报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 技术服务业务提供稳定现金流，整体盈利前景有赖管理优化及产品力升级 [1] - 2024Q1整体毛利率超预期提升，主要源自大众合作相关服务收入金额超预期 [2] - 2024年技术服务收入有望逐季增加，MONA及主品牌新车有望驱动销量回升 [3] 公司投资亮点 技术服务业务 - 与大众集团合作模式有望为集团提供稳定现金流支撑，预计2024H2合作的相关电子电气架构平台亦将开始贡献收入 [3] - 公司指引服务性收入有望于年内逐季提高，后续与其他车企开展类似合作 [3] 新车型规划 - 公司全新品牌Mona预计6月正式亮相，重点聚焦10-15万元价格带 [3] - Mona品牌第一款车型预计于2024Q3上市并交付，预计造型亮眼、小鹏高阶智能化功能或能下沉至15万元价格带 [3] - 2024H2小鹏主品牌预计发布并交付全新轿车，并有望推出2024年改款车型 [3] 销量展望 - 公司指引2024Q2交付目标为2.9-3.2万辆，4月已交付约9400辆，对应5-6月交付目标为1.96-2.26万辆 [3] - 公司月度销量曲线平稳爬升，预计应能完成Q2交付目标 [3] 风险提示 - 产品推出不如预期、产能及供应链风险、行业竞争加剧 [4]