报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价为72.52港元 [31] 报告的核心观点 1H24财报亮点 - 1H24收入/净利润同比增长32%/145%,主要得益于智能手机HLS/HCM产品组合和ASP改善,以及汽车/XR业务快速增长 [2] - HCM/HLS产品ASP分别同比反弹15.1%/15.7%,反映了安卓手机快速升级 [2] - 1H24毛利率同比/环比提升2.3/3.1个百分点至17.2%,HLS/HCM毛利率分别恢复至约20%/6-8% [2] 2024年展望 - 管理层上调2024年HLS/VLS出货量指引至5-10%/10-15%同比增长(此前为+5%/+10%) [2] - 预计2H24和2025年ASP/毛利率将进一步改善 [2] 2025年增长动力 - 预期苹果市场份额提升、AI手机升级、汽车产品放量以及XR客户订单获取 [2] 财务数据总结 收入 - 2024-2026年收入复合年增长率为10.0% [28] - 2024年收入增长25.5%,主要受益于智能手机/汽车/XR业务的强劲表现 [2][28] 毛利率 - 2024-2026年毛利率逐年提升,分别为17.0%/17.7%/18.5% [29] - 其中光学组件业务毛利率较高,2024年达到31.9% [29] 净利润 - 2024-2026年净利润复合年增长率为20.8% [26] - 2024年净利润同比增长123.1% [26] 其他 - 2024-2026年研发投入占收入比重维持在7.3%-7.6%之间 [25] - 公司保持较强的现金流和低负债水平,2024年底净现金占权益比例为-0.2 [44]