证券研究报告 奇富科技-S (3660 HK) 业务出现回暖迹象 华泰研究 首次覆盖 投资评级(首评): 买入 目标价(港币): 114.30 2024 年 9 月 13 日│中国香港 其他多元金融 提质增利显成效，放款规模或企稳 奇富科技是国内头部的消费信贷平台，2Q24 贷款余额达到 RMB157.8bn， 累计注册用户数达到 2.5 亿人。奇富科技主要提供小额（笔均 7,500 元）短 期（合约期限 10 个月）的互联网消费信贷产品。业务模式上，不承担风险 的贷款（轻资本业务）占比逐渐增多。贷款质量上，前瞻风险指标首日逾期 率持续修复，带动拨备下降，利好盈利表现。业务规模上，在谨慎经营的策 略下，2Q24 放款量环比下滑 3.8%。伴随贷款质量回暖，我们预计下半年 放款量的收缩压力会下降。公司重视股东回报，USD350mn 的回购额度已 使用 USD211mn，2H24E 派息率/股息率为 29/5.4%（2023 派息率：29%）。 考虑到贷款质量好转和放款量可能企稳，我们预计 2024/25/26 归母净利润 54.1/65.8/71.8 亿，首次覆盖给予目标价 114.3 港币，基于 PE（202 ...

港股通 资料来源：S&P 证券研究报告 顺丰同城 (9699 HK) 1H 规模盈利改善，入通或提升关注度 投资评级(维持): 买入 目标价(港币): 13.20 研究员 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 研究员 林霞颖 SAC No. S0570518090003 SFC No. BIX840 linxiaying@htsc.com +(86) 10 6321 1166 华泰研究 更新报告 2024 年 9 月 14 日│中国香港 仓储物流 公司规模与盈利同步改善，持续回购、纳入港股通增添亮点 今年以来，顺丰同城实现规模快速增长与净利率同步改善，我们认为主要因 为：1）非餐场景渗透率提升，促进即时配送需求增长；2）公司积极拓展下 沉市场；3）规模与网络效应显现，叠加科技驱动多场景融合，推动单位成 本下降。公司于 9/9 加入恒生综合指数，并且于 9/10 纳入港股通，股票流 动性有望提升。今年 7 月起，顺丰同城以"SoFast"品牌登陆香港即时配 送市场，运营初期成本或增加， ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 新能源行业 ＃investSuggestion＃ 增持 （ ＃ 维持 ） ＃ 03931.HK ＃中dy创Com新pa航ny＃ ＃title＃ 动力、储能双开花，业绩弹性可期 ＃createTime1＃ 2024 年 9 月 15 日 投资要点 ＃ su我m们m的ar观y＃点：中创新航是全球头部锂电池厂商，公司产能释放、产品矩阵趋于完善、客户资源扩充， 动力及储能电池有望持续放量，规模效应显现。我们看好公司的长期发展空间及业绩改善情况，预计 公司 2024-2026 年归母净利润分别为 5.92、9.66、12.50 亿元，分别同比+101.3%、+63.1%、+29.4%。 截至 2024 年 9 月 13 日收盘，公司股价对应 2024-2026 年 PE 各为 31.8x、19.5x、15.1x，对应 PB 各为 0.53x、0.52x、0.50x；我们维持公司"增持"评级，建议投资者关注。 2024H1 业绩符合预期，利润大增：1）收入：2024H1 同比+1%至 124.7 亿元，其中动力电池、储能及 其他产品收入各为 97.2、27.5 亿元，分别同比-6% ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司净利润创历史同期新高,实现营业收入2268亿元,同比上升18.1%,实现归母净利润797亿元,同比上升25% [1] - 2024年上半年,公司净产量创历史同期新高,达到362.6百万桶油当量,同比提升9.3% [1] - 公司平均实现油价有所提升,达到80.32美元/桶,同比上升9.2%,但平均实现气价有所下降,为7.79美元/千立方英尺,同比下降4.1% [1] - 公司成本管控良好,2024H1桶油主要成本27.75美元/桶油当量,同比下降1.5% [4] - 根据行业最新情况,假设2024-2026年布伦特原油现货均价为80美元/桶,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1418、1521和1633亿元,同比分别增长14.5%、7.2%和7.4% [1] 公司财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计为4599亿元,同比增长10.4% [3] - 2024年公司归母净利润预计为1418亿元,同比增长14.5% [3] - 2024年公司基本每股收益预计为2.98元,2025年预计为3.20元,2026年预计为3.43元 [3] - 2024年公司股息率预计为7.5%,2025年预计为8.0%,2026年预计为8.6% [3] - 2023年公司资产负债率为29.5%,2024年预计下降至26.8% [8]

证券研究报告 | 2024年09月14日 证券分析师：丁诗洁 证券分析师：刘佳琪 0755-81981391 010-88005446 dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cn S0980520040004 S0980523070003 合理估值 17.50 - 19.20 港元 收盘价 13.76 港元 总市值/流通市值 7138/7138 百万港元 52 周最高价/最低价 16.34/8.12 港元 近 3 个月日均成交额 10.21 百万港元 | --- | --- | --- | |----------|----------------|-------| | 基础数据 | | | | 投资评级 | 优于大市(维持) | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 市场走势 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|--------- ...

证券研究报告 | 2024年09月14日 证券分析师：丁诗洁 证券分析师：刘佳琪 0755-81981391 010-88005446 dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cn S0980520040004 S0980523070003 合理估值 4.70 - 5.00 港元 收盘价 3.56 港元 总市值/流通市值 3268/3268 百万港元 52 周最高价/最低价 5.48/3.45 港元 近 3 个月日均成交额 2.09 百万港元 | --- | --- | --- | |----------|----------------|-------| | 基础数据 | | | | 投资评级 | 优于大市(维持) | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 市场走势 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|-----------|------------------------------------------------ ...

报告公司投资评级 - 维持公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 天能动力铅蓄电池业务优势持续 - 天能动力稳居国内铅蓄电池龙头,在全国有40多万家终端门店网络布局 [1] - 公司生产工艺智能化、自动化、效率高,不同规格产品的个性化定制能力满足多元需求 [1] - 公司产品质量、产能布局占优,相较于龙头友商具有优势 [1] - 公司将铅、硫酸、塑壳等纳入铅蓄电池定价机制,顺畅传导原材料价格波动的影响 [1] - 公司推动生产自动化、数字化和智能化,并加强成本管控,在铅价上涨背景下逐步落地产品提价 [1] - 政策层面肯定了铅蓄电池技术路线,铅酸电池得益于卓越的安全性能将持续占据二轮车市场的主要份额 [1] 资本开支有望收敛,现金流充足,股息率有吸引力 - 公司暂缓锂电产能扩建、回收业务布局趋于完善,后续资本开支有望回落 [1] - 在基石业务强劲现金流带动下,公司整体现金流有望进一步改善,为公司回馈投资者腾挪空间 [1] - 2023年公司每股股息为43港仙,分红率约22%,对应2024年9月12日收盘价的股息率为6.5% [1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为19.81、22.30、23.85亿元,分别同比+8.7%、+12.5%、+7.0% [1] - 截至2024年9月12日收盘,公司股价对应2024-2026年PE各为3.5x、3.1x、2.9x,对应PB各为0.4x、0.4x、0.3x [1] - 2024H1公司营收同比+20.4%至499.1亿元,其中制造业务、贸易业务收入各为212.1、287.0亿元,分别同比-2.0%、+44.8% [1] - 2024H1公司毛利同比-16.1%至25.5亿元,毛利率同比-2.2pcts至5.1% [1] - 2024H1公司归母净利润同比+1.1%至9.3亿元,系因政府补贴同比增加4.1亿元、商品衍生合约收益同比增加1.5亿元,部分被锂电资产减值抵消 [1]

证券研究报告 资料来源：S&P 康诺亚-B (2162 HK) 港股通 前程万里，首款国产 IL-4Rα 单抗获批 投资评级(维持): 买入 目标价(港币): 58.76 华泰研究 公告点评 2024 年 9 月 13 日│中国香港 生物医药 司普奇拜单抗迈入商业化阶段，管线开发不断推进 9 月 11 日，司普奇拜单抗在国内获批治疗成人中重度 AD，成为首款国产、 全球第二款上市的 IL-4Rα 单抗，我们看好其商业潜力：1）该药疗效优异且 国内进度领先；2）公司积极建设销售团队；3）皮肤自免市场持续火热。 AD 适应症外，CRSwNP、过敏性鼻炎分别有望在 1H25 和 25 年内获批， 产品销售潜力有望逐步兑现。此外，公司早期管线亦前景可期，CM313 继 ITP 后有望在 SLE 实现 POC，CMG901 全球 III 期继续推进。我们预计 24-26 年 EPS 为(3.02)/(3.26)/(1.57)元，基于 DCF 的目标价为 58.76 港币（WACC： 11.4%，永续增长率 2.5%）。维持"买入"评级。 成人 AD 获批上市，看好商业化前景 我们认为司普奇拜单抗商业化前景乐观，基于：1 ...

公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3] - 目标价25.55港元,对应2024年6倍PE [3] 公司核心观点 - 2024年上半年营收保持稳定,火电盈利能力显著提升,带动公司盈利大幅增长 [3][8] - 火电装机38.1GW,占比60.7%,火电售电量增长3.4%,但平均上网电价下降3.0% [8] - 受益于燃料价格下降,火电板块核心利润大幅增长273.9% [8] - 可再生能源装机24.7GW,占比39.3%,但受利用小时及电价下滑影响,可再生能源业务盈利承压 [9] 财务数据总结 - 2024年中期实现营业收入511.20亿港元,同比基本持平 [3] - 归母净利润93.63亿港元,同比增长38.9% [3] - ROE达10.7%,处于近10年历史中枢之上 [3] - 中期分红同比增长38.7%至0.455港元,占当期归母净利润23.3% [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 国内业务 - 门店扩张稳步推进,同店表现环比改善 [1] - 国内MINISO门店净增81家,至期末达4115家,同比增长14.2% [1] - 1-6月同店表现98.3%,Q2同店表现仍维持微负水平但环比改善,Q2表观单店收入同比+1.38% [1] - 国内MINISO实现营业收入23.1亿元,同比增长18.3% [1] - TOPTOY门店净增35家至195家,单Q2表观单店收入同比-18.1%,带动期内营收2.15亿元,同比增长24.3% [1] 海外业务 - 同店表现强劲,直营市场快速拓店 [1] - Q2海外门店环比新增157家至2753家,其中直营/三方门店分别环比新增62/95家 [1] - 单Q2单店收入同比+9.4%,2024H1同店销售强势增长16.3%,其中北美/欧洲/拉美同店分别+12%/+10%/+21% [1] - 2024Q2海外业务实现营收15.1亿元,同比增长35.5%,2024H1直营/代理市场分别同比+70%/+19%,营收占比56%/44% [1] 盈利能力 - 毛利率再创新高,达43.9%,同比提升4.1个百分点 [1] - 2024H1毛利率同比提升4.1个百分点至43.7%,其中国内/海外直营/海外代理分别贡献-0.8/+4.0/+0.5个百分点 [1] - 销售费用率/管理费用率分别为20.47%/5.63%,同比分别增加5.74/0.57个百分点,主要系加速开拓直营店导致前期费用增加 [1] - 2024Q2经调整净利润6.25亿元,同比增长9.4%,剔除汇兑损益后经调整净利润同比增长24.6% [1] 投资建议 - 公司作为全球日杂零售龙头,凭借渠道、供应链等优势,以轻资产模式在全球高速扩张,同时已孵化潮玩品牌TOPTOY,有望贡献第二增长曲线 [1] - 各业态、产品、供应链不断优化,海外业务高增、盈利能力改善明显,业绩持续超预期 [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为172.9/208.9/247.4亿元,归母净利润分别为26.4/33.6/41.6亿元,对应当前估值为13.5/10.6/8.6倍PE,维持"买入"评级 [1][4]