报告公司投资评级 联易融科技被给予买入评级 [31] 报告的核心观点 行业地位领先 - 联易融作为国内领先的供应链金融科技解决方案提供商,市占率达20.9% [25][26][34] - 公司累计服务的供应链资产规模超过1.2万亿元,覆盖中国百强企业51家及前20大商业银行 [25][35] 核心科技优势 - 公司拥有自主研发的先进技术,如业内首个基于AI的供应链单据审核平台"AI Agent" [26][27] - 公司持续投入研发,技术人员占比超过59% [26][27] 多元化客户基础 - 公司拥有1750家核心企业合作伙伴,336家金融机构合作伙伴 [28] - 客户留存率高达96%,为公司带来交叉销售和追加销售机会 [28] 新旧动能转换 - 公司供应链金融科技解决方案收入占比较高,未来有望通过新兴业务如跨境云和中小企业信用科技解决方案带来新的增长动能 [16][17][18] - 公司积极拓展非地产行业客户,有助于提升整体业务质量 [8][9][10][11][12] 外延并购 - 公司拟收购拜特科技,有望进一步拓展业务规模和客户资源 [29][30] 股东回报 - 公司注重股东回报,2023-2024年连续派发股息,股息率超过8% [30] - 公司积极回购股份,累计回购6.4亿港元,占发行股份总数8.1% [30] 财务分析 - 公司资产处理量有望保持14%的复合增长,2024-2026年收入预计分别为9亿元、10亿元和12亿元 [32] - 公司经调整净利润有望由2023年的亏损转为2024年-2026年的盈利 [32] - 公司现金储备充足,截至2024年6月30日达51亿元 [24]

报告公司投资评级 361 度（01361.HK）维持"买入-B"评级 [4] 报告的核心观点 1) 2024Q3，361度主品牌线下零售流水同比增长10%，361度童装品牌线下零售流水同比增长10%，361度电商平台零售流水同比增长20%以上 [2] 2) 2024Q3，公司当季新品平均零售折扣约71折，环比基本持平，库销比保持在4.5-5个月区间 [3] 3) 公司延续"关小店、开大店"渠道策略，线下门店数量净增加背景下，预计单店面积持续提升，其中成人装单店门店面积达到147平方米，环比增加4平方米，成人装最新第十代门店形象有望今年末落地；童装单店门店面积达到110平方米，环比增加2平方米。童装第五代门店形式预计年末将达到100家门店左右，有望带动单店销售提升 [3] 4) 2024-2026年公司营业收入预计为100.40、116.24、132.10亿元，同比增长19.2%、15.8%、13.6%；归母净利润预计为11.04、12.74、14.51亿元，同比增长14.8%、15.4%、13.9% [4] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入预计为100.40、116.24、132.10亿元，同比增长19.2%、15.8%、13.6% [6] 2) 2024-2026年归母净利润预计为11.04、12.74、14.51亿元，同比增长14.8%、15.4%、13.9% [6] 3) 2024-2026年毛利率预计为41.1%、41.2%、41.2% [6] 4) 2024-2026年ROE预计为11.0%、11.2%、11.4% [6] 5) 2024-2026年PE预计为7.2、6.2、5.5倍 [4] 风险提示 1) 大众运动市场竞争加剧 [6] 2) 电商渠道增速不及预期 [6] 3) 原材料价格剧烈波动 [6]

报告公司投资评级 达势股份维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 品牌方Domino's Pizza LLC减持7.66%股份,但仍看好公司长期发展 [1] 2) 公司1H24业绩超预期,收入增长48%,经调整净利润扭亏为盈 [1] 3) 公司门店数量快速增长,预计2024年底将超过1000家 [1] 4) 公司预计2024-2026年净利润将大幅增长,分别为0.19/0.43/1.99亿元 [3] 财务数据总结 1) 2022-2026年营业收入分别为20.21/30.51/42.82/54.26/69.45亿元,增长率为25.41%/50.97%/40.37%/26.71%/28.01% [3] 2) 2022-2026年归母净利润分别为-2.23/0.27/0.19/0.43/1.99亿元 [3] 3) 2022-2026年每股收益分别为-/0.15/0.33/1.53元 [3] 4) 2022-2026年ROE分别为-29.56%/-1.27%/0.91%/2.01%/8.44% [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司主要股东Domino's Pizza LLC同意场外出售1,000万股/占已发行股本7.66%,交易后仍持有6.21%股份,预计不会对特许合作关系及经营产生不利影响 [3] - 公司稳步推进全国化扩张,有望于4Q24达成千店里程碑,规模效应下盈利能力或持续提升 [4] - 1H24已实现经调及归母净利润双转正,快速拓店叠加同店高韧性赋予公司稀缺的成长性 [4] - 9月入港股通后流动性已有改善,预计本次减持将进一步利好流动性释放,引入高质量、多元化股东 [3][7] 公司投资评级 - 目标价78.47港币 [5][7] 公司经营预测 - 预计24-26年营业收入为40.80/53.69/68.24亿元,经调整EPS为0.81/1.40/2.54元 [5] - 参考24年可比公司彭博一致预期2.1X PS均值,考虑公司保持良性快速扩张,盈利能力边际改善,成长价值有一定稀缺性,微幅抬升溢价率,基于2.3X 24年PS得出目标价 [5] 公司财务数据 - 1H24已实现经调及归母净利润双转正 [4] - 截至3Q,公司已实现连续29个季度同店销售正增长,1H24新增长市场日均订单同比+15.7% [4] - 截至10.17,达人荟会员体量数达2,170万,有望持续为公司贡献需求增量 [4]

报告公司投资评级 达势股份维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 品牌方Domino's Pizza LLC减持7.66%股份,但仍看好公司长期发展 [1] 2) 公司1H24业绩超预期,收入增长48%,经调整净利润扭亏为盈 [1] 3) 公司门店数量快速增长,预计至2024年底将超过1000家 [1] 4) 公司预计2024-2026年净利润将大幅增长,分别为0.19/0.43/1.99亿元 [3] 财务数据总结 1) 2022-2026年营业收入分别为20.21/30.51/42.82/54.26/69.45亿元,增长率为25.41%/50.97%/40.37%/26.71%/28.01% [3] 2) 2022-2026年归母净利润分别为-2.23/0.27/0.19/0.43/1.99亿元 [3] 3) 2022-2026年每股收益分别为-/0.15/0.33/1.53元 [3] 4) 2022-2026年ROE分别为-29.56%/-1.27%/0.91%/2.01%/8.44% [3]

报告公司投资评级 - 报告给予京东物流"买入"评级,上调目标价至17.68港元 [1] 报告的核心观点 收入增速放缓,但利润率有望持续超预期 - 由于宏观环境疲软,3Q24收入增长预计稍低于预测 [1] - 但毛利率有望持续提升,增长2.1个百分点,推动3Q24经调整净利润同比增长65% [1] 接入其他电商平台可能起到正面作用 - 近期向竞争对手开放了物流和支付服务,使得京东物流能够接入天猫和淘宝商家,这可能带来正面影响 [1] - 但在垄断打破之后竞争也可能会加大,需要一定时间才能回答这会对京东物流产生何种影响 [1] 财务数据总结 收入 - 2024年预计收入178,442百万元,同比增长7.1% [1] - 2025年预计收入191,517百万元,同比增长7.3% [1] - 2026年预计收入205,635百万元,同比增长7.4% [1] 利润 - 2024年预计经调整净利润4,291百万元,同比增长116.1% [1][3] - 2025年预计经调整净利润5,421百万元,同比增长26.3% [1][3] - 2026年预计经调整净利润6,231百万元,同比增长14.9% [1][3] 毛利率 - 2024年预计毛利率10.0%,较2023年提升2.1个百分点 [1] - 2025年预计毛利率10.5%,较2024年进一步提升0.5个百分点 [1] - 2026年预计毛利率11.0%,较2025年再提升0.5个百分点 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 波司登宣布投资加拿大奢侈羽绒服品牌Moose Knuckles，Moose Knuckles已在中国、北美和欧洲开设了36家门店 [4] - 收购高端羽绒服品牌Moose Knuckles有助于波司登打造多品牌集团 [4] - 短期Moose Knuckles有望通过波司登资源赋能而提速增长,贡献投资收益,中长期品牌出海也可期待 [4] - 波司登自身零售数据较优,高单价防晒服和冲锋衣销售表现良好,预计全年销售有望达成流水目标 [4] - 公司货品结构调整灵活,可根据销售表现灵活调整,且行业竞争格局有望优化,有利于零售提速 [4] 财务数据总结 - 预计波司登FY2024-2026归母净利润分别为36/41/46亿元,同比增长18%/13%/12% [5][9] - 对应估值为13/12/11X [5][9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司线下大装/童装流水增速领跑同行,预计7月线下高基数影响增速有所放缓,但8月和9月奥运会及开学季带动增速回暖,线上延续高增趋势 [4] - 公司新品持续迭代升级,预计Q3大装和童装门店数均略提升,大装/童装门店面积环比均有所提升,门店开设&渠道升级 [4] - 2024年四季订货会表现较优,7-9月补单表明消费者对于产品认可度持续提升,2024年收入延续高增确定性较强 [4] - 公司产品矩阵完善及产品力提升趋势仍在延续,渠道结构持续优化,注重性价比的消费背景下预计公司仍将持续受益 [4] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润10.9/12.3/13.7亿元,当前对应PE分别为7/6/6X,显著低于其他体育用品公司 [4][7] 公司基本情况总结 - 公司发布2024Q3零售运营数据,线下大装/童装流水同比增长约10%,电商流水增长20%+ [4] - 公司整体库存折扣水平稳定,预计折扣约71折,库销比4.5-5个月 [4] - 公司近期陆续推出多款新品,包括户外跑鞋、专业竞速跑鞋、大众跑鞋等,新品持续迭代升级 [4] - 公司门店数和门店面积均有所提升,渠道结构持续优化 [4] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润10.9/12.3/13.7亿元,当前估值较低 [4][7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司9月制造业务加速,有望受益于Adidas上调全年收入指引 [1] - Adidas上调FY24收入指引至10%,OP指引至12亿欧元,反转势头显现,明确巨头运营周期,重拾成长节奏 [1] - Adidas上调直接利好相关供应链订单预期,裕元作为Adidas鞋履供应链之一,有望积极受益,订单表现或优于短期品牌动销 [1] - 裕元为全球最大的运动、运动休闲、休闲鞋及户外鞋制造商,拥有多元化的品牌客户组合及生产基地,与Nike、adidas等领导国际品牌有长期合作关系 [1] 公司投资亮点 - 公司遍布全球的产能具备超卓生产能力,以快速反应能力、灵活性、创新能力、设计开发能力以及卓越的品质得到广泛认可 [1] - 预计公司FY24-26年收入分别为86.5亿美元、96.45亿美元、109.35亿美元,归母净利分别为3.8亿美元、4.2亿美元、4.6亿美元,EPS分别为0.24美元/股、0.26美元/股、0.29美元/股,对应PE分别为8X、7X、6X [1]

报告公司投资评级 - 报告维持对达势股份的增持评级 [2] 报告的核心观点 公司业务发展 - 公司门店持续快速扩张,截至2024Q3门店数达978家,2024年累计新开210家门店,预计将在2025和2026年分别新开300-350家门店 [4] - 公司自2017年第三季度以来已连续29个季度实现同店销售额正增长 [4] 公司财务表现 - 预测2024-2026年营收分别为42.35/53.65/67.83亿元,同比增长39%/27%/26% [4] - 预测2024-2026年经调整净利润分别为1.10/1.56/2.59亿元,同比增长1156%/42%/66% [4] - 按经调整净利润对应PE分别为75x/53x/32x [4] 股东结构变动 - 达美乐比萨的间接全资子公司Domino's Pizza LLC将其持有的1,000万达美乐中国的股份(约7.66%)转让给机构投资者,此后仍保留约810万股(约6.21%) [4] - 本次股东结构变动将增强公司交易流动性,并吸引世界级、长期的投资者 [4]