业绩总结 - 2023财年小米集团总收入同比微降3.2%至2,710亿元，经调整净利润同比增长126.3%至193亿元[1] - Q4营收创7季度以来新高，智能手机业务表现亮眼，营收同比增长10.9%达732亿元，净利润同比增长236.1%至49亿元[2] - 小米集团全年盈利翻倍，集团现金储备1,363亿元，全年积极开展股票回购，累计回购金额15亿港元[3] 评级和目标价 - 按照2024年剔除造车业务净利润15.0x市盈率，给予公司18.5港元的每股目标价，维持“买入”评级[5] - 小米集团-W的收益评级体系为：买入、增持、中性、减持、卖出[17] - 买入评级表示预期未来6个月的投资收益率为15%以上[17] - 增持评级表示预期未来6个月的投资收益率为5%至15%[17] - 中性评级表示预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%[17] 风险提示 - 风险提示为宏观经济运行压力、手机和汽车销量不达预期、行业竞争加剧等[5] 公司信息 - 安信国际证券(香港)有限公司地址位于香港中环交易广场第一座三十九楼[18] - 本报告版权归安信国际证券(香港)有限公司所有[18]

业绩总结 - 公司2023全年业绩表现优异，营业总收入同比增长14.69%[1] - 归母净利润同比增长606.34%[1] - 2026年每股净资产预计为8.88元，较2023年增长约35.5%[4] - ROIC预计在2026年达到7.36%，较2023年略有增长[4] 产品业务 - 手机业务实现高端化战略，毛利率达到历史新高[1] - 全年手机出货量达1.5亿部，市占率达12.8%[1] - IoT产品矩阵优化助毛利率创新高[1] 未来展望 - 公司有望在海外市场实现销售增长[1] - 公司2024/2025年归母净利润预测上调至159/189亿元，2026年预测为212亿元[2] 投资评级 - 小米集团2026年预计净利润为21169.22百万元，较2023年增长约21.1%[4] - 东吴证券维持“买入”评级[2] - 东吴证券投资评级标准中，买入评级表示预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上[7]

财务数据 - 小米集团2024年核心业务利润预计维持高位稳定，预计人民币260亿元左右[1] - 2026年预计公司营业收入将达到436,458百万元，较2022年增长55.8%[2] - 小米4Q23财务情况表现强劲，营业收入为732亿元，同比增长11%[3] - 毛利率为21.3%，同比增长4.1个百分点，营业利润为50.6亿元，同比增长51%[4] - 净利润为47.3亿元，同比增长50%，符合预期[5] 业务展望 - 小米目前的市盈率为16.3x、14.9x，估值有吸引力，浦银国际重申小米的“买入”评级[1] - 预计小米2024年核心业务利润将维持稳定，并在2025年取得增长[7] - 小米2024年新业务相关费用支出预计达110亿至120亿元[7] - 小米2025年目标价为18.6港元，潜在升幅为28%[8] - 小米2024年核心业务利润预期偏低，但2025年有上行空间[9] 市场趋势 - 小米集团-W的目标价为18.6元，评级为买入[1] - 传音控股的目标价为179.4元，评级为买入[1] - 蔚来的目标价为9.4美元，评级为买入[1] - 特斯拉的目标价为202.9美元，评级为持有[1] - 理想汽车的目标价为53.5美元，评级为买入[1]

业绩总结 - 小米集团2023年度业绩收入为2710亿元，同比下滑3.2%[1] - 全年实现毛利率21.2%，Non-IFRs净利润为193亿元，同比增长126.3%[1] - 小米集团2024年预计主营收入将达到306,249百万人民币[3] - 2023年小米集团的智能手机销售额为157,461百万人民币，占主营收入的58%[3] - 小米集团2025年预计营业利润将达到17,095百万人民币[3] 智能手机业务 - 智能手机业务收入同比下滑5.8%，出货量达1.46亿台，ASP同比下滑2.7%[1] - 2024年公司出货有望达1.6亿台左右，ASP有望同比提升[1] - 预计2024年手机毛利率将达12-13%水平[1] IoT业务 - IoT业务在2023年收入同比增长0.4%至801亿元，毛利率同比提升1.9pct至16.3%[2] - 展望2024年海外需求逐步复苏，有望带动IoT营收保持同比增长[2] 互联网业务 - 互联网业务在2023年收入同比增长6.3%至301亿元，毛利率提升2.4pct至74.2%[2] - 境外合作伙伴拓展和变现能力提升将成为互联网业务的增长核心[2] 财务展望 - 预计2024/25年Non-IFRs净利润为143/157亿元，新增26年预测为170亿元，维持“增持”评级[2] - 小米集团2024年的净利润预计为12,319百万人民币[3] 股票评级 - 小米集团被评级为"买入"，未来6-12个月的投资收益率预计将领先市场基准指数15%以上[5]

业绩总结 - 小米在2023年第四季度的营收和净利润分别同比增长11%和236%[1] - 小米的2023年财报显示，营收同比增长11%，毛利润同比增长37%，调整后净利润同比增长236%[5] - 2023年预计净利润为174.74亿元人民币，较2022年下降了30.99%[10] 用户数据 - 小米的全球智能手机出货量同比增长23.9%，ASP同比下降2.6%[1] - 小米的2023年第四季度智能手机出货量同比增长21%，IoT和生活产品收入同比下降5%[5] 未来展望 - 小米计划于3月28日推出电动车，预计将成为近期股价的催化剂[1] - 小米预计在2024年实现全球智能手机市场份额增长、AIoT海外销售和互联网收入改善，推动公司增长[1] - 小米的2024年预期包括关注电动车销售和市场反馈，全球智能手机市场份额增长和AIoT扩张[1] 新产品和新技术研发 - 小米计划于3月28日推出电动车，预计将成为近期股价的催化剂[1] 市场扩张和并购 - 小米的2024年预期营收和调整后净利润预计将同比增长12%和2%[1] 其他新策略 - CMBIGM对于2024年至2026年的营收、毛利润、运营利润、调整后净利润和每股收益的预测较之前有所增长，其中调整后净利润和每股收益增长率最高，分别为4%和6%[7] - CMBIGM对于2024年至2026年的营收、毛利润、运营利润、调整后净利润和每股收益的预测较市场共识更为乐观，其中调整后净利润的差距最大，为28%[7]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 小米集团2023年实现营收2709.7亿元，同比-3.2%；经调整净利润达192.7亿元，同比+126.3% [1] - 2023年小米集团贯彻规模与利润并重，推动智能手机高端化战略，其中小米14系列作为跨越式升级的主力军，获得用户广泛认可 [1] - 公司深耕全球布局，2023年海外市场收入达1218亿元，占比45% [1] - 公司研发投入达191亿元，同比增长19.2%，持续深化自研大模型开发、发布全新操作系统小米澎湃OS等 [1] - 小米汽车发布会官宣定档2024年3月28日，全国29城，59家门店同步开启小米SU7预约，打造人车家全生态 [1] 财务指标总结 - 2023年营业收入2709.7亿元，同比-3.2% [1] - 2023年经调整净利润192.7亿元，同比+126.3% [1] - 2023年整体毛利率为21.2%，同比+4.2pct [1] - 预计2024-2026年营收和净利润将分别达到2890.84/3034.57/3306.03亿元和142.74/136.11/154.98亿元 [2] 风险提示 - 市场竞争加剧 [2] - 海内外政策波动 [2] - 造车等新业务进展不及预期 [2]

公司业绩 - 小米集团2023年全年总收入为2710亿元，经调整净利润为193亿元，同比增长126.3%[1] - 小米2023年第四季度营收达到732亿元，同比增长10.9%，经调净利润为49亿元，同比增长236.1%[2] 全球市场表现 - 小米全球智能手机出货量排名第三，市场份额为12.8%，全球市场表现稳健[3] - 小米手机在全球市场的出货量为1.46亿部，平均售价下降至1081.7元，主要受到境外市场库存清理和ASP下降的影响[4] 区域市场表现 - 小米在海外市场表现良好，特别是在中东、拉美、非洲、东南亚等区域市场份额提升，计划推进手机业务全球高端化[6] - 小米在中国大陆地区人民币4000–6000元价位段的智能手机销量排名第一，市占率达到28.2%，高端智能手机出货量占比超20%[8] 技术研发 - 小米AIoT平台连接的IoT设备数达到739.7百万，同比增长25.5%，智能大家电业务收入同比增长近40%[10] - 小米在研发层面投入191亿元，研发人员总数达17800人，致力于AI大模型持续投入，目标突破百亿量级[12] 汽车业务 - 小米汽车SU7将进入纯电豪华轿车前三，定价略贵但受到认可[18] - 小米汽车SU7提供标准版和高配版，Max版价格超过问界M5顶配版[19]

收入情况 - 2023年第四季度小米集团收入同比增长两位数[1] - 公司2023年总收入为2711亿元人民币，中国市场收入占比55%[9] - 公司2023年智能手机业务收入为1575亿元人民币，总收入增长率为58.1%[9] - 公司2023年第四季度手机收入为442亿元人民币，增长率为20.6%[9] - 公司2023年手机销售率同比增长5.6%，环比增长16.4%[10] - 中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[110] 利润情况 - 2023年第四季度小米集团运营调整利润增长236%[3] - 公司2023年总净利润为21.2%，较之前增长4.2%[9] - 公司2023年核心业务利润为261亿元，利润率达到9.6%[12] - 小米手机毛利率稳定，受益于产品结构改善和成本降低[20] 业务拆分 - 公司2023年IoT业务收入为801亿元，利润率为16.3%[10] - 2023年智能家电业务表现出色，空调产量同比增长49%，冰箱产量同比增长105%[11] - 2023年全球平板产品数量增长超过50%[11] - 2023年互联网服务业务收入为301亿元，同比增长6.3%[11] 市场情况 - 小米手机在中国市场的市场份额达到28.2%增长20.6%[3] - 东南亚市场表现良好，预计2024年市场份额将提升[19] - 非洲市场份额在北非超过20%，南非市场份额仍有增长空间[30] - 拉丁美洲市场份额增长2%，仍有增长潜力[30] - 国际市场用户数量增加，国际市场份额达到28%[31]

公司业绩 - 2023年第四季度，小米集团总收入为人民币732亿元，同比增长10.9%[2] - 2023年第四季度，小米集团经调整净利润为人民币49亿元，同比增长236.1%[2] - 2023年，小米集团经调整净利润同比增长126.3%至人民币193亿元，总收入为人民币2710亿元，同比微降3.2%[4] - 公司整体毛利率达到21.2%，同比提升4.2个百分点，2023年经调整净利润达到193亿元，同比增长126.3%[13] 产品业务 - 智能手机业务收入为1575亿元，全球智能手机出货量为145.6百万台，市场份额为12.8%[14] - IoT与生活消费产品业务收入2023年同比增长0.4%，达到人民币801亿元，毛利率为16.3%[19] - 全年智能大家电业务收入同比增长近40%[21] - 平板产品全球出货量突破500万台，同比增速超50%[22] - 可穿戴腕带设备全球排名第二[23] 市场拓展与服务 - 2023年境外市场收入为1218亿元人民币，占总收入的44.9%[9] - 互联网服务收入2023年同比增长6.3%，达到人民币301亿元，毛利率为74.2%[24] - 2023年，广告业务收入为人民币205亿元，同比增长11.2%，收入创历史新高[26] - 2023年，游戏业务收入为人民币44亿元，同比增长7.0%，收入创历史新高[27] 财务状况 - 2023年截至12月31日止年度净利润为17,474,196人民币千元，较2022年增长596.5%[145] - 2023年截至12月31日止年度每股基本盈利为0.70元，较2022年增长600%[145] - 公司截至2023年12月31日止年度未涉及任何重大诉讼或仲裁[183]

小米新品发布 - 小米即将发布的新品包括小米Civi 4 Pro和MIX Flip[3],[5],[12] - 小米Civi 4 Pro将搭载高通8s Gen3处理器和1.5K居中双挖孔护眼屏[4],[7] - 红米新系列机型将搭载高通8s Gen3处理器，定位为中端产品[18],[19],[20] - 小米发布新品，引发用户期待[22]