报告评级 - 报告给予丘钛科技(1478.HK)评级为"买入" [3] - 目标价格为5.10港元 [3] - 较最近收市价有25.9%的上升空间 [3] 收入增长 - 2024年上半财年丘钛科技录得收入约76.8亿元,同比增长40.1% [1] - 主要由于摄像头模组销售数量同比增长约30.8%,平均规格提升下ASP也有所改善 [1] - 指纹识别模组销售数量同比增长约16.7%,但被单价下滑的影响所抵消 [1] 毛利率改善 - 2024年上半年公司毛利约为人民币4.0亿元,毛利率约为5.2%,较去年同期提升约1.8个百分点 [1] - 毛利率改善的原因主要在于与智能手机客户合作份额的提升,产能利用率较同期明显改善 [2] - 产品附加值较高的高端产品占比提升了毛利率水平 [2] 车载业务进展 - 公司在应用于车载和IoT领域的摄像头模组业务取得明显进步,产能利用率较同期明显改善 [2] - 与主要客户的合作份额均稳中有升,且不断实现在上述领域的客户关系突破 [2] - 智能汽车的快速发展加快了智能驾驶系统的应用与发展,车载业务有望取得进一步的增长 [2] 超出年初指引 - 32M像素以上CCM销售占比达到49.2%,超过年初指引的45%以上 [2] - 车载和IoT等非手机领域CCM销量同比增长100.4%,超过年初指引的50%以上 [2] - 手机摄像模组销量同比增长约29.6%,超过年初指引的5%以上 [2]