报告公司投资评级 - 股票投资评级为“买入|维持” [2] 报告的核心观点 - 思泉新材(301489)助力AI算力端侧技术迭代 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价为67.42元 - 总股本/流通股本为0.58亿股/0.34亿股 - 总市值/流通市值为39亿元/23亿元 - 52周内最高/最低价为92.98元/35.57元 - 资产负债率为16.3% - 市盈率为56.18 - 第一大股东为任泽明 [4] 事件 - 2024年三季度，公司营业收入和利润实现双增长 - 营业收入为4.25亿元，同比增长31.60%，环比增长70.79% - 归属于上市公司股东的净利润为4,171.51万元，同比增长11.07%，环比增长44.27% [5] 投资要点 - 越南项目积极推进，公司在越南设立全资孙公司越南思泉新材有限公司，投资建设散热产品项目 - 公司已在越南北宁VSIP工业园区选定土地地块并支付部分土地款，相关工作有序推进中 - 公司将继续以市场和客户需求为导向，巩固和加强与客户的长期战略合作，紧跟国际一流客户的未来发展方向，积极布局海外 - 公司将不断加快推进"热管理材料+热管理组件+热管理系统"的产品策略落地，加强与国际一流客户的战略合作，为客户提供全面的"热设计+产品"的综合解决方案和服务 - AI消费终端促进市场空间增长，多家国际知名科技公司推出AI手机、AIPC等，对综合散热方案提出了更严格的功能性和散热性能需求 - 北美大客户三季度订单环比二季度有大幅度增长，目前订单充足，2024年公司将进一步提升该客户的份额 [6] 投资建议 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入6.4/8.5/11.5亿元 - 预计实现归母净利润分别为0.7/1/1.5亿元 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为55倍、39倍、26倍，维持"买入"评级 [7] 盈利预测和财务指标 - 2023A-2026E年营业收入分别为434百万元、640百万元、850百万元、1150百万元 - 营业收入增长率分别为2.74%、47.39%、32.85%、35.28% - EBITDA分别为84.23百万元、99.56百万元、137.97百万元、197.46百万元 - 归属母公司净利润分别为54.58百万元、70.37百万元、100.18百万元、150.44百万元 - 净利润增长率分别为-6.60%、28.94%、42.36%、50.17% - EPS分别为0.95元、1.22元、1.74元、2.61元 - 市盈率分别为71.26、55.26、38.82、25.85 - 市净率分别为3.90、3.70、3.38、2.99 - EV/EBITDA分别为46.70、36.60、26.85、18.96 [11]