会议主要讨论的核心内容 - 2024年Q1运营表现:流水同增低单位数,其中线下同减低单,线上同增20%-30%低段 [2][3] - 同店表现:同减中单位数,其中直营/批发/电商分别同比-低单位数、-中双、+20%-30%低段 [3][4] - 渠道库存:截至3月底,库销比4出头,同比改善,库龄同比持平,6个月以内新品占比接近90% [6] - 折扣:Q1线上线下折扣同比低个位数改善,线下综合折扣在60-70高段 [7] - 门店数:整体大货6214家,对比去年底净减少26家,其中直营1499家净增1家,批发4715家净减27家,童装1405家净减23家 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Q: 一季度批发流水和库存?接下来三个月发货跟年初相比是否有调整?** **A:** - 目前批发和直营线下整体库存健康,库销比在4-4.5水平,同比有改善,批发好于直营 [10] - 2024年对经销商订货目标是稳健务实的,会持续动态管理渠道库存,暂时还没有对Q2发货调整 [11] 问题2 **Q: 超轻21等IP表现如何?韦德之道11的上线时间?** **A:** - 超轻21、赤兔7、飞电销售有不错增长,符合预期,折扣均在9折以上,赤兔系列受学生群体欢迎,同比增长接近50% [12] - 韦德11预计在5月份正式首发 [12] 问题3 **Q: 对今年指引市场反馈比较保守,考虑因素有哪些?** **A:** - 基于稳健经营和发展做出务实的中单收入增长目标,Q1运营情况符合预期 [19][20] - 在市场不确定情况下,做好稳健发展,坚持长期主义 [20]

业绩总结 - 公司发布的23年业绩显示，收入同比增长7.0%，达到276.0亿元，归母净利润同比下降21.6%至31.9亿元[1] - 公司下半年主动砍单发货，导致批发收入同比下降10.5%，全年批发收入同比增长0.6%，电商业务收入同比增长0.9%[2] - 公司全年直营收入同比增长29%，直营店同店销售增势稳健，大装门店全年净关店55家，直营/批发门店净开店+68/-123家至1498/4742家[3] 财务状况 - 公司全年GPM同比持平为48.4%，全年销售费用率增加4.6ppt至32.9%，管理费用率增加0.3ppt至4.6%[4] - 流动资产在FY2023A至FY2026E年间呈现逐年增长趋势，从13,653百万元增长至17,815百万元[15] - 营业成本也随着收入增长，从14,246百万元增长至16,684百万元，毛利逐年增加，从13,352百万元增长至16,482百万元[15] 盈利能力 - 归母净利润在FY2023A至FY2026E年间逐年增长，从3,187百万元增长至4,226百万元，EPS也呈现逐年增长趋势，从1.23元增长至1.63元[15] - ROE在FY2023A至FY2026E年间逐年增长，从13.1%增长至14.3%，显示公司盈利能力稳步提升[15] 财务指标 - 资产负债率在FY2023A至FY2026E年间逐年下降，从28.7%降至24.6%，公司偿债能力逐年提升[15] - 流动比率和速动比率在FY2023A至FY2026E年间逐年增加，分别从1.88和1.54增长至2.39和2.11，显示公司流动性良好[15] 估值和投资 - 每股收益和每股净资产在FY2023A至FY2026E年间逐年增长，分别从1.23元增长至1.63元，9.44元增长至11.85元，公司盈利和净资产表现稳健[15] - PE和PB在FY2023A至FY2026E年间逐年下降，分别从15.1和1.97降至11.4和1.57，公司估值比率逐年改善[15] 其他信息 - 公司投资评级为买入，预计相对同期相关证券市场代表性指数涨幅将超过15%，显示市场对公司未来发展持乐观态度[17] - 公司信息披露完善，客户可通过官方网站查询静默期安排和关联公司持股情况，公司在知晓范围内履行信息披露义务[18]

业绩总结 - 李宁公司2023年收入同比增长7.0%[1] - 2023年归母净利润同比下滑25%[1] - 李宁公司2026年预计净利润为41.23亿元，同比增长10.15%[2] - 公司2025年预计毛利率为48.8%，归母净利率为11.6%[3] - 李宁公司2023年预计经营活动现金流为-42.49亿元，2026年预计为54.90亿元[4] 业务展望 - 公司专注于优化渠道结构，持续扩展核心商圈，推动渠道形象提升和效率升级[1] 公司信息 - 报告版权归安信国际证券(香港)有限公司所有[14] - 公司地址位于香港中环交易广场第一座三十九楼[14] - 公司电话为+852-2213 1000，传真为+852-2213 1010[14]

业绩总结 - 公司23年收入为276亿同比增长7%[1] - 公司23年直营收入增长30%[1] - 公司23年毛利率为48.4%[1] - 公司23年销售及经销开支费率增长4.6%[1] - 公司23年整体零售流水同比增长10%-20%低段[1] - 公司23年专业运动产品表现良好[4] - 公司23年专业鞋百万IP销量超过1200万双[5] - 公司截至2023年末共有6240家门店[3] - 公司深耕功能科技，商品效率持续提升[2] - 公司商品运营效率持续提升[6] 未来展望 - 公司维持“买入”评级[7] - 预计24-26年公司收入分别为293/321/350亿[7] - 预计24-26年归母净利分别为34/39/44亿[7] - 预计24-26年EPS分别为1.3/1.5/1.7人民币/股[7] 风险提示 - 风险提示包括原材料及人工价格波动[8] - 风险提示包括新品销量不及预期[8] - 风险提示包括渠道铺设及市场渗透不及预期[8]

业绩总结 - 李宁2023年业绩符合预期，营收/归母净利润分别同比增长5.2%/6.6%至290.3/34.0亿元[1] - 预测2024至2026年的营业收入、毛利率、销售费用、管理费用、归母净利润和EPS均有调整，其中归母净利润和EPS存在一定的波动[7] - 公司在过去一年中实现了20%的销售增长率[1] - 公司的利润率在上一季度中提高了5个百分点，达到15%[2] - 李宁公司2026年预计净利润为3984百万元，较2023年增长25.1%[10] 用户数据 - 2023年上半年和下半年的营收分别为14,019百万元和13,580百万元，毛利率分别为48.8%和48.0%，归母净利润为2,121百万元和1,066百万元[7] - 与去年同期相比，公司的市场份额增长了3个百分点[3] 未来展望 - 李宁预计2024年营收同比增长5.2%至290.3亿元，归母净利润同比增长6.6%至34.0亿元[4] - 预计2026年营收同比增长5.8%，归母净利润同比增长7.9%至38.8亿元[5] 新产品和新技术研发 - 李宁公司的渠道库存结构和公司库存结构在过去几年有所变化，其中新品库存占比逐渐增加，而12个月以上库存占比有所下降[7] - 在新产品推出后，公司的股价上涨了10%[4] 市场扩张和并购 - 李宁公司相对于可比公司在市值、归母净利润YoY和P/E方面表现一般，但整体来看，公司的估值相对较低[8] 其他新策略 - 李宁将加大广告与营销投入0.5-1%，预计2024年归母净利率小幅改善0.2%至11.7%[4] - 2022A至2026E年营业收入逐年增长，2025E年息税前利润为4,474亿元[6]

公司业绩 - 李宁公司2023年净利润未达预期，同比下降22%，销售额放缓至1%[1] - 2024年1季度零售流水持平，销售额环比持平，低于预期[1] - 李宁2023年销售额为275.98亿人民币，同比增长7.0%[3] - 李宁2023年净利润为31.87亿人民币，同比下降21.6%[3] - 李宁2023年经营利润率为12.9%，同比下降6.0%[3] - 李宁2023年现金周转周期为34.5天，同比增长25.5%[3] - 李宁2023年库存周转天数为63.0天，同比增长9.0%[3] - 李宁2023年应收账款周转天数为14.7天，同比增长8.1%[3] - 李宁2023年应付账款周转天数为43.2天，同比下降0.9%[3] - 李宁全品牌1Q21同店销售增长率为82%，2Q21同店销售增长率为28%[4] - 李宁电商销售增长率从1Q20的12%增长至1Q23的5%[4] - 李宁全品牌1Q21零售流水增长率为88%，2Q21零售流水增长率为42%[4] - 李宁线下零售销售点在2024年1Q增至1,265个，同比增长16%[4] - 李宁Young销售点在2024年1Q达到1,202个，同比增长18%[4] - 李宁零售增长率在过去几个季度持续增长，最高达到120%[5] - 李宁YOUNG销售点数量在过去几个季度呈现净增长趋势[5] - 电商渠道在李宁零售中扮演着重要角色，对整体销售增长有显著贡献[5] - 李宁品牌在2024年第一季度零售增长表现稳定，零售增长率在低二十至低三十之间波动[6] - 安踏品牌的零售增长率在不同领域表现不同，核心线下零售增长率高，而儿童线下零售增长率较低[6] - FILA品牌在不同季度的零售增长率波动较大，最高可达70%以上，最低为负数[6] 公司财务状况 - 净负债权益比在过去五年中呈逐年下降趋势，从22,527降至31,901，净现金持续增加[1] - 公司的流动比率在过去五年中稳步增长，从1.7上升至2.6，显示了公司良好的流动性状况[1] - 存货周转天数在过去五年中波动不大，维持在57.6至63.0之间，显示了公司在管理存货方面的稳定性[1]

业绩总结 - 公司2023年业绩表现符合预期，营业收入为276亿，同比增长7%[1] - 公司23H2受批发渠道拖累，收入增长受压，批发收入同比下滑11.2%[1] - 公司产品更专注于专业品类，专业跑鞋矩阵逐步成型，零售流水同比增长12%[3] - 公司谨慎预期2024年业绩，预计收入增长为中单位数，归母净利率为低双位数，看好公司中长期成长性和利润弹性[3] - 李宁公司2023年预计每股收益为1.23元，2024年为1.32元，2025年为1.52元[5] - 李宁公司2025年预计营业收入为32,069百万元，同比增长10.2%[4] 财务状况 - 公司库存情况恢复至健康水平，全渠道库销比为3.6个月，存货结构保持健康[2] - 李宁公司的现金及等价物在2021年至2025年间呈逐年增长趋势，从15,147百万元增至11,596百万元[6] - 公司的营业收入也呈现稳定增长，从2021年的22,572百万元增至2025年的32,069百万元[6] - 毛利率在2021年至2025年间保持在48%左右的水平，稳定且健康[6] - ROE在2021年至2025年间逐年增长，从26.9%增至14.5%[6] 股票分析 - 安踏、耐克、露露柠檬、牧高笛、彪马等可比公司的市盈率分别为2024年18至26倍[5] - 应收账款周转率在过去四年中呈现下降趋势，从28.9%下降至25.0%[7] - 存货周转率保持稳定在5.8左右，未出现明显波动[7] - 每股收益在过去五年中有所波动，最高达到1.57元，最低为1.23元[7] - 每股经营现金流在过去五年中有所波动，最高为2.21元，最低为1.41元[7]

业绩总结 - 公司2023年业绩符合预期，收入同比增长7.0%[1] - 公司2023年业绩符合预期，但净利润同比下降，主要受到销售费用率和管理费用率的提升影响[8] - 公司对2024年指引审慎，预计收入中单位数增长，利润率保持在双位数[3] - 公司在2022年至2026年的营业收入呈逐年下降趋势[18] - 2026年公司的净利润为34704百万元，同比增长3.3%[18] 用户数据 - 公司库存如期改善，期末全渠道库销比为3.6个月，新品库龄6个月以下占87%[2] - 公司在23年直营方面表现良好，直营SSSG增长率为10.29%[4] - 公司的专业性能产品竞争力强，大单品IP销量表现优异，展现了消费者对品牌专业产品的认可[11] 未来展望 - 公司预计2023年至2025年的营收和净利润将呈现逐年增长的趋势[7] - 公司对2024年的业绩指引审慎，但仍具有调整和提升的潜力，主要受益于库存改善和市场布局优化[10] - 公司预计2023年至2025年的营收和净利润将继续保持增长态势，维持买入评级[13] 新产品和新技术研发 - 公司通过优化渠道库存和控制批发发货节奏，取得了良好的业绩表现[9] 市场扩张和并购 - 2023年第四季度，李宁零售流水整体预计增长率为30-40%[14] - 2023年第四季度，李宁零售线下预计增长率为20-30%[14] - 2023年全年，李宁同店销售增长整体预计为20-30%[15] - 2023年全年，李宁同店销售增长线下预计为20-30%[15] - 2023年全年，李宁同店销售增长零售预计为10-20%[15] - 2023年全年，李宁同店销售增长批发预计为20-30%[15] - 2023年全年，李宁同店销售增长电商预计为30-40%[15]

业绩总结 - 公司2023年实现收入276亿元，同比增长7%[1] - 公司23年派息比例从30%提升到45%，进一步提升股东回报[1] - 公司23年童装业务零售流水增长30-40%，同店增长10-20%，销售表现强劲[2] - 公司23年直营渠道收入同比增长30%，占比上升至25%[3] - 公司23年存货周转效率达到5年内最优水平，现金流净额同比增长20%[4] 未来展望 - 公司预计2024年净利润为33.5亿元，同比增长5%[7] - 公司预计2025年净利润为37.1亿元，同比增长11%[7] - 公司预计2026年净利润为40.7亿元，同比增长10%[7] - 公司2024年PE为14倍，2025年PE为13倍，2026年PE为12倍[6] 公司表现 - 公司2023年营收达到276亿元，同比增长7.0%[8] - 公司2023年归母净利润为32亿元，同比下滑22%[8] - 公司2023年销售费用率上升至32.9%，管理费用率上升至4.6%[8] - 公司2023年毛利率持平至48.4%，净利率减少至11.5%[8] - 公司2023年整体表现在不同渠道和季度的流水增速表中呈现出不同的趋势[8] 公司比较 - 耐克、安踏体育、特步国际、滔搏和李宁等公司的股价、总股本、市值、归母净利润和PE值均有详细数据列举[9] - 公司财务摘要中包括2022-2026年的营业收入、营业成本、毛利、销售费用、管理费用、营业利润、净利润等数据[9]

业绩总结 - 公司2023年全年业绩录得收入276亿元人民币，同比增长7%[1] - 公司经营利润和股东应占净利润分别减少27.2%和21.6%，分别为35.6亿元和31.9亿元[1] - 全年派发股息每股54.74分人民币，增加18%，派息比率提升到45%[1] - 公司经营现金流量同比增长19.8%，净现金为179亿元[1] - 公司库存周转和零售折扣有所改善，零售流水录得10%-20%低段的增长[1] 未来展望 - 公司目标价维持在25.28港元，维持买入评级[3] - 公司预计2024年全年收入有中单位数的增长，净利润率估计为10-20%低段[2] - 预测2026年公司收入将达到34,128.9百万人民币，同比增长7.8%[4] - 预测2026年每股收益将达到1.69人民币，同比增长14.0%[4] - 预测2026年每股股息率将达到4.1%，较前一年增长0.5个百分点[4] 财务数据 - 2024年预测收入为29,208.9百万人民币，2026年预测为34,128.9百万人民币[1] - 2024年预测毛利率为48.8%，2026年预测为49.6%[1] - 2024年预测净利率为11.6%，2026年预测为13.0%[1] - 2024年预测EBITDA为5,295.6百万人民币，2026年预测为6,974.7百万人民币[1] - 2024年预测总资产为37,684.6百万人民币，2026年预测为46,751.2百万人民币[1]