报告公司投资评级 - 报告将公司的评级从中性上调至买入,目标价为港币5.44元,相当于FY25E的14.1倍市盈率 [4] 报告的核心观点 公司业绩 - 2024年上半年,公司净利润接近中期盈利警报的中点,营业收入和净利润分别同比增长40.1%和453.9% [3] - 公司的CCM出货量和全球智能手机OEM厂商市场占有率均有所增加,毛利率同比上升1.8个百分点至5.2% [3] - 非智能手机部门的增长提速,Newmax亏损份额收窄 [3] 产品表现 - 公司维持FY24E出货量指引,≥32MP CCM出货量激增71.4%,占总CCM出货量的49.2% [3] - 公司在物联网和汽车领域取得进展,成功获得知名客户的认可,并向多家主要汽车企业供应ADAS/车内系统CCM [2] 财务预测 - 预计公司在FY24E-FY26E的收入和净利润将分别以13.0%和31.5%的复合年增长率增长 [5] - 非智能手机业务仍需时间释放潜力,FY24E-FY25E的毛利率将低于公司平均水平 [2] 其他 - 公司在不确定的环境下表现出色,CCM收入同比增长44.5%,主要得益于ASP和智能手机CCM出货量的增长 [3] - 公司的UGFP和超声波FPM产品表现良好,有助于提升ASP和毛利率 [3][6]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级,相对恒生指数预期涨幅超过15%。[9] 报告的核心观点 1) 公司上半年业绩超预期,经调整净利润下降31%,优于市场预期。[5] 2) 公司加大股份回购力度,将回购授权由20亿美元增加至30亿美元,回购计划期限延长至2025年8月31日。[5] 3) 公司认为房地产行业正加速转型,消费者对"美好居住"需求增强,公司房产交易服务业务和家装家居、房屋租赁服务有较大增长空间。[5] 公司概况 1) 公司主营房地产经纪服务,门店数量达45,948间,日活跃门店数44,423间,经纪人数量约45.86万名。[5] 2) 公司上半年新房业务和存量房业务净收入分别下降24.85%和16.25%。[5] 行业分析 1) 内地房地产行业正加速转型,消费者对"美好居住"需求增强。[5] 2) 公司认为房产交易服务业务和家装家居、房屋租赁服务有较大增长空间。[5]

报告行业投资评级 报告给予行业"中性/持有"的投资评级,相对恒生指数的涨幅介乎-15%~15%之间。[12] 报告的核心观点 1) 内地经济弱复甦趋势持续,第三季财政政策力度将明顯加大,但民眾加槓桿意願不大,政策效用有限,上證指料受制5月高位3,174點 [2] 2) 聯儲局最快於9月開始減息,若就業市場顯著轉弱,則有機會成為接連減息的觸發點,料年內減息兩次至三次 [2] 3) 香港公用股受惠於減息,高息股吸引力增強 [2] 行業分析 1) 內地7月CPI升0.5%,PPI跌0.8%,均高於預期 [3] 2) 人行報告指部分債券型理財產品收益率高於底層資產,主要是通過加槓桿實現的,存在較大的利率風險 [3] 3) 中國監管機構要求部分券商對債券交易進行自查,以整肅市場不正之風 [3] 4) 內地商業銀行第二季不良貸款雙降,資本充足率有所提升 [3] 5) 中國修訂鼓勵外商投資產業目錄,擴大服務消費相關領域的開放 [3][4] 6) 內地部署加快經濟社會發展全面綠色轉型,提出一系列目標 [4] 7) 發改委引導和規範社會資本參與綠色低碳項目,完善相關政策支持 [4] 8) 7月65家典型內房融資總量創年內新高,主因萬科獲得326億元銀行貸款 [7] 9) 廣東督促房企多方式籌資金自救,杜絕房企「躺平擺爛」 [7] 10) 多間車企據報縮優惠,減產穩定價格體系 [7] 11) 內地手機品牌與谷歌探討引入Gemini,加強AI手機布局 [8] 12) 蘋果明年擬推新款iPhone SE,售價或降至500美元 [8] 13) 新興市場7月外資流入創1月以來最大,主要流入債券 [9]