报告公司投资评级 - 维持买入评级,提升目标价至4.50港元 [12] 报告的核心观点 风光发电业务 - 2024年前8月风光售电量强劲增长,全年利润高增长可期 [9] - 上半年公司风光板块利润分别同比增长34.87%和46.47%,主要受益去年收购母公司资产包增量利润贡献,预计全年风光利润保持高增长 [9] 火电业务 - 8月火电同比实现正增长,受益煤价下行,预期火电利润表现良好 [10] - 上半年公司火电实现净利润为人民币11.08亿元,同比增长97.23%,随着水电出力减弱,预计下半年火电利用小时数将回升,全年火电业绩将持续改善 [10] 水电业务 - 8月水电售电量环比回落,但预计2024年全年水电发电量210-220亿,同比增长76%-85% [11] - 上半年公司水电扭亏为盈利,实现净利润为人民币7.66亿元,同比增长621.90% [11] 财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计为516.73亿元,同比增长16.7% [8] - 2024年公司净利润预计为49.44亿元,同比增长85.9% [8] - 2024年公司每股盈利预计为0.40元,对应8.1倍PE [8] - 2024年公司每股股息预计为0.20元,股息率为6.2% [8]

报告评级 - 报告给予哈尔滨电气(1133.HK)买入评级,目标价3.20港元 [5][12] 上半年业绩 - 2024上半年实现营业收入170.4亿元,同比增长25.6% [3] - 实现毛利润19.5亿元,同比增长34.0%,毛利率为11.4%,同比提升0.7个百分点 [3] - 实现归母净利润5.23亿元,同比增长515.7% [3] 收入情况 - 新型电力装备业务收入96.1亿元,同比增长43.4%,其中煤电/水电/核电设备分别实现58.7/13.6/15.2亿元,分别增长44.8%/15.4%/18.7% [9] - 绿色低碳能源系统业务收入5.0亿元,同比增长1.4% [9] - 清洁高效工业系统业务收入21.5亿元,同比增长18.5% [9] - 工程总承包与贸易业务收入30.0亿元,同比增长2.2% [9] - 现代制造服务业务收入15.7亿元,同比增长4.7% [9] - 出口业务收入26.3亿元,占比15.5% [9] 毛利率情况 - 新型电力装备业务毛利率为9.9%,同比提升2.3个百分点 [9] - 其中煤电/水电/核电设备毛利率分别为21.4%/10.0%/1.2%,分别提升9.3/1.1/4.7个百分点 [9] - 绿色低碳能源系统业务毛利率13.2%,同比下降0.9个百分点 [9] - 清洁高效工业系统业务毛利率3.5%,同比提升0.04个百分点 [9] - 工程总承包与贸易业务毛利率4.3%,同比提升0.1个百分点 [9] - 现代制造服务业务毛利率48.4%,同比提升3.1个百分点 [9] 订单情况 - 总体合同签约额下降20.1%,主要是低毛利业务订单下降 [10] - 新型电力装备订单实现260.3亿元,同比增长2.84%,其中煤电/水电/核电分别实现108.3/44.7/30.6亿元,分别下降6.9%/增长16.7%/增长20.0% [10] - 绿色低碳能源系统业务订单6.2亿元,同比下降52.7% [10] - 清洁高效工业系统业务订单26.8亿元,同比下降24.1% [10] - 工程总承包与贸易业务订单2.8亿元,同比下降95.1% [10] - 现代制造服务业务订单29.8亿元,同比下降1.3% [10] - 出口业务订单11.4亿元,同比下降84.6% [10] 公司展望 - 在手订单充裕保障能源装备业务增长,订单质量有望使毛利率提高 [11] - 水电设备、火电灵活性改造等业务提供新动能,抽水蓄能和火电灵活性改造是未来发展方向 [11] - 公司整体运营效率和财务健康度提升有助于提升利润水平,费用水平持续改善 [11]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,目标价7.6港元,较现价有34%上升空间 [7] 报告的核心观点 在手订单增长良好,预计2024年收入增长约20.5% - 2024年上半年公司实现收入人民币37.42亿元,同比增长16% [8] - 截至2024年6月30日,公司在手订单约为人民币85.5亿元,同比增长26% [8] - 根据公司在手订单,预计公司2024年全年收入增长约20.5% [8] 公司在电网招标中表现良好,有望持续领先 - 上半年在国家电网和南方电网招标中,公司获得合约金额分别为人民币3.06亿元和1.99亿元,行业排名前列 [9] - 未来还有国网和南网的招标,期待公司持续保持领先 [9] 明年派息率有望回到60%,股息率重回吸引 - 2024年公司资本开支有所上升,2023年派息率从60%下调至49%左右 [10] - 预期2025年资本开支较2024年将有所下降,明年派息率有望重回60% [10] - 目前2024年动态股息率约为7.23%,重回吸引 [10] 财务数据总结 - 预计2024年收入增长20.5%至人民币8,741百万元 [7] - 预计2024年归母净利润增长30.3%至人民币679百万元 [7] - 预计2024年每股盈利为68.88分,对应PE为7.5倍 [7] - 预计2024年每股股息为37.2港仙,股息率为7.23% [7]

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 报告的核心观点 - 公司实施股权激励机制,激发员工的积极性和创造性,有利于留住和稳定优秀人才,保障公司经营业绩稳定提升[5][6] - 公司股份回购计划将直接提升公司每股收益,有利于重振投资者信心[5][6] - 公司将员工利益、公司业绩、股东利益都有了全面考虑和深度绑定,有利于实现公司业绩、企业价值和估值提升[6] - 公司未来派息有进一步提升空间,2024年动态股息率约6%,安全边际较高,具有吸引力[7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司股权激励和股份回购计划 - 公司完成根据股份奖励计划进行的奖励股份购买,信托目前累计持有1658.46万股股份,相当于公司已发行股份约1.47%[1] - 公司将动用不超过3亿港元指示受托人继续于公开市场购买股份,以激励更多优秀员工[2] - 公司有意动用另一笔不超过3亿港元资金于公开市场回购股份,回购的股份将随后注销[3] - 上述新奖励股份购买及股份回购计划乃基于公司管理团队对公司的信心,以及公司当前的经营增长前景及财务状况[4] 公司派息情况 - 2023年公司派息率44%,后续随着资本开支减少,现金流持续改善,预期派息率有望进一步提升[7] - 2024年公司动态股息率约6%,安全边际较高,具有吸引力[8]

报告的核心观点 1. 本次美联储降息 50 基点开启降息进程,未来降息路径不确定或导致市场保持敏感心态[2][4][13] 2. 美联储点阵图显示年内或还有 50 基点降息,首次 50 基点降息可能是为补足 7 月份未降部分[6][7][8][9] 3. 鲍威尔讲话整体偏鸽派,不明确降息路径为后续美联储留下政策空间[13] 4. 会议后市场反应复杂,预期后续海外市场对就业等经济数据更加敏感[14] 报告分组总结 决议和点阵图分析 - 决议整体偏鸽,更关注就业目标,通胀表述有所下调[2][3][4] - 点阵图显示年内或还有 50 基点降息,首次 50 基点可能为补足 7 月未降部分[6][7][8][9] - 官员对经济下行风险和失业率上行预期有所增加,通胀预期有所下调[10] 鲍威尔讲话分析 - 讲话整体偏鸽派,不明确降息路径为后续留下政策空间[13] - 强调关注就业市场,但认为当前经济韧性较强,未见衰退迹象[13] - 承认 7 月可能已降息 25 基点,暗示本次 50 基点含有补足部分[13] 市场反应分析 - 市场反应复杂,美股先涨后跌,未来或更关注就业等经济数据[14] - 中短期内美股可能出现震荡盘整,港股或迎来资金面驱动的反弹[14]

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [7][13] 报告的核心观点 火电业务盈利稳定提升 - 受益煤价下行,公司上半年单位燃料成本同比下降10.7%,带来公司火电盈利显著修复 [4] - 电价方面,根据2024年中长期的电价,年度中长协电量占比80%,中长协电价包含容量电价较标杆电价上浮18.5%,预期2024年电价基本稳定 [4] - 煤价下行趋势下,加上容量电价和辅助服务政策的不断完善,公司火电业务盈利将稳定提升 [4] 新能源装机目标不变 - 上半年受风况不佳,限电上升,平均上网电价下行等多种因素影响,公司可再生能源业务核心利润贡献有所下降 [5] - 上半年公司新增新能源并网装机930MW,到7月底接近1.1GW,公司维持全年10GW新增装机目标不变 [5] 重点事项更新 - 公司就分拆华润新能源A股上市已经向监管机构递交了全套的相关材料,尚需等待合适的窗口期 [6] - 公司目前资产没有大额减值迹象 [6] - 派发中期息0.455港元,符合市场期待,全年继续保持40%派息率 [6] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为1048.51亿港元,同比增长1.5% [8] - 2024年归属股东净利润预计为143.78亿港元,同比增长30.7% [8] - 2024年每股盈利预计为1.46港元,对应PE为12.7倍 [8] - 2024年每股股息预计为1.196港元,股息率为6.46% [8]

报告行业投资评级 - 报告未给出行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 近两周硅料价格小幅上涨,主要因为一方面,在产业链各环节价格博弈形势下,下游硅片环节价格上涨对于原材料价格小幅调涨的接受度尚可;另一方面,硅料企业经8月份集中检修、降负荷,供应量达到本年度史低,避免亏损幅度进一步增大,硅料企业本月排产进一步下调,龙头企业主动减产,对三四季度多晶硅有着相对一致的涨价预期,料企报价挺涨意愿强烈 [1] - 近期交易情绪较为平淡,部分多晶硅厂商有报涨动作,但下游拉晶厂在自身顺涨不畅背景下,对涨价订单的接受程度有限,故周内成交量偏低,上下游对交易价格较难达成一致预期 [1] - 产业链整体需求出现缩量态势。硅料企业本月排产维持在13万吨附近,环比小幅下修。多晶硅库存持稳,周度水位依旧维持在20-22万吨水平,颗粒硅库存在龙头积极减产及下游拉货的双重作用下,呈下行趋势,本月硅料仍然一定供需剪刀差,预计月末库存水位仍会面临一定的上行风险 [1] - 综合来看,目前下游需求持续偏弱,预计短期内硅料价格上涨动力不足,上行空间有限 [1]

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 上半年总销气量同比增长5.3%,销气毛差持续修复 [1] - 公司综合服务和综合业务高增长,有利于抵消接驳业务业绩下降对整体业绩的影响 [1] - 公司拟派中期股息25港仙/股,较上年同期大幅增长 [1] 公司营收及利润情况 - 公司实现营业收入520.8亿港元,同比增加7.7% [1] - 股东应占净利润为34.57亿港元,同比减少2.5%,剔除去年同期重庆燃气并表产生的一次性收益影响后,公司核心利润为34.6亿港元,同比增长21.2% [1] - 公司经营现金流42.5亿港元 [1] 业务板块情况 - 接驳分部溢利为11.24亿港元,同比下降29.4% [1] - 综合服务实现收入17.7亿港元,同比增长20%,实现经营溢利7.6亿港元,同比增长22.1% [1] - 综合能源业务方面,新签约分布式光伏项目27个,新投运18个,累计开发208个,新签约分布式能源项目28个,新投运31个,累计开发211个,能源销售量14.9亿千瓦时,同比增长54.6%,实现综合能源毛利1.6亿港元,同比增长84.3% [1]

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司创新药研发推进顺利,包括痤疮、乙肝、NASH、脑胶质瘤、RSV等多个疾病领域的6条II期或III期临床管线 [1] - ASC41 NASH的52周II期临床试验取得积极的期中结果,ASC40(地尼法司他)的NASH III期临床试验也已完成入组,有望于2024年底数据读出 [1] - ASC40(痤疮)III期临床试验入组有序进行,有望于2024年底完成入组,明年上半年疗效数据读出 [1] - ASC40(脑胶质瘤)III期临床试验患者入组,试验进展顺利,有望于2024年完成 [1] - 公司聚焦重点管线研发,现金储备充足,足够支撑未来5年以上的研发投入需求 [1] - 公司注重投资者回报,报告期内已经回购注销4585万港元股票 [1] 公司概况 - 公司是创新研发驱动型生物科技公司,专注于创新药物的研发 [1] - 公司现金及现金等价物约为21.17亿元,现金足够支撑至2028年新药研发 [1] - 公司研发成本约1.32亿元,同比增长687% [1] 产品管线 - 公司拥有包括痤疮、乙肝、NASH、脑胶质瘤、RSV等多个疾病领域的6条II期或III期临床管线 [1] - ASC41 NASH的52周II期临床试验取得积极的期中结果 [1] - ASC40(地尼法司他)的NASH III期临床试验也已完成入组,有望于2024年底数据读出 [1] - ASC40(痤疮)III期临床试验入组有序进行,有望于2024年底完成入组,明年上半年疗效数据读出 [1] - ASC40(脑胶质瘤)III期临床试验患者入组,试验进展顺利,有望于2024年完成 [1] 市场前景 - 痤疮是全球第八大常见疾病,影响全球超过6.4亿人,目前缺乏合适的治疗药物,ASC40有望成为同类首创、每日一次、患者依从性高的口服痤疮药物,市场空间广阔 [1] - 公司将围绕非酒精性脂肪肝炎、中重度痤疮、乙肝功能性治愈和新冠口服药,积极推进全球合作 [1]

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 报告的核心观点 - 上半年公司收入和利润减少主要因为精焦煤量价齐跌加上生产成本上升[3][4] - 期内公司原焦煤產量同比下跌 15%，折摊费用增加 30%至 96元/吨，受此影响，上半年公司原焦煤生产成本增加 53 元/吨至 453 元/吨，同比增长 13%[3][4] - 明年产量有望恢复至 500-525 万吨,因为公司兴无矿进入下组煤联合试运转,上组煤关闭影响上半年产量[4][5] - 公司继续维持稳健财务状况并持有可动用银行结余及现金结余约 92.20 亿港元,随着智能化投资减少,预计明年资本开支也会相应减少,大约为人民币 4-5 亿元,充裕在手现金和较少资本开支将有利保障公司维持高派息[6][7] 公司经营情况总结 - 截至 2024 年 6 月 30 日止六个月,公司实现收益 24.98 亿港元,同比减少 27%;毛利为 14.06 亿港元,同比减少 37%;公司拥有人应占溢利 8.37 亿港元,同比减少 32%;基本每股盈利 17.00 港仙,拟派中期股息每股普通股 9 港仙[1][2] - 期内公司原焦煤產量约 225 万吨,同比减少 15%;精焦煤产量约 129 万吨,同比下跌 31%[4][5] - 公司维持稳健财务状况,持有可动用银行结余及现金结余约 92.20 亿港元,预计明年资本开支约为人民币 4-5 亿元[6][7]