报告公司投资评级 小鹏汽车的投资评级未提及。[1] 报告的核心观点 交付数据和收入增长亮眼 - X9引领交付数据,大众合作贡献收入增长 [1] - 2024年第一季度交付2.2万辆,同比增长19.7% [1] - 2024年第一季度实现营收65.5亿元,同比提升62.3% [1] 毛利率大幅提升 - 2024年第一季度毛利率为12.9%,同比提升11.2个百分点,环比提升6.7个百分点 [1] - 汽车销售毛利率为5.5%,同比提升7.9个百分点,环比提升1.4个百分点 [1] - 服务及其他毛利率为53.9%,同比提升24.3个百分点,环比提升15.7个百分点 [1] 全球战略加速,与大众深化合作 - 公司拓展德国、法国、泰国、新加坡等市场,国际化2.0战略再加速 [2] - 小鹏与大众签订电子电气架构技术战略合作框架协议,将从2026年起应用于大众在中国生产的电动车型 [2] 盈利预测和估值 - 预计2024/2025/2026年销量分别为22/61/75万辆,营业收入分别为506/981/1093亿元 [3] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为-57/-7/29亿元 [3]