性,给予32亿美元估值,对应30x 2024e大众合作分部P/E;即使给予主业保守估值79亿美元,对应1.5x 2024e主业P/S,目标价仍可达46.1港元/11.8美元 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 小鹏 MONA M03 新车型全球首秀,兼具颜值与实用,高性价比+高智能化优势颇受好评 [6] - 小鹏汽车随着渠道变革和营销加大,销量有望月度企稳提升,MONA 新车型有望在8月上市拉动销量大幅增长 [7][8] - 小鹏汽车智驾能力领先,大模型量产上车,智能驾驶持续升级,有望充分享受变革期红利 [8] - 随着规模提升、平台和技术降本效果进一步体现,以及未来软件盈利商业模式拓展,公司未来盈利具备较大弹性 [8] 报告内容总结 公司基本情况 - 小鹏汽车MONA M03新车型于2024年7月3日全球首秀,8月将正式上市 [5][6] - 新车型采用全新设计风格,兼具颜值与实用性,配备高性价比和高智能化功能 [6] - 新车型续航里程分别为515km和620km,智能驾驶能力领先同档位 [6] 销量预测 - 2024年二季度小鹏汽车交付3.02万辆,同比增长30.2%,环比增长38.4% [7] - MONA新车型和F57新车型有望在四季度带动公司销量大幅增长 [7][8] - 预计2024年小鹏汽车总销量为19.5万辆,收入为463亿元 [8] 盈利预测 - 随着规模提升、平台和技术降本效果进一步体现,以及未来软件盈利商业模式拓展,公司未来盈利具备较大弹性 [8] - 大众软件收入的大幅改善将显著改善公司的财务表现 [8] 风险提示 - 经济复苏弱于预期,可能影响汽车销量 [14] - 行业竞争加剧,可能削弱企业盈利 [14][15]

报告公司投资评级 小鹏汽车维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1) 小鹏汽车2024年6月交付新车10,668台,同比增长24%,环比增长5%。2024年1-6月累计交付新车52,028台,同比增长26%。[1][2] 2) 小鹏X9"九冠王"交付1,687台,上市五月累计交付13,143台,持续领跑纯电MPV、纯电三排座车型市场。小鹏汽车Q2预计营收超过90亿元,有望同环比正增长。同时小鹏汽车正在拓展澳大利亚、法国、埃及等海外市场。[2] 3) Mona品牌首款车型M03将于7月3日亮相,小鹏品牌下一款车型预计Q4上市,新车周期密集。Mona M03定价在10-15万价格带,是全球同级量产车型中风阻系数最低的车型。B端和C端协同有望加速销量提升。[2] 4) XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达84%,XNGP已全量覆盖全国283个城市,7月将通过重磅OTA实现"全国都能开,全国都好开"。2024Q3 AI天玑系统将迎来重磅OTA,并正式在海外上线。[2] 5) 预计公司2024/2025/2026年销量分别为22/61/75万辆,对应营业收入分别为506/981/1093亿元,同比增速分别为65%/94%/11%。归母净利润分别为-57/-7/29亿元。[3]

报告公司投资评级 - 维持公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年6月,小鹏汽车共交付新车10,668台,同比增长24%,环比增长5% [3][4] - 2024年1-6月,小鹏汽车累计交付新车52,028台,同比增长26% [3][4] - 2024年Q2小鹏汽车共交付30,207台,符合预期,环比增长38.4% [3][4] - 小鹏X9"九冠王"交付1,687台,上市半年累计交付13,143台,持续领跑纯电MPV、纯电三排座车型市场 [4] - 新车型小鹏M03将于7月3日迎来全球首秀,是全球同级量产车型中风阻系数最低的车型 [5] - 小鹏XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达84%,7月XNGP将通过重磅OTA实现"全国都能开,全国都好开" [5] - 小鹏汽车进入埃及市场并发布了小鹏G9、小鹏P7,成为首个在埃及和非洲市场推出纯电产品的中国智能纯电汽车品牌 [5] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营业收入分别为445/827/1146亿元,归母净利润为-58/-32/13亿元 [6] - 2026年EPS为0.66元,对应PE为42倍 [6]