报告公司投资评级 361 度（01361.HK）维持"买入-B"评级 [4] 报告的核心观点 1) 2024Q3，361度主品牌线下零售流水同比增长10%，361度童装品牌线下零售流水同比增长10%，361度电商平台零售流水同比增长20%以上 [2] 2) 2024Q3，公司当季新品平均零售折扣约71折，环比基本持平，库销比保持在4.5-5个月区间 [3] 3) 公司延续"关小店、开大店"渠道策略，线下门店数量净增加背景下，预计单店面积持续提升，其中成人装单店门店面积达到147平方米，环比增加4平方米，成人装最新第十代门店形象有望今年末落地；童装单店门店面积达到110平方米，环比增加2平方米。童装第五代门店形式预计年末将达到100家门店左右，有望带动单店销售提升 [3] 4) 2024-2026年公司营业收入预计为100.40、116.24、132.10亿元，同比增长19.2%、15.8%、13.6%；归母净利润预计为11.04、12.74、14.51亿元，同比增长14.8%、15.4%、13.9% [4] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入预计为100.40、116.24、132.10亿元，同比增长19.2%、15.8%、13.6% [6] 2) 2024-2026年归母净利润预计为11.04、12.74、14.51亿元，同比增长14.8%、15.4%、13.9% [6] 3) 2024-2026年毛利率预计为41.1%、41.2%、41.2% [6] 4) 2024-2026年ROE预计为11.0%、11.2%、11.4% [6] 5) 2024-2026年PE预计为7.2、6.2、5.5倍 [4] 风险提示 1) 大众运动市场竞争加剧 [6] 2) 电商渠道增速不及预期 [6] 3) 原材料价格剧烈波动 [6]