报告公司投资评级 - 同源康医药（2410.HK）的上市申购建议为"谨慎申购" [1][2] 报告的核心观点 - 同源康医药致力于发现、收购、开发差异化靶向治疗并对其进行商业化,以满足癌症治疗中亟待满足的医疗需求 [2] - 公司已建立由11款候选药物组成的管线,包括核心产品TY-9591、六款临床阶段产品及四款临床前阶段产品 [2] - 公司正在中国进行TY-9591单药治疗的关键II期临床试验,将其用于EGFR突变非小细胞肺癌(NSCLC)脑转移的一线治疗,以及正在中国进行TY-9591单药治疗的注册性III期临床试验,将其用于EGFRL858R突变的局部晚期(IIIb期)或转移性NSCLC的一线治疗 [3] - 公司对TY-9591单药治疗晚期NSCLC的Ib期及II期研究的结果证明了其强大的临床疗效,入组该等研究的29例初治可评估NSCLC脑转移患者中,公司观察到25例患者达到颅内部分缓解及4例者达到完全缓解,颅内ORR为100% [3] - 公司持续投入研发,2021年、2022年及2023年1-3月的研发成本分别为人民币229.8百万元、人民币249.3百万元及人民币64.7百万元 [3] - 上市后预计公司股份市值44.87亿港元,公司在小细胞肺癌脑转移有较大的创新性,有较强的竞争优势 [3] 公司估值分析 - 同源康医药与同行业可比公司的估值对比如下: - 信达生物(1801.HK)市盈率为-44/-61/-105,市净率为5.55 - 药明生物(2269.HK)市盈率为13.7/11.6/10,市净率为1.06 - 君实生物(1877.HK)市盈率为-5.2/-5.5/-9,市净率为1.51 [6][7]