报告投资评级 - 买入，维持评级，6个月目标价58.5港元[2] 报告核心观点 - 2024年双11再创辉煌，可复美和可丽金GMV分别同比增长80%+和150%+，夯实行业龙头地位，预计2024 - 2026年收入分别为50.6亿元/68.4亿元/85.9亿元，对应增幅43.7%/35.0%/25.6%，归母净利润分别为19.2亿元/24.4亿元/28.7亿元，对应增幅32.4%/26.9%/17.7%，对应PE分别为24.0x/18.9x/16.1x，维持“买入”评级[5][7][10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 总市值512.57亿港元，总股本10.28亿股，12个月低/高为29.3/56.85港元，平均成交215.52百万港元，股东结构为创始人夫妇57%，其他43%[3][4] 双11业绩 - 可复美线上全渠道全周期GMV同比增长80%+，分平台来看，在天猫，GMV同比增长50%+；在抖音，GMV同比增长100%+；在京东，GMV同比增长200%+；在唯品会，GMV同比增长100%+。明星大单品胶原棒获抖音液态精华类目TOP1并蝉联天猫面部精华类目、液态精华类目、修复精华热卖榜TOP1。重组胶原蛋白敷料蝉联天猫伤口敷料类目、医用敷料热卖榜、京东医用美护类目TOP1。携手Swisse推出限定款联名礼盒，曝光量高达400+万次。另外，可复美全系列妆品登陆中国香港万宁，进军香港市场，拓展业务版图[8] - 可丽金线上全渠道全周期GMV同比增长150%+，分平台来看，在天猫，GMV同比增长100%+；在抖音，GMV同比增长500%+；在京东，GMV同比增长200%+；在唯品会，GMV同比增长100%+。新品胶卷系列热卖，胶卷面霜荣登抖音滋养面霜爆款榜TOP1，胶卷眼霜获抖音精华眼霜超值爆款榜国货TOP2。胶原大膜王获天猫涂抹面膜热卖榜TOP1、抖音免洗面膜人气榜TOP1[9] 行业标准 - 巨子生物主导制定的《发酵人参粉》团体标准正式发布，此前在重组胶原蛋白、人参皂苷等领域，已参与起草1项行业标准，牵头制定5项团体标准，填补领域空白[6][10] 财务及估值 - 预计2024 - 2026年收入分别为50.6亿元/68.4亿元/85.9亿元，对应增幅43.7%/35.0%/25.6%，归母净利润分别为19.2亿元/24.4亿元/28.7亿元，对应增幅32.4%/26.9%/17.7%，对应PE分别为24.0x/18.9x/16.1x[10][11] - FY2023A - FY2026E营业收入分别为3,524、5,064、6,839、8,592（百万元），增长率分别为49.0%、43.7%、35.0%、25.6%；归母净利润分别为1,452、1,922、2,440、2,872（百万元），增长率分别为44.9%、32.4%、26.9%、17.7%；毛利率分别为83.6%、82.0%、81.1%、80.2%；每股盈利分别为1.49、1.93、2.45、2.89（元）；市盈率分别为31.2、24.0、18.9、16.1（x）[11] 股价表现 - 2024 - 11 - 18股价为49.85港元，6个月目标价58.5港元，相对收益一个月为2.14%、三个月为12.12%、十二个月为34.89%；绝对收益一个月为 - 3.76%、三个月为23.54%、十二个月为47.05%[2][13]