业绩总结 - 公司2023年全年业绩录得收入276亿元人民币，同比增长7%[1] - 公司经营利润和股东应占净利润分别减少27.2%和21.6%，分别为35.6亿元和31.9亿元[1] - 全年派发股息每股54.74分人民币，增加18%，派息比率提升到45%[1] - 公司经营现金流量同比增长19.8%，净现金为179亿元[1] - 公司库存周转和零售折扣有所改善，零售流水录得10%-20%低段的增长[1] 未来展望 - 公司目标价维持在25.28港元，维持买入评级[3] - 公司预计2024年全年收入有中单位数的增长，净利润率估计为10-20%低段[2] - 预测2026年公司收入将达到34,128.9百万人民币，同比增长7.8%[4] - 预测2026年每股收益将达到1.69人民币，同比增长14.0%[4] - 预测2026年每股股息率将达到4.1%，较前一年增长0.5个百分点[4] 财务数据 - 2024年预测收入为29,208.9百万人民币，2026年预测为34,128.9百万人民币[1] - 2024年预测毛利率为48.8%，2026年预测为49.6%[1] - 2024年预测净利率为11.6%，2026年预测为13.0%[1] - 2024年预测EBITDA为5,295.6百万人民币，2026年预测为6,974.7百万人民币[1] - 2024年预测总资产为37,684.6百万人民币，2026年预测为46,751.2百万人民币[1]

业绩总结 - 李宁公司2023年全年收入为275.98亿元，同比增长7.0%[1] - 归母净利润为31.87亿元，同比下降21.6%；扣非归母净利润为30.46亿元，同比下降25.0%[1] - 毛利率为48.4%，经营利润率为12.9%，净利率为11.5%[1] - 公司预计2024年净利润为33.27亿元，2025年为36.37亿元[5] - 公司2024年营业收入预计为29230.72百万元，2025年为31004.50百万元，年增长率分别为5.91%和6.07%[7] - 公司2024年净利润预计为3327.36百万元，2025年为3637.31百万元，年增长率分别为4.41%和9.32%[7] 新产品和新技术研发 - 新品流水占比87%，全年流水10-20%低段增长[2] - 跑步、健身、篮球等核心品类全渠道零售流水增长12%[2] 市场扩张和并购 - 直营门店数量达1498家，同比增加68家[3] - 相对涨幅分别为-9.3%、-21.3%、-34.1%[3] 其他新策略 - 存货周转效率达五年最优水平，23年末库存为24.9亿元，渠道库存6个月以下，新品占比87%[4] - 公司经营活动现金流在2023年逐年增长，分别为4687.94、4636.52、4618.56、4970.64亿[10] - 公司资产在2023年逐年减少，分别为0、-880、-1185、-1390亿[10] - 公司投资活动现金流在2023年呈现波动，分别为-2449.11、-2602.94、-867.94、-1032.94亿[10]

业绩总结 - 公司2023年集团收入为275.98亿元，同比增长7%[1] - 公司2023年的收入增长主要得益于多样化布局运动场景使得服装业务有较好增长[1] - 公司2024年的目标指引为收入增中单位数，利润率维持低双位数[1] - 公司2024-2026年净利润预计分别为34.96、40.15、44.82亿元人民币，增速分别为9.68%、14.86%、11.63%[2] - 公司2024年预计营业额为29346.2百万元，2026年预计达到33970.5百万元[1] 财务数据 - 公司经营现金净流入46.88亿元，同比增长19.8%，远优于报表净利润情况[1] - 公司23年经营溢利率为12.9%，比去年同期下降6个百分点[1] - 公司2022年营业利润为4585.61百万元，2026年预计将增长至5586.03百万元[1] - 公司2024年预计EPS为1.35元，2026年预计将达到1.73元[1] - 公司2022年毛利率为53.03%，2026年预计将稳定在48.50%左右[1] 股价及投资评级 - 公司股价对应PE分别为15.1、13.2、11.8倍，基于对公司的长期看好，维持“强烈推荐”[2] - 公司投资评级中，强烈推荐定义为相对强于市场基准指数收益率15％以上[15] 市场展望 - 公司对2024年的目标指引为收入增中单位数，利润率维持低双位数[1] - 东兴证券公司报告中，对公司的业绩展望为看好24年稳健发展[18]

业绩总结 - 公司2023年实现营收276亿元，同比增长7%[3] - 公司2023年归母净利润为31.9亿元，同比下降22%[3] - 公司全年派息比例达45%，收入业绩符合市场预期[3] - 公司销售费用率同比增长4.6%，达到32.9%[4] - 公司库存销售比率为近5年最优水平，库存拨备/账面原值略有提升[5] - 公司经营活动现金流47亿仍健康[5] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为34.1/37.6/41.7亿元，同比增长7%/10%/11%[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为34.1/37.6/41.7亿元，同比增长7%/10%/11%[5] - 李宁公司2023年至2026年的营业总收入预测分别为27598百万元、29234百万元、31200百万元和33206百万元，呈逐年增长趋势[7] - 李宁公司2023年至2026年的归母净利润预测分别为3187百万元、3410百万元、3756百万元和4166百万元，预计逐年增长[7] - 李宁公司2023年至2026年的每股收益（EPS）预测分别为1.21元、1.32元、1.45元和1.61元，且市盈率逐年下降[7] 风险提示 - 公司风险提示包括下沉市场拓展不及预期、专业运动品类增速不及预期、零售流水增长不及预期[6] 其他 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送的人员[15] - 报告内容的观点、建议并未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息并自主做出决策[15] - 报告中的信息或意见并不构成证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与公司和作者无关[15] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，且并未考虑个别客户的特殊情况、目标或需要[15] - 投资者不应以本报告取代其独立判断或仅依据本报告做出决策，并在需要时咨询专业意见[15] - 本报告所载的资料、意见及推测仅反映公司于发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[15] - 公司保留一切权利[16]

业绩总结 - Li Ning在2023财年实现了7%的营收增长和21.6%的净利润下降[1] - 预计Li Ning的2024/2025/2026财年营收和净利润分别为293亿/313亿/346亿人民币和35.2亿/41亿/49.2亿人民币[2] - 2026年预计营业额将达到34,589百万元，同比增长10.5%[5] - 2026年预计净利润率将达到14.2%[5] - 2026年预计每股收益将达到190.5港仙，同比增长20.3%[5] 用户数据 - 3个月新产品折扣率降至20%，销售率提高至78%[1] - Li Ning的季度同店销售增长和销售率均呈现出不同程度的波动[3] 未来展望 - 公司宣布了2024年3月22日的最终股息为19分，股息支付比率达到45%[1] - 公司计划在2024年实现5%的营收增长和稳定的在线销售增长，净利润率为12-13%[1] - 预计未经授权销售活动的控制将有助于提高销售效率，维持“买入”评级，目标价为29.4港币[2] 新产品和新技术研发 - Li Ning的毛利率保持稳定，主要受益于直销渠道比例提高至25%[1] 市场扩张和并购 - 2026年预计资产周转率为0.7倍[5] - 2026年预计净资产收益率将达到15.0%[5] - 2026年预计投资回报率为14.0%[5] - 2026年预计负债资产比率为0.0[5] - 2026年预计净债务资产比率为净现金[5]

业绩总结 - 李宁2023年收入达到276亿，同比增长7%[1] - 李宁2023年净利润为31.9亿，同比下降21.6%[1] - 李宁2023年毛利率为48.4%，超出预期[9] - 李宁2023年全渠道销售存货比率降至3.6个月[9] - 公司预计2024年至2026年的营收分别为291.3/310.8/332.0亿人民币，同比增长5.5%/6.7%/6.8%[10] - 预计2024年至2026年的净利润分别为33.2/36.1/39.2亿人民币，同比增长4.3%/8.7%/8.4%[10] 产品表现 - 2023年李宁跑步品类拉动收入增长，篮球品类受到库存和市场窜货原因影响，篮球鞋出货量减少[2] - 2023年李宁跑鞋矩阵中的超轻、赤兔、飞电系列总销量超过900万双，篮球鞋矩阵中核心系列销量也大幅增长[2] 评级和展望 - 维持对李宁公司的“跑赢市场”评级，2024年的PE为21倍，目标价为29.8港元，较之前的目标价28.1港元有40%的上涨空间[11] - 海通国际采用相对评级系统，分为优于大市、中性和弱于大市三种评级[20][23] - 海通国际股票研究评级分布显示优于大市占89.4%，中性占9.6%，弱于大市占1.0%[29][32]

业绩总结 - 纺织服装业2023年业绩符合预期，2024年有望稳健增长[1] - 李宁公司2023年收入为275.98亿元，同比增长7.0%，归母净利为31.87亿元，同比下降21.6%[3] - 公司直营收入同比增长29%，2023年跑步流水表现亮眼，篮球流水受控制窜货影响[4] - 预计2024年公司收入有望同比增长中单位数，净利率维持低双位数水平[5] 未来展望 - 李宁公司预计2024-2026年归母净利分别为33.8/37.5/41.4亿元人民币，给予“增持”评级[2] 其他新策略 - 报告仅供公司客户使用，不构成广告，信息来源于公开资料[8][9] - 公司不对信息的准确性、完整性或可靠性作保证，过往表现不代表未来表现[9] - 公司可能持有报告中提到的公司证券并提供相关服务，投资者应谨慎决策[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入275.98亿元，同比增长7.0%[1] - 公司2023年归母净利润为31.87亿元，同比下降21.6%[1] - 公司2023年毛利率为48.4%，与2022年持平[2] - 公司2023年分品类中，鞋类销售额同比下降0.7%，服装销售额同比增长15.9%[2] - 公司2023年分渠道中，特许经销商销售额同比增长0.6%，直营销售额同比增长29.6%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计实现收入292.3/323.6/360.7亿元人民币，同比增长6%/11%/11%[7] - 公司2024年PE估值为15X，2025年为13X，2026年为12X[7] - 公司2023A至2026E年营业收入和归母净利润增长率分别为7%/6%和-22%/8%[9] 投资评级 - 2024年公司股价为21.45港元，投资评级为买入[10] - 2023A至2026E期间，公司ROE稳定在13%，EPS逐年增长[10] - 公司销售净利率逐年提升，2026年达到12.2%[10] - 公司资产负债率逐年下降，2026年预计为26%[10] - 公司现金及现金等价物持续增加，2026年预计达到213.99亿元人民币[10] 其他 - 杨仁文是国海证券研究所所长，曾获得多个最佳分析师奖项[11] - 国海证券对行业和股票的投资评级标准分别为推荐、中性、回避和买入、增持、中性、卖出[13][14] - 报告提醒投资者市场有风险，投资需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[17] - 国海证券研究所发布的报告[22] - 报告中提到的免责条款部分需要仔细阅读[22] - 报告中包含了关于金融市场的深度研究和分析[22]

财务数据 - 公司2023年实现营收275.98亿元，同比增长7%[1] - 公司2023年归母净利润为31.87亿元，扣非归母净利润为30.46亿元，净利率为11.5%[1] - 公司2023年鞋/服/配件收入分别为134/124/18亿元，同比分别为-0.7%/+15.9%/+11.3%[2] - 公司2023年批发/零售/电商/海外收入分别为69/126.4/75.3/5.2亿元，同比分别为+29.2%/+1%/+0.7%/+12.9%[3] - 公司2023年全渠道流水增长12%，专业品类核心IP产品销量超过1200万双[4] - 公司2023年净利率降至11.5%，ROE降至11.9%[9] - 公司2023年存货/应收/应付账款周转天数分别为63/15/43天[9] - 公司2024年预计营业收入将增长6.2%，净利润将增长4.8%[9] - 公司现金充裕，净现金流为46.9亿元[7] 风险提示 - 市场竞争加剧和产品升级不及预期为风险提示[8] 评级信息 - 公司股票投资评级为中性（Neutral）[12] - 行业评级为中性（Neutral），预计行业与整体市场表现基本持平[13] - 评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现[14] 公司信息 - 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格[17] - 开源证券研究所总部位于上海和深圳，分别位于陆家嘴金控广场和卓越世纪中心[23] - 上海总部地址为上海市浦东新区世纪大道1788号，深圳总部地址为深圳市福田区金田路2030号[23] - 北京分部地址为北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层，西安分部地址为西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层[23]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入275.98亿元人民币，同比增长7.0%[1] - 归母净利润为31.87亿元人民币，同比下滑21.6%[1] - 公司23年毛利率为48.4%，同比持平[2] - 经营利润率同比下降6.0PCT至12.9%[2] - 公司23年期间费用率为36.3%，同比提升4.9PCT[8] - 23年末存货账面价值24.9亿元，同比增加2.7%[11] - 23年末应收账款总额12.1亿元，同比增加18.1%[12] 业务数据 - 公司23年经销、直营店、电商收入分别同比增长0.6%、29.6%、0.9%[4] - 经销渠道全年流水同比增长10~15%[4] - 零售流水同比增长10~15%、新品流水占比为87%[6] - 公司23年童装业务表现较为亮眼，零售流水同比增长30~40%[15] 未来展望 - 公司预测2023年净利润将下降21.6%，但在接下来的几年将逐渐增长[20] - 公司24年经营目标为收入同比中单位数增长，净利率保持低双位数[16] - 公司2026年预计营业收入将达到358.08亿元，净利润为44.37亿元，ROE为17.7%[20][21] - 评级由中性调整为增持，目标价从0.80调整为0.88，预计投资收益率将领先市场基准指数15%以上[22]