2024 年 9 月 6 日 联易融科技-W（9959.HK） 业务增长于调整并存，持续回购回馈股东 事件：联易融科技 1H2024 资产处理规模同比增长 16.8%至 1658.6 亿元，其中核心 企业云处理的供应链资产总量为 1237 亿元，同比增长 39.9%；金融机构云处理的 供应链资产总量为 322 亿元，同比下降 32.3%；新兴解决方案理的供应链资产总量 为 99 亿元，同比增长 67.7%。上半年总收入 4.13 亿元，同比增长 5.6%，收入质 量显著提升，毛利率从 60.8%上升至 70.9%，由于非现金计提损失 1.6 亿，使得归 母净亏损 2.4 亿元，Non-GaaP 净亏损为 2.0 亿元。公司持续回购兑现承诺，通过 收购拜特改善业务多元化，未来更好服务客户。 报告摘要 供应链金融收入质量提升 上半年供应链金融科技解决方案处理资产总量 1560 亿元同 比增长 14.6%，其中 AMS 云处理的供应链资产总量为 374 亿元，同比增长 12.0%；多极 流转云处理资产总量 863 亿元，同比增长 56.9%。ABS 云和 e 链云处理的供应链资产总 量为 36 亿元和 286 亿元 ...

股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 收入增长毛利改善，收购拜特布局司库 联易融科技-W(9959) [Table_Industry] 综合金融 [Table_Invest] 评级： 增持 ——联易融科技 2024 年半年报点评 [table_Authors] 刘欣琦(分析师) 孙坤(分析师) 021-38676647 021-38038260 liuxinqi@gtjas.com sunkun024098@gtjas.com 登记编号 S0880515050001 S0880523030001 本报告导读： 有质量且多元化拓客带来公司营收和毛利率的改善，收购拜特更好服务核心企业及 金融机构客户，持续回购彰显信心。 投资要点： [Table_Summary] 维持"增持"评级，下调目标价至 2.20 港元，对应 24 年 5xPS。公 司 2024H1 实现营收 4.13 亿元人民币，同比+5.6%，经调整净亏损 2.04 亿元人民币。考虑到公司业务受宏观经济环境及公司客户融资 需求走弱的影响，我们下调公司收入预测，预计公司 2024-2026 年 营收达9.18/10.49/11.49亿元（预测前值为20 ...

报告公司投资评级 1) 报告给予联易融科技-W（09959.HK）"推荐"评级 [2] 2) 目标价为1.8港元 [2] 报告核心观点 1) 公司毛利率大幅提升,但盈利能力受减值拖累 [1] 2) 公司拟战略收购拜特科技,通过外延式并购有望实现协同效应 [1] 3) 公司融资额稳步提升,多级流转云业务实现高速增长 [1] 4) 跨境业务有望成为公司第二增长曲线 [1] 5) 公司核心企业客户开拓加速,客户留存率重回高位 [1] 6) 公司作为龙头企业地位将持续稳固,行业具备长期增长潜力 [8] 7) 公司重申回购计划,彰显公司信心 [8] 财务数据总结 1) 2024年营业总收入预计916.25百万元,同比增长5.59% [8] 2) 2024年经调整净利润预计-273.40百万元,同比增长4.50% [8] 3) 2024年每股盈利预计-0.12元,市盈率为-11.64倍 [8] 4) 2024年市净率为0.38倍 [8]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任 何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限公司） Linklogis Inc. 聯易融科技集團 （股份代號：9959） 截至2024年6月30日止六個月之中期業績公告 董事會謹此公佈本集團截至2024年6月30日止六個月（「報告期」）的未經審核中期 業績，以及2023年同期的比較數字。本中期業績已由本公司審核委員會審閱。 主要財務摘要 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------|------------------------|----------------------------|--------------| | | 截至 6 月 30 \n2024 年 | 日止六個月 \n2023 年 | 變動 (%) | | | （未經審核） | （未經審核） | | | | | （人民幣千元，百分比除外） | | ...

公司业务发展 - 公司主营业务收入及收益为867,764千元，较上年下降6.1%[6] - 公司的收入及收益在2023年下半年重回增长轨道，环比增长21.9%及同比增长15.2%至人民币476.7百万元[13] - 公司新增核心企业及金融机构客户188家，客户数较2022年增长34%至735家，其中核心企业客户增加203家，較2022年增長51%至604家[15] - 公司成功助力多家央国企及优质民企，在其供应链金融平台加载落地了订单融资及经销商融资等解决方案[16] - 公司在2023年供应链金融科技行业中市场份额达到20.9%，连续第四年排名第一[17] - 公司所服务的可持续供应链资产达人民币192亿元，同比增长178%[19] - 公司提供的科技解决方案推动了供应链支付和金融流程的数字化，2023年处理的供应链资产总量为人民币3,086亿元，同比增长24.9%[21] - 公司的供应链金融科技解决方案已覆盖31个行业，2023年处理的供应链资产交易量超过50亿元，展望2024年将加速发展[29] - 公司在中小企业信用科技解决方案中，成功推出小微蜂电商贷，助力500家小微直播电商获得超过679百万元融资[27] - 公司的供应链金融科技解决方案中核心企业云的融资总额为201,283.1百万元，较上年增长36.5%[10] 财务状况 - 公司2023年主营业务收入为867,764千元，毛利为526,515千元，经营亏损为340,576千元[31] - 公司截至2023年12月31日止年度录得经营亏损人民币340.6百万元，较上年度的经营利润109.1百万元有所下降[49] - 公司的财务成本由2022年的人民币30.3百万元减少至2023年的人民币8.3百万元，主要是由于短期过桥贷款支持的应收账款过桥总量减少所致[50] - 公司應佔以權益法計量的被投資公司虧損主要来源于两家被投资公司在发展早期出现亏损并录得经营亏损[51] - 公司截至2023年及2022年12月31日止年度的年内亏损分别为443.3百万元和21.9百万元[54] 资产及负债 - 2023年12月31日，以自有资金出资的主要为过桥目的持有的供应链资产在资产负债表中的未偿还余额为人民币2,644.2百万元[61] - 截至2023年12月31日，跨境云项下的自有资金交易的未偿还余额为人民币3.8百万元[64] - 截至2023年12月31日，中小企业信用科技解决方案项下的自有资金交易的未偿还余额为人民币86.6百万元[65] - 截至2023年12月31日，我们就保障融资交易承担的敞口合共为人民币486.6百万元[66] - 截至2023年12月31日，自有资金及保障融资交易的M3+逾期比率为6.9%[67] 公司治理及合规 - 公司通过合约安排控制关联并从中获得经济利益，以遵守中国法律对外资持股的限制[152] - 公司与合约安排相关的风险包括中方法规限制可能导致公司被处罚或放弃业务权益[156] - 公司在中国经营的合约安排可能无法强制执行，外商投资法律制度不确定性可能影响公司的公司架构和业务运营[157] - 公司行使收购股权或资产的选择权可能受限并产生巨额费用[158] - 公司通过合约安排经营业务，根据外商投资准入特别管理措施和互联网信息服务管理办法提供增值电信服务[159]

[Table_Page] 公告点评|软件与服务 证券研究报告 [【Table_广Title] 发计算机&海外】联易融科技-W [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 1.48港元 （09959.HK） 合理价值 1.91港元 前次评级 买入 业务量回暖，不利因素逐渐消化，业绩有望改善 报告日期 2024-04-12 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现  公司披露 23 年业绩公告，收入降幅收窄，减值扩大拖累业绩。23 年 2% -10%04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 收入同比-6.1%至 8.68 亿元，主要由客户及产品组合变动导致单位交 -22% 易量的均价下降，以及定价策略调整所致。23 年毛利率同比-23.1pct -34% -46% 至60.7%。收入和毛利率下滑、减值损失扩大导致23年经营亏损达到 -58% 3.41亿元，经营亏损率39.2%；归母净亏损4.41亿元，经调整归母净 -70% 联易融科技-W 恒生指数 亏损2.88亿元。  核心企业云稳健增长，金融机构云 ...

Table_BaseInfo 2024 年 4 月 9 日 公司动态 联易融科技-W（9959.HK） 证券研究报告 互联网与软件服务 行业底步期待反弹，提升派息与回购加强股东回报 投资评级： Xx 买入 xx 事件：联易融科技2023年全年资产处理规模同比增长24.2%至3220亿元，总收入 目标价格： 2.05 港元 8.7亿元，同比下降6.1%，主要在于客户和产品结构变化以及适应市场变化的灵 活定价策略影响了收入增长。期间受客户以及产品结构变动影响，毛利率同比大 现价(2024-4-8)： 1.50港元 幅下降23.1%至60.7%。受公司加大产品研发以及客户营销开支的影响，经调整净 亏损为2.86亿元，同比由盈利转亏。公司业务受房地产行业景气度影响仍然处于 总市值(百万港元) 3,427.5 低谷，但是自身净现金储备超过48亿元，抵御风险能力较强。此外，公司宣布了 流通市值（百万港元） 3,427.5 新的股东回报计划，拟派发每股0.1港元的特别股息，合计约2.3亿港元，并拟 总股本(百万股) 2,285.0 进行最高1亿美元的股份回购计划。 流通股本(百万股) 2,285.0 报告摘要 12个月低/ ...

公司研 究 证 券研究 报 告 计算机 2024年03月28日 联 易融科技-W（09959.HK）2023 年报点评 推 荐 （维持） 目标价：1.77港元 龙头地位不改，业务结构优化下困境有望扭转 当前价：1.44港元 事项： 华创证券研究所  联易融科技发布 2023 年报，全年营业收入 8.68 亿元（同比-6.11%），经调整 证券分析师：徐康 净利润-2.86亿元（2022年盈利1.96亿元）。2023H2营业收入4.77亿元（环比 +22.0%，同比+15.2%），经调整净利润-2.00亿元。 电话：021-20572556 评论： 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005  2023 年业绩整体承压，地产业务收缩、毛利率下滑、减值上升是拖累业绩主 联系人：刘潇伟 因。（1）营业收入方面，供应链金融科技解决方案收入8.24亿元（同比-4.9%）， 新兴解决方案收入0.44亿元（同比-23.6%）。（2）供应链金融科技业务促成融 邮箱：liuxiaowei@hcyjs.com 资额3086.4亿元（同比+24.9%）。2023年全年佣金率0.27%（同比- ...

公司财务状况 - 公司计划以不超过1亿美元回购股份，回购股份不超过已发行股份总数的10%[1] - 公司计划在2024年7月29日实行特别派息0.1港币/股，派息规模为当前股价的6.9%[1] - 公司总市值有所下行，近5个月公司月末平均市值为32.4亿港币，截至2024年3月27日市值为32.9亿港币，受益于大比例股权回购，看好公司后市股价回升空间[1] - 公司2024年预计营业总收入为1065.88百万，同比增速为22.83%；经调整净利润预计为-35.56百万，同比增速为87.58%；每股盈利预计为-0.02元，市盈率预计为-85.49倍[3] - 非流动资产中固定资产、有使用权资产、无形资产等各项资产的数值分别为27.61百万、86.89百万、312.04百万等[4] - 流动资产中货币资金、应收账款、受限制现金等各项资产的数值分别为4719.16百万、290.85百万、130.63百万等[4] - 流动负债中应付账款、短期借款、应交所得税等各项负债的数值分别为102.75百万、34.02百万、56.92百万等[4] - 公司资产净额（不含少数股东权益）预计分别为9115.57百万、8823.04百万、8858.08百万、9095.81百万[4] 公司业务发展 - 公司以金融科技助力中小企业降低融资成本，具有轻资产的运营模式，ROE弹性强，未来困境有望扭转，持续看好公司长期价值[1] 风险提示 - 风险提示：房地产业务风险持续加大、供应链金融市场增速不及预期、行业竞争导致费率大幅压降、短期收入或有承压等[2]

主营业务收入及客户情况 - 2023年主营业务收入及收益为867,764千元，较2022年下降6.1%[2] - 公司客户留存率从2022年的96%降至2023年的86%[9] - 公司全年处理的交易总量达到人民币3,220亿元，同比增长24.2%[8] - 公司新增供应链金融科技解决方案核心企业及金融机构客户188家，客户数增长34%至735家[9] - 公司持续投入产品研发和客户营销，2023年收入及收益环比增长21.9%及同比增长15.2%至人民币476.7百万元[8] - 公司在2023年连续第四年在中国第三方供应链金融科技解决方案市场占有率排名第一，市场份额达到20.9%[11] - 公司供应链金融科技解决方案服务的核心企业客户和合作伙伴的供应链资产交易总量在2023年达到50亿人民币，覆盖了31个行业中的全部行业[25] - 公司来自核心企业云的收入增长4.0%，达到523,897千元，主要是由于核心企业云处理的供应链资产数量增加[28] - 公司来自金融机构云的收入减少17.4%，达到299,651千元，主要是由于ABS云处理的供应链资产数量减少[29] - 公司来自跨境云的收入增长1.0%，达到35,120千元，将继续优化跨境及国际业务的商业模式[30] - 公司来自中小企业信用科技解决方案的收入减少60.6%，达到9,096千元，主要是策略性地减少提供的融资金额[31] 公司发展及荣誉 - 公司在海外市场助力OPPO集团的供应链金融平台延伸了跨境供应链融资场景[10] - 公司董事长兼首席执行官宋群先生获得了多个奖项，包括“2023年亚洲银行家创新领导力成就奖”[12] - 公司通过整合开源大模型建立了供应链金融GPT模型LDP-GPT，成功应用于AI智能审单科技项目[13] 财务状况 - 公司的经调整净亏损为人民币286.3百万元[8] - 公司2023年主营业务收入为867,764千元，较2022年减少6.1%，主要是由于客户和产品组合变动导致单位交易量的平均价格下降[27] - 公司主营业务成本为341,249千元，占主营业务收入总额的39.3%，主要是由于客户和产品组合变动导致的銷售服務费用增加[32] - 2023年度供应链金融科技解决方案的毛利为490,597千元，毛利率为59.6%[33] - 公司2023年度经营亏损为340.6百万人民币，较2022年度的经营利润109.1百万人民币下降[43] - 2023年度所得税费用为19.4百万人民币，较2022年的39.8百万人民币减少[46] - 2023年度公司录得虧損443.3百万人民币，较2022年度的虧損21.9百万人民币增加[47] - 減值損失从2022年增加至2023年，增加至214.4百万人民币[39] - 财务成本从2022年减少至2023年，减少至8.3百万人民币，降幅为72.6%[44] 资产及负债情况 - 公司的可持续发展方面取得进展，服务的可持续供应链资产达到人民币192亿元，同比增长178%[15] - 公司提供的供应链支付和金融流程数字化解决方案推动了供应链资产总量达到3,086亿元，同比增长24.9%[16] - 公司在多级流转电子债权凭证产品方面取得强劲增长，处理的资产总量为1,368亿元，同比增长82.2%[18] - 公司在e链云业务中处理的供应链资产总量为人民币804亿元，同比增长18.7%[21] - 公司的跨境雲业务包括平台型数字化跨境贸易融资及服务中中国企业出海的供应链融资科技解决方案[22] - 公司成功推广基于LDP-GPT的AI智能审单、AI智能中登、AI智能KYC识别等智能化工具产品至多家金融机构[21] - 公司针对直播电商场景推出了小微蜂电商贷，成功助力约500家小微直播电商获得超过679百万元的融资[24] - 公司与核心企业订立清偿协定，償還本集團为数人民幣168,096,000元的计入按公允价值计量且其变动计入其他全面收益的供应链资产[119]