报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 2024年半年度业绩整体较为稳定,实现总收入106.21亿港元,与去年同期基本持平 [3] - 现货市场的交易及结算收入、投资收益净额以及上市收入有所减少,但LME交易及结算费收入因成交量及收费有所增加已抵销大部分跌幅 [3] - 公司资金的投资收益净额增加,主要为投资收益净额创新高、内部管理资金存款而得的净利息收入增加,以及外部组合实现投资收益 [3] - 2024H1股东应占利益61.25亿元,较2023年上半年下跌3% [3] 现货分部 - 2024H1核心日均成交金额1104亿港元,同比下降3%,仍在驻底徘徊 [21] - 股本证券产品的交易费下跌7%,主要源于股本证券产品平均每日成交金额下跌,以及沪股通及深股通费用收入下跌 [22] - 2024年上半年新上市公司30家,集资额合共134亿元,较2023年上半年下跌25% [30] - ETF平均每日成交金额录得144亿元的半年度新高,较2023年上半年上升4% [31] 衍生品分部 - 衍生权证、牛熊证及权证交易费较2023年上半年下跌16% [35] - 期交所的衍生产品交易费增加2%,主要源于成交合约张数增加 [36] - 恒生科技指数期货及期权、MSCI中国A50互联互通指数期货、股票期权等产品交投持续活跃 [37] 商品分部 - LME交易费及LME Clear结算费分别增加43%、40%,源于收费交易金属合约的总成交量上升30% [38] 投资收益 - 保证金及结算所基金平均资金净额有所下降,但净回报率升至1.64% [41] - 公司项目分部投资收益率由2023H1年的4.80%上升为2024H1年的5.33% [41] 盈利预测与投资建议 - 考虑美联储2024年底有望进入降息周期,预计2024年港交所ADT在1150亿港元,EPS 10.11港元/股 [44] - 给予2024年合理估值PE 30x,对应合理价值303.4港元/股,维持公司"增持"评级 [44]