报告行业投资评级 - 报告给予钢铁行业"看好"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 政策风向变化加速黑色商品价格切换节奏 [1] - 钢铁行业供需情况分析: - 钢铁行业高炉开工率和产能利用率呈现下降趋势 [7][8] - 钢材社会总库存和钢厂总库存均有所下降 [3] - 铁矿石港口库存有所上升 [3] 行业数据分析 - 钢材价格方面: - 螺纹钢、热轧板卷等主要钢材价格环比下跌4-5% [2] - 不锈钢价格相对平稳 [2] - 原料价格方面: - 铁矿石价格下跌6%,铁精粉价格持平 [2] - 焦炭价格上涨3%,废钢价格下跌3% [2]

公司介绍 - 英派斯是国内健身器材行业首家主板上市企业,于2017年9月登陆深交所 [10] - 公司专注于全品类、多系列健身器材开发制造与销售、品牌化运营,致力于为满足消费者多样化的健身需求,提供兼具功能性、数字化、智能化与安全性的各式健身器材 [10] - 以自主品牌产品为基础,公司已在国内建立以经销和直营相结合的全国销售网络,并成功打入100多个国际和地区,同时为多个国际知名品牌代工生产体育健身器材 [10] 行业分析 - 全球健身器材市场超百亿美元,欧美市场为主,预计2028年将达到148亿美元 [16][17] - 欧美市场较为成熟,中国市场成长空间大,2016-2019年中国健身器材市场CAGR达9.38% [16][17][18][19] - 家用健身器材市场需求保持高位,商用健身器材市场正在恢复 [20] - 国际知名运动健身品牌占据主要市场份额,国产品牌正在积极发展自有品牌进行突围 [22][23] 海外市场拓展 - OEM/ODM业务:通过定制化生产模式加强客户粘性,2024年上半年OEM/ODM出口业务同比增长43% [24][25] - 自主产品出口业务:产品端积极出新,借助新媒体和展会等途径拓展海外销售网络,2024年上半年自主产品出口业务同比增长62% [26][27][28][29] - 新兴市场订单数量实现突破性增长,成为重要增长驱动力 [30] 国内市场拓展 - 随着健康意识提高,健身爱好者人群数量持续增长,英派斯不断完善家用产品体系,积极铺设线上线下销售渠道 [31][32] - 2024年上半年国内市场业务同比增长26% [31] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别达到13.0/16.8/20.9亿元,同比增长45.5%/29.3%/23.9% [34] - 预计2024-2026年归母净利润分别达到1.0/1.4/2.1亿元,同比增长16.5%/35.9%/46.9% [34] - 看好英派斯自主品牌出口成长性及潜力,首次覆盖给予"买入"评级 [37]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 公司三季报业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业总收入148.50亿元,同比增长17.73%;实现归母净利润-3.44亿元,同比由盈转亏 [3][4] - 2024Q3单季度公司实现营业总收入55.25亿元,同比增长15.77%;实现归母净利润5696.14万元,同比增长120.87%,盈利能力环比显著改善 [5] - 公司销售回款同比显著增长,各项主营业务保持快速增长 [6] "讯飞星火"大模型生态建设 - 2024年前三季度公司大模型相关项目的中标数量和金额在行业里均处于领先位置,新增开发者数量达177.7万,APP下载量超过1.9亿次 [7] - 公司正与41.5万余家企业客户用星火创新应用体验 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年实现营收235.01/292.62/361.54亿元,同比增长19.60%/24.51%/23.55%;归母净利润分别达到5.30/8.13/13.35亿元,同比分别增长-19.32%/53.25%/64.26% [8][10]

本周行情概况 - 市场先抑后扬，主要指数全部上涨[8] - 科技板块涨幅居前，食品饮料跌幅居首[10][11][12] - 沪深成交环比下降34.78%，股指合约升贴水不一[14][16] - 两融余额1.59万亿、融资买入占比下降[18][19] 本周行情归因 - 总书记讲话强调科技重要性[32] - 朝鲜半岛局势升级冲击市场情绪[32] - 美国大选"特朗普交易"影响市场情绪[32] 下周行情展望 - 10月8日以来的日线下跌趋势已经结束，后市大概率将进行同级别的日线反弹[33][34] - 但大盘短期内大概率不会挑战10月8日的阶段高点，预计未来1至2周呈现"日线反弹-日线震荡"格局[33][34] - 建议投资者继续沿着"金融+科技"两条主线，短期内以区间震荡的思维进行操作[35] 风险提示 - 国内经济修复不及预期[36] - 全球地缘政治存在不确定性[36]

政府债务限额管理 - 国债和地方政府债务均实行余额管理制度，每年年末国债和地方政府债务余额不得超过全国人大批准的限额[1][2] - 地方政府债务限额由国务院确定总限额，财政部细化分配至各省市[3] - 地方政府可以根据实际情况动用专项债务限额-余额空间，无需过全国人大常委会审批[6][7] 地方政府债务风险管控 - 截至2024年8月末，地方政府一般债务限额-余额空间为9054.22亿元，专项债务限额-余额空间为22523.08亿元[6] - 财政部可通过收回部分地方债务限额进行跨区域调配，帮助高债务负担地区化解隐性债务[6][9] - 地方政府发行专项债券需披露财政经济信息、债券信息、项目信息等，接受监管[7] 风险提示 - 政府收支科目调整可能影响预算[16] - 财政预算调整可能影响债务限额[16] - 外部环境变化可能影响财政政策预期[16]

证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 | --- | --- | |--------------------------------------|------------------------------------------| | 食品饮料 | 报告日期： 2024 年 10 月 19 日 | | 牛市食饮不缺席，关注 Q3 业绩分化 | | 投资要点 食饮观点：我们认为牛市食饮板块不缺席，此前我们已经强调"先β后α" 食饮板块或迎上涨三阶段，当前我们认为已经进入第二阶段，应密切关注三 季报分化下 Q3 业绩较强的标的，后续第三阶段重视具备穿越周期能力&业 绩确定性较强较优的龙头标的投资机会，25 年春节或迎来验证期。 白酒板块：中秋国庆白酒动销承压的悲观预期已释放，更应关注后续增速可 持续及宏观政策催化下的预期转向，选股思路在风险偏好提升下从高股息稳 健资产转向兼顾基本面和弹性的进攻策略，推荐三条主线，首推基本面较强 的 200-400 元价位以汾酒、古井为代表的头部酒企投资机会：①龙头白马组 合：主推贵州茅台/五粮液/泸州老窖；②弹性组合：推荐山西汾酒/古井贡酒/ 迎驾贡酒/今世缘/老白干酒。 ...

医药生物 报告日期：2024 年 10 月 19 日 原料药：为何能持续超额？ ——医药生物周跟踪 20241019 投资要点 ❑ 周思考：2024.4.30 起，申万原料药指数（851511.SI）连续跑赢申万生物医药指 数，国内外竞争压力持续升级下，如何看待原料药板块投资机会及持续性？怎 样理解行业发展的长逻辑？我们持续乐观，主要基于对板块公司所处的阶段、 发展空间和全球竞争力的认知。 板块复盘：从区间涨幅看，2015 年至今，申万原料药板块相较于其他子板块表 现亮眼。5 年年度区间涨幅高于申万生物医药板块，跑赢年份数量仅次于化学制 剂板块；单板块看 2017 年、2019-2021 年、2023 至今，原料药板块年度区间涨 幅较大。 2017 年：环保高压，供给侧出清，产品涨价逻辑+新股涨幅靠前。中观层面：环 保高压下部分企业被动限产、搬迁，导致行业供给缺口频现。2017 年 6 月， CPHI 上海会结束后，以维生素和抗生素中间体为代表的原料药品种均出现大面 积提价；10 月，巴斯夫德国工厂发生火灾，维生素全球供给收紧。涨幅较好的 公司：维生素类标的，圣达生物、新和成；新股标的，药石科技、健友股份、奥 ...

行业评级 行业投资评级: 看好(维持) [4] 核心观点: - 航空: 中长期看好,波音/空客上游产能恢复受限,供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复,预计2024年航司业绩有望实现同比正增长。推荐华夏航空/吉祥航空/春秋航空/中国国航/南方航空/中国东航。[6] - 快递: 2024年以来行业件量增速好于预期,建议关注快递板块配置机会。加盟快递:中长期看好中通快递/圆通速递;直营快递:看好顺丰控股;快运:看好德邦股份。[6] - 资源品: 全球地缘政治带来极大不确定性,推荐国航远洋、嘉友国际、招商轮船、中远海能、招商南油。[6] - 集运: 红海冲突背景下,集装箱船舶持续绕行,带动集运吨海里需求大幅提升,行业供需关系改善,推荐中谷物流、中远海控。[6] - 高股息: 当前复杂宏观背景下,持续高增长行业稀缺,建议关注皖通高速、中国外运、招商公路、宁沪高速、山东高速、青岛港。[6] 行业重点事件 海通发展三季报业绩亮眼 [16] - 24Q3营业收入9亿元,同比+125%;归母净利润1.7亿元,同比+849% - 前三季度归母净利润合计4.1亿元,同比+171% - 公司购置2艘Capesize、3艘Panamax干散货船,打造干散领域领军企业 申通快递三季报业绩预喜 [17] - 24Q1-3预计实现归母净利润6.16-6.64亿元,同比增长178.68%-200.40% - 24Q3预计实现归母净利润1.79-2.27亿元,同比+6430%-8181% 主要快递公司9月运营数据 [18] - 顺丰控股:速运业务营收182.60亿元,同比+4.75%;业务量11.41亿票,同比+12.64% - 圆通速递:快递产品收入50.47亿元,同比+19.57%;业务量23.12亿票,同比+28.03% - 韵达股份:快递服务业务收入40.83亿元,同比+6.75%;业务量20.36亿票,同比+21.99% - 申通快递:快递服务业务收入40.33亿元,同比+16.91%;业务量19.98亿票,同比+21.93%

证券研究报告 | 行业专题 | 饲料 | --- | --- | |---------------------------------------------------|------------------------------------------| | 饲料 | 报告日期： 2024 年 10 月 19 日 | | 宠物食品系列（2）：从产品线全面梳理看龙头核心优势 | | 投资要点 ❑ 需求端持续发力，行业集中度有待提升 猫狗数量实现双升，宠物猫更受青睐。2023 年城镇宠物犬数量为 5175 万只，较 2022 年增长 1.1%，宠物猫数量为 6980 万只，较 2022 年增长 6.8%。猫和狗作为 宠物市场的两大支柱，近五年城镇猫狗总数量年增长率保持在 4%左右，带来宠 物行业需求端的不断扩大。 品牌集中度较低，国产品牌推动集中。2023 年宠物粮（猫粮+犬粮）品牌 CR10 仅为 24.2%，距离海外成熟市场集中度有较大差距，此外近年来随着一级市场融 资难度加大，新兴品牌减少，行业份额亦走向集中。 ❑ 猫粮：主粮量价齐升，高端化需求促进产品升级 主粮：消费升级趋势显著，国产品牌集中在中端价 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司控股股东中电海康集团及其一致行动人电科投资基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可,计划增持公司股票3-5亿元 [1][2] - 公司董事长提议公司以集中竞价交易方式回购公司股票,拟回购金额20-25亿元 [2] - 此次公司回购+股东增持同步发布,体现出公司管理层及股东对于公司业务发展前景、长期盈利能力及投资价值的高度认可,有利于进一步增强投资者信心 [3] - 考虑到地方政府化债后财政压力纾解,有望增大固定资产投资,从而提振公司G端收入,助力公司实现营收和经营质量稳步提升 [3] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年营业收入为974.75、1094.84、1238.09亿元,归母净利润为147.51、180.35、222.60亿元 [4][6] - 对应2024年PE为18倍,2025年PE为15倍,2026年PE为12倍 [4][6]