报告公司投资评级 - 建议申购 [6] 报告的核心观点 - 老铺黄金是一家集中国古法手工黄金产品原创设计、生产价格、销售的品牌商 [2] - 公司产品兼具中国非遗文化价值和显著产品差异,主要产品包括足金黄金产品及足金镶嵌产品 [2] - 公司采用线上及线下自营零售的销售模式,其中线下门店销售收入占比约为90% [2] - 公司客户绝大部分由个人客户组成,消费客群画像一般为与品牌定位相符的高净值消费者 [3] - 公司在中国古法黄金珠宝市场及黄金珠宝市场的份额分别为2.0%及0.6% [4] - 2022、2023年在中国所有黄金珠宝品牌中,公司单店销售额均排名第一 [5] - 公司收入利润增长,2021-2023年收入复合年增长率为58.6%,毛利率约41.9%,净利率13.1% [6] - 公司股份市值约为65.6亿港元,对应静态PE为14.4,略高于同行业可比公司平均水平 [6]