医药生物 报告日期：2024 年 10 月 19 日 原料药：为何能持续超额？ ——医药生物周跟踪 20241019 投资要点 ❑ 周思考：2024.4.30 起，申万原料药指数（851511.SI）连续跑赢申万生物医药指 数，国内外竞争压力持续升级下，如何看待原料药板块投资机会及持续性？怎 样理解行业发展的长逻辑？我们持续乐观，主要基于对板块公司所处的阶段、 发展空间和全球竞争力的认知。 板块复盘：从区间涨幅看，2015 年至今，申万原料药板块相较于其他子板块表 现亮眼。5 年年度区间涨幅高于申万生物医药板块，跑赢年份数量仅次于化学制 剂板块；单板块看 2017 年、2019-2021 年、2023 至今，原料药板块年度区间涨 幅较大。 2017 年：环保高压，供给侧出清，产品涨价逻辑+新股涨幅靠前。中观层面：环 保高压下部分企业被动限产、搬迁，导致行业供给缺口频现。2017 年 6 月， CPHI 上海会结束后，以维生素和抗生素中间体为代表的原料药品种均出现大面 积提价；10 月，巴斯夫德国工厂发生火灾，维生素全球供给收紧。涨幅较好的 公司：维生素类标的，圣达生物、新和成；新股标的，药石科技、健友股份、奥 ...