报告公司投资评级 小鹏汽车的投资评级未在报告中明确给出。[1] 报告的核心观点 交付数据和收入增长亮眼 [1][2] - 2024年第一季度,小鹏汽车共交付新车21821台,同比增长19.7%。其中X9车型贡献主要销量。 - 2024年一季度实现营收65.5亿元,同比提升62.3%,其中汽车销售收入为55.4亿元,同比增长57.8%,服务及其他收入为10.0亿元,同比增长93.1%。 毛利率大幅提升,亏损同比收窄 [1] - 2024年第一季度,小鹏汽车实现毛利率为12.9%,同比提升11.2个百分点,环比提升6.7个百分点,主要系汽车规模效应和大众合作的高毛利。 - 净利润为-13.7亿元,亏损同比缩窄。 全球战略加速,与大众深化合作 [2] - 公司拓展德国、法国、泰国、新加坡等市场,国际化2.0战略再加速。 - 小鹏与大众签订电子电气架构技术战略合作框架协议,双方将基于小鹏最新一代电子电气架构,联合开发并将其集成到大众CMP平台上。 财务预测和估值 财务预测 [3][4] - 预计公司24/25/26年销量分别为22/61/75万辆,对应营业收入分别为506/981/1093亿元,同比增速分别为65%/94%/11%。 - 归母净利润分别为-57/-7/29亿元。 估值 [3][4] - 2024年预测市盈率为-80.76倍,市净率为1.94倍。 - 2025年预测市盈率为19.75倍,市净率为1.76倍。