公司投资评级和核心观点 投资评级 - 给予公司"买入"评级,目标价3.20港元,预计股价上升空间为24.0% [6] 核心观点 公司概况 - 哈尔滨电气是中国规模最大的发电设备制造商之一,主要产品包括煤电、水电、核电、气电主机设备等 [1][2] - 公司成立于"第一个五年计划"期间,是新中国历史最悠久的工业骨干企业 [13][14][15][16] - 公司由哈尔滨电气集团公司控股,实际控制人为国务院国资委 [17][18][19] - 公司管理团队高度专业化,多位管理层人员为高级工程师职称,在电力设备行业有多年从业经验 [21][22][23][24][25][26] 行业分析 - 新型电力系统建设中,化石能源和新能源在电源侧并非互斥关系而是互配、互补关系 [122] - 电力需求持续快速增长,2024年预计全社会用电量将达到9.8万亿千瓦时,同比增长6.5% [70][71] - 新能源装机比重快速提升,但煤电依旧是当前中国发电核心,2023年煤电发电量占比为63% [62][63][64][65] - 为保障电力供应,火电建设仍需保障,2024年预计火电装机容量将达到14.5亿千瓦 [4] 公司业务分析 煤电业务 - 公司是煤电主机设备三家提供商之一,行业格局稳定,预计将在行业景气提升中受益 [5] - 2023年公司煤电新增订单139.7亿元,同比增长101.6%,公司在消耗完毕前期低价订单后,煤电业务营收有望提升 [97][98] - 未来火电灵活性改造将为公司煤电产业提供新的增长点 [100][101][102][103] 水电业务 - 根据规划,2030年我国抽水蓄能装机规模将达到1.2亿千瓦,公司作为国内大型水电主机设备提供商之一将受益 [105][106][107][109][110][111][112] 核电业务 - 近两年核电行业核准量有所增长,公司是核岛、常规岛设备的主要提供商之一,核电业务收入和毛利贡献有望保持增长 [113][114][115][116][117] 财务预测和估值 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为9.5、13.9、16.8亿元,对应增长64.9%、46.2%、21.3% [123][124] - 给予公司目标估值PE(2024E)7.0倍,对应PB(TTM)0.5倍,对应股价约3.20港元,预计股价上升空间为24.0% [126][127][128]