更新报告 买入 Q1 业绩表现良好，光伏玻璃盈利持续向上 福莱特玻璃（6865.HK） 2024-05-10星期五 投资要点 目标价： 25.26 港元 ➢ 2024Q1实现盈利为人民币7.6亿元，同比增长48.57%： 现 价： 18.78港元 2024年第一季度，公司实现营业收入57.26亿元人民币，同比增长6.73%； 预计升幅: 35% 归属于上市公司股东的净利润 7.60 亿元，同比增长 48.57%；基本每股 收益 0.32 元。Q1 光伏玻璃基本稳定，业绩表现良好，主要受益纯碱成 重要数据 本同比下降明显，期间费用下降以及减值损失冲回，带来盈利显著提升。 日期 2024-05-09 ➢ 4月光伏玻璃价格上涨0.5-1元/平，Q2盈利持续向上： 收盘价（港元） 18.78 受益节后光伏组件开工需求拉动，3 月光伏玻璃库存下降明显，进而推 总股本（百万股） 2,351 动4月价格小幅上涨0.5-1元/平，隆众资讯数据显示，3.2mm厚度的玻 流通盘（百万股） 450 璃主流价格为26.5元/㎡，2.0mm厚度的玻璃主流价格为18.5元/㎡。预 流通值（亿港元） 84.5 计光伏玻璃价格 Q2 整体保 ...

业绩总结 - 公司2024年Q1累计销售626,263辆，同比增长13.44%[1] - 公司2024年Q1毛利率达到21.9%，同比提升4%[2] - 公司研发费用持续增长，2023年达395.75亿元，同比增长112.15%[3] - 公司自2023年底正式交付后，今年前4个月月均交付超1000辆[15] - 公司乘用车出口销量在2024年1季度同比增长153%[18] 未来展望 - 2026年主营业务收入预计达到1,006,559.0百万元，同比增长15.1%[23] - 归属母公司股东权益预计在2026年达到234,574.4百万元，同比增长23.6%[23] 投资评级 - 投资评级定义中，买入评级表示未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20%[24] 投资者提示 - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见，并自主审慎做出决策[25] - 投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[28]

业绩总结 - 公司24Q1制造业务收入同比增长17.6%，表现好于预期和行业整体[1] - 公司所有品类出货量均有增长，以运动品类为主导，ASP略有下滑[2] - 公司展望积极，预计全年收入有望单位数增长，利润率具备扩张潜力[3] - 公司产能拓展计划凸显信心，包括印尼Solo厂、孟加拉厂和印尼运动客户专用厂[4]

业绩总结 - 华能国际2024年第一季度盈利45.96亿元人民币，同比增长104.25%[1] - 公司煤电利润显著修复，煤机实现利润总额28.25亿元[1] - 公司规划新增风光装机10GW，风电利润保持稳定增长，风电实现利润总额24.14亿元[2] - 煤电长期合理收益得到保障，支撑公司分红率水平，2023年派息率达57.14%[3] 股价评级 - 公司目标价更新至5.89港元，给予持有评级，目标价较现价有17%上升空间[4] 财务展望 - 2026年预计公司的营业利润率将达到11%[13] - 2025年公司的净利率预计将达到5%[13] - 2024年公司的EBITDA利率预计将达到21%[13] - 2023年公司的ROE预计将达到6%[13] 资产状况 - 2022年公司的总资产为512,222百万元[13] - 2026年公司的总资产预计将达到624,272百万元[13] - 2025年公司的现金为17,344百万元[13] - 2024年公司的固定资产预计将达到392,589百万元[13] - 2023年公司的流动负债为163,999百万元[13] - 2022年公司的股东权益为115,665百万元[13] 投资评级 - 投资评级定义和免责条款包括买入、持有、卖出和未评级四种投资评级[14] 风险提示 - 报告强调投资者应独立评估投资风险并做出独立判断[15] - 存在潜在利益冲突，投资者应考虑国元证券经纪可能与报告中提及公司建立业务关系的情况[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入21.93亿美元，同比下降9.8%[6] - 公司2023年风电发电量同比增长10.6%，中国风电业务收入增长1.4%[7] - 公司目标价为2.80港元，较现价有24%上升空间，维持买入评级[10] 未来展望 - 公司计划在2024年新增风光装机500-1000MW，业绩有望稳步增长[8] 数据分析 - 报告中提供了2023年和2024年的行业估值数据，包括市值、股价、市盈率和市净率等指标[12] - 2023年和2024年的市值数据分别为1361亿港元和2023亿港元[12] - 2023年和2024年的市盈率数据分别为4.0和5.6[12] - 2023年和2024年的市净率数据分别为1.2和0.5[12] 财务分析 - 报告中提到的财务分析数据显示，公司在2022年A财年实现了较高的EBITDA利润率和净利润率[13] - 公司在2023年A财年的营运表现和实际税率均有所提升[13] - 财务状况方面，公司总资产负债率和净负债股本比率均呈现稳定状态[13] 投资评级 - 本报告提供的投资评级定义包括买入、持有、卖出和未评级四种分类[14] 风险提示 - 报告中明确声明投资者应独立评估投资风险并做出独立决策[15] 潜在利益冲突 - 国元证券经纪（香港）可能存在与报告中提及公司业务关系或服务关系的潜在利益冲突[16]

业绩总结 - 龙源电力2023年实现收入为376.38亿元，同比下降5.6%[1] - 公司计提大额减值导致业绩低于预期，但派息率从20%提升至30%[1] - 公司老旧机组改造提升发电效率，项目整体收益可观，盈利潜力可期[2] - 公司计划2024年新能源项目开工10GW，投产7.5GW，装机将明显提速，支撑未来业绩增长[3] 未来展望 - 公司的毛利率预计在2026年将保持在36%，EBITDA利率和净利率也将保持在60%和21%左右[14] - 公司预计2026年净利润将达到1.02亿人民币，较2022年增长约108%[14] 投资评级 - 投资评级定义和免责条款提供了买入、持有、卖出和未评级的定义[15] - 报告强调投资者应独立评估风险并做出独立投资决策[16] - 特别声明指出可能存在利益冲突，投资者应考虑到这一点[17] - 分析员声明表明分析师持有香港证监会授予的第四类牌照[18] - 报告清晰准确地反映了分析师的研究观点，且分析师不会因推荐意见而受到任何形式的补偿[19]

公司概况 - 公司是中国镜片行业的出口冠军，市场份额约为7.3%[2] - 公司拥有超过600万SKU的产品网络，2023年镜片销售总量为7940万副，销量CAGR为9.89%[2] - 公司预计2024年全球眼镜市场规模将达到1486亿美元，其中镜片占比最大，预计规模617.2亿美元，占比41.5%[4] 产品与技术 - 公司研发制造优势奠定基础，拥有先进自动化、智能化生产车间，产品质量满足美国FDA、欧盟CE认证[6] - 公司是一家专注于树脂眼镜片产品的服务商，销量呈稳定增长趋势[13][26] - 公司历史悠久，自1996年起开展标准化镜片生产，2011年开始拓展定制镜片业务，2018年完成股份制改革并在港股上市[19][20][21] 财务数据 - 公司预测2023-2026年归母净利润分别为4.04、4.73、5.23亿元，三年复合增长率为16.9%[7] - 公司2023年江苏生产基地标准化镜片产能预计为7000万副/年，产能增长比例预计为13.9%；上海生产基地定制化产能将达到约430百万副每年，产能增长比例预计为50.8%[43] - 公司自上市后坚持分红，2021-2023年股息支付率分别为19.83%、25.82%、26.09%，股息率分别为2.23%、3.50%、3.12%[45] 市场趋势 - 功能性镜片市场占比预计到2023年将达到48.2%，包括近视防控镜片、渐进镜片、光致变色镜片、抗疲劳镜片、防蓝光镜片等[56] - 高折射率镜片原材料主要由日本企业三井化学株式会社及旗下韩国KOC垄断，其产品具有轻薄、清晰、耐磨、抗冲击等优势[59] - 中国2020年近视人数达到了6.6亿人，近视发生率达到47.1%[71] 投资评级 - 公司首次覆盖并给予买入评级，目标价为10.18港元/股，预计股价上升空间为24.6%[118] - 行业可比公司的2023年预期PE平均值为30.6[C121] - 风险提示包括眼镜和镜片市场需求增长不及预期、新型、个性化镜片产品市场发展不及预期、眼镜市场整体消费增长不及预期、中国眼镜企业品牌推广不及预计或眼镜市场竞争加剧[C122]

业绩总结 - 公司2013年上市以来，截止2023年，营业收入CAGR 16.3%，净利润CAGR 17.8%[1] - 公司核心产品竞争力强，推动业绩持续快速增长，营业收入同比增长10.7%，净利润同比增长14.9%[6] - 公司在双核产品驱动下抓住市场机遇，成功覆盖3.8万家终端医疗机构和26万家药店，妇儿产品收入同比增长22.7%[7] - 公司预计2024年上市CT造影剂：碘克沙醇注射液、碘普罗胺注射液，2025年将有2个MRI造影剂上市[12] - 公司业绩持续快速增长，2013年上市以来，截止2023年，营业收入CAGR为16.3%，净利润CAGR为17.8%[13] - 公司拥有约2000人的学术营销团队，覆盖医院4.8万家、药店43万家，持续推动产品线向纵深发展[13] - 公司已有67个品种进入2023国家版医保目录，核心产品临床价值显著[13] - 预计2024-2026年收入分别为29.40亿元、33.22亿元、37.47亿元，EPS为1.14、1.33、1.53，给予买入评级[13] 风险提示 - 风险提示包括研发速度可能不及预期、国家集采政策风险、产品价格可能下降风险[14] 财务报表 - 财务报表显示公司的财务状况和经营表现，包括毛利率、EBITDA增长率、净利率、资产负债率等指标[15] 投资评级 - 投资评级定义和免责条款中明确了买入、持有、卖出和未评级的标准[16] 报告强调 - 报告强调投资者应独立评估风险并做出独立决策[17] 特别声明 - 特别声明提醒投资者考虑潜在利益冲突可能影响报告客观性[18]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为2.04亿，同比增长79.5%[1] - 毛利1.25亿，同比增长124%，毛利率达到61.3%[2] 用户数据 - 活跃网点增长139%，达到5671个[3] - 2023年共检测了683万病例，同比增长58.1%[3] 新产品和新技术研发 - 公司拥有114名研发人员[6] - 23年研发费用为1.12亿元，引入AGI提升医疗销量及价值[6]

业绩总结 - 公司2023年全年收入为25.90亿元人民币，同比增长10.7%[1] - 公司净利润为7.85亿元，同比增长14.9%[1] - 公司核心产品竞争力强，营业收入CAGR为16.3%，净利润CAGR为17.8%[2] - 公司加大应收款项回笼速度和效率，现金及其等价物增长17.9%达到35.83亿元人民币[2] 产品业绩 - 公司在CKD方面通过核心产品实现销售收入17.41亿元人民币，同比增长11.0%[3] - 公司妇儿产品收入同比增长22.7%[3] 研发与新产品 - 公司在研发方面有6个创新药和8个仿制药，与药明康德、倍特药业合作[4] - 公司预计CT造影剂将于2024年上市，2025年将有2个MRI造影剂上市[4] 市场扩张与并购 - 公司拥有约2000人的学术营销团队，覆盖医院4.8万家、药店43万家，产品线不断拓展，已有67个品种进入2023国家版医保目录[12] - 公司注重股东回报，累计派息超过19亿元港币，23年派息比例为42%，股息率为8.02%[12]