小米汽车上市 - 小米汽车将于3月28日上市，预计将公布智能座舱、智能驾驶和小米智能互联生态等亮点配置[2] 汽车智能化发展 - 汽车电动化已进入下半场，智能化发展方兴未艾，智能化产品受到终端消费者青睐[3] 车企盈利模式转变 - 车企有望从硬件造车向软件生态切换，转变盈利模式，提高品牌黏性，头部车企有望优先受益[3]

3月28日小米SU7正式发布上市，标志着小米“人车家全生态”实现完整闭环，智能互联生态有望驱动新成长。近期小米汽车指数表现强势，2月6日至今，区间最大涨幅超55%。聚焦汽车产业链的新能源车ETF（515030）和智能车ETF（159888）再获市场关注，3月8日至3月26日，北向资金净流入电力设备板块94.7亿元，其中宁德时代净流入居全市场首位，为72.14亿元。 从市场看，新能源车近期涨幅落后，满足资金高低切换需要，另一方面近期上游产业链价格、下游渗透率及海外数据等均好于预期，近期小米SU7上市、智界临近发布、问界大定屡超预期等，行业进入密集催化期，叠加汽车以旧换新逐步落地，乘用车及新能源汽车销量有望进一步增长。 全球汽车电动化、智能化大趋势不改，国产新能源产业链已具备全球优势，而智能化将为汽车板块带来更多机会。 新能源车 ETF（515030）是目前市场上规模最大的新能源车主题ETF，与其联接基金（013013/013014）跟踪中证新能源汽车指数，选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司股票作为成份股，以反映新能源汽车行业相关上市公司的整体表现，成分股“少而精”，聚焦行业上中下游产业发展机遇。 ...

小米汽车新车发布 - 小米汽车即将发布新车SU7，公司宣布准备就绪[1] - 公司首席执行官雷军提出了销售目标，计划首年销售10万辆，未来15至20年争取成为全球前五汽车厂商[2] - 公司担心新车销量过低或过高的问题，可能导致供需失衡和产能跟不上[3][4]

业绩总结 - 公司23年实现营收约2710亿元，同比微降3%[1] - 公司23年经营利润约200亿元，同比增长约610%[1] - 公司23年智能手机业务收入为1575亿元，毛利率14.6%[1] - 公司23年IoT收入801亿元，毛利率同比提升1.9%[2] - 公司23年互联网服务收入301亿元，毛利率74.2%[3] - 公司23-25年每股收益预测为0.70/0.63/0.70元[3] - 公司23-25年资产负债表显示2025年营业收入为326,977百万元，净利润为17,564百万元[14] 产品和技术 - 小米首款自主研发的第三款超级电机V8s功率高达425kW[5] - 小米自研全新超级800V碳化硅高压平台带来体积效率及安全性提升[6] - 小米与国家级实验室合作开发泰坦合金新材料[8] - 小米Pilot搭载两颗NVIDIA DRIVE Orin芯片，综合算力达508 TOPS[9] 风险提示 - 公司风险提示包括手机销量不及预期、IOT业务放缓、汽车业务进展不及预期等[4] - 风险提示包括手机销量不及预期、用户APRU恶化、IOT业务放缓等[13] 投资评级 - 公司投资评级的量化标准包括买入、增持、中性和减持四个等级[16] - 行业投资评级的量化标准包括看好、中性和看淡三个等级[19] - 未评级表示股票或行业不在公司研究覆盖范围内，暂停评级可能存在利益冲突或分析不确定性[17][18][20][21] 其他 - 报告提醒投资者过去表现不代表未来表现，投资存在风险，不构成具体投资建议[26][27]

小米电动车续航表现 - 小米SU7标准版起步续航达到700公里，超越Model 3长续航版本[1] - 小米SU7 Max续航达到800公里，成为国内唯一同时实现2秒级加速和800公里续航的电车[1] - 小米SU7实测在高速场景下，平均车速97.7km/h情况下实现495公里续航成绩[4] - 小米SU7全系具备非常优秀的长续航表现，公司为用户带来贴心的小米工况，提高续航拟合度18%[5]

业绩总结 - 2023财年小米集团总收入同比微降3.2%至2,710亿元，经调整净利润同比增长126.3%至193亿元[1] - Q4营收创7季度以来新高，智能手机业务表现亮眼，营收同比增长10.9%达732亿元，净利润同比增长236.1%至49亿元[2] - 小米集团全年盈利翻倍，集团现金储备1,363亿元，全年积极开展股票回购，累计回购金额15亿港元[3] 评级和目标价 - 按照2024年剔除造车业务净利润15.0x市盈率，给予公司18.5港元的每股目标价，维持“买入”评级[5] - 小米集团-W的收益评级体系为：买入、增持、中性、减持、卖出[17] - 买入评级表示预期未来6个月的投资收益率为15%以上[17] - 增持评级表示预期未来6个月的投资收益率为5%至15%[17] - 中性评级表示预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%[17] 风险提示 - 风险提示为宏观经济运行压力、手机和汽车销量不达预期、行业竞争加剧等[5] 公司信息 - 安信国际证券(香港)有限公司地址位于香港中环交易广场第一座三十九楼[18] - 本报告版权归安信国际证券(香港)有限公司所有[18]

业绩总结 - 公司2023全年业绩表现优异，营业总收入同比增长14.69%[1] - 归母净利润同比增长606.34%[1] - 2026年每股净资产预计为8.88元，较2023年增长约35.5%[4] - ROIC预计在2026年达到7.36%，较2023年略有增长[4] 产品业务 - 手机业务实现高端化战略，毛利率达到历史新高[1] - 全年手机出货量达1.5亿部，市占率达12.8%[1] - IoT产品矩阵优化助毛利率创新高[1] 未来展望 - 公司有望在海外市场实现销售增长[1] - 公司2024/2025年归母净利润预测上调至159/189亿元，2026年预测为212亿元[2] 投资评级 - 小米集团2026年预计净利润为21169.22百万元，较2023年增长约21.1%[4] - 东吴证券维持“买入”评级[2] - 东吴证券投资评级标准中，买入评级表示预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上[7]

财务数据 - 小米集团2024年核心业务利润预计维持高位稳定，预计人民币260亿元左右[1] - 2026年预计公司营业收入将达到436,458百万元，较2022年增长55.8%[2] - 小米4Q23财务情况表现强劲，营业收入为732亿元，同比增长11%[3] - 毛利率为21.3%，同比增长4.1个百分点，营业利润为50.6亿元，同比增长51%[4] - 净利润为47.3亿元，同比增长50%，符合预期[5] 业务展望 - 小米目前的市盈率为16.3x、14.9x，估值有吸引力，浦银国际重申小米的“买入”评级[1] - 预计小米2024年核心业务利润将维持稳定，并在2025年取得增长[7] - 小米2024年新业务相关费用支出预计达110亿至120亿元[7] - 小米2025年目标价为18.6港元，潜在升幅为28%[8] - 小米2024年核心业务利润预期偏低，但2025年有上行空间[9] 市场趋势 - 小米集团-W的目标价为18.6元，评级为买入[1] - 传音控股的目标价为179.4元，评级为买入[1] - 蔚来的目标价为9.4美元，评级为买入[1] - 特斯拉的目标价为202.9美元，评级为持有[1] - 理想汽车的目标价为53.5美元，评级为买入[1]

业绩总结 - 小米集团2023年度业绩收入为2710亿元，同比下滑3.2%[1] - 全年实现毛利率21.2%，Non-IFRs净利润为193亿元，同比增长126.3%[1] - 小米集团2024年预计主营收入将达到306,249百万人民币[3] - 2023年小米集团的智能手机销售额为157,461百万人民币，占主营收入的58%[3] - 小米集团2025年预计营业利润将达到17,095百万人民币[3] 智能手机业务 - 智能手机业务收入同比下滑5.8%，出货量达1.46亿台，ASP同比下滑2.7%[1] - 2024年公司出货有望达1.6亿台左右，ASP有望同比提升[1] - 预计2024年手机毛利率将达12-13%水平[1] IoT业务 - IoT业务在2023年收入同比增长0.4%至801亿元，毛利率同比提升1.9pct至16.3%[2] - 展望2024年海外需求逐步复苏，有望带动IoT营收保持同比增长[2] 互联网业务 - 互联网业务在2023年收入同比增长6.3%至301亿元，毛利率提升2.4pct至74.2%[2] - 境外合作伙伴拓展和变现能力提升将成为互联网业务的增长核心[2] 财务展望 - 预计2024/25年Non-IFRs净利润为143/157亿元，新增26年预测为170亿元，维持“增持”评级[2] - 小米集团2024年的净利润预计为12,319百万人民币[3] 股票评级 - 小米集团被评级为"买入"，未来6-12个月的投资收益率预计将领先市场基准指数15%以上[5]

业绩总结 - 小米在2023年第四季度的营收和净利润分别同比增长11%和236%[1] - 小米的2023年财报显示，营收同比增长11%，毛利润同比增长37%，调整后净利润同比增长236%[5] - 2023年预计净利润为174.74亿元人民币，较2022年下降了30.99%[10] 用户数据 - 小米的全球智能手机出货量同比增长23.9%，ASP同比下降2.6%[1] - 小米的2023年第四季度智能手机出货量同比增长21%，IoT和生活产品收入同比下降5%[5] 未来展望 - 小米计划于3月28日推出电动车，预计将成为近期股价的催化剂[1] - 小米预计在2024年实现全球智能手机市场份额增长、AIoT海外销售和互联网收入改善，推动公司增长[1] - 小米的2024年预期包括关注电动车销售和市场反馈，全球智能手机市场份额增长和AIoT扩张[1] 新产品和新技术研发 - 小米计划于3月28日推出电动车，预计将成为近期股价的催化剂[1] 市场扩张和并购 - 小米的2024年预期营收和调整后净利润预计将同比增长12%和2%[1] 其他新策略 - CMBIGM对于2024年至2026年的营收、毛利润、运营利润、调整后净利润和每股收益的预测较之前有所增长，其中调整后净利润和每股收益增长率最高，分别为4%和6%[7] - CMBIGM对于2024年至2026年的营收、毛利润、运营利润、调整后净利润和每股收益的预测较市场共识更为乐观，其中调整后净利润的差距最大，为28%[7]