丘鈦科技(集團)有限公司 Q Technology (Group) Company Limited (Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) (於開曼群島註冊成立的有限公司) Stock Code 股份代號 : 1478 INTERIM REPORT 中期報告 曲 us 日本 8 20 Contents 目錄 Contents 目錄 Corporate Information 2 公司資料 Corporate Profile 5 公司介紹 Management Discussion and Analysis 6 管理層討論與分析 Other Information 27 其他信息 Review Report of the Auditors 52 核數師審閱報告 Consolidated Statement of Profit or Loss and Other Comprehensive Income 54 合併損益及其他全面收益表 Consolidated Statement of Financial Position 56 合併 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 20 年 月 日 丘钛科技（01478.HK） 持续推进高端化，非手机高成长 上半年量价齐升，业绩亮眼。24H1 公司收入 76.75 亿人民币，同比增长 40%，主要是由于 1）摄像头模组出货量同比增长 30%至 2.2 亿件，2） 高端化战略下 CCM 产品的 ASP 有所提升。公司上半年毛利率同比/环比提 升 1.8pct/0.7pct 至 5.2%，主要是受益于 1）销量改善情况下，产能稼动 率明显提升；2）公司持续推进高端化，产品附加值整体提高。因此，公司 归母净利润率亦明显提升，同比/环比分别提升 1.1pct/0.6pct 至 1.5%。 上半年归母净利润录得 1.15 亿，同比大幅增长 454%。 持续推进高端化战略，望受益于行业重回升规升配。1）出货量方面，公 司年初指引 2024 年手机 CCM 全年出货量同比增长不低于 5%，上半年同 比增速高达 29.6%，远超指引。展望下半年，我们认为公司手机 CCM 出 货仍有望实现与上半年相近的出货规模，保持同比增长。2）产品结构方 面，公司年初指引 2024 年 32M 以 ...

Q 科技集团 | 1478. HK 买入 5.44 逐渐回到正确的轨道上 评级目标价 升级 港元 4.63 当前价格 上行。 17.5 ％ 港元 1H24 与利润预警一致 ， 得益于通用汽车的改善和稳定的 OPEX 比率 结果外卖 | --- | |--------------------------------------------------------------------------------| | 金泰（QT）在2024年半年度的净利润接近中期盈利警报（于7月中旬发布）的中点。营业 | | 收入和净利润分别同比增长40.1%和453.9%，达到人民币7675万元和115 | | 场对2024财年全年预期的51%和38%。强劲的2024年半年度业绩归因于 | | 的提升导致CCM出货量和全球智能手机OEM厂商市场占有率的增加；二）尽管单季毛利率 | | 略低于预期（市场共识为5.6%），但通过提高利用率和优化产品组合，整体毛利率同比上 | | 升了1.8个百分点至5.2%；三）非智能手机部门的增长提速以及四）Newmax | | 窄至人民币1400万元，QT并未宣布中期股息。 | 2024 年 ...

Q Tech Group | 1478.HK China Puti 1H24 in-line with profit alert, thanks to GM improvement and stable OPEX ratio QT's 1H24 net profit arrived at near the mid-point of the profit alert (issued in mid-Jul), revenue and net profit each soared 40.1%/453.9% Yoy to RMB7,675mn/RMB115mn, and reached 51%/38% of market FY24E consensus. The robust 1H24 result was attributed to i) improved smartphone demand led to CCM shipment volume and QT's market share increase in global smartphone OEMs; ii) Though GM a slight miss ...

2024 年 8 月 13 日 丘钛科技（1478.HK） 收入增长毛利率提升，智能手机与车载领域齐发力 业绩摘要：2024 年上半财年丘钛科技录得收入约 76.8 亿元，同比增长 40.1%，主要由于摄像头模组销售数量同比增长约 30.8%，平均规格提升下 asp 也有所改善，同时指纹识别模組销售数量同比增长约 16.7%,但是被单价 下滑的影响所抵消；毛利约为人民币 4.0 亿元，毛利率约为 5.2%，较去年同 期提升约 1.8 个百分点；期间净利润为 1.15 亿元，同比增长 431.2%，符合 此前盈喜利润同比增长 400%-500%区间。 报告摘要 收入大幅增长 40.1% 上半年受益于安卓智能手机出货量回升以及新能源汽车快 速发展，摄像头模组出货量同比增长 30.8%，细分来看 1-6 月 32M 以下规格 CCM 出货量同比增长 5.6%，32M 以上规格 CCM 出货量同比+72.1%，车载及其他 CCM 出货量同比+100.4%，32M 及以上高规格摄像模组出货改善幅度显著，占比达到 49.2%，带动产品 asp 的提升。 毛利率显著改善但仍处于低位 上半年公司毛利率同比提升 1.8 个百分 ...

报告公司投资评级 - 公司是国内摄像头模组的龙头企业,依靠技术研发,其竞争优势不断巩固 [12] - 公司目前处于收入和利润快速回升阶段,估值有提升空间,建议继续积极关注 [12] 报告的核心观点 手机摄像头模组业务 - 手机摄像头模组产品结构持续升级,收入和利润增速快于出货量 [2][3] - 32M 像素及以上摄像头模块的合计销售数量占比达到约 49.2%,OIS 及潜望式摄像头模组占总体摄像头模组销量分别达到 0.7% [3] - 摄像头模组单价同比上升 10.5%,产品结构优化叠加行业需求回暖助力期内公司毛利率提升至约 5.2% [5] 非手机领域业务 - 公司应用于车载和 IoT 等非手机领域的摄像头模组业务取得明显进步,销售数量同比增长约 100.4%,环比增长约 11.3% [6] - 新能源汽车渗透率快速上升,自动驾驶业务快速发展,单车摄像头模组数量明显增长,公司与多家全球领先的 Tier-1 客户合作密切,应用于智能汽车的摄像头模组的销量同比增长超过 15 倍,出货量突破 200 万件 [7] 行业和公司发展趋势 - AI 端侧落地带来的手机销量回升和手机硬件升级仍在推进,对摄像模组高端化的需求同步进行,OIS 组需求未来有望持续快速增长 [9] - 公司坚持以中高端产品为重点,有利于 ASP 和毛利率的持续提升,软硬件一体化视觉模块是公司的第二增长曲线,有助于为公司打开更广阔的成长空间 [10]

公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 丘钛科技（1478.HK）2024年中报显示，公司收入76.8亿元人民币，同比上升40.1%；毛利率提升1.8个百分点至5.2%；归母净利润同比上升431.2%至1.15亿元人民币，高于市场预期。公司盈利能力大幅提升，主要得益于智能手机需求复苏、产品高端化及车载和IoT摄像头模组业务的显著进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力改善 - 24H1公司收入76.8亿元人民币，同比上升40.1%；毛利率提升1.8个百分点至5.2%；归母净利润同比上升431.2%至1.15亿元人民币，高于市场预期。盈利能力提升主要由于安卓手机需求复苏、产品结构优化及车载和IoT领域增长强劲 [3] 产品结构优化 - 24H1手机摄像头模组出货量同比上升29.6%，32MP及以上高端摄像头模组出货量占比提升12.1个百分点至49.2%。车载和IoT摄像头模组业务出货量同比上升100.4%，产品规格持续优化，OIS防抖模组和潜望式摄像头模组出货量显著增加 [3] 车载和IoT领域进展 - 24H1公司车载模组出货量同比增长超15倍，主要得益于新能源汽车与智能驾驶系统的高速渗透及与智能驾驶Tier-1厂商、新能源汽车领导品牌的合作项目进入大规模生产。IoT领域，公司提出四线产品发展战略，包括无人机及手持产品、XR光学产品、一体化视觉模块和机器人方向 [3] 盈利预测与估值 - 下调24/25年净利润预测29%/31%至2.35/3.27亿元人民币，新增26年净利润预测4.53亿元人民币。维持"增持"评级，考虑到摄像头模组量价齐升有望驱动盈利能力持续改善及车载、IoT领域有望构筑长期增长点 [4]

财务表现 - 公司截至2024年6月30日止六个月的未經審核收入約為人民幣7,675,142,000元，較同期增長約40.1%[4] - 公司本期間的毛利約為人民幣400,099,000元，毛利率約為5.2%，較同期的約3.4%提升約1.8個百分點[5] - 公司本期間的溢利約為人民幣115,232,000元，較同期增加約431.2%[6] - 公司本期間每股基本及攤薄盈利分別約為人民幣0.097元[6] - 公司本期間的經營溢利約為人民幣220,693,000元[9] - 公司本期間的除稅前溢利約為人民幣125,684,000元[9] - 公司本期間的期內溢利約為人民幣115,232,000元[9] - 公司本期間的期內全面收益總額約為人民幣104,403,000元[19] - 销售摄像头模组的收益为7,214,806千元人民币，销售指纹识别模组的收益为394,671千元人民币[53] - 公司拥有多元化的客户基础，包括三名客户交易占公司收益超过10%，其中客户A的收益为2,213,145千元人民币，客户B的收益为1,854,663千元人民币，客户C的收益为1,012,022千元人民币[56][58] - 公司截至2024年6月30日止六个月的合并收益为7,675,142千元人民币，相比2023年同期的5,476,543千元人民币增长[70] - 可呈报分部收益为7,613,866千元人民币，相比2023年同期的5,390,027千元人民币增长[69] - 可呈报分部溢利为391,048千元人民币，相比2023年同期的161,764千元人民币增长[71] - 来自外部客户的可呈报分部溢利为391,864千元人民币，相比2023年同期的162,375千元人民币增长[72] - 来自中国内地的收益为6,315,540千元人民币，相比2023年同期的4,307,348千元人民币增长[76] - 来自印度的收益为1,008,822千元人民币，相比2023年同期的805,963千元人民币增长[76] - 其他收入为200,818千元人民币，相比2023年同期的187,833千元人民币增长[80] - 公司每股基本盈利为人民币0.097元，同比增长453.9%[109] - 公司享有高新技术企业资格，所得税率为15%[100][101][102] - 公司首200万港元应课税溢利按8.25%缴税，余下应课税溢利按16.5%缴税[103] - 非中国居民企业股息收入按10%税率征收扣缴税，合资格香港纳税居民股息收入可享有5%之宽减预扣税率[104] - 公司预计2024年全年乘用车累计零售销量将突破2200万辆，新能源汽车渗透率有望达到40%[173] - 公司摄像头模组销售数量同比增长约30.8%，导致营业额同比增长约40.1%，达到人民币76.75亿元[177] - 公司毛利率从同期的3.4%提升至5.2%，主要得益于高端产品占比提升和产能利用率改善[179] - 公司研发费用同比增长约47.6%，主要用于高端摄像头模组和激光雷达等产品的研发[183] - 公司销售及分销费用同比增长约11.7%，主要用于加强海外市场及车载业务的拓展[181] - 公司行政及其他经营费用同比增长约17.6%，主要由于管理人员薪資与绩效奖金增加[182] - 公司融资成本同比增长约23.6%，主要由于本期間借入美元借款的金额较同期增加[184] - 公司其他收入同比增长约6.9%，主要得益于利息收入增加和外汇远期合约的公平值变动收益[180] - 公司销售成本同比增长约37.6%，主要由于营业额增长导致物料等成本相应增加[178] - 公司应占联营公司亏损约为人民币14,137,000元，较同期减少约51.4%[185] - 公司所得税开支约为人民币10,452,000元，同期为所得税收入约人民币13,477,000元[186] - 公司录得溢利约为人民币115,232,000元，较同期增长约431.2%[187] - 公司银行借款约为人民币4,139,304,000元，较去年同期减少约9.1%[188] - 公司现金及现金等价物约为人民币1,710,030,000元，较去年同期减少约906,231,000元[191] - 公司经营活动产生的现金净额约为人民币691,268,000元，同期为净流出约人民币89,714,000元[192] - 公司投资活动所用的现金净额约为人民币1,589,624,000元，同期为约人民币163,471,000元[193] - 公司融资活动所用的现金净额约为人民币286,416,000元，同期为产生现金净流入额约人民币1,505,620,000元[194] - 公司资本负债比率约为84.1%，较去年同期下跌约6.7个百分点[195] - 公司经调整资本负债净值比率约为19.5%，较去年同期下跌约5.3个百分点[196] 业务运营 - 公司主要业务包括生产及销售应用于手机、汽车、物联网(IoT)及其他智能移动终端的摄像头模组及指纹识别模组[50] - 公司本期間的攝像頭模組銷售數量同比增長約30.8%[4] - 公司本期間三千二百萬像素及以上應用於手機的攝像頭模組和應用於其他領域的攝像頭模組的合計銷售數量於攝像頭模組銷售總量的佔比達到約49.2%[5] - 公司按业务线管理其业务，呈列两个可呈报分部：摄像头模组和指纹识别模组[61] - 公司在中期财务报告中应用了以下由国际会计准则委员会颁布的经修订国际财务报告准则：国际会计准则第1号（修訂本）財務報表的呈列、国际财务报告准则第16号（修訂本）租賃：售後租回交易中的租賃負債、国际会计准则第7号（修訂本）現金流量表及國際財務報告準則第7號金融工具：披露事項－供應商融資安排[38][39][40][41] - 公司并无应用于当前会计期間尚未生效的任何新订准则或诠释，且修订对财务报表并无重大

2024 年 7 月 12 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 Q - Tech ( 1478 香港 ) 盈利复苏刚刚开始 ; 将 TP 提高至 6.47 港元 Q - tech ( 7 月 11 日 ) 宣布了积极的 1H24 利润预警,称净利润同比增长 400 - 500% ( 至 1.09 - 1.3 亿元人民币 ),与我们和普遍的 FY24E 估计的 29 - 34% 和 40 - 47% 持平。乐观 的结果主要是由 1 ) 高端 CCM 份额上升,2 ) 汽车 / 物联网 CCM 增长,3 ) UTR 上升, 以及 4 ) 联营公司 ( Newmax ) 更好的盈利能力。对于 2H24E,我们对 Adroid 旗舰机型 的发布,高端规格升级,汽车 / 物联网 CCM 和 FPM 恢复保持乐观,以提高盈利能力。我们 将 FY25 - 26E 每股收益提高 2 - 12%,以计入 1H24 收益、更强的 GPM 和 Newmax 更好的 盈利能力。FY24 / 25E 市盈率为 14.3 倍 / 10.3 倍,我们认为该股具有吸引力。维持买入,新 的 TP 为 6.47 港元,基于 2 ...

报告公司投资评级 - 报告维持对Q-Tech的"买入"评级,并将目标价上调至6.47港元 [29] 报告的核心观点 1H24业绩大幅改善 - Q-Tech预计1H24净利润同比增长400-500%,达到人民币109-130百万元,占我们和市场一致预期FY24全年的29-34%和40-47% [1] - 业绩大幅改善主要得益于1) 高端CCM占比上升、2) 汽车/物联网CCM增长、3) UTR上升以及4) 联营公司(Newmax)盈利能力改善 [1] 2H24展望乐观 - 预计2H24安卓旗舰机型发布、高端规格升级、汽车/物联网CCM以及FPM业务复苏将推动盈利能力进一步提升 [1] 上调盈利预测 - 上调2025-2026年EPS 2-12%,主要考虑到1H24业绩超预期、毛利率改善以及Newmax盈利能力提升 [1][17] 估值吸引 - 股价目前交易于2024/2025年14.3x/10.3x的PE水平,估值较为吸引 [1][29] 根据目录分别总结 1H24业绩表现 - Q-Tech预计1H24净利润同比增长400-500%,达到人民币109-130百万元,主要得益于1) 全球智能手机需求复苏及主要客户份额提升、2) 非手机(汽车/物联网)CCM出货量同比增长100%且UTR改善、3) 高端CCM(32M+)销售占比达49%(去年全年42%)、4) 联营公司(Newmax)亏损收窄 [1] 2H24展望 - 预计2H24高端规格升级(更大分辨率、光学防抖和潜望式镜头)及旗舰机型发布将推动高端CCM销售占比进一步提升(目标45%)并带动ASP温和增长 [1] - 毛利率方面,预计2H24将继续改善,全年UTR有望达到70-80%(1H24为60-70%) [1] - 非手机CCM方面,汽车CCM将受益于华为及海外客户订单快速增长,物联网CCM也将受益于新订单获取 [1] - FPM方面,预计超声波FPM、客户订单以及ASP(同比增100%+)的提升将推动该业务复苏 [1] 盈利预测调整 - 上调2025-2026年EPS 2-12%,主要考虑到1H24业绩超预期、毛利率改善以及Newmax盈利能力提升 [1][17] - 我们的2024-2026年EPS预测较市场一致预期高36-45% [19] 估值与评级 - 股价目前交易于2024/2025年14.3x/10.3x的PE水平,估值较为吸引,维持"买入"评级 [1][29] - 目标价上调至6.47港元,基于2025年滚动13倍PE估值(之前为11倍) [1][29]