报告公司投资评级 小鹏汽车的投资评级为"买入(维持)"。[6] 报告的核心观点 1. 小鹏汽车交付能力稳步向上,9月交付创新高。2024年9月小鹏汽车共交付新车21,352台,同比增长39%,环比增长52%。[8] 2. 小鹏MONA M03上市即热销,在发布后48小时大定数量超过3万辆,9月正式上市后迅速成为最热销的A级纯电轿车。[8] 3. 小鹏智能驾驶功能路线清晰,预计将在2024年10月的新车型小鹏P7+上首发上市。[8] 4. XNGP城区智驾月渗透率超80%,AI天玑XOS 5.3.0开启全量推送,为用户带来32项功能更新和38项性能升级。[8] 5. 我们预计公司2024/2025/2026年销量分别为18/45/67万辆,对应营业收入分别为436/793/1046亿元,同比增速分别为42%/82%/32%。归母净利润分别为-50.5/-5/23亿元。[9] 财务数据总结 1. 2024年-2026年,小鹏汽车营业收入分别为43,645.8/79,251.4/104,569.2百万元,同比增长分别为42.3%/81.6%/31.9%。[10] 2. 2024年-2026年,小鹏汽车归母净利润分别为-5,054.7/-521.1/2,278.4百万元,增长率分别为51.3%/89.7%/537.2%。[10] 3. 2024年-2026年,小鹏汽车每股收益分别为-2.68/-0.28/1.21元,市盈率分别为-20.56/-199.45/45.61。[10] 4. 2024年-2026年,小鹏汽车净资产收益率分别为-16.16%/-1.69%/6.90%,总资产收益率分别为-5.06%/-0.40%/1.41%。[20]