报告公司投资评级 - 报告给予李宁公司"买入"评级,目标价为26.55港元 [3] 报告的核心观点 1H24业绩预测 - 预计1H24营收同比增长2.0%至143.0亿元,归母净利润同比下滑14.9%至18.1亿元 [5] - 1Q/2Q24流水增速趋同于~1%,1H24营收增速与流水增速基本趋同 [5] - 1H24毛利率同比提升0.6pct至49.4%,销售/管理费用率分别同比提升3.0/0.5pct至31.2%/4.7% [5] 2024年全年业绩预测 - 预计2024年营收同比增长5.2%至290.3亿元,归母净利润同比增长5.1%至33.5亿元 [6] - 2H24营收在低基数下同比增长8.5% [6] - 全年毛利率同比提升1.2pcts至49.6%,销售费用率同比提升0.4pct至33.3%,管理费用率持平4.6% [6] 估值与风险 - 维持2024-26年盈利预测不变,给予17倍2025年P/E,目标价26.55港元 [7] - 风险提示:宏观经济下行、业绩不及预期、行业竞争加剧 [7]