报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [7][13] 报告的核心观点 火电业务盈利稳定提升 - 受益煤价下行,公司上半年单位燃料成本同比下降10.7%,带来公司火电盈利显著修复 [4] - 电价方面,根据2024年中长期的电价,年度中长协电量占比80%,中长协电价包含容量电价较标杆电价上浮18.5%,预期2024年电价基本稳定 [4] - 煤价下行趋势下,加上容量电价和辅助服务政策的不断完善,公司火电业务盈利将稳定提升 [4] 新能源装机目标不变 - 上半年受风况不佳,限电上升,平均上网电价下行等多种因素影响,公司可再生能源业务核心利润贡献有所下降 [5] - 上半年公司新增新能源并网装机930MW,到7月底接近1.1GW,公司维持全年10GW新增装机目标不变 [5] 重点事项更新 - 公司就分拆华润新能源A股上市已经向监管机构递交了全套的相关材料,尚需等待合适的窗口期 [6] - 公司目前资产没有大额减值迹象 [6] - 派发中期息0.455港元,符合市场期待,全年继续保持40%派息率 [6] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为1048.51亿港元,同比增长1.5% [8] - 2024年归属股东净利润预计为143.78亿港元,同比增长30.7% [8] - 2024年每股盈利预计为1.46港元,对应PE为12.7倍 [8] - 2024年每股股息预计为1.196港元,股息率为6.46% [8]

报告公司投资评级 - 快手(1024 HK)的投资评级为买入 [2] 报告的核心观点 社区生态及用户方面 1) 维持差异化内容供给,如知识类老铁百科、快手特色二次元、三农、非遗等,打造特色标杆创作者 [1] 2) 推出创新玩法强化用户互动/参与度,2季度评论时长同比+28.8%,双关私信次数同比增40% [1] 3) 内容分发中,AI赋能内容识别/理解能力提升,提升高质量内容占比,促进用户价值和商业价值融合,提升变现空间 [1] 电商 1) 内容方面,基于直播+短视频+图文多种经营场,增强购买意愿,2季度直播公域GPM同比提升18%,短视频GMV同比+50% [1] 2) 推出"万人团"等营销玩法,提高订单转化 [1] 3) 进一步丰富供给侧,提升价格力和服务能力,缩短决策链路,上半年,动销商家/达人数分别同比+60%/55%,2季度,动销商品同比+30%,同时,低价商品占比提升7% [1] 4) 达人分销撮合效率提升,2季度日均撮合GMV同比+90% [1] 5) 货架场强化营销玩法,2季度,泛货架MAC同比增超40% [1] 广告 1) 内循环:AI赋能产品能力迭代,提升货币化率,上半年,全站推广客户渗透率同比+25个百分点,日均消耗渗透率同比+20个百分点,智能托管客户渗透率同比升+32个百分点,客户结构更趋均衡 [1] 2) 外循环:聚焦适合快手用户禀赋的赛道,如短剧/小说/小游戏,短剧方面,基于3亿日活/4000万付费用户,上半年付费短剧消耗同比增300%+,小游戏及小说逐步复制短剧闭环原生链路,推动消耗增长,产品方面,大模型赋能投放能力提升,全自动投放UAX客户渗透率达40% [1] 直播 直播领域持续优化生态,大舞台等创新内容拉动直播渗透和时长提升,上半年,公会结构更趋健康化,中腰部公会数量及营收占比提升 [1] 本地生活 发力下沉市场,供需两端均维持高速增长,用户侧,通过比价+营销活动强化低价心智,2季度月交易用户同比+278%,供给侧持续扩品类,引入酒旅等,2季度日均动销商家数同比增约5倍,到餐+到综分区域精细化运营,分城市逐步实现盈利 [1] 出海 持续发力核心国家商业化,2025年或实现盈利,核心国家巴西业务稳健增长,短期依托广告业务,年底或实现盈亏平衡,中长期依托当地物流设施逐步完善,发展电商和金融业务 [1] 投资启示 1) 广告方面,加载率8-9%,仍有提升空间,细分行业仍有挖掘机会,应维持快于行业大盘稳健增长 [1] 2) 电商行业竞争致GMV短期增速放缓,但购买用户渗透仍有提升潜力 [1] 3) AI发展聚焦内容理解+推荐+视频生成,短期赋能升级现有业务,优化用户体验,辅助内容生产/分发,提升匹配及变现效率,长期寻求算法创新突破,视频生成模型可灵开启商业化变现,2C/2B均有发展机会 [1] 4) 维持2024年电商GMV/广告收入17%/21%增长预期,预计高毛利业务收入占比提升及带宽成本优化带动公司利润扩张趋势不变,维持2024年180亿元人民币经调整净利润预期,现价对应2024年市盈率仅8.5倍 [1]

交银国际研究 公司更新 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 55.80 港元 77.00↑ +38.0% 医药 2024 年 9 月 9 日 康方生物 (9926 HK) 依沃西头对头 K 药数据超预期，有望成为新一代 I/O 基石，上调目标价 依沃西单抗首个头对头 K 药 III 期疗效数据亮眼：AK112-303/HARMONi-2 研 究数据在 WCLC 2024 Presidential Symposium 上公布：ITT 人群中的 PFS HR 为 0.51（依沃西和 K 药组 mPFS：11.14 vs. 5.82 个月，其中 K 药数据与 KEYNOTE-042 中的 mPFS 数值相似），优于市场此前预期，9 个月 PFS 率分 别为56% vs. 40%，且随着随访时间拉长PFS曲线持续拉开距离（图表1）； 依沃西组的ORR和DCR也显著更优（50.0% vs. 38.5%、89.9% vs. 70.5%）。 在各个主要亚组均达到统计学显著的优效：PD-L1 中低表达（TPS 1-49%） 和高表达（TPS≥50%）受试者中的 PFS HR 分别为 0.54 和 0.46，鳞癌和非鳞 癌HR分别 ...

报告公司投资评级 - 报告维持吉利汽车买入评级,目标价11.53港元 [2] 报告的核心观点 - 8月吉利汽车总销量18.12万辆,同比增长21.5%,环比增长20.2%;新能源汽车销量7.55万辆,同比增长64.9%,环比增长27.8%;出口4.50万辆,同比增长97.5%,环比增长39.1% [1] - 极氪品牌8月销量1.80万辆,同比增长46.4%,环比增长15.1%;1-8月累计销量12.15万辆,同比增长81.5% [1] - 领克品牌8月销量2.25万辆,同比增长20.5%,环比增长5.9%;1-8月累计销量16.98万辆,同比增长44.0% [1] - 预计极氪明年将推出一款基于007架构打造的全新猎装车,2025年四季度将推出搭载Thor芯片的全新大型旗舰SUV [1] 财务数据分析 - 预测2024-2026年EPS分别为1.48、0.94、1.18元 [2] - 2024年营业收入2030.10亿元,同比增长13.3%;营业利润142.59亿元,同比增长274.6%;归属母公司净利润149.28亿元,同比增长181.2% [3] - 2024年毛利率15.6%,净利率7.4%,净资产收益率16.0% [3] - 2024年市盈率5.3倍,市净率0.9倍 [3]

证券研究报告 奇富科技-S (3660 HK) 业务出现回暖迹象 华泰研究 首次覆盖 投资评级(首评): 买入 目标价(港币): 114.30 2024 年 9 月 13 日│中国香港 其他多元金融 提质增利显成效，放款规模或企稳 奇富科技是国内头部的消费信贷平台，2Q24 贷款余额达到 RMB157.8bn， 累计注册用户数达到 2.5 亿人。奇富科技主要提供小额（笔均 7,500 元）短 期（合约期限 10 个月）的互联网消费信贷产品。业务模式上，不承担风险 的贷款（轻资本业务）占比逐渐增多。贷款质量上，前瞻风险指标首日逾期 率持续修复，带动拨备下降，利好盈利表现。业务规模上，在谨慎经营的策 略下，2Q24 放款量环比下滑 3.8%。伴随贷款质量回暖，我们预计下半年 放款量的收缩压力会下降。公司重视股东回报，USD350mn 的回购额度已 使用 USD211mn，2H24E 派息率/股息率为 29/5.4%（2023 派息率：29%）。 考虑到贷款质量好转和放款量可能企稳，我们预计 2024/25/26 归母净利润 54.1/65.8/71.8 亿，首次覆盖给予目标价 114.3 港币，基于 PE（202 ...

港股通 资料来源：S&P 证券研究报告 顺丰同城 (9699 HK) 1H 规模盈利改善，入通或提升关注度 投资评级(维持): 买入 目标价(港币): 13.20 研究员 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 研究员 林霞颖 SAC No. S0570518090003 SFC No. BIX840 linxiaying@htsc.com +(86) 10 6321 1166 华泰研究 更新报告 2024 年 9 月 14 日│中国香港 仓储物流 公司规模与盈利同步改善，持续回购、纳入港股通增添亮点 今年以来，顺丰同城实现规模快速增长与净利率同步改善，我们认为主要因 为：1）非餐场景渗透率提升，促进即时配送需求增长；2）公司积极拓展下 沉市场；3）规模与网络效应显现，叠加科技驱动多场景融合，推动单位成 本下降。公司于 9/9 加入恒生综合指数，并且于 9/10 纳入港股通，股票流 动性有望提升。今年 7 月起，顺丰同城以"SoFast"品牌登陆香港即时配 送市场，运营初期成本或增加， ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 新能源行业 ＃investSuggestion＃ 增持 （ ＃ 维持 ） ＃ 03931.HK ＃中dy创Com新pa航ny＃ ＃title＃ 动力、储能双开花，业绩弹性可期 ＃createTime1＃ 2024 年 9 月 15 日 投资要点 ＃ su我m们m的ar观y＃点：中创新航是全球头部锂电池厂商，公司产能释放、产品矩阵趋于完善、客户资源扩充， 动力及储能电池有望持续放量，规模效应显现。我们看好公司的长期发展空间及业绩改善情况，预计 公司 2024-2026 年归母净利润分别为 5.92、9.66、12.50 亿元，分别同比+101.3%、+63.1%、+29.4%。 截至 2024 年 9 月 13 日收盘，公司股价对应 2024-2026 年 PE 各为 31.8x、19.5x、15.1x，对应 PB 各为 0.53x、0.52x、0.50x；我们维持公司"增持"评级，建议投资者关注。 2024H1 业绩符合预期，利润大增：1）收入：2024H1 同比+1%至 124.7 亿元，其中动力电池、储能及 其他产品收入各为 97.2、27.5 亿元，分别同比-6% ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司净利润创历史同期新高,实现营业收入2268亿元,同比上升18.1%,实现归母净利润797亿元,同比上升25% [1] - 2024年上半年,公司净产量创历史同期新高,达到362.6百万桶油当量,同比提升9.3% [1] - 公司平均实现油价有所提升,达到80.32美元/桶,同比上升9.2%,但平均实现气价有所下降,为7.79美元/千立方英尺,同比下降4.1% [1] - 公司成本管控良好,2024H1桶油主要成本27.75美元/桶油当量,同比下降1.5% [4] - 根据行业最新情况,假设2024-2026年布伦特原油现货均价为80美元/桶,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1418、1521和1633亿元,同比分别增长14.5%、7.2%和7.4% [1] 公司财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计为4599亿元,同比增长10.4% [3] - 2024年公司归母净利润预计为1418亿元,同比增长14.5% [3] - 2024年公司基本每股收益预计为2.98元,2025年预计为3.20元,2026年预计为3.43元 [3] - 2024年公司股息率预计为7.5%,2025年预计为8.0%,2026年预计为8.6% [3] - 2023年公司资产负债率为29.5%,2024年预计下降至26.8% [8]

证券研究报告 | 2024年09月14日 证券分析师：丁诗洁 证券分析师：刘佳琪 0755-81981391 010-88005446 dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cn S0980520040004 S0980523070003 合理估值 17.50 - 19.20 港元 收盘价 13.76 港元 总市值/流通市值 7138/7138 百万港元 52 周最高价/最低价 16.34/8.12 港元 近 3 个月日均成交额 10.21 百万港元 | --- | --- | --- | |----------|----------------|-------| | 基础数据 | | | | 投资评级 | 优于大市(维持) | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 市场走势 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|--------- ...

证券研究报告 | 2024年09月14日 证券分析师：丁诗洁 证券分析师：刘佳琪 0755-81981391 010-88005446 dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cn S0980520040004 S0980523070003 合理估值 4.70 - 5.00 港元 收盘价 3.56 港元 总市值/流通市值 3268/3268 百万港元 52 周最高价/最低价 5.48/3.45 港元 近 3 个月日均成交额 2.09 百万港元 | --- | --- | --- | |----------|----------------|-------| | 基础数据 | | | | 投资评级 | 优于大市(维持) | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 市场走势 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|-----------|------------------------------------------------ ...