报告行业投资评级 - 报告未给出行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - N型、双面以及大尺寸组件占比不断提升 [1] - 2024年1-5月N型组件招标约78.7GW,占比83.5% [1] - 5月N型组件招标量达7.24GW,占比达91.6% [1] - 双面组件招标规模达55.2GW,占比约58.6% [1] - 双面双玻招标规模占比约24%(22.3GW) [1] - 大尺寸(182&210)组件需求约94.24GW,占比99.99% [1] - 硅料供应有序缩减,价格下跌空间有限,短期以稳为主 [1] - 近期硅料市场交易整体平淡,多晶硅价格再度下调 [1] - 国内多晶硅在产企业数量为19家,已开始检修停产的企业数量维持在15家 [1] - 头部企业有序开展检修行为,有效抑制了月度产量的快速增长 [1] - 硅料供应有序缩减,价格下跌空间加速收窄,库存存量消纳有限,价格上涨动力不足,预计短期内市场以持稳运行为主 [1] - 国内分布式装机仍待电改政策落地,短期终端需求难见起色 [1] - 海外方面,受欧洲市场Q2集中式项目延期及库存上升,预计Q3需求力度放缓,以及美国关税加码影响,整体产业链价格将维持底部盘整 [1] 报告目录总结 无相关内容 [1][2][3][4][5]

报告公司投资评级 - 建议申购 [6] 报告的核心观点 - 老铺黄金是一家集中国古法手工黄金产品原创设计、生产价格、销售的品牌商 [2] - 公司产品兼具中国非遗文化价值和显著产品差异,主要产品包括足金黄金产品及足金镶嵌产品 [2] - 公司采用线上及线下自营零售的销售模式,其中线下门店销售收入占比约为90% [2] - 公司客户绝大部分由个人客户组成,消费客群画像一般为与品牌定位相符的高净值消费者 [3] - 公司在中国古法黄金珠宝市场及黄金珠宝市场的份额分别为2.0%及0.6% [4] - 2022、2023年在中国所有黄金珠宝品牌中,公司单店销售额均排名第一 [5] - 公司收入利润增长,2021-2023年收入复合年增长率为58.6%,毛利率约41.9%,净利率13.1% [6] - 公司股份市值约为65.6亿港元,对应静态PE为14.4,略高于同行业可比公司平均水平 [6]

报告公司投资评级 - 嘀嗒出行(2559.HK)建议谨慎申购[1] 报告的核心观点 - 嘀嗒出行是中国提供顺风车平台及智慧出租车服务的技术驱动平台,旨在创造更多交通运力,同时减少对环境的影响[1] - 公司通过顺风车平台使顺风车大众化,让私家车车主可藉其未获充分使用的汽车运力与乘客分担交通成本,并在低密度市区或公共交通服务不足的城际交通场景中提供出行替代方式[1] - 根据弗若斯特沙利文报告,按2023年交易总额及顺风车搭乘次数计,嘀嗒出行经营中国第二大的顺风车平台,其顺风车交易总额为人民币86亿元以及1.3亿次的顺风车搭乘次数,按交易总额计的市场份额为31.8%[1] - 公司在全国366个城市提供基于App的顺风车平台服务,拥有约1560万名认证私家车车主,其中32.0%为2023年活跃认证私家车车主[1] - 公司主要通过向在公司平台提供顺风车搭乘服务的私家车车主收取服务费产生收入,其次是向出租车司机收取服务费,公司亦从广告及其他服务产生收入[1] - 于2021年、2022年及2023年,公司分别录得收入7.8亿元、5.7亿元及8.2亿元,经调整利润净额分别为2.4亿元、0.84亿元及2.3亿元[1] - 公司上市后市值约为70亿港币,招股价对应2023年PS约7.7倍,PE约27倍,估值合理[1] 公司价值分析 - 根据表1,嘀嗒出行的总市值为81.8亿元,市盈率为27倍,市净率为0.9倍,市销率为0.8倍[2] - 与同行业公司相比,嘀嗒出行的估值处于合理水平[2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价48.29港元/股 [6][19] 报告的核心观点 消费电子业务 - AI推动手机换机潮,公司与消费电子大客户合作更加紧密 [9][10][11] - 公司宣布完成对捷普在中国部分资产的收购,标志着公司与大客户的关系进一步巩固 [11] 新能源汽车业务 - 新能源汽车渗透率再创新高,比亚迪DM5.0进一步加强市场竞争力 [12][13] - 公司母公司比亚迪集团2024年1~5月累计销售127.13万辆,同比增长26.8% [12] 新业务拓展 - 公司携手英伟达,拓展新的业务空间 [14][15] - 公司自主研发生产的AMR搭载英伟达硬件平台,能准确感知复杂环境并进行自主作业 [14] 财务数据总结 - 预测公司2024~2026年收入分别为1613.1(+24.1%)、1805.48(+11.9%)和2014.95(+11.6%)亿元人民币,归母净利润50.43(+24.8%)、63.71(+26.3%)和76.72(+20.4%)亿元人民币,3年净利润平均增速为23.8% [18] - 公司合理估值为20倍2024PE,对应股价为48.29港元/股,距现价有22.1%的升幅空间 [19]

公司投资评级和核心观点 投资评级 - 给予公司"买入"评级,目标价3.20港元,预计股价上升空间为24.0% [6] 核心观点 公司概况 - 哈尔滨电气是中国规模最大的发电设备制造商之一,主要产品包括煤电、水电、核电、气电主机设备等 [1][2] - 公司成立于"第一个五年计划"期间,是新中国历史最悠久的工业骨干企业 [13][14][15][16] - 公司由哈尔滨电气集团公司控股,实际控制人为国务院国资委 [17][18][19] - 公司管理团队高度专业化,多位管理层人员为高级工程师职称,在电力设备行业有多年从业经验 [21][22][23][24][25][26] 行业分析 - 新型电力系统建设中,化石能源和新能源在电源侧并非互斥关系而是互配、互补关系 [122] - 电力需求持续快速增长,2024年预计全社会用电量将达到9.8万亿千瓦时,同比增长6.5% [70][71] - 新能源装机比重快速提升,但煤电依旧是当前中国发电核心,2023年煤电发电量占比为63% [62][63][64][65] - 为保障电力供应,火电建设仍需保障,2024年预计火电装机容量将达到14.5亿千瓦 [4] 公司业务分析 煤电业务 - 公司是煤电主机设备三家提供商之一,行业格局稳定,预计将在行业景气提升中受益 [5] - 2023年公司煤电新增订单139.7亿元,同比增长101.6%,公司在消耗完毕前期低价订单后,煤电业务营收有望提升 [97][98] - 未来火电灵活性改造将为公司煤电产业提供新的增长点 [100][101][102][103] 水电业务 - 根据规划,2030年我国抽水蓄能装机规模将达到1.2亿千瓦,公司作为国内大型水电主机设备提供商之一将受益 [105][106][107][109][110][111][112] 核电业务 - 近两年核电行业核准量有所增长,公司是核岛、常规岛设备的主要提供商之一,核电业务收入和毛利贡献有望保持增长 [113][114][115][116][117] 财务预测和估值 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为9.5、13.9、16.8亿元,对应增长64.9%、46.2%、21.3% [123][124] - 给予公司目标估值PE(2024E)7.0倍,对应PB(TTM)0.5倍,对应股价约3.20港元,预计股价上升空间为24.0% [126][127][128]

IPO 申购指南 云工厂（2512.HK） 建议谨慎申购 2024-06-05星期三 一、 云工厂（2512.HK）招股详情 名称及代码 云工厂（2512.HK） 保荐人 浦银国际 上市日期 2024年06月14日(星期五) 招股价格 4.60港元 集资额 3.37亿港元(按发售价中位数每股4.60港元计算，扣除包销佣金费用等) 每手股数 1,000股 入场费 4,646.39港元 招股日期 2024年06月05日-06月11日 国元国际认购截止日期 2024年06月07日 招股总数 1.15亿股 国际配售 1.03亿股 (可予重新分配)，约占90% 公开发售 1,150万股 (可予重新分配)，约占10% 申购建议： 公司为一家互联网数据中心运营商，目前市场份额为0.6%。通过提供多 个网络服务运营商接入，让其客户享有多于一个运营商接入的灵活性及 冗余度。公司采用非自建数据中心模式为客户提供 IDC 解决方案服务。 具体而言，公司并无拥有、建造或发展本身的网络数据中心，而是在提供 IDC 解决方案服务时管理公司自供货商采购的数据中心空间及机柜。， 公司的业务遍布中国多个地区，于 19 个主要省份的 38 个城 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,目标价11.97港元,较现价有30.0%的上涨空间 [3][6] 报告核心观点 2023年业绩快速增长 - 2023年全年收入137.39亿元人民币,同比增长21.2% [4] - 归母净利润为27亿元人民币,同比增长70.9% [4] - 每股股息0.52元,同比增长108% [4] - 制剂产品、动保、中间体等主要业务收入均实现两位数增长 [4] 研发投入增加,重点布局糖尿病和减重领域 - 减重新药GLP‐1/GIP/GCG三靶点激动剂获批临床,糖尿病和体重管理适应症获FDA批准 [4] - 利拉鲁肽和德谷胰岛素完成III期临床,预计2024-2025年上市 [4] - 司美格鲁肽的糖尿病和体重管理适应症进入临床试验阶段 [4] - 2022年研发投入8.08亿元人民币,同比增长36% [4][5] 财务数据总结 - 2023-2026年预计收入分别为151亿、160.3亿、169.7亿元人民币,EPS分别为1.58元、1.70元、1.80元 [6] - 给予公司2023年7倍PE,对应目标价11.97港元 [6]

报告公司投资评级 - 公司是功能沙发龙头，在产品端持续创新，海外产能布局逐渐完善，整体竞争力逐渐加强，建议保持积极关注 [4] 报告的核心观点 内外销售双增长 - 2024财年公司实现营业收入184.11亿港元，同比增长6.1% [1] - 中国市场营收119.87亿港元同比增长8%，其中沙发营收同比增长3.1%、床垫营收同比增长9.6% [1] - 海外市场营收61.53亿港元同比上升3.2%，其中北美市场同比上升2.3%，欧洲和其它海外市场同比上升3.2% [1] 存量时代来临 - 国内销售受到去年新房完工的影响，但功能沙发占有率还很低，一二线城市的渠道开拓还要加强 [2] - 2000年后出生的消费群体成为主力，中国市场功能沙发的渗透率在2023年已快速提升至9.7%，5年内有望达到13% [2] - 未来中国的新房开工量会向欧美的模式转变 [2] 营销策略 - 内销方面采取线下店面+电商+直播的多重营销模式，同时积极培养优秀的经销商队伍 [3] - 海外方面聚焦功能沙发的深度研发，丰富海外市场产品，完善覆盖高中低端产品线布局 [3]

报告公司投资评级 - 报告建议谨慎申购公司股票 [4] 报告的核心观点 - 公司是全国最大的二手车交易服务提供商,2022年市场份额为12.6%,2023年预计交易量为17.6万辆 [1] - 公司是全国线下拍场数量最多、线下服务地理覆盖最广的二手车交易服务提供商 [1] - 2021年至2023年,公司二手车交易总额分别为137.2亿元、67.47亿元和73.98亿元,二手车拍卖业务的平均单车收入从2021年的1280元上升至2023年的1636元,复合年增长率为13.1% [2] - 2021年至2023年,公司毛利率分别为62.8%、60.9%和63.5% [2] - 2021年到2023年,公司收入分别为6.78亿元、4.68亿元和4.92亿元,年度溢利分别为1.65亿元、6898万元和926.9万元 [3] - 公司上市后市值约为89亿港币,招股价对应2023年市盈率约16倍,估值较高 [4] 公司投资价值分析 - 公司是行业龙头,在二手车交易服务市场占据领先地位 [1] - 公司业务规模持续增长,盈利能力较强,毛利率较高 [2][3] - 但公司上市估值较高,投资风险较大,建议谨慎申购 [4]

业绩总结 - 公司2024Q1实现收入79.07亿元人民币，同比增长20.55%[1] - 公司控股发电量41.17亿度，同比增长0.27%[3] - 公司2026年预计收入将达到335.06亿元人民币，较2022年增长约80%[13] 用户数据 - 2024Q1天然气总售气量增长33.86%，预期后续盈利持续改善[2] 未来展望 - 公司2026年预计净利率为10%，ROE和ROA分别为12%和4%[13] - 公司2026年总资产为915.58亿元人民币，总负债为575.58亿元人民币[13] 新产品和新技术研发 - 无相关要点 市场扩张和并购 - 无相关要点 其他新策略 - 维持买入评级，目标价4.52港元，相当于2024年和2025年6.5倍和5.5倍PE，目标价较现价有23%上升空间[4] - 报告中提供了行业估值数据，包括市值亿港元和股价等信息[12] - 行业中的一些公司市值较高，如中城、香新电力等[12] - 公司的股价和市值数据显示了行业内不同公司的财务表现[12] - 投资评级中，买入定义为未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20%[14] - 报告强调投资者应独立评估投资风险并做出独立决策[15] - 存在潜在利益冲突，投资者应考虑公司可能存在的影响报告观点客观性的情况[16] - 分析员具备香港证监会授予的第四类牌照，以独立客观态度出具报告[17] - 报告准确反映了研究观点，不受任何形式的补偿[18]