公司投资评级 - 报告维持对鼻宇光学科技的"买入"评级，目标价为60港币[序号][7] 报告的核心观点 - 鼻宇光学科技7月手机摄像模组出货量同比下降19.5%，环比增长5.5%，手机镜头出货量同比增长20.7%，环比增长6.1%。管理层表示，手机镜头出货量增长主要得益于去年的低基数，而手机摄像模组出货量下降主要因产品组合的改变，低端手机摄像模组出货量减少。汽车摄像头模组同比增长9%，环比增长15.3%，主要因客户端需求有所增加。预计从3Q24开始，苹果链客户逐渐扫货，4Q24安卓链客户扫货，建议关注节奏[序号][3] 根据相关目录分别进行总结 手机镜头 - 公司7月手机镜头出货量为1.15亿件，同比增长20.7%，环比增长6.1%，主要得益于去年的低基数[序号][4] 手机摄像模组 - 公司7月交付了4,390万件手机摄像模组，环比增长5.5%，同比下降19.5%。交付量下降主要因低端手机摄像模组出货量减少，而更优的产品组合有望提升毛利率[序号][5] 车载镜头 - 公司车载镜头出货量为881.1万件，同比增长9.0%，环比增长15.3%。根据中国乘用车联合会(CPCA)数据，7月中国乘用车零售出货量同比下降2.8%，环比下降2.6%；新能源汽车渗透率达51.1%。海外汽车需求仍然较弱，建议关注对公司汽车业务出货节奏的影响[序号][6] 经营预测指标与估值 - 报告预测鼻宇光学科技2024/25/26年归母净利润分别为人民币23.17/27.67/33.57亿元，以及基于SOTP目标价60港币[序号][3] - 报告基于SOTP估值法得出目标价60港币，对应车载业务估值20.8港币，ARNR业务估值10.1港币，手机业务估值19.9港币，以及其他业务估值9.3港币。目标价对应26倍2024年预测PE[序号][7]