报告公司投资评级 报告给予吉利汽车"增持"评级(维持)[1] 报告的核心观点 1. 2024Q2 营收、利润双增,盈利能力持续提升。2024Q2 公司实现营业总收入549.90亿元,同/环比+27.85%/+4.86%;归母净利润90.37亿元,同/环比+90.52%/+82.73%。[4] 2. 2024Q2 新能源转型成效已现,新能源渗透率达36.68%。公司2024年Q2新能源汽车销量17.61万辆,同/环比+99.44%/+22.16%;新能源渗透率达36.68%,同/环比+12.14pct/+6.38pct。[5] 3. 海外市场取得新突破,全球化进程再推进。公司2024Q2海外销量11.04万辆,同/环比+67.81%/+26.82%;海外销量占比23%,同/环比+4.71pct/+4.70pct。[6] 盈利预测和投资评级 1. 预计公司2024-2026年实现营业收入1892、2199、2215亿元,同比增速为6%、16%、1%;实现归母净利润164.32、118.42、153.86亿元,同比增速为210%、-28%、30%。[7] 2. 随公司新能源产品不断推出,高端品牌销量稳步提高,维持"增持"评级。[7]

奥布替尼加速放量，创新管线推进顺利 诺诚健华(9969) [Table_Industry] 医药 [Table_Invest] 评级： 增持 ——诺诚健华 2024H1 点评 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------|----------------------------|--------------------------| | | 丁丹(分析师) | 甘坛焕(分析师) | 付子阳(研究助理) | | | 0755-23976735 | 021-38675855 | 0755-23976666 | | | dingdan@gtjas.com | gantanhuan028803@gtjas.com | fuziyang028496@gtjas.com | | 登记编号 | S0880514030001 | S0880523080007 | S0880123100022 | 本报告导读： 奥布替尼凭借 MZL 独家适应症加速放量，全年收入增长指引上调至 35% 。自免和 实体瘤管线拓展顺利，创新管线有望未来 1-2 年陆续获批上市，维 ...

报告投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 公司作为锂电割草机龙头品牌,优先受益于割草机需求回暖,业绩回暖持续性强 [10][13] - 公司股份奖励计划规模可观,持续回购凸显管理层信心 [11] - 公司海外产能持续拓展,供应链抗风险能力增强 [12] 公司基本情况 - 公司2024年8月22日收盘价为17.58港元,流通股本5.11亿股,每股净资产2.01美元 [1] - 公司最近12个月市场表现优于恒生指数 [2] - 分析师为于健,联系人为谷亦清 [3][4] 公司业绩预测 - 预计公司2024-2026年实现收入15.3/17.5/19.6亿美元,归母净利润0.9/1.3/1.5亿美元,对应PE 13/9/8倍 [13][15] - 公司2023-2026年营收增速分别为-30.89%、11.00%、14.86%、12.05%,净利润增速分别为-126.65%、343.07%、47.09%、13.99% [15] 行业及市场情况 - 根据海关数据,2024年7月我国割草机出口同比增长67.5%,1-7月累计同比增长29.5%,反映终端需求旺盛 [9][10] - 公司锂电割草机品牌EGO行业影响力突出,有望持续受益于行业需求回暖 [10] 风险提示 - 海运价波动风险 - 汇率波动风险 - 海外消费不振 - 中美贸易关系大幅波动 [14]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7] 报告的核心观点 价值：量价双升推动价值双位数增长 - 2024上半年公司NBV为24.55亿美元,同比提升21%,主要是产品结构的调整推动价值率的回升 [21][22] - 2024H1公司FYP同比+14.1%至45.46亿美元,增速较去年同期有所放缓,主因中国香港和中国大陆的基数较高 [23] - 2024H1友邦的NBVM同比+3.1pct至53.9%,主要是产品组合变化和重定价、渠道结构变化、假设变动等因素推动 [29][30][31][32] 新单：渠道多措并举,在高基数下持续增长 - 2024H1公司年化新单保费规模为45.5亿美元,同比+14.1%,在高基数背景下保持两位数增长 [48] - 代理人渠道及伙伴分销渠道分别贡献年化新单保费的60.8%、39.2%,公司持续大力推动与代理商的合作 [49] OPAT：指引2023-2026增长9%-11% - 2024H1公司营运利润规模33.9亿美元,同比增长3.5%,主要受益新单保费的增长和对医疗险业务的重定价及理赔管控 [58][59] - 公司首次给予营运利润未来增长9%-11%的指引,表明对未来业务持续稳定增长的信心 [58] 投资建议 - 考虑公司未来的成长能力,给予公司"买入"评级 [62][63][64] - 预计24-26年EPS分别为0.62/0.68/0.84美元/股,采用EV估值法给予公司2024年1.6XPEV估值,对应合理价值为76.3港币/股 [64]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年半年度业绩整体较为稳定,实现总收入106.21亿港元,与去年同期基本持平 [3] - 现货市场的交易及结算收入、投资收益净额以及上市收入有所减少,但LME交易及结算费收入因成交量及收费有所增加已抵销大部分跌幅 [3] - 公司资金的投资收益净额增加,主要为投资收益净额创新高、内部管理资金存款而得的净利息收入增加,以及外部组合实现投资收益 [3] - 2024H1股东应占利益61.25亿元,较2023年上半年下跌3% [3] 现货分部 - 2024H1核心日均成交金额1104亿港元,同比下降3%,仍在驻底徘徊 [21] - 股本证券产品的交易费下跌7%,主要源于股本证券产品平均每日成交金额下跌,以及沪股通及深股通费用收入下跌 [22] - 2024年上半年新上市公司30家,集资额合共134亿元,较2023年上半年下跌25% [30] - ETF平均每日成交金额录得144亿元的半年度新高,较2023年上半年上升4% [31] 衍生品分部 - 衍生权证、牛熊证及权证交易费较2023年上半年下跌16% [35] - 期交所的衍生产品交易费增加2%,主要源于成交合约张数增加 [36] - 恒生科技指数期货及期权、MSCI中国A50互联互通指数期货、股票期权等产品交投持续活跃 [37] 商品分部 - LME交易费及LME Clear结算费分别增加43%、40%,源于收费交易金属合约的总成交量上升30% [38] 投资收益 - 保证金及结算所基金平均资金净额有所下降,但净回报率升至1.64% [41] - 公司项目分部投资收益率由2023H1年的4.80%上升为2024H1年的5.33% [41] 盈利预测与投资建议 - 考虑美联储2024年底有望进入降息周期,预计2024年港交所ADT在1150亿港元,EPS 10.11港元/股 [44] - 给予2024年合理估值PE 30x,对应合理价值303.4港元/股,维持公司"增持"评级 [44]

报告公司投资评级 - 未提供公司的投资评级 [1][2][3][4][5][6][7] 报告的核心观点 - 2024年中期业绩低于预期,但派息稳定 [3] - 华德石化收入业绩稳定增长,石脑油接卸改造工程项目进展顺利 [4] - 上半年国内合资码头业绩同比下降6.74% [5] - 海外仓储业务投资收益增长良好 [6] - 公司经营业绩基本稳定,各发展项目稳步推进,作为净现金公司安全边际较高,后续关注派息率提升空间 [7] 报告内容总结 财务表现 - 2024年上半年,公司实现收入约3.31亿港元,同比上升约7.29%;股东应占溢利约为6.85亿港元,同比下跌约7.90%,每股盈利27.57港仙 [3] - 2024年6月30日,公司现金及现金等价物以及原本到期日超过三个月之定期存款合计约为64.37亿港元,同比增长加约10.49% [3] 业务表现 - 2024年上半年华德石化共接卸油轮57艘,完成原油接卸约739万吨,同比上升约23.58%;输送原油约599万吨,同比上升约3.45% [4] - 华德石化实现分部业绩收入约3.31亿港元,同比上升约7.29%;分部业绩约1.61亿港元,同比上升约17.27% [4] - 马鞭洲码头石脑油接卸升级改造工程项目按进度顺利推进 [4] - 2024年上半年,国内六家码头公司吞吐量合计约1.00亿吨,同比减少约4.76%;实现投资收益合计约3.63亿港元,同比减少约11.46% [5] - 2024年上半年,富查伊拉FOT平均租金单价同比上涨13%,为公司实现投资收益约6,705万港元,同比上升约34.67% [6] - Vesta为本公司实现投资收益约1,617万港元,同比上升60.10% [6]

报告公司投资评级 - 报告维持对微盟集团的"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 短期 SaaS 业务受需求疲软影响承压,公司主动收缩中小客户及亏损业务 [4] - 广告业务毛收入持续增长,但受平台返点规则变化导致返点差下滑 [4] - 下调公司 2024-2026 年收入及净利润预测 [4] - 2024 年公司持续降本增效及收缩亏损业务,2025 年有望实现扭亏为盈 [4] - 后续待 SaaS 业务调整扭亏为盈,AI 应用及出海贡献增量,美联储降息有利于 SaaS 板块估值整体提振 [4] 订阅解决方案业务总结 - 2024H1 收入同比下滑 31%,主要源于公司主动收缩中小商家及亏损业务 [5] - 毛利率 60.1%,同比下滑 6pct 源于研发成本刚性 [5] - 销售分销费用同比下滑 33%,经调整亏损约 1.5 亿元 [5] 商家解决方案业务总结 - 2024H1 广告毛收入同比增长 19.4%,但收入同比下滑 24.5%,主要源于平台返点规则调整及商家端返点较为滞后导致返点差同比下降 [5] - 广告收入同比下滑 16%,公司主动收缩毛利较低的 TSO 及金融业务 [5] - 商家解决方案毛利率 74.5%,同比提升 5.1pct,经调整盈利约 1.1 亿元 [5] 财务数据总结 - 2024-2026 年营业收入预测分别为 18.1/21.1/23.9 亿元,同比增速-18.9%/17.1%/13.0% [4] - 2024-2026 年调整后净利润预测分别为-0.5/1.3/3.0 亿元,对应摊薄 EPS 为-0.02/0.05/0.11 元 [4] - 2024-2026 年 PS 估值分别为 1.8/1.6/1.4 倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年CSPC总收入和归母净利润温和增长,分别增长1.3%和1.8% [1] - 2024年第二季度,CSPC的成品药销售下滑8.1%,主要是由于抗癌、心血管和呼吸系统产品销售下滑 [2] - 受"3+N"带量采购政策影响,金尤利和多美素价格大幅下调,预计销售将继续下滑 [2] - 公司将2024年新产品销售目标从30亿元下调至20亿元,但预计2024年下半年和2025年新产品销售将继续增长 [3] 公司财务数据总结 - 2024年预计收入和归母净利润分别同比增长1.3%和0.5% [4] - 2025年预计收入和归母净利润分别同比增长1.3%和-1.5% [4] - 2024年预计毛利率为71.8%,营业利润率为23.7% [16][19] - 2025年预计毛利率为71.5%,营业利润率为23.1% [16][19]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2] 报告的核心观点 公司整体表现 - 1H24收益低于市场预期,但公司提高了股息支付率从核心净利润的30%到100% [2] - 1H24收入增长9.6%,毛利率(GPM)收缩1.4个百分点至13.6%,净利润同比下降23% [2] 各业务表现 - 住宅PM和Bpaas业务为公司提供了关键支持,尽管行业条件充满挑战 [2] - 商业PM在1H24面临挑战,收入增长伴随毛利率下降,主要是由于降价以吸引客户和在疲软的经济环境中成为AR的主要来源 [2] - AIoT收入受到开发商相关问题的严重影响,短期扩展到非开发者客户端,导致GP和AR的潜在增加 [2] - 城市服务保持盈利,但将也增加了AR负担 [2] 未来展望 - 预计开发人员将继续去杠杆化相关业务和持续的市场竞争在下半年,这可能进一步影响公司的业绩 [2] - 但公司的核心业务,如住宅PM和Bpaas解决方案,保持弹性,公司保持稳健的现金头寸,这将在更多时间内提供支持具有挑战性的时期 [2] 根据相关目录分别进行总结 商业 - 商业PM收入增长24%,GPM下降2ppt至8.0%,因为IFM服务继续建立客户群 [2] - 城市服务收入同比增长11.3%,GPM下降0.6个百分点至8.9%,在竞争激烈的环境中保持稳定 [2] 解决方案服务 - AIoT收入增长8.7%,GPM下降15个百分点至16%,随着公司扩大非开发者行业客户群 [2] - Bpaas收入同比增长33%,GPM增长2个百分点至39.4%,反映出成功的外部扩张和来自领先的AI和大型公司的新客户制药公司 [2] 估值 - 将对收入/NP的估计下调了14/19%,并且2024/25E年的14/23%,以反映与开发商相关的持续影响业务和行业竞争激烈 [2] - 维持买入评级,TP下调9%至40.01港元,相当于2024E市盈率的20倍 [2]

23 Aug 2024 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 无锡生物制品 （ 2269 香港 ） 在充满挑战的环境中保持强劲的性能 无锡生物报告了2024年上半财年的收入为85.7亿人民币，同比增长1.0%，调整后的归属于母公 司的净利润为225亿人民币，同比下降20.7%。2024年上半财年的收入和调整后的归属于母公 司的净利润分别占我们全年预测的47.9%和44.5%，略高于历史水平。如果排除COVID相关的 收入，2024年上半财年的总收入将同比增长7.7%，而后期项目和合同制造组织（CMO）项目 的收入则同比增长11.7%。公司在2024年上半财年新增了61个集成项目，这一数字仅在其历史 上超越了2022年上半财年的记录。截至2024年年末，总订单保持稳定在2011亿美元，三年内 订单增长4%。尽管存在地缘政治不确定性以及全球生物科技资金复苏的波动性，管理层已确认 其2024年的全年指导方针，预计收入和调整后的归属于母公司的净利润都将实现高个位数的增 长。. 来自海外客户的强劲需求。在2024年上半年， WuXi Bio 增加了61个集成项目，包括52个 预临床项目和5个I/II期临床项 ...