证券研究报告 | 2024年09月14日 证券分析师：丁诗洁 证券分析师：刘佳琪 0755-81981391 010-88005446 dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cn S0980520040004 S0980523070003 合理估值 4.70 - 5.00 港元 收盘价 3.56 港元 总市值/流通市值 3268/3268 百万港元 52 周最高价/最低价 5.48/3.45 港元 近 3 个月日均成交额 2.09 百万港元 | --- | --- | --- | |----------|----------------|-------| | 基础数据 | | | | 投资评级 | 优于大市(维持) | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 市场走势 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|-----------|------------------------------------------------ ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公佈之內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公佈全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 TEXHONG INTERNATIONAL GROUP LIMITED 天虹國際集團有限公 司 （股份代號：2678） （於開曼群島註冊成立之有限公司） 截至二零二四年六月三十日止六個月之 中期業績公佈 財務摘要 • 收入上升4.2%至人民幣112億元 • 毛利率上升10.8個百分點至13.2% • 淨溢利為人民幣2.823億元 • 股權持有人應佔溢利為人民幣2.699億元 • 每股基本盈利為人民幣0.29元 • 董事會宣派每股10港仙之中期股息 – 1 – 簡明綜合收益表 | --- | |-------| | | | | | 附註 | 收入 2 11,243,529 10,794,419 銷售成本 4 (9,763,980) (10,537,674) 毛利 1,479,549 256,745 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------| ...

公司业务概况 - 公司是全球最大的棉纺织品制造商之一，主要业务为制造及销售优质纱线、坯布及面料[8] - 公司在中国、越南、北美、欧洲、巴西、土耳其、孟加拉、日本及韩国等全球多个国家和地区拥有超过5,000个客户[8] - 公司截至2023年12月31日拥有约418万纱锭和约1,700台织机和针织机以及相关染整设备[9] 公司财务表现 - 2023年收入为22,725,317千元，较2022年下降4.5%[3] - 2023年毛利为1,462,615千元，较2022年下降46.9%[3] - 2023年净资产为9,755,358千元，较2022年下降3.4%[3] - 公司2023年销售收入约为人民币227亿元，净亏损约为人民币2.994亿元[16] - 公司的营收较去年减少4.5%，净亏损为人民币2.994亿元[22] - 公司纱线销售量超过74万吨，同比增加12.7%，年度收入约175亿人民币，基本持平[31] - 全年整体毛利率由11.6%下降至6.4%[45] 市场环境及行业趋势 - 2023年，中国纺织业规模企业实现营业收入约2287.9亿人民币，同比下降1.6%；净利润约840亿人民币，同比增加5.9%[24] - 2023年，中国纺织品出口额约1345亿美元，服装出口额约1591亿美元，同比分别下降8.3%和7.8%[25] - 2023年，越南生产的纱线和短纤出口量增加13.4%至约178万吨，收入约44亿美元；服装出口额下降11.3%至约333亿美元[26] - 全球经济面临多重压力，2023年国内外纺织市场需求疲软，中国纺织行业市场竞争加剧[27] 公司未来发展计划 - 集团计划在2024年销售760,000吨纱线、92,000万米梭织面料和1.2万吨针织面料[55] - 集团目标在2024年进一步改造升级原有产能，加强绿色、环保产品研发[57] - 集团计划加强与服装面料行业领军企业的合作，提高产品反应能力，提高销售收入[58] 公司风险管理 - 公司认为以下是对集团目前状态具有重大意义的主要风险[96] - 针对每种风险可能对公司产生的影响，公司已制定详细描述并制定相应的控制措施和减轻计划来管理风险[97] - 与公司业务相关的风险的影响将随时间变化，无法穷尽所有可能影响公司的重大风险[98] - 公司产品集中在高附加值包芯纺织品制造商地位，若未能有效应对时尚趋势变化，可能影响公司盈利能力[98] - 公司在中国内地拥有多个生产基地，受中国经济、政治和社会状况以及国内需求变化的影响[98] 公司治理结构 - 公司致力于维持高水平的企业治理，强调透明度、问责性和独立性[115] - 董事会由两名执行董事和三名独立非执行董事组成，已采纳企业治理守则[116] - 董事会定期讨论公司整体战略、运营和财务表现，审查和批准年度和中期业绩[121]

证券研究报告 | 2024年04月01日 天虹国际集团（02678.HK） 增持 订单需求回升，2023 下半年毛利率修复至 10% 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 海外品牌去库存影响订单需求，2023年收入下降5%，净亏损3.8亿元。公 纺织服饰·纺织制造 司是全球棉纱龙头生产商。2023年收入下跌4.5%至227亿元。其中，纱线/ 证券分析师：丁诗洁 证券分析师：关竣尹 梭织面料/针织面料收入分别同比变动-0.3%/-22.3%/-8.0%至175/21/8亿 0755-81981391 0755-81982834 dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cn 元。纱线收入持平，但由于海外品牌客户去库存影响下，行业需求减少、竞 S0980520040004 S0980523110002 争加剧，价格下降12%，同时公司在2023上半年消化前期的高价原材料棉花 基础数据 库存，因此2023年公司及纱线业务毛利率均下降5个百分点。2023年公司 投资评级 增持(维持) 财务费用增长较多，主要由于前两年大额资本开支导致负债率提升，以及海 合理估值 4.7 ...

公司业绩 - 公司2023年业绩表现不佳，收入同比下滑5%，归母净利润亏损3.76亿元[1] - 公司23年内销、出口收入占比分别为69%、31%，受全球经济、地缘政治冲突影响，业绩承压[2] - 公司主力产品纱线收入持平，量增价跌，其他业务收入均下滑，主要得益于国内市场需求复苏[3] - 公司主力产品纱线销量同比提升12.7%，单价同比下滑11.5%，其他产品销量和单价表现不佳[4] - 公司毛利率同比下降5.1%，费用率下降0.5%，存货账面价值同比减少30.9%[5] 未来展望 - 公司计划24年销售76万吨纱线、9200万米梭织面料及1.2万吨针织面料，盈利能力逐步改善[11] - 公司盈利预测显示2024年净利润为763百万元，EPS为0.83元，PE为5倍[13] - 公司面临的风险包括国内外需求疲软、接单不及预期、棉价波动、中下游业务整合效果不佳[12] 公司发展 - 天虹国际集团2024年预计营业收入将达到253.15亿元，2025年将增至271.37亿元[14] - 2026年预计净利润将达到14.72亿元，较2022年增长近10倍[14] - 公司的ROE（摊薄）预计在2026年将达到12.0%，较2023年的-4.1%有显著提升[14] - 公司的资产负债率预计在2026年将降至50.8%，较2022年的61.4%有明显改善[14] - 公司的PE（市盈率）预计在2026年将降至2.4，较2022年的22.7有显著下降[14] - 公司的股息率预计在2026年将达到13.0%，较2022年的1.7%有显著增长[15]

公司财务状况 - 公司截至二零二三年十二月三十一日止年度收入下跌4.5%至人民幣227億元[1] - 公司截至二零二三年十二月三十一日止年度毛利率下跌5.2个百分点至6.4%[1] - 公司截至二零二三年十二月三十一日止年度净虧損为人民幣2.994億元[1] - 公司截至二零二三年十二月三十一日止年度股东应佔虧損为人民幣3.757億元[1] - 公司截至二零二三年十二月三十一日止年度每股基本虧損为人民幣0.41元[1] 公司资产情况 - 二零二三年末，公司总资产为人民币22,811,172千元，较上一年减少了3,340,127千元[4] - 非流动资产中，物业、厂房及设备占比最大，为公司总资产的37.3%[4] - 流动资产中，存货占比最大，为公司总资产的23%[4] 公司财务报告准则 - 香港财务报告准则包括香港财务报告准则、香港会计准则和香港会计师公会发布的解释[12] - 綜合财务报表按历史成本法编制，涉及樓宇重估、金融资产和金融负债按公平值计入损益、金融资产按公平值计量且变动计入其他全面收益的修订[13] - 需要使用若干关键会计估算，管理层在应用集团会计政策时行使判断[14] 公司市场情况 - 亚洲及美洲外部客户的收入分别占本集团总收入的92.9%和6.8%[28] - 分部截至2023年12月31日止年度的总收入为35,364,419人民币千元[29] - 二零二二年十二月三十一日止年度，公司总收入为人民币4211.3亿[30] 公司经营策略 - 公司重点关注资本支出控制、资源优化和管理流程简化，以创造更健康的内部环境[62] - 公司计划在2024年销售76万吨纱线、9200万米梭织面料及1.2万吨针织面料[81]

公司基本信息 - 公司名称为TEXHONG INTERNATIONAL GROUP LIMITED，股份代号为2678[1] 资产情况 - 截至2023年6月30日，公司的非流动资产总值为12,602,967千元人民币，包括永久产权土地、物业、厂房及设备、投资物业等[6] - 公司的流动资产总值为11,879,568千元人民币，包括存货、发展中物业、应收贸易及票据款、现金及现金等值物等[6] 股本情况 - 公司股本为96,958千元，股份溢价为462,059千元[7] 财务表现 - 2023年上半年收入为10,794,419千元，毛利为256,745千元[9] - 期间净利润为-740,178千元，归属公司所有者的净利润为-747,197千元[10] - 货币兑换差额为68,380千元，全面收益总额为-667,764千元[11] 现金流量 - 2023年上半年，公司经营活动产生的现金流量为人民币196,344千元[16] - 2023年上半年，公司投资活动产生的现金流量净额为人民币-264,048千元[17] - 2023年上半年，公司融资活动产生的现金流量净额为人民币-351,722千元[17] 会计准则变更 - 本集团已于2023年7月21日推出的国际税收改革规则修订香港会计准则第12号，要求从2023年12月31日起追溯适用于补充税的递延税会计[39] 资产变动 - 截至2023年6月30日，天虹国际集团有限公司的永久产权土地净值为182,478千元，较2022年1月1日的163,957千元增加了11.8%[81] - 2023年6月30日，物业、厂房及设备的净值为9,506,379千元，较2023年1月1日的9,606,778千元减少了1.0%[82] - 2023年6月30日，投资物业的净值为348,158千元，较2023年1月1日的268,891千元增加了29.6%[84] 关联交易 - 公司与关联方进行的重大交易包括与Henglun Textile (Vietnam) Company Limited、HLD (HK) Trading Limited等的销售和购买交易[194] - 公司与关联方Hai Ha Industrial Park Vietnam Co., Limited进行的购买土地使用权交易金额为人民币97,188,000元[195] - 公司与关联方Texhong Tan Cang Logistics Joint Stock Company进行的购买服务交易金额为人民币17,408,000元[195]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公佈之內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公佈全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 TEXHONG INTERNATIONAL GROUP LIMITED 天 虹 國 際 集 團 有 限 公 司 （於開曼群島註冊成立之有限公司） （股份代號：2678） 截至二零二三年六月三十日止六個月之 中期業績公佈 財務摘要 • 收入下跌17.1%至人民幣108億元 • 毛利率下跌17.3個百分點至2.4% • 淨虧損為人民幣7.402億元 • 股權持有人應佔虧損為人民幣7.472億元 • 每股基本虧損為人民幣0.81元 ...

TEXHONG 天 虹 國 際 集 團 有 限 公 司 TEXHONG INTERNATIONAL GROUP LIMITED INTERNATIONAL (formerly known as Texhong Textile Group Limited 前稱天虹紡織集團有限公司) (Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) (於開曼群島註冊成立之有限公司) Stock Code 股份代號：2678 GROUP LIMITED 天 虹 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公佈之內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公佈全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 TEXHONG INTERNATIONAL GROUP LIMITED 天 虹 國 際 集 團 有 限 公 司 （於開曼群島註冊成立之有限公司） （股份代號：2678） 截至二零二二年十二月三十一日止年度之 全年業績公佈 財務摘要 • 收入下跌10.2%至人民幣238億元 • 毛利率下跌10.5個百分點至11.6% • 淨利潤率下跌9.5個百分點至0.8% • 股東應佔溢利下跌94.2%至人民幣1.568億元 • 每股基本盈利為人民幣0.17元 天虹國際集團有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）欣然提呈本公司及其附屬 公司（統稱「本集團」）截至二零二二年十二月三十一日止財政年度之經審核綜合業績，連 同二零二一年度比較數字。 ...