报告评级 - 报告给予舜宇光学科技(2382.HK)买入(维持)评级 [4] 报告核心观点 - 24H1公司收入188.60亿元人民币,同比上升32.1%;毛利率同比上升2.3pct至17.2%;归母净利润同比大幅上升147.1%至10.79亿元人民币,接近盈利预告区间上限,盈利能力显著提升 [4] - 光学规格升级+聚焦高端化,手机镜头和摄像模组产品结构优化,带动手机光学业务毛利率提升 [4] - 车载相关产品收入增长16.4%,行业龙头地位稳固,车载镜头和模组业务持续拓展 [4] - VR/AR相关产品收入同比上升111.4%,中长期成长逻辑顺畅 [4] - 公司24/25年归母净利润预测分别上调68%/60%/63%至24.76/29.65/35.29亿元人民币 [4] 财务数据总结 - 24H1公司收入188.60亿元人民币,同比上升32.1% [4] - 24H1毛利率17.2%,同比上升2.3pct [4] - 24H1归母净利润10.79亿元人民币,同比大幅上升147.1% [4] - 24年手机镜头出货量增速预计5%-10% [4] - 24年车载镜头出货量预计同比上升10%-15% [4] - 24年XR业务收入预计增速25% [4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,将目标价格提高至72.52港元 [67][68] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年收入和净利润同比增长32%和145%,超出预期 [2][3] - 智能手机、汽车和XR产品销售强劲,带动收入和利润增长 [2][3] - 毛利率同比提升2.3个百分点至17.2% [3] 公司未来展望 - 2024年HLS和VLS出货量指引上调,ASP和毛利率有望进一步提升 [4] - 2025年看好苹果份额增长、AI手机升级、汽车和XR业务发展 [4] - 预计2024-2026年每股收益将增长7-8% [5] 估值分析 - 公司目前交易估值较低,2024/2025年市盈率分别为20.1/16.8倍 [5] - 采用SOTP方法,给予目标价72.52港元,对应2025年市盈率24.9倍 [70]

报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价为72.52港元 [31] 报告的核心观点 1H24财报亮点 - 1H24收入/净利润同比增长32%/145%,主要得益于智能手机HLS/HCM产品组合和ASP改善,以及汽车/XR业务快速增长 [2] - HCM/HLS产品ASP分别同比反弹15.1%/15.7%,反映了安卓手机快速升级 [2] - 1H24毛利率同比/环比提升2.3/3.1个百分点至17.2%,HLS/HCM毛利率分别恢复至约20%/6-8% [2] 2024年展望 - 管理层上调2024年HLS/VLS出货量指引至5-10%/10-15%同比增长(此前为+5%/+10%) [2] - 预计2H24和2025年ASP/毛利率将进一步改善 [2] 2025年增长动力 - 预期苹果市场份额提升、AI手机升级、汽车产品放量以及XR客户订单获取 [2] 财务数据总结 收入 - 2024-2026年收入复合年增长率为10.0% [28] - 2024年收入增长25.5%,主要受益于智能手机/汽车/XR业务的强劲表现 [2][28] 毛利率 - 2024-2026年毛利率逐年提升,分别为17.0%/17.7%/18.5% [29] - 其中光学组件业务毛利率较高,2024年达到31.9% [29] 净利润 - 2024-2026年净利润复合年增长率为20.8% [26] - 2024年净利润同比增长123.1% [26] 其他 - 2024-2026年研发投入占收入比重维持在7.3%-7.6%之间 [25] - 公司保持较强的现金流和低负债水平,2024年底净现金占权益比例为-0.2 [44]

报告公司投资评级 - 报告给予舜宇光学科技"买入"评级 [7] 报告的核心观点 手机光学升规升配，公司盈利性有望进一步提升 - 上半年公司手机相关产品收入同比增长34.5%至130亿人民币，占公司整体收入的69% [2] - 镜头端,6P及6P以上的镜头出货量同比增长23%,且高端产品结构进一步改善 [2] - 模组端,公司一英寸主摄长行程导杆马达、双群组内对焦潜望式手机模组均已实现量产 [2] 车载业务稳步推进，支撑长期成长性 - 上半年公司车载相关产品同比增长16.4%至29亿人民币,占收入比重15.3% [3] - 车载镜头方面,上半年出货量同比增长13%至5323万件,预计下半年将继续稳定增长 [3] - 车载模组方面,公司8MP像素车载模组市占率维持全球第一 [3] - 车载光学新兴领域,公司获得多个激光雷达产品定点项目,并成功获得国内客户的HUD PGU定点项目 [3] 财务数据总结 收入和利润情况 - 2024年预计公司收入为389亿元,同比增长23% [4] - 2024年预计归母净利润为22亿元,同比增长100% [4] 盈利能力 - 2024年上半年毛利率同比/环比提升2.3pct/3.1pct至17.2% [1] - 2024年上半年归母净利润率录得5.7%,同比/环比提升2.7pct/1.9pct [1] 估值水平 - 给予公司目标市值692亿港币,目标价约63港元,对应2025年20倍PE [4]

报告评级 - 报告给予舜宇光学科技(2382.HK)的投资评级为"买入"（维持）[1] 报告核心观点 - 手机业务盈利向上修复,有望受益AI+AR远期成长[10][11][13] - 受益于智能手机需求复苏,手机业务营收和利润增速显著提升[11] - 镜头和模组产品持续受益于高端化升级需求[11] - 车载业务稳步增长,公司深化ADAS布局[12] - 公司是全球车载镜头龙头,与主要自动驾驶企业有深入合作[12] - 公司在AR领域有较全面布局,有望受益AI+AR远期成长[13] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.9/26.5/30.8亿元,对应PE为23/19/16倍[14] - 上调此前盈利预测,主要受益于手机镜头和模组业务盈利修复[14] 风险提示 - 未提及[15]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年H1收入为190亿元、同增32%，归母净利为10.8亿元、同增147% [2] - 收入增长主要系消费电子需求复苏、公司产品结构持续优化；车载业务稳健增长 [2] 分业务表现 - 手机业务：2024年H1手机镜头、摄像头出货量同增24%、14%，智能手机持续复苏，公司手机业务收入增速优于出货量增速主要系产品结构持续优化 [3] - 车载业务：1)光学零件-公司车载镜头出货量同增13%至0.5亿颗，全球市占率领先，完成自动加热功能ADAS车载镜头和300万像素侧视玻塑混合ADAS车载镜头的研发 [3] 2)公司800万像素模组全球市占率第一，获得多个激光雷达定点 [3] - XR业务：公司上半年XR业务明显复苏，成为行业首家量产最小体积单色及彩色MicroLed光机 [3] - 机器人视觉：公司机器人导航、避障及AI识别摄像模块和生物识别算法模块已开始批量出货 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利预测为22、26、30亿元 [3] - 公司股票现价对应PE估值为22、19、17倍 [3] 风险提示 - 未提及 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予舜宇光学科技(02382.HK)买入(维持)评级 [2] 报告的核心观点 手机/汽车/ARVR 业务齐增长，整体盈利能力显著提升 - 2024 年上半年公司实现营收 188.60 亿元，同比增长约 32.1%；实现归母净利 10.79 亿元，较去年同期增加约 147.1% [9] - 手机镜头、车载镜头及 VR 相关产品的收入增加带动光学零件业务收入增长约 26.9% [10] - 手机摄像模组及车载模组的收入增加带动光电产品收入增长约 35.5% [10] - 手机相关业务实现营收 130.29 亿元，车载相关业务实现营收 28.77 亿元，AR/VR 业务实现营收 9.92 亿元，分别实现同比增长 34%、16%、111% [10] - 公司毛利率实现显著修复，24H1 毛利率约 17.2%，较去年同期增加约 2.3pct [10] 手机镜头&模组保持全球份额第一，产品高端化促进盈利能力改善 - 手机镜头出货量同比上升 23.7%至 6.34 亿件，保持市场份额全球第一 [11] - 公司已实现多款一英寸玻塑混合主摄手机镜头和大像面潜望式手机镜头的量产 [11] - 手机摄像模组出货量同比上升 13.5%至 2.89 亿件，保持市场份额全球第一 [11] - 手机摄像模组的产品结构、平均售价和整体毛利率均得到改善 [11] 车载业务全车布局持续精进，AR 业务合作行业头部客户创造标杆 - 完成了 300 万像素侧视玻塑混合 ADAS 车载镜头的研发 [12] - 800 万像素车载模组的市占率继续维持全球第一的位置 [12] - 获得多个激光雷达产品的定点项目 [12] - 为 XR 行业头部客户提供即时定位与建图（SLAM）模组、高清透视摄像模组等核心产品 [12] 盈利预测和投资建议 - 预计公司 24-26 年实现收入 386.17/429.67/476.67 亿元，实现归母净利润 23.31/27.09/33.20 亿元 [13] - 以 8 月 20 日市值对应 PE 分别为 20/17/14 倍 [13] - 维持"买入"评级 [13]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表明概不會就本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴 該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 SUNNY OPTICAL TECHNOLOGY (GROUP) COMPANY LIMITED 舜 宇 光 學 科 技（ 集 團 ）有 限 公 司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：2382.HK） 截至二零二四年六月三十日止六個月 中期業績公告 業績摘要 截至二零二四年六月三十日止六個月，本集團未經審核的收入約人民幣（「人民 幣」）18,860,200,000元，較去年同期增加約32.1%。 截至二零二四年六月三十日止六個月，本集團的毛利約人民幣3,246,500,000 元，較去年同期增加約52.4%。毛利率則約17.2%，較去年同期增加約2.3個百分 點。 截至二零二四年六月三十日止六個月，本集團的本公司股東應佔期內溢利約人 民幣1,079,000,000元，較去年同期增加約147.1%。 財務業績 舜宇光學科技（集團）有限公司（「本公司」）董事（「董事」，各為一名「董事」）會 （「董 ...

公司投资评级 - 报告维持对鼻宇光学科技的"买入"评级，目标价为60港币[序号][7] 报告的核心观点 - 鼻宇光学科技7月手机摄像模组出货量同比下降19.5%，环比增长5.5%，手机镜头出货量同比增长20.7%，环比增长6.1%。管理层表示，手机镜头出货量增长主要得益于去年的低基数，而手机摄像模组出货量下降主要因产品组合的改变，低端手机摄像模组出货量减少。汽车摄像头模组同比增长9%，环比增长15.3%，主要因客户端需求有所增加。预计从3Q24开始，苹果链客户逐渐扫货，4Q24安卓链客户扫货，建议关注节奏[序号][3] 根据相关目录分别进行总结 手机镜头 - 公司7月手机镜头出货量为1.15亿件，同比增长20.7%，环比增长6.1%，主要得益于去年的低基数[序号][4] 手机摄像模组 - 公司7月交付了4,390万件手机摄像模组，环比增长5.5%，同比下降19.5%。交付量下降主要因低端手机摄像模组出货量减少，而更优的产品组合有望提升毛利率[序号][5] 车载镜头 - 公司车载镜头出货量为881.1万件，同比增长9.0%，环比增长15.3%。根据中国乘用车联合会(CPCA)数据，7月中国乘用车零售出货量同比下降2.8%，环比下降2.6%；新能源汽车渗透率达51.1%。海外汽车需求仍然较弱，建议关注对公司汽车业务出货节奏的影响[序号][6] 经营预测指标与估值 - 报告预测鼻宇光学科技2024/25/26年归母净利润分别为人民币23.17/27.67/33.57亿元，以及基于SOTP目标价60港币[序号][3] - 报告基于SOTP估值法得出目标价60港币，对应车载业务估值20.8港币，ARNR业务估值10.1港币，手机业务估值19.9港币，以及其他业务估值9.3港币。目标价对应26倍2024年预测PE[序号][7]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市(维持)" [2] 报告的核心观点 - 预计2024上半年归母净利润同比增长140%-150%,主要由于智能手机市场复苏,公司产品组合改善令手机镜头及手机摄像模组的出货量按年增加、平均售价增加及毛利率提升 [5] - 手机镜头和手机摄像模组出货量表现强劲,随着消费电子复苏趋势逐渐明朗,智能手机品牌厂商更加注重产品创新及规格升级,公司高频跟进客户需求,加快新品开发节奏 [5] - 自动驾驶技术推动车载业务发展,公司在车载镜头、激光雷达、抬头显示及智能车灯等领域挖掘市场机遇 [5] - VR/AR行业发展迅速,公司不断加深与各大VR客户的战略合作,同时在AR光波导、光机及光引擎方面持续加强研发力度 [5] 财务数据分析 - 2024-2026年归母净利润预测分别为22.88/26.87/32.31亿元,当前股价对应PE分别为21.2/18.1/15.0倍 [5] - 2022-2026年营业收入预计分别为33,197/31,681/37,236/41,029/45,328百万元,增速分别为-11.5%/-4.6%/17.5%/10.2%/10.5% [3] - 2022-2026年净利润预计分别为2,408/1,099/2,288/2,687/3,231百万元,增速分别为-51.7%/-54.3%/108.1%/17.4%/20.2% [3] - 2022-2026年毛利率预计分别为20%/14%/19%/19%/19% [3] - 2022-2026年EBIT Margin预计分别为7.4%/1.7%/7.1%/7.9%/8.5% [3] - 2022-2026年ROE预计分别为11.0%/4.9%/9.5%/10.2%/11.2% [3]