报告公司投资评级 - 报告给予迪瑞医疗“推荐（维持）”评级[1] 报告的核心观点 - 迪瑞医疗24Q1 - 3营业收入11.75亿元（+12.10%），归母净利润1.93亿元（-17.80%），扣非净利润1.88亿元（-17.72%）；24Q3营业收入2.97亿元（-15.97%），归母净利润0.27亿元(-62.28%)，扣非净利润0.26亿元(-63.86%)，业绩阶段性承压[1] - 国内业务受产品结构和医疗采购政策影响毛利下降，海外业务受部分国家产品注册影响收入下降但正恢复，未来计划推进降本增效、仪器装机和试剂上量等工作[2] - 24Q3公司管理费用显著下降，销售和研发费用整体维持稳定，综合成本控制措施取得阶段性成果[2] - 2024年8月公司取得多项医疗器械注册证，产品注册稳步推进，产品体系持续完善，增强了公司综合竞争力[2] - 结合公司业绩并考虑行业政策不确定性，预计公司24 - 26年归母净利润分别为2.8、3.8、5.2亿元，同比增速分别+2.2%、+35.5%、35.8%，EPS分别为1.03、1.40、1.90元，对应PE分别为17、12、9倍，根据DCF模型测算给予公司整体估值60亿元，对应目标价约22元[2] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 24Q1 - 3营业收入同比增长12.10%，24Q3营业收入同比下降15.97%，归母净利润和扣非净利润在24Q1 - 3和24Q3有不同程度的下降[1] - 24Q3销售费用为0.54亿元（-0.60%），研发费用为0.33亿元（-4.64%），管理费用为0.09亿元（-51.80%），管理费用率显著下降[2] - 预计24 - 26年营业总收入分别为15.67亿、20.39亿、26.65亿，同比增速分别为13.7%、30.2%、30.7%；归母净利润分别为2.82亿、3.82亿、5.18亿，同比增速分别为2.2%、35.5%、35.8%[3] - 2023 - 2026年毛利率分别为50.5%、51.5%、52.5%、53.4%；净利率分别为20.0%、18.0%、18.7%、19.4%；ROE分别为13.5%、12.9%、15.7%、18.8%；ROIC分别为22.4%、21.6%、28.5%、35.6%[6] [1][2][3][6] 业务发展 - 国内业务受产品结构和医疗采购政策影响，海外业务受部分国家产品注册影响，未来计划推进降本增效、仪器装机和试剂上量等工作[2] - 2024年8月取得多项医疗器械注册证，涉及多个领域，延续及丰富了公司产品种类，增强了市场拓展能力[2] [2] 估值 - 根据DCF模型测算给予公司整体估值60亿元，对应目标价约22元，维持“推荐”评级，预计24 - 26年EPS分别为1.03、1.40、1.90元，对应PE分别为17、12、9倍[2] [2]

证券时报e公司讯，迪瑞医疗(300396)10月27日晚间公告，股东宋洁及其一致行动人宋勇、易湘苹计划 自十五个交易日后的三个月内（即2024年11月19日至2025年2月18日）以竞价或大宗交易方式减持公司 股份合计不超过541万股，减持股份数量不超过公司目前总股本1.98%。 ...

迪瑞医疗科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：300396 证券简称：迪瑞医疗 公告编号：2024-044 迪瑞医疗科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 迪瑞医疗科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------|------------------|--------------------- ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 公司仪器业务在国内市场表现亮眼,试剂业务在国际市场占比提升 [1] - 公司加强与分销商的合作,分销效率持续提升 [1] - 公司持续投入研发,技术创新驱动产品升级 [1] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计18.20亿元,同比增长32.1% [2] - 2024年归母净利润预计3.65亿元,同比增长32.4% [2] - 2024年EPS预计1.34元,对应PE 11倍 [2] - 公司资产负债率预计36.1%,流动比率1.8,偿债能力较强 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司设备业务快速增长,奠定试剂增长基础。2024上半年,公司试剂收入2.59亿元(yoy+0.35%),仪器收入6.17亿元(yoy+42.18%)。公司目前产品覆盖检验科80%以上检测项目,仪器端竞争力明显,2024H1国内重点装机超过千台,窗口医院建设超过220余家,试剂产品出货量同比增长约60%。[3] - 仪器毛利率调整明显,利润阶段承压。2024上半年公司毛利率为43.10%(yoy-6.44pct),主要因仪器毛利率下滑明显,为31.20%(yoy-5.73pct),销售净利率为18.81%(yoy-4.47pct)。[3] - 预计2024-2026年公司总营收分别为18.32、21.75、25.70亿元,增速分别为32.97%、18.71%、18.14%;2024-2026年归母净利润分别为3.52、4.28、5.20亿元,增速分别为27.61%、21.56%、21.69%。[4][5] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营收8.78亿元(yoy+26.38%),实现归母净利润1.65亿元(yoy+2.12%),实现扣非归母净利润1.62亿元(yoy+3.36%)。[3] - 2024年Q2,公司实现营业收入2.16亿元(yoy-40.57%),实现归母净利润0.43亿元(yoy-48.35%),实现扣非归母净利润0.43亿元(yoy-46.51%)。[3] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为50.49%、50.89%、51.37%。[5] - 公司2024-2026年ROE预计分别为15.99%、17.71%、19.45%。[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业绩平稳增长,费用水平管控良好 - 2024年上半年公司业绩整体保持平稳增长态势,分季度来看,一季度增速较快,二季度出现同比下滑,主要与公司强化经销商库存管理有关,目前渠道库存已经恢复正常水平,预计下半年出厂发货有望迎来增长 [2] - 上半年毛利率为43.10%,同比下降6.44pct,毛利率水平有所下降主要与部分型号仪器销售占比较大有关 [2] - 销售费用率为14.03%,同比下降0.93pct;管理费用率为2.84%,同比下降1.78pct;财务费用率为-0.16%,同比下降0.43pct,公司三项费用率均呈现下降趋势,公司精细化管理水平持续提高 [2] 仪器业务快速增长,试剂产品有待放量 - 2024上半年公司仪器实现收入6.17亿元,同比增长42.18%,毛利率为31.20%,同比下降5.73pct [2] - 试剂实现收入2.59亿元,同比增长0.35%,毛利率为71.66%,同比增长0.65pct [2] - 整体来看,公司仪器业务保持较快增长,其中免疫诊断仪器实现高速增长,生化、尿分等传统领域维持平稳增长 [2] - 上半年试剂业务平稳增长,预计下半年开始公司试剂业务有望开始发力,试剂业务占比提升也有望进一步提升公司整体盈利能力 [2] 研发稳步推进,海外市场值得期待 - 2024年上半年公司研发技术人员共372人,研发人员占公司总人数的比例为19%,研发投入接近7000万,同比增长超过40%,持续的创新研发为公司长期稳健增长奠定基础 [2] - 2024H1公司海外收入为1.81亿元,同比下降25.11%,收入端同比下降原因为公司上半年处理印尼市场转注册证和俄罗斯市场回款问题,预计下半年开始,海外市场有望逐步迎来恢复增长 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年,公司实现营业收入分别为18.40亿元、21.92亿元和26.26亿元,实现归母净利润分别为3.68亿元、4.41亿元和5.38亿元,对应EPS分别为1.34元/股、1.61元/股和1.96元/股,对应PE分别为11倍、9倍和7倍 [2][3]

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 投资要点： 本报告导读： 公司产品线齐全，国内市场强化经销商库存管理，后续试剂上量可期，国际市场受 产品注册和进货周期调整影响短期承压，后续有望恢复，维持增持评级。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 | 1,220 | 1,378 | 1,805 | 2,137 | 2,507 | | (+/-)% | 34.7% | 13.0% | 31.0% | 18.4% | 17.3% | | 净利润（归母） | 262 | 276 | 350 | 421 | 504 | | (+/-)% | 24.7% | 5.3% | 26.9% | 20.5% | 19.7% | ...

经营业绩 - 公司上半年实现营业收入 8.78 亿元，较上年同期增长 26.38%[2] - 归属母公司的净利润 1.65 亿元，较上年同期增长 2.12%[2] - 扣非净利润增长 3.36%[2] 销售策略优化 - 优化销售考核策略,包括增加经销商的库存周期管理、提高产品装机、窗口医院建设以及学术推广等多个方面[3] - 提高销售团队考核中对销售后装机跟踪的比重,加速推进了千余台仪器的终端装机和数百家窗口医院建设[3] - 尿液流水线分析仪、2000 速生化分析仪、生免流水线高通量机型占比超 80%[3] - 营销团队采取多种措施增加了试剂的出货量和终端使用率[3] 试剂销售 - 国际市场试剂同比增长约 20%[4] - 国内市场试剂销售支持转化为试剂产品兑现,有助于试剂在终端的初次消耗[4] - 免疫、生化和尿分三大产线试剂增长较快[4] - 预计后续试剂的自然消耗将带来稳定的进货需求,试剂销售占比处于逐步回升状态[4] 国际市场 - 国际市场业绩下滑主要受到印尼和俄罗斯市场短期进货周期的影响[5] - 印尼市场已经处于正常状态,预判后期的增速会弥补前期的缺口[5] - 俄罗斯市场进货和回款畅通,可以完成全年的计划目标[5] - 根据目前的订单情况,国际市场累计全年的增长趋势不变[5] 费用管理 - 销售费用增加主要是为扩大市场份额和提升品牌影响力,以及加速推进海外市场本地化产品注册工作[6] - 进入下半年,销售费用预算已有明显压缩,全年综合来看不会大幅增加[6] - 研发费用增加主要是为推动产品升级和新产品研发,下半年研发费用不会出现增长[6] 现金流管理 - 国内一些大客户的回款周期较长,导致部分回款周期延后[6] - 公司将加强对客户信用的评估,实施差异化的信用政策,预计下半年现金流会有明显改善[6]

迪瑞医疗科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 迪瑞医疗科技股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-036 2024 年 8 月 1 迪瑞医疗科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人王学敏、主管会计工作负责人张兴艳及会计机构负责人(会计 主管人员)连书妍声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司可能面临的风险详见本报告"第三节管理层讨论与分析"之"十、公 司面临的风险和应对措施"。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 迪瑞医疗科技股份有限公司 2024 年半年度报告全文 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

财务数据和关键指标变化 - 2023年总营收13.7亿元,生化业务增长16%、尿分业务增长10%、免疫业务增长32%,凝血业务增长32%,LA60销售45条 [1] - 2024年Q1总营收6.63亿元,生化业务增长70%+、尿分业务增长60%+、免疫业务增长300%,凝血业务增长1000万+,LA60销售22条 [1] - 2024年全年预计总营收增长70%+,国内增长100%+,国际增长30%+ [1] - 公司目标净利率水平保证20%,努力达到20%+ [1][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生化、尿分、免疫、凝血等主要业务线均保持高速增长,其中免疫业务2023年占比14%,2024年Q1占比27% [1][9] - 重点机型如尿分流水线、生免流水线、LA60等销量均有较大增长计划 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务2022年增长34%,2023年达到40%,2024年预计增长30%+ [2][3][4][5] - 国内市场二级和三级医院占有率快速提升,三级医院客户达1600家 [6][7] - 集采业务对国内院端市场开拓带来积极影响,销售团队从200人增加到420人 [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 加快国际本地化进程,在12个重点国家和城市成立9家子公司,实现本地化生产和仓储物流 [3][4][5] - 国际市场探索租赁业务新模式,培育客户认可度和采购意愿 [4] - 与华润健康的产业协同有望带来新的发展机遇 [11][12] - 公司正积极推动并购,优先考虑免疫和生化领域 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 海外业务发展较为平稳,国内受大客户影响订单谈判周期较长 [1] - 反腐影响主要集中在LA60流水线,但目前趋于稳定,公司经营合规有利于院端选择 [14] - 销售端激励政策较好,有利于试剂上量 [15][16] 其他重要信息 - LA90相比LA60更加智能和集约化,针对不同客群 [17] - 暂未看到以旧换新政策对公司有显著影响 [18]