公司报告 | 公司点评 | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 正帆科技维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 正帆科技2024年半年报显示,24H1公司实现营业收入18.52亿元,同比增长37.78%;实现归母净利润1.05亿元,同比减少29.94%。营收快速增长主要系公司下游行业市场需求增长、公司竞争力不断增强,且在手订单充沛所致。业绩端同比下滑主要系研发费用同比高增,以及24H1公允价值变动收益-2600万元。[2] 2) 研发投入不断加码,扩大核心技术能力。24H1研发费用1.56亿元,同比增长85.9%,研发费用率达到8.43%。公司已获得知识产权数量合计299项,其中发明专利38项,实用新型专利200项。公司的气体和先进材料产品、超洁净物料供应系统已经延伸到先进制造业、新能源与碳减排市场、精细化工、科研服务市场等更多高科技行业领域。[2] 3) 半导体需求旺盛,新签订单饱满。2024H1公司实现新签合同39.4亿元,其中来自半导体行业新签合同同比增长11.4%,占比50%;截至24H1期末,在手合同82.0亿元,同比增长45.6%,其中来自半导体行业占比52%。[2] 4) 制程关键系统与装备、关键材料业务快速发展。电子工艺设备方面,子公司鸿舸半导体的Gas Box产品已向国内头部半导体设备公司和光伏电池片设备厂商批量供货;生物制药设备方面,子公司百泰开始布局进入生物医药的OPEX业务。电子特气方面,公司通过自建产能、并购和建设自有供应链等方式提供保供能力,正逐步成为头部电子气体业务综合供应商和服务商。电子先进材料方面,公司在铜陵电子材料生产基地投建的前驱体制造基地,将覆盖20余种前驱体产品,预计24Q3投产,2025年逐步达产。[2] 5) 预计公司2024-2026年营业收入分别为53.92/70.34/85.69亿元,归母净利润分别为5.50/7.65/10.12元。维持"买入"评级。[3] 财务数据总结 1) 2024年半年报显示,公司24H1实现营业收入18.52亿元,同比增长37.78%;实现归母净利润1.05亿元,同比减少29.94%。[2] 2) 公司2024-2026年营业收入预计分别为53.92/70.34/85.69亿元,归母净利润预计分别为5.50/7.65/10.12亿元。[3] 3) 公司2023-2026年营业收入增长率分别为41.8%/40.6%/30.5%/21.8%,归母净利润增长率分别为55.2%/37.1%/39.0%/32.3%。[9] 4) 公司2023-2026年毛利率分别为27.1%/27.6%/27.9%/28.2%,净利率分别为11.0%/10.2%/10.9%/11.8%。[9] 5) 公司2023-2026年ROE分别为13.1%/14.5%/16.2%/19.9%,ROIC分别为11.1%/14.9%/17.0%/17.0%。[9] 6) 公司2023-2026年资产负债率分别为62.1%/69.2%/68.2%/66.8%,流动比率分别为1.4/1.3/1.3/1.3,速动比率分别为0.6/0.7/0.8/0.8。[9] 7) 公司2023-2026年应收账款周转天数分别为111/100/85/86天,存货周转天数分别为345/334/296/301天。[9]

公司报告 | 公司深度研究 全球化叠加拓品类凸显自身α，有望与行业β共振 国家级研究院孵化创新企业， $$A + H$$ 股赋能领跑行业： 公司成立于 1992 年，由国家级研究院孵化而来，"主机产品+衍生服务" 层次分明，是主要从事工程机械、农业机械等高新技术装备及新型建筑材 料研发制造的业内龙头企业之一。2023 年公司经营表现反弹，营收、归 母净利润同比分别+13.08%、+52.04%，今年上半年业绩表现稳健。 国内行业筑底回升，海外拓展持续进行时： 国内：从下游端、开工端、销量端近期表现，我们判断国内工程机械行业 经历下行调整后有望逐步进入上升通道，同时设备自身换新需求叠加政策 推动大规模设备更新，共同助力行业进入上升期；根据 Off-Highway Research 预测，国内工程机械市场在今年逐步回暖，2027 年市场规模有望 达 192 亿美元，24-27 年 CAGR 为 19.73%；公司作为国内行业头部企业， 经营表现则有望与周期上行共振。 海外：国内主机厂海外扩张成效显著，且海外市场毛利率显著高于国内， 利润空间可观，海外市场已成为国内工程机械行业未来的主要增长动力之 一。在海外未来几 ...

公司报告 | 半年报点评 24Q2 收入端恢复增长，AI 智算+光储能源未来可期 事件： 公司发布 24 年半年报，上半年公司实现收入 37.31 亿元，同比增长 9.83%； 实现归母净利润 2.26 亿元，同比下滑 29.88%。 24Q2 收入端重拾增长，还原减值影响后，24Q2 归母净利润高增 单季度来看，公司 24Q2 实现收入 25.47 亿元，同比增长 33.6%；实现归母 净利润 1.52 亿元，同比下滑 14.7%。其中，上半年公司资产和信用减值准 备 1.18 亿元，加回后，1H24 归母净利润同比增速转正。 上半年公司新能源业务持续高速发展，IDC+智慧电能业务毛利率稳中略升 1）智慧电能业务实现收入 5.67 亿元，同比增长 15.37%，毛利率微增；2） 数据中心业务整体实现收入 11.97 亿元，同比微降 7.02%，整体毛利率微 增。其中，IDC 服务收入同比下滑 5.50%，数据中心产品及集成收入同比下 滑 8.55%；3）新能源业务维持持续高速增长的趋势，收入达 19.34 亿元， 同比增长 21.98%，毛利率较去年同期下降 7.07pct。 值得关注的是，上半年公司国内收 ...

[Table_Contacts] [Table_Page] 中报点评|化学制药 证券研究报告 [Table_Title] 仙琚制药（002332.SZ） 制剂放量恢复，费用管控提升盈利能力 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 制剂集采影响后企稳新品逐渐发力，原料药发挥自身优势。公司发布 2024 年半年度报告，2024 上半年，公司实现营业收入 21.38 亿元， 同比增长 0.93%；实现归母净利润 3.40 亿元，同比增长 12.56%；实 现扣非归母净利润 3.31 亿元，同比增长 11.78%。2024 上半年营业收 入中，制剂销售收入 12.15 亿元，同比增长 10.6%，其中制剂自营产 品销售收入 11.63 亿元，同比增长 9%；原料药及中间体销售收入 9.1 亿元，同比下降 9%，其中自营原料药收入 4.89 亿元，同比下降 1.2%， 意大利子公司销售收入 2.97 亿元，同比下降 15%。 ⚫ 制剂产品新老板块衔接有序，盈利能力显著提升。根据公司 2024 年半 年度报告，2024 上半年，妇科类制剂产品销售收入 2.33 亿元，同比下 降 1%；麻醉肌松类销售收入 0.63 ...

[Table_Page] 中报点评|饰品 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------|------------------------------|----------------------|--------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------| | | [Table_Title] 老凤祥（ | 600612.SH | ） | | | [ 公司评级 Table_Invest] | 买入 | ...

公司报告 | 公司点评 欧洲表现突出，北美重回增长 公司发布 2024 年半年度报告 公司 24Q2 收入 21.3 亿，同比+11.9%，归母净利 0.3 亿，同比-59.5%；24H1 收入 39.5 亿，同比+9.6%，归母 0.53 亿，同比-46.1%。归母下降系公司销 售费用增加所致。 24H1 欧洲市场稳中求进，创下历史同期新高；欧洲上半年营收 9.0 亿同增 26.7%；北美市场发挥优势，出现增长积极信号。北美上半年营收 20.3 亿 同减 1.70%，但 24Q2 同增 4.1%，重回增长轨道；美国订单增长主要系： 第三轮反倾销影响，反倾销导致美国本土制造回流，随着美东和美西工厂 运营能力提升，新增部分订单；跨境电商持续高速增长，使得美国工厂订 单增加；公司持续开拓美国零售渠道客户。 公司 24H1 毛利率 38.1%，同比+2.1pct；归母净利率 1.3%，同比-1.4pct。 海外坚持 ODM、OBM 双线并重，完善渠道、品牌等方面布局 ODM：发挥本土制造优势，优化客户结构。通过增加供应品类、扩大供应 占比、推出个性化产品服务等方式深化大客户合作；通过自主开发、参加 行业展会、客户介 ...

公司报告 | 公司点评 再获座椅总成定点，战略新兴业务发展迅速 事件：9 月 13 日，公司发布公告，公司全资子公司继峰座椅（合肥）有限 公司于近期收到《定点通知函》，继峰座椅（合肥）获得某新能源汽车主机 厂的座椅总成项目定点，将为客户开发、生产中、后排座椅总成产品。项 目预计 2025 年 8 月开始量产，项目生命周期 3 年，预计生命周期总金 额为 10 亿元。 在手订单超 800 亿元，营收增长空间可观 2024 年以来，公司乘用车座椅业务多个高质量订单加速落地，不仅再次新 增原造车新势力客户的新车型订单，而且持续新增多个国内头部主机厂新 客户订单，同时还获得海外高端座椅订单，公司成功由国内乘用车座椅供 应商转型为全球乘用车座椅供应商，实现了乘用车座椅全球战略 0 到 1 的突破。 截至 2024 年 9 月 13 日，据不完全统计，公司累计乘用车座椅在手项目 定点共 19 个，合计订单金额达 850-897 亿元。根据公司 2024 年已公告的 定点来看，项目生命周期多为 5-8 年，那么当前在手订单预计可实现 130.8-138.0 亿元的年化收入。相较于公司 2023 全年实现乘用车座椅业务 营收 ...

2024年09月17日 证券研究报告|公司研究|公司点评 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------|-----------------| | | | | | 泰和新材（002254） | 投资评级 | 增持 | | | | 下调评级 | | 2024 年中报点评:Q2 毛利率环比改善 | | | | 业绩概要：2024H1 公司实现营业收入 19.5 亿元（+0.55%）,实现归母净利 1.17 亿元 | 2024年09月13日 | | | (-45.4%),对应基本 EPS 为 0.13元,扣非归母净利润 0.40 亿元(-79.2%)。其中 | 收盘价(元): | 7.96 | | 2024Q2 公司实现营收 9.9 亿元（同比+6.1%，环比+2.0%） 实现归母净利 0.92 亿元 | 公司基本数据 | | | (同比+16.2%,环比+267%),扣非归母净利 ...

证券研究报告 医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 林海霖 S1350524050002 linhailin@huayuanstock.com 市场表现： -50% 0% 50% 100% 迪瑞医疗 沪深300 相关研究 公司点评 2024 年 09 月 18 日 迪瑞医疗 (300396.SZ) 买入（维持） —— 设备业务快速增长，静待试剂放量 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报，上半年实现营收 8.78 亿元（yoy+26.38%，下同），实现归母净 利润 1.65 亿元（yoy+2.12%），实现扣非归母净利润 1.62 亿元（yoy+3.36%）。2024 年 Q2 实现营业收入 2.16 亿元（yoy-40.57%），实现归母净利润 0.43 亿元（yoy-48.35%），实现扣 非归母净利润 0.43 亿元（yoy-46.51%）。 ➢ 设备业务快速增长，奠定试剂增长基础 。 2024 上 半 年 ， 公 司 试 剂 收 入 2.59 亿 元 （yoy+0.35%），仪器收入 6.17 亿元（yoy+42.1 ...