报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司 24H1 业绩扭亏为盈,受碳酸锂等原材料价格下跌带来的高价库存对公司的影响逐渐收敛,结合新产品推出和销售渠道拓展,公司有望迎来业绩持续修复 [3] - 公司通过优化人力成本结构、提升广告推广精准投放和素材复用等措施,降低费用率水平,24H1 公司实现扭亏为盈 [3] - 公司加大海外市场推广力度,国外市场营收占比继续提升 [3] - 公司持续推出新产品,拓宽产品系列,预计将在便携储能、太阳能板、储能与太阳能板结合产品等方面继续推出新产品 [3] 财务数据总结 - 24H1 营收 11.4 亿元,同比+24.0%;归母净利润 0.73 亿元,同比扭亏为盈,归母净利率 6.4%,同比+11.9pct [3] - 24Q2 营收 5.6 亿元,同比+18.5%;归母净利润 0.44 亿元,同比扭亏为盈,毛利率 46.2%,同比+9.6pct [3] - 24H1 便携储能营收占比 79.7%,太阳能板营收占比 19.5% [3] - 24H1 中国大陆营收占比 6.1%,海外市场营收占比 93.9% [3] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 2.09 亿元、3.07 亿元、4.26 亿元 [3] 风险提示 - 未提及 [4]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[4] 报告的核心观点 1. 公司2024年H1实现营收379.51亿元,同比增长5.29%;归母净利润10.00亿元,同比下滑2.13%;扣非归母净利润8.94亿元,同比增长5.78%。公司已完成收购新华三30%股权,间接持有新华三股权比例由51%提升至81%。[3] 2. 2024Q2单季,公司实现营收209.45亿元,同比增长7.32%;归母净利润5.87亿元,同比增长0.60%;扣非净利润5.51亿元,同比增长8.46%。2024H1新华三实现营业收入264.28亿元,同比增长5.75%;营业利润19.96亿元,同比增长12.91%。公司销售/管理/研发费用率同比下降。[3] 3. 公司积极推进"AI for ALL"业务战略,发布多项智算解决方案,深耕AIGC技术落地实践。公司已在全球设立17个代表处,海外销售渠道逐步扩大。[3] 4. 公司合计以21.43亿美元购买新华三30%股权,此次收购将增厚公司每股收益,持续提升核心竞争力。[3] 5. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为23.36/28.33/32.56亿元。[4] 相关报告总结 1. 公司积极推进收购事项,深化"AI in ALL"战略。[3] 2. 公司2023三季报营收稳中略增,持续夯实AI优势。[3] 3. 公司业绩稳定增长,深耕数字经济核心底座。[3]

报告公司投资评级 - 维持公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - SQM 是全球锂盐及碘业务龙头,另有化肥等业务 [1] - 2024年5月SQM和智利国企Codelco签署合作协议,在阿塔卡玛盐湖的锂盐业务公私合营,提锂年限延长、额度提升 [1] - SQM持续受益于阿塔卡玛盐湖低成本提锂优势,以及中国锂盐工厂、澳洲锂矿及锂盐产能布局 [1] - 公司预计2025年末权益产能30.5万吨,持续位列全球第一梯队 [1] - 我们预计公司2024-2026年经调整EBITDA分别为15.80、17.57、22.78亿美元,分别同比-50.3%、+11.2%、+29.6% [2] 公司研报目录总结 整体业绩 - 2024Q2收入、毛利、经调整EBITDA、归母净利润各为12.94、3.84、4.13、2.14亿美元,分别同比-37%、-55%、-53%、-63%,主要由于锂盐和化肥类产品售价同比明显回落 [1] - 从结构来看,2024Q2,锂、特种植物营养、碘、钾、工业化学品收入各占51%、20%、21%、6%、2%;毛利各占46%、12%、38%、2%、2%;锂盐为核心盈利点,其次是碘 [1] 锂盐业务 - 2024Q2,SQM锂盐销售额6.65亿美元,同比-55%、环比+21%,同比大跌系因售价下降,环比回升系因出货量增长 [1] - 2024Q2公司锂盐销量5.23万吨,同比+21%,环比+20%;锂盐毛利1.75亿美元,同比-73%,环比+1%;毛利率26%,同比-18pcts,环比-5pcts [1] - 公司2024年锂盐产量预计21万吨,销量预计19万吨,产大于销 [1] 产能扩充 - 公司目标2025年末锂盐权益产能30.5万吨,包括智利24万吨、中国4万吨、澳洲2.5万吨 [1] - 与Codelco合作,提锂年限从2030年末延长至2060年末,提锂额度从220.6万吨增至250.6万吨 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司净利润创历史同期新高,实现营业收入2268亿元,同比上升18.1%,实现归母净利润797亿元,同比上升25% [1] - 2024年上半年,公司净产量创历史同期新高,达到362.6百万桶油当量,同比提升9.3% [1] - 公司平均实现油价有所提升,达到80.32美元/桶,同比上升9.2%,但平均实现气价有所下降,为7.79美元/千立方英尺,同比下降4.1% [1] - 公司成本管控良好,2024H1桶油主要成本27.75美元/桶油当量,同比下降1.5% [4] - 根据行业最新情况,假设2024-2026年布伦特原油现货均价为80美元/桶,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1418、1521和1633亿元,同比分别增长14.5%、7.2%和7.4% [1] 公司财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计为4599亿元,同比增长10.4% [3] - 2024年公司归母净利润预计为1418亿元,同比增长14.5% [3] - 2024年公司基本每股收益预计为2.98元,2025年预计为3.20元,2026年预计为3.43元 [3] - 2024年公司股息率预计为7.5%,2025年预计为8.0%,2026年预计为8.6% [3] - 2023年公司资产负债率为29.5%,2024年预计下降至26.8% [8]

新 股 研 究 北 交 所 新 股 申 购 报 告 北交所新股申购报告 2024 年 09 月 16 日 铜冠矿建（920019.BJ）：一体化矿服企业，"双超"技术行业领先 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级[2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入3.52亿元,同比增长22.41%;实现归属于母公司的净利润1.03亿元,同比增长40.68%;实现归属于母公司扣除非经常性损益的净利润0.95亿元,同比增长43.09%[1] - 2024年单二季度公司实现营收1.86亿元,同比增长18.76%;归母净利润0.48亿元,同比增长19.45%;扣非归母净利润0.44亿元,同比增长25.98%[1] - 报告期内软件产品使用授权收入3.34亿元,同比增长27.24%,占比94.78%,同比提升3.37pcts;运维服务收入0.15亿元,同比增长31.09%,占比4.25%,同比提升0.27pcts[1] - 公司加速推进"集群数据库"、"数据库一体机"等重要产品技术迭代,并突破性研发出分布式原生多模数据库,创新性地集成了对图、关系、键值、向量等多模数据的处理能力[1] - 公司金融客户的应用已超越传统OA,深入运营、生产等多领域,构建全方位服务网络,市场影响力与竞争力同步增强[1] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现毛利率97.16%,同比提升1.41pcts;整体费用率74.71%,同比下降2.93pcts[2] - 预计2024-2026年归母净利润为3.55/4.30/5.17亿元[2] - 2023-2026年营业收入增长率分别为15.4%/18.0%/20.9%/20.1%;归母净利润增长率分别为10.1%/19.8%/21.2%/20.3%[3] - 2023-2026年毛利率维持在95.8%-95.9%,ROE为21.0%/10.9%/11.7%/12.3%[3] - 2023-2026年资产负债率分别为22.8%/10.5%/9.8%/9.2%,流动比率为4.79/10.98/11.86/12.57[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 光伏业务 - 公司光伏业务Q2盈利持续坚挺,单季度组件分部实现利润达2.2亿元,主要原因是盈利较好的北美市场表现突出,2024H1占比超25% [2] - 公司在"利润第一性"原则指导下,平衡出货量和价格,预计Q3组件出货量为9-9.5GW,全年组件出货量预期调整为32-36GW [2] 储能业务 - 2024H1,公司储能业务开始进入收获期,上半年实现储能销售2.6GWh,同比增长3309%,Q3预计出货1.4-1.7GWh,全年储能出货预期上调至6.5-7.0GWh [2] - 截至报告期末,公司储能系统订单储备约66GWh,在手订单金额达26亿美元,包括已签约的长期服务协议,储能业务逐渐形成公司第二成长曲线 [2] 财务数据 - 2024H1,公司实现营业总收入219.6亿元,实现归母净利润12.39亿元,实现扣非归母净利润12.28亿元 [2] - 2024年Q2单季度实现营业总收入123.6亿元,实现归母净利润6.61亿元,实现扣非归母净利润5.9亿元 [2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为26.15亿元、36.20亿元和47.30亿元,对应2024年9月12日PE分别为15.8倍、11.4倍和8.8倍 [2][3] 相关报告 - 《【兴证电新】阿特斯2023年年报及2024年一季报点评：2024Q1组件业务盈利坚挺,储能业务进入收获期》[4] - 《【兴证电新】阿特斯2023年三季报点评：Q3业绩符合预期,海外产能布局逐渐完善》[4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 营收增长较快 - 2024H1 营收同比增长63.48%,主要系华为等大客户采购量同比大幅增加,以及公司在医保、运营商和电力等领域开拓有效,此外,江南科友纳入合并范围增厚公司业绩 [2][3] - 2024H1经营活动现金流改善,主要系公司高度重视应收账款管理和催收,并在销售人员业绩考核和客户信用管理等方面采取措施 [3] 加大销售投入,毛利率同比提升 - 2024H1销售费用较上年同比增长80.26%,主要系公司增加销售人员数量、引进高水平管理人才 [3] - 2024H1公司综合毛利率为76.83%,同比提升5.91个百分点 [3] 布局新兴技术,出海业务实现突破 - 公司较早关注密评,为政务、能源、金融、通信等行业各类用户累计提供数千个密码应用解决方案 [3] - 新推出的XT、XR系列芯片在物联网市场实现多个应用场景拓展 [3] - 三未信安香港有限公司作为出海业务第一站,已实现项目突破,未来公司将进一步拓展并服务海外市场 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润为0.92/1.13/1.39亿元 [4] - 2024-2026年营业收入预计为465/587/719百万元,同比增长29.6%/26.3%/22.4% [2] - 2024-2026年归母净利润预计为92/113/139百万元,同比增长37.0%/23.0%/22.7% [2] - 2024-2026年毛利率预计为72.1%/71.9%/71.9% [2] - 2024-2026年ROE预计为4.7%/5.5%/6.4% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 业绩稳步增长 - 2024年上半年公司营收200.86亿元,同比增长16.33%;归母净利润8.64亿元,同比增长12.48% [5] - 2024年Q2公司营收107.94亿元,同比增长15.28%;归母净利润4.85亿元,同比增长13.51% [5] 全球化布局应对挑战 - 公司近年来加速全球化产能布局,在韩国、摩洛哥等地推进一体化产业基地建设项目 [5] - 全球化产能布局有望进一步巩固公司全球龙头地位 [5] 一体化布局增厚盈利能力 - 公司镍自供比率预计近50%,随着新项目爬坡完成,明年自供比例有望进一步提升 [5] - 一体化布局的不断完善有望进一步巩固公司盈利能力优势 [5] 财务数据总结 营收及利润增长 - 预计公司2024-2026年实现营收43572/53973/60632百万元,同比增长27.1%/23.9%/12.3% [7] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润2038/2492/2972百万元,同比增长4.7%/22.3%/19.3% [7] 盈利能力 - 预计公司2024-2026年毛利率为12.6%/12.4%/12.6% [7] - 预计公司2024-2026年ROE为9.7%/10.8%/11.7% [7] 估值水平 - 以2024年9月12日收盘价计算,公司2024-2026年市盈率为13.4/11.0/9.2倍 [6][7]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 新业务景气增长 - 公司新业务新方向实现景气增长，2024H1 公司云安全收入同比增长 51.52%，云计算收入同比增长 35.80%，信创安全收入同比增长 22.99% [3] - 2024H1 公司在卫生、能源、政法、交通行业分别实现收入同比增长 46.45%、33.42%、31.13%、15.63% [3] 持续推进降本增效 - 2024H1 公司销售、管理、研发费用率分别为 52.59%/11.27%/40.59%，同比变动+10.92pcts/-2.85pcts/+3.14pcts，期间费用总计同比下降 2.63%，持续推进降本增效 [3] - 2024H1 公司综合毛利率 63.30%，同比变动+7.86pcts，推进提质增效战略，收入质量显著提升 [3] 构建"一专多强"能力版图 - 公司防火墙产品连续 24 年位居国内第一，已推出 100 余类、1000 多款型号产品 [3] - 发布天问智算云平台、服务器虚拟化等新产品 [3] - 基于大模型、自然语言处理、机器学习、深度学习等 AI 技术推出天问大模型，主要应用于威胁检测、安全运营等场景 [3] - 信创安全产品布局全面，目前信创产品与解决方案已在党政、金融、能源、交通等近 30 个行业实现规模化应用 [3] - 积极布局低空经济、车路云一体化、卫星互联网安全等新兴领域 [3] 财务数据总结 营收及利润情况 - 预计 2024-2026 年归母净利润为 2.08/2.46/2.99 亿元 [4] - 2024H1 公司实现营业收入 8.73 亿元，同比下滑 13.07%；归母净利润亏损 2.06 亿元 [2] - 2024 Q2 单季，公司实现收入 4.51 亿元，同比下滑 15.82%；归母净利润亏损 1.16 亿元 [2] 现金流改善 - 2024H1 公司经营活动现金流净额-2.53 亿元，去年同期为-3.00 亿元 [3] 财务指标 - 2024H1 公司综合毛利率 63.30%，同比变动+7.86pcts [3] - 2024H1 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 52.59%/11.27%/40.59% [3]