报告评级 - 报告给予哈尔滨电气(1133.HK)买入评级,目标价3.20港元 [5][12] 上半年业绩 - 2024上半年实现营业收入170.4亿元,同比增长25.6% [3] - 实现毛利润19.5亿元,同比增长34.0%,毛利率为11.4%,同比提升0.7个百分点 [3] - 实现归母净利润5.23亿元,同比增长515.7% [3] 收入情况 - 新型电力装备业务收入96.1亿元,同比增长43.4%,其中煤电/水电/核电设备分别实现58.7/13.6/15.2亿元,分别增长44.8%/15.4%/18.7% [9] - 绿色低碳能源系统业务收入5.0亿元,同比增长1.4% [9] - 清洁高效工业系统业务收入21.5亿元,同比增长18.5% [9] - 工程总承包与贸易业务收入30.0亿元,同比增长2.2% [9] - 现代制造服务业务收入15.7亿元,同比增长4.7% [9] - 出口业务收入26.3亿元,占比15.5% [9] 毛利率情况 - 新型电力装备业务毛利率为9.9%,同比提升2.3个百分点 [9] - 其中煤电/水电/核电设备毛利率分别为21.4%/10.0%/1.2%,分别提升9.3/1.1/4.7个百分点 [9] - 绿色低碳能源系统业务毛利率13.2%,同比下降0.9个百分点 [9] - 清洁高效工业系统业务毛利率3.5%,同比提升0.04个百分点 [9] - 工程总承包与贸易业务毛利率4.3%,同比提升0.1个百分点 [9] - 现代制造服务业务毛利率48.4%,同比提升3.1个百分点 [9] 订单情况 - 总体合同签约额下降20.1%,主要是低毛利业务订单下降 [10] - 新型电力装备订单实现260.3亿元,同比增长2.84%,其中煤电/水电/核电分别实现108.3/44.7/30.6亿元,分别下降6.9%/增长16.7%/增长20.0% [10] - 绿色低碳能源系统业务订单6.2亿元,同比下降52.7% [10] - 清洁高效工业系统业务订单26.8亿元,同比下降24.1% [10] - 工程总承包与贸易业务订单2.8亿元,同比下降95.1% [10] - 现代制造服务业务订单29.8亿元,同比下降1.3% [10] - 出口业务订单11.4亿元,同比下降84.6% [10] 公司展望 - 在手订单充裕保障能源装备业务增长,订单质量有望使毛利率提高 [11] - 水电设备、火电灵活性改造等业务提供新动能,抽水蓄能和火电灵活性改造是未来发展方向 [11] - 公司整体运营效率和财务健康度提升有助于提升利润水平,费用水平持续改善 [11]