实丰文化 - 小游戏业务上半年收入2995万净利润634万[2] - 2025年有望实现过亿归母净利估值约30亿[2] - 拥有原创和授权IP包括宝可梦等[2] - 游戏业务投流增长期有望带来数千万利润增量[2] 赞宇科技 - 9月起棕榈油价格涨23.45%[3] - 主要产品价格涨20%以上[3] - 2024 - 2026年归母净利润预测值[3] - 杜库达基地产能利用率95%以上[3]

公司基本情况 - 赞宇科技是从事表面活性剂、油脂化学品和洗护用品加工研发制造的高新技术企业，是国内相关领域龙头企业之一[2]。 - 公司在多地建有工业化生产基地，表面活性剂年产能万吨，油脂化学品年产能突破100万吨，洗护用品加工服务能力达到110万吨[2]。 - 公司生产多种表面活性剂和油脂化学品，产品应用于多个行业[2]。 2024年前三季度经营情况 - 实现营业收入75.64亿元，同比增长4.19%，归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，同比增长4.86%[3]。 - 截止2024年9月30日，总资产80.90亿元，较年初增长2.96%，归属于上市公司股东的所有者权益37.35亿元，较年初增长0.97%，资产负债率为53.31%，较年初上升1.17个百分点[3]。 各业务情况 - 洗护用品OEM/ODM加工业务依托表面活性剂原料优势，提供一体化服务[3]。 - 国内表面活性剂市场规模年均增长率超过8%[3]。 - 油脂化工产品应用领域广阔[3]。 - 公司在多地建有洗护用品OEM/ODM生产线，产能情况明确[3]。 其他相关情况 - 正常库存净头寸1 - 2个月，低位时库存净头寸在5 - 10万吨[4]。 - 棕榈油等原材料价格波动对业绩有影响，公司开展期货套期保值业务[4]。 - 我国表面活性剂行业集中度不断提高，公司主要产品产销量国内排名行业第一[5]。 - 洗护用品OEM/ODM加工行业缺乏大型专业化工厂，中国合成洗涤剂产销规模可观[5]。 - 公司产品定价采取成本加成模式[5]。 - 印尼杜库达工厂经营情况良好，具有多方面优势[5]。 - 2023年启动的回购事项已实施完毕，用于股权激励或员工持股计划[6]。 公司发展战略 - 坚持做大做强主业，发挥多种优势，提升市场占有率和综合竞争力[6]。 - 加大研发创新投入，拓展高附加值产品品类[6]。 - 通过产业链延伸，提升原料供应自主性，提高客户粘性，加快海外业务发展[6]。

投资评级 - 维持“买入”评级[7] 核心观点 - 赞宇科技作为国内油化和表活龙头，规模优势显著，受益于棕榈油价格上行、印尼杜库达基地扩建、日化业务盈利企稳回升，公司业绩有望逐步改善[5] 棕榈油供需失衡驱动价格上行，看好赞宇科技业绩弹性 - 9月以来，棕榈油价格快速上行，从9月初的8217元/吨涨至11月中的10143元/吨，累计涨幅达23.45%。供给端，印尼、马来西亚受前期干旱影响，棕榈油产量在增产季均出现逆季节性下降；需求端，印尼在B35生柴政策支撑下棕榈油需求旺盛。因此，供需失衡下，棕榈油库存回落至历史低位，价格也迎来快速上涨。展望未来，进入11月后，印尼、马来西亚棕榈油将进入减产季，棕榈油价格中枢有望维持高位[2] - 赞宇科技是国内油脂化工龙头，以棕榈油等为原料，向下生产硬脂酸等油脂化学品，公司历史业绩和棕榈油价格呈明显正相关。棕榈油价格上行，一方面带来库存受益，另一方面带动油化产品价差走扩。据Wind，截至2024年11月17日，公司主要产品硬脂酸、单甘酯、阴离子表活价格分别达11100/10700/10100元/吨，较9月初分别累计增长20.65%/27.38%/26.25%[2] 杜库达基地扩建带来成长，布局OPO等提升盈利能力 - 赞宇科技作为国内油化龙头，产能达108万吨/年，其中杜库达基地位于棕榈油主产国印尼，在棕榈油采购价格、便利性、在途时间、税收政策、运输费用、生产成本等方面具有明显优势，其中CPO关税越高，关税成本优势将更加明显。杜库达基地盈利能力强，2023年实现归母净利1.57亿元，目前产能利用率已达95%以上。公司积极推进杜库达改扩建工作，随着高质量新产能的逐步落地，公司油化业务将迎来新一轮成长[3] - 同时，公司积极布局OPO等高附加值产品，OPO作为婴幼儿奶粉添加剂，市场参考价高达5万元/吨，目前正根据客户要求开展多轮产品核心指标稳定性验证及小型技改。未来，随着OPO等高附加值产品落地，公司油化业务盈利能力有望进一步提升[3] 日化业务布局渐成，有望进入业绩兑现期 - 公司是国内日化龙头，近年公司表活及OEM业务呈快速扩张趋势，其中表活产能从2020年的80万吨/年扩至2023年的120万吨/年；OEM/ODM加工服务能力从2022年的10万吨/年提升至2023年的110万吨/年，日化业务布局渐成。新产能快速投放也造成折旧摊销等成本的提升，进而拖累公司日化业务整体盈利，板块毛利率也从2020年的18.84%回落至2024上半年的4.85%[4] - 未来，公司工作重心将逐步转到产能利用率提升及产品结构优化上；同时，行业落后小产能也在逐渐关停，龙头集中度持续提高。随着公司开工率及产品结构的优化、以及行业落后产能出清，公司日化业务盈利能力将企稳回升，逐步进入业绩兑现期[4] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为2.23/3.58/4.81亿元，EPS分别为0.47/0.76/1.02元，现价对应PE为20.07/12.48/9.29倍[5]

编号：2024-007 证券代码：002637 证券简称：赞宇科技 赞宇科技集团股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |---------------------------|-------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

编号：2024-006 证券代码：002637 证券简称：赞宇科技 赞宇科技集团股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |---------------------------|-------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

赞宇科技集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002637 证券简称：赞宇科技 公告编号：2024-046 赞宇科技集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 赞宇科技集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|--------- ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 产品涨价以及汇兑收益推动上半年业绩大幅增长 [3] - 表面活性剂行业保持稳定增长,公司龙头地位稳固 [4] - 布局洗护用品 OEM 业务,有望成为利润增长点 [6] 公司业务和财务分析 - 公司主要产品包括各类阴离子、非离子和两性离子表面活性剂,以及硬脂酸、脂肪酸等油脂化学品和洗护用品 OEM/ODM 加工等 [3] - 上半年表面活性剂（含洗护用品）营业收入 19.13 亿元,同比增长 26.23%;油脂化学品营业收入 26.25 亿元,同比降低 13.69% [3] - 上半年公司综合毛利率 6.92%,同比提升 0.89 个百分点;净利率 1.98%,同比提升 1.06 个百分点 [3] - 预计公司 2024、2025 年 EPS 分别为 0.44 和 0.52 元,PE 分别为 18.10 倍和 15.35 倍 [6]

证券代码：002637 证券简称：赞宇科技 赞宇科技集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-005 | --- | --- | --- | |-------------------------|------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关系活 | 特定对象调研 | □分析师会议 | | 动类别 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | □新闻发布会 | □ 路演活动 | | | □现场参观 | | | | □其他 （电话 | ） | | 参与单位名称 及人员姓名 | 国信证券杨林、张歆钰 | | | 时间 | 2024 年 9 月 10 日 | 9:30 -11:00 | | 地点 | 杭州市西湖区古墩路 | 702 号赞宇大厦 1812 会议室 | | 上市公司接待 | | 董秘徐强、证券事务代表郑乐东 | | 人员姓名 | | | | | | 双方就公司经营情况、在建项目、未来发 ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [11] 报告的核心观点 表面活性剂业务 - 表面活性剂（含洗护用品）收入约19.1亿元，同比增长26.2%，得益于公司多点布局的规模化效应带来的价格和成本优势，使得市场份额不断提升 [8] - 但上半年主要原料脂肪醇价格相对坚挺，公司为争取份额价格略有下降，上半年表活板块毛利率同比降低1.51pct至4.85% [8] - 二季度公司表活销量环比仍有所提升，但部分受海运影响，出口略有下降 [8] 油化业务 - 油化产品上半年实现收入约26.25亿元，同比降低13.7%，主要由于需求影响销量 [9] - 但毛利率受价格坚挺驱动，同比提升1.6pct至7.85% [9] - 其中印尼基地杜库达实现收入17.6亿元（YoY-3.3%）、净利润6894万元（YoY+22.4%），杭油科技实现收入7.9亿元（YoY-17.7%），实现净利润3289万元（同比扭亏） [9] - 二季度油化销量环比有所下滑，主要由于印尼4月部分假期影响生产销售，但盈利能力环比仍有改善 [9] 在建工程及OEM项目 - 在建工程约3.43亿元，相较年初减少2.15亿元，主要为眉山年产50万吨洗护用品项目转固 [10] - 洗护OEM上半年仍处于爬坡亏损阶段，子公司河南赞宇上半年亏损近2300万元，以及眉山基地同样亏损，待后续销量增长，盈利有望逐步恢复 [10] 财务数据及盈利预测 - 2024年上半年公司实现收入46.24亿元（YoY-4.2%），实现归母净利润9140万元（YoY+106%），实现扣非归母净利润6579万元（YoY+172%） [7] - 预计2024-2026年归母净利润约2.5、3.5、4.2亿元，对应PE约15、11、9倍 [11]

证券代码：002637 证券简称：赞宇科技 赞宇科技集团股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | |--------------|------------------------------| | 投资者关系活 | □特定对象调研 | | 动类别 | □媒体采访 | | | □新闻发布会 | | | □现场参观 | | | 其他 （电话 ） | | 参与单位名称 | | | 及人员姓名 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 时间 | 2024 年 8 月 21 日 | | | 16:30-17:30 | | 地点 | 杭州市西湖区古墩路 | | 上市公司接待 | 董秘徐强、证券事务代表郑乐东 | 人员姓名 双方就公司 2024 年半年度经营情况、未来发展战略规 划等相关问题进行了沟通，相关问答记录如下： 董秘徐强对公司 2024 年半年度经营情况作简要介绍： 公司 2024 年半年度公司实现营业收入 46.24 亿元，较 投资者关系活 动主要内容介 上年同期下降 4.20%；实现归属于上市公司净利润 0.91 亿 绍 元，较上年同期上升 105 ...